今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-07-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美股早盤大漲，午盤道指、標(biāo)普創(chuàng)盤中新高，并與納指齊漲超1%，但尾盤漲幅砍半。美元連跌兩周。日元一度漲1%升破158。黃金連漲三周。油價(jià)周五下跌且止步四周連漲。亞洲時(shí)段周一早盤，美股和原油期貨小幅上漲，黃金期貨小幅下跌。國內(nèi)方面，央行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，今年上半年人民幣貸款增加13.27萬億元，6月末人民幣貸款余額同比增長8.8%；社會(huì)融資規(guī)模增量18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元，6月末的社融存量同比增長8.1%。此外，6月末，M2同比增長6.2%，M1同比下降5%。海外方面，美國前總統(tǒng)特朗普在賓夕法尼亞州競選集會(huì)發(fā)表演講時(shí)遭遇襲擊。初步信息顯示，一名槍手被當(dāng)場擊斃，一名集會(huì)參與者中彈身亡，兩人重傷，特朗普本人安全，右耳上部被子彈擊穿。分析認(rèn)為，該事件將令黃金創(chuàng)歷史新高，美債、美元、日元等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)也將獲得資金流入。鑒于圍繞美國大選的“特朗普交易”也涉及美元和美債走勢，投資者特別關(guān)注美元和美債后續(xù)走勢。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指偏強(qiáng)運(yùn)行，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收漲2.13%、1.79%、1.38%、1.68%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)周五震蕩整理，滬指終結(jié)周線七連陰。截止收盤，滬指漲0.03%，收?qǐng)?bào)2971.30點(diǎn)；深證成指跌0.18%，收?qǐng)?bào)8854.08點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%，收?qǐng)?bào)1683.63點(diǎn)。滬深兩市成交額6870億，較上個(gè)交易日縮量999億。滬深兩市今日成交額7870億，較上個(gè)交易日放量1096億。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，電源設(shè)備、房地產(chǎn)服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)、汽車整車、銀行板塊漲幅居前，煤炭行業(yè)、消費(fèi)電子、采掘行業(yè)、電機(jī)、教育板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國6月新增社融3.3萬億元，新增人民幣貸款2.1萬億，M1降幅擴(kuò)大至5%，M2增速回落至6.2%。海外方面，美國通脹全面降溫，6月CPI環(huán)比四年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，核心同比增速創(chuàng)逾三年新低，年內(nèi)降息預(yù)期大幅升溫。綜合看，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所提前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有壓力，指數(shù)連續(xù)下行后，隨著重要會(huì)議開始，政策預(yù)期下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，預(yù)計(jì)四組期指有望反彈有望延續(xù)。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金小幅上行，現(xiàn)運(yùn)行于2410美元/盎司，金銀比價(jià)78.19。美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比3%，略低于預(yù)期，較前值3.3%進(jìn)一步下滑，數(shù)據(jù)顯示通脹全面降溫。特朗普在競選中遭遇槍擊，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇?；久?，需求持續(xù)走低，美國制造業(yè)連續(xù)第三個(gè)月萎縮，勞動(dòng)力市場也明顯降溫，這表明通脹可能繼續(xù)回落，市場開始定價(jià)年內(nèi)兩次降息的預(yù)期，利好貴金屬價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們關(guān)于潛在利率路徑仍存在意見分歧，需要更多數(shù)據(jù)的支持。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續(xù)兩個(gè)月央行黃金儲(chǔ)備保持不變；印度央行黃金儲(chǔ)備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至7/11，SPDR黃金ETF持倉835.09噸，前值833.37噸，SLV白銀ETF持倉13549.48噸，前值13549.48噸。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺，美國大選正式拉開帷幕，宏觀避險(xiǎn)情緒仍存，貴金屬價(jià)格獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力小幅上漲，倫銅價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于9877美元/噸。宏觀方面，美國6月就業(yè)和消費(fèi)市場的降溫現(xiàn)象同步出現(xiàn)，導(dǎo)致市場對(duì)9月降息的預(yù)期進(jìn)一步走強(qiáng)。本周三中全會(huì)將召開，市場預(yù)期會(huì)上將出臺(tái)利好的經(jīng)濟(jì)政策?；久鎭砜矗?yīng)端，進(jìn)入7月，雖然仍有冶煉廠要進(jìn)行檢修，但已經(jīng)較6月時(shí)的8家大幅減少，而且隨著前期檢修的冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，總產(chǎn)量將增加。近期進(jìn)口銅到貨量不多且國產(chǎn)銅增量也有限，現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力尚可。庫存方面，截至7月11日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.94萬噸至38.86萬噸，且較上周四下降2.12萬噸。LME銅庫存已突破20萬噸，海外庫存壓力仍大。需求方面，上周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為67.69%，較上周環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。有不少再生銅桿廠在政策下減產(chǎn)停產(chǎn)，同時(shí)精廢價(jià)差縮窄，精銅替代廢銅的現(xiàn)象增加。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、美元指數(shù)周度下跌，未抵消市場對(duì)銅消費(fèi)需求的擔(dān)憂，關(guān)注三中全會(huì)，操作上短期建議謹(jǐn)慎偏多看待。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價(jià)格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場價(jià)格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收漲0.37%，倫鋁收漲0.61%。供應(yīng)端，SMM 6月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量355.3萬噸，同比增長5.56%，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能緩慢上升，云南、四川及貴州等地區(qū)仍有部分產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn)。庫存端，截止至7月11日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存78.9萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸，庫存量繼續(xù)處于同期高位，受電解鋁供應(yīng)端持續(xù)攀升，以及消費(fèi)表現(xiàn)偏弱的影響，鋁錠庫存轉(zhuǎn)累庫態(tài)勢，去庫存在阻力。消費(fèi)方面，下游鋁加工及終端需求進(jìn)入淡季，部分領(lǐng)域需求遭受沖擊，鋁加工行業(yè)開工率節(jié)節(jié)下滑。鋁市場基本面缺乏驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩為主。但需密切關(guān)注宏觀情緒變化引發(fā)鋁價(jià)異動(dòng)。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收漲0.81%，倫鋅收跌0.08%。國內(nèi)供應(yīng)面，6月SMM精煉鋅產(chǎn)量錄得54.58萬噸，環(huán)比上漲0.97萬噸，7月份國內(nèi)多家冶煉廠因原料緊缺或常規(guī)檢修發(fā)生減產(chǎn)，預(yù)計(jì)7月鋅錠產(chǎn)量環(huán)比降幅較大。消費(fèi)端，據(jù)SMM調(diào)研，鋅下游消費(fèi)維持弱勢，其中氧化鋅因淡季影響，半鋼胎開工率持續(xù)下滑，橡膠輪胎級(jí)氧化鋅訂單減少；壓鑄鋅合金方面，雖然汽車出口關(guān)稅增加在即，但多數(shù)車企以消化庫存為主，新增訂單較少；鍍鋅則受黑色價(jià)格上漲影響，開工小幅上行。庫存端，截至7月11日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為20.07萬噸，環(huán)比增加0.08萬噸。綜合來看，國內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下滑托底支撐鋅價(jià)走勢，但消費(fèi)疲軟態(tài)勢持續(xù)，需求不佳對(duì)鋅價(jià)走勢有所拖累，短期滬鋅料承壓偏弱震蕩。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收漲1.23%，倫鉛收漲0.77%。國內(nèi)供應(yīng)面，盡管本周精鉛供應(yīng)尚未完全恢復(fù)，安徽再生鉛煉廠或新添檢修計(jì)劃，但隨著7月煉廠檢修恢復(fù)，原生鉛與再生鉛整月供應(yīng)預(yù)期環(huán)比小增。此外，據(jù)SMM消息，本周鉛錠進(jìn)口窗口持續(xù)開啟，受進(jìn)口再生精鉛及粗鉛到港影響，湖南及云南等地區(qū)中小規(guī)模電解鉛冶煉廠出現(xiàn)畏跌拋售。消費(fèi)端，下游消費(fèi)逐漸進(jìn)入淡旺季交替階段，精鉛市場將步入供需雙增，鉛價(jià)走弱后需關(guān)注下游備庫節(jié)奏變化及7月中旬進(jìn)口鉛實(shí)際到貨對(duì)于現(xiàn)貨市場的影響。庫存端，截止至7月11日，SMM國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存6.59萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸。整體來說，精鉛冶煉成本抬升和下游旺季前備庫需求繼續(xù)為鉛價(jià)提供支撐，短期預(yù)計(jì)鉛價(jià)將保持高位震蕩格局。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力小幅上漲，倫鎳價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于16925美元/噸。純鎳方面，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量維持高位，內(nèi)外價(jià)格倒掛情況延續(xù)，電積鎳由于出口較多升水堅(jiān)挺，但總體而言，國內(nèi)精煉鎳新增產(chǎn)能巨大，純鎳自身供需較弱。鎳鐵方面，國內(nèi)部分冶煉廠6月受到檢修影響，7月開始正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)上行。印尼方面，當(dāng)前印尼紅土鎳礦現(xiàn)貨緊缺的情況仍在持續(xù)，跨島外采升水走高，印尼鎳生鐵成本線上抬，對(duì)比冰鎳?yán)麧檨碇v轉(zhuǎn)產(chǎn)驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)，7月難有大幅增量。硫酸鎳方面，隨著鹽廠逐步陷入虧損，挺價(jià)心態(tài)走強(qiáng)，但下游三元前驅(qū)體排產(chǎn)依舊較弱。需求端，不銹鋼消費(fèi)進(jìn)入淡季，庫存消化節(jié)奏放緩，7月鋼廠有減產(chǎn)預(yù)期。新能源汽車車銷仍呈增量，但對(duì)電芯需求始終不及預(yù)期。綜合來看，不銹鋼、新能源等主要下游表現(xiàn)低迷，供應(yīng)端鎳鐵、硫酸鎳等產(chǎn)量穩(wěn)中趨降。在供需雙弱背景下，印尼鎳礦的矛盾難以支撐價(jià)格回升，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存，鎳價(jià)下行壓力仍大。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收跌1.24%。國內(nèi)供應(yīng)端，碳酸鋰供應(yīng)較為充足，雖部分企業(yè)因成本倒掛而減產(chǎn)，但整體減量有限，同時(shí)進(jìn)口資源大量到港補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng)，供應(yīng)壓力依然較大。消費(fèi)方面，部分正極廠表示當(dāng)下自身碳酸鋰庫存量足夠維持當(dāng)月生產(chǎn)，且本月的長協(xié)以及客供量級(jí)依舊穩(wěn)定，僅維持一定的逢低買入現(xiàn)貨需求。此外，7月頭部正極企業(yè)訂單持穩(wěn)微增，但對(duì)整體需求提升空間有限。整體來說，7月市場供需仍維持過剩格局，市場庫存壓力較大，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰期價(jià)仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)整體依然承壓，重回820一線上方，短期波動(dòng)依然較大，整體或維持偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，全球發(fā)運(yùn)量增量明顯，受前期發(fā)運(yùn)的影響，上周到港量稍弱于上期。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)整體多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，導(dǎo)致上周鐵水出現(xiàn)小幅回落，由于個(gè)別鋼廠大高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量降幅不及預(yù)期。從市場行為方面來看，受價(jià)格回升影響，多數(shù)貿(mào)易商積極出貨，鋼廠近期受利潤收縮影響，按需采購，提貨積極性一般。綜合到港口端，鐵礦石供需繼續(xù)保持相對(duì)高位，本期港口出庫量偏低于卸貨入庫量，港口庫存繼續(xù)維持小幅累庫。綜合預(yù)計(jì)，鐵礦石供應(yīng)增量大于需求，45港港口庫存或?qū)⒀永m(xù)累庫趨勢，鐵礦石價(jià)格或維持寬幅震蕩運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約偏弱真的。從供需來看，本周海南產(chǎn)區(qū)天小雨至中雨天氣為主，云南產(chǎn)區(qū)小雨至陣雨天氣，局部降雨對(duì)割膠影響相對(duì)有限。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，7月12日制全乳膠水收購價(jià)格參考為13400元/噸。7月12日西雙版納地區(qū)膠水收購價(jià)格參考13300-13600元/噸，濃乳廠銷售欠佳，對(duì)原料膠水需求下降，導(dǎo)致膠水收購價(jià)格下降。海外方面，泰國原料價(jià)格延續(xù)跌勢。部分船貨陸續(xù)到港；國內(nèi)替代指標(biāo)已至口岸，周內(nèi)陸續(xù)入境，對(duì)國內(nèi)供應(yīng)存在補(bǔ)充。需求方面，全鋼需求不振，庫存壓力增大，半鋼相對(duì)穩(wěn)定，目前輪胎等下游企業(yè)對(duì)原料需求表現(xiàn)偏弱?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，7月12日22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為14150-14200元/噸，較前一交易日持穩(wěn)。越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格為14650-14750元/噸，較前一交易日穩(wěn)中小跌25元/噸。綜合來看，國內(nèi)外新膠供應(yīng)回升，進(jìn)口量存增加預(yù)期，全鋼胎等行業(yè)需求一般，本周天然橡膠期貨價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行為主。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價(jià)收跌0.34%。供應(yīng)方面，本周恒力石化4#、新疆中泰重啟預(yù)期，已減停裝置或延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅回升。需求方面，雖然恒力、漢江前期檢修裝置計(jì)劃重啟，且新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，但由于前期裝置減產(chǎn)過多，且仍有裝置計(jì)劃檢修，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將繼續(xù)下滑。整體來看，PTA供強(qiáng)需弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，新疆中泰上旬存重啟預(yù)期，短纖供應(yīng)存增量預(yù)期。終端坯布工廠存降負(fù)預(yù)期，紡織市場成交氣氛不足，行業(yè)低迷情緒升溫，疊加海運(yùn)費(fèi)高位不下，外貿(mào)訂單下滑明顯，市場整體實(shí)際成交不理想。短纖期價(jià)面臨下行壓力。PX方面，本周PX負(fù)荷整體穩(wěn)定，企業(yè)維持高開工，預(yù)計(jì)產(chǎn)量回升。下游恒力石化4#、新疆中泰重啟預(yù)期，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求或繼續(xù)增加。PX期價(jià)區(qū)間運(yùn)行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)收跌0.08%。供應(yīng)方面，本周神華新疆180、鶴壁煤化60裝置已停車檢修，久泰托縣200裝置計(jì)劃檢修，新奧60裝置預(yù)期恢復(fù)，預(yù)計(jì)供應(yīng)下降。港口庫存方面，甲醇外輪抵港較為集中，甲醇進(jìn)口量將有較明顯的增量，在需求偏弱預(yù)期下，預(yù)計(jì)港口甲醇庫存將大幅累庫。需求方面，東明前海、天利高新存開工計(jì)劃，MTBE需求增加；天堿預(yù)計(jì)降負(fù)荷運(yùn)行，但前期波動(dòng)裝置多恢復(fù)正常，醋酸需求增加；金沂蒙、聯(lián)億甲醛裝置提負(fù)，甲醛需求增加；廣西錦億科技裝置預(yù)計(jì)提負(fù)，氯化物需求增加；河南心連心裝置存重啟開車計(jì)劃，二甲醚需求增加。整體來看，甲醇供應(yīng)回落，需求偏弱但好轉(zhuǎn)預(yù)期升溫，期價(jià)或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)收跌0.4%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量環(huán)比增長，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動(dòng)原油需求。國內(nèi)方面，本周天津石化2#常減壓裝置、大連西太石化全廠及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，無其他新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷較平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫?，天弘?jì)劃7月中旬恢復(fù)開工，東明石化裝置負(fù)荷或陸續(xù)提升，其他煉廠裝置保持穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)7月中旬山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)收漲0.4%。低硫主力合約期價(jià)收漲0.65%。供應(yīng)方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨564.36萬噸，環(huán)比增加10.89%。其中美國發(fā)貨 64.37萬噸，環(huán)比增加0.74%；俄羅斯發(fā)貨65.8萬噸，環(huán)比下降35.57%；新加坡發(fā)貨15.64萬噸，環(huán)比下降25.81%。預(yù)計(jì)下周到港燃料油量環(huán)比降增加。需求方面，船燃市場需求仍偏淡，終端拉運(yùn)需求低迷，短期消費(fèi)無亮點(diǎn)。整體來看，燃料油供應(yīng)回升，需求較低迷，關(guān)注成本端和紅海局勢對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨主力合約下跌。受近期降負(fù)荷、停爐以及臨時(shí)生產(chǎn)不穩(wěn)等因素的影響，電石價(jià)格開始止跌反彈，關(guān)注成本支撐。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC粉整體開工負(fù)荷率為70.25%，環(huán)比下降5.29%；其中電石法PVC粉開工負(fù)荷率為74.77%，環(huán)比下降3.76%；乙烯法PVC粉開工負(fù)荷率為57.44%，環(huán)比下降9.63%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在10.356萬噸，周環(huán)比增加2.601萬噸。本周有五家新增檢修企業(yè)，并且上周檢修企業(yè)多數(shù)將延續(xù)，預(yù)計(jì)本周PVC粉檢修損失量繼續(xù)增加。齊魯石化36萬噸PVC裝置推遲至7月底開車，先開20萬噸裝置，主產(chǎn)700型，少量1000型。新增裝置檢修以及推遲開車有助于緩解近期供應(yīng)壓力。另外乙烯法PVC供應(yīng)隨著開工率下降，供應(yīng)將偏緊張。需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高；出口方面，海運(yùn)費(fèi)較高，出口增量有限?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，周五國內(nèi)PVC市場氛圍平靜，現(xiàn)貨價(jià)格小幅跟漲10元/噸左右。華東主流含稅現(xiàn)匯自提5620-5670元/噸，期貨升水。整體來看，近期PVC裝置檢修損失量增加，但新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期以及近期國際原油等大宗商品價(jià)格整體往下調(diào)整，市場交投情緒偏弱。若本周市場交投情緒回暖，PVC期貨價(jià)格或?qū)簳r(shí)止跌后震蕩運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)收漲0.16%。供應(yīng)方面，瀝青產(chǎn)能利用率環(huán)比增長，主因克石化小幅提產(chǎn)、華北石化供應(yīng)增加、金陵石化和江蘇新海間歇生產(chǎn)，分別帶動(dòng)西北、華北、華東地區(qū)煉廠產(chǎn)能利用率增加。本周東明石化、山東海右、鎮(zhèn)海煉化均穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率繼續(xù)增加。需求方面，隨著南方雨水天氣逐漸減少，市場剛需或有一定的回暖；但是北方仍多雨水天氣，對(duì)于施工有所阻礙，需求或延續(xù)分化態(tài)勢。綜合來看，瀝青供需偏寬松，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約下跌。上周國際原油往下調(diào)整，市場交投情緒較弱，塑料期貨下跌。不過塑料裝置檢修量偏高、中石化化銷華東乙烯公路貨源掛牌價(jià)格上調(diào)，這導(dǎo)致塑料期貨相對(duì)其他化工產(chǎn)品跌幅較小。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，初步預(yù)計(jì)國內(nèi)PE檢修損失量在9.27萬噸，環(huán)比下降3.18萬噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源整體供應(yīng)壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，7月11日華北大區(qū)線性部分跌20-100元/噸，國內(nèi)LLDPE市場主流價(jià)格在8330-8850元/噸。整體來看，本周國內(nèi)裝置檢修陸續(xù)重啟，但PE進(jìn)口量不高，供應(yīng)壓力不大，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價(jià)格貨將偏弱震蕩。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對(duì)市場沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6145元/噸，收跌幅0.26%。國際方面，7月9日?qǐng)?bào)道，印度農(nóng)業(yè)和農(nóng)民福利部公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，該國2024/25榨季甘蔗種植面積為568.8萬公頃，較上年同期的554.5萬公頃增加14.3萬公頃。國內(nèi)方面，市場主體心態(tài)偏弱，沿海銷區(qū)庫存普遍不高，以銷代采為主，現(xiàn)貨走量一般。湖南、江西等內(nèi)陸市場因糖價(jià)下降，部分剛性需求釋放，走量相對(duì)較好，但貿(mào)易商為了加快出庫調(diào)低價(jià)格，銷售利潤微薄。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)2407元/噸，收跌幅0.33%。國內(nèi)方面，東北地區(qū)市場價(jià)格穩(wěn)中偏弱，糧商出貨積極性增加，部分報(bào)價(jià)略有松動(dòng)。北港裝船情況一般，收購積極性不高，到港量偏低。華北地區(qū)玉米市場價(jià)格偏弱運(yùn)行，深加工企業(yè)門前到貨車輛明顯增加，企業(yè)陸續(xù)下調(diào)收購價(jià)格。市場購銷氛圍暫時(shí)趨于寬松，價(jià)格呈現(xiàn)弱勢。銷區(qū)玉米市場價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，購銷平淡，港口貿(mào)易商挺價(jià)情緒減弱。內(nèi)陸地區(qū)仍舊持穩(wěn)，以新疆糧交易為主，東北及其他地區(qū)糧源流入較少。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報(bào)價(jià)平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進(jìn)口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，近期中儲(chǔ)糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕延續(xù)回調(diào)，USDA7月報(bào)告下調(diào)24/25年度美豆播種面積40萬英畝至8610萬英畝，單產(chǎn)未做調(diào)整，產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)0.15至44.35億蒲，出口和壓榨保持不變，期末庫存下調(diào)0.2至4.55億蒲。美豆逐步進(jìn)入結(jié)莢期，過去一周颶風(fēng)Beryl為美豆產(chǎn)區(qū)帶來有利降雨，美豆優(yōu)良率企穩(wěn)回升，截至7月7日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為67%，上年同期為51%。未來一周美豆中西部降雨偏低，有利于緩解墑情過剩，8-14天降水有所改善，短期天氣未有明顯風(fēng)險(xiǎn)，美豆走勢承壓。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應(yīng)短期較為寬松。國內(nèi)方面,7份進(jìn)口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機(jī)有所回落，截至7月5日當(dāng)周，大豆壓榨量為199.29萬噸，低于上周的217.91萬噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存大幅上升，截至7月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為108.27萬噸,環(huán)比增加2.82%,同比增加102.64%，建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-7月份阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對(duì)阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對(duì)阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，為阿根廷豆油提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，近期大豆壓榨不及預(yù)期，豆油消費(fèi)較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為101.59萬噸，環(huán)比增加3.23%,同比增加2.13%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7600元/噸震蕩，7月10日MPOB發(fā)布了6月份馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告，6月份馬棕產(chǎn)量為1615283噸，環(huán)比下降5.23%，同比上升11.58%，月度出口量為1205214噸，環(huán)比下降12.82%，同比上升2.86%，截至6月底，馬棕庫存為1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。此前路透/彭博分別預(yù)估6月末馬棕庫存為183/182萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場預(yù)期。馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加20.14%，由于中印補(bǔ)庫需求仍存，且7、8月份葵油供應(yīng)下降，7月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月1-10日馬棕出口較上月同增加82.06%/85.86%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加后期或逐步累庫，但需求方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩。國內(nèi)方面，隨著進(jìn)口利潤有所改善，6-7月份棕櫚油進(jìn)口增加，當(dāng)前國內(nèi)棕櫚油庫存逐步回升，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至7月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為47.313萬噸，環(huán)比增加10.64%，同比減少20.19%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿(mào)易商開始采購新季油菜籽。近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存上升，截至7月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環(huán)比減少1.85%,同比增加431.25%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至7月5日，華東主要油廠菜油庫存為28.85萬噸，環(huán)比減少1.43%,同比減少4.97%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩運(yùn)行，周漲幅0.06%，收盤價(jià)17835元/噸。當(dāng)前生豬價(jià)格18.66元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補(bǔ)欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費(fèi)表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價(jià)格多有調(diào)降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預(yù)期不強(qiáng)，基本維持擇機(jī)出欄，所以預(yù)計(jì)短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)6979元/噸，周漲幅2.38%。陜西產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)貨源陸續(xù)掃尾，客商基本以發(fā)自存貨源為主，實(shí)際成交量有限；目前山東棲霞晚富士80#一二級(jí)片紅果農(nóng)好貨2.8-3.2元/斤，果農(nóng)貨通貨1.7-2.0元/斤，三四級(jí)果0.8-1.2元/斤，客商貨80#一二級(jí)2.8-4元/斤； 陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前客商70#起步半商品主流成交價(jià)格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.7-5.2元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年7月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為114.84萬噸，庫存量較上周減少13.52萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為14.71%，較上周減少0.86%，本周山東整體走貨不快。周內(nèi)降雨對(duì)走貨影響有限，電商走貨尚可，周內(nèi)交易仍以果農(nóng)一般貨源為主。片紅好貨難尋，條紋貨源走貨不快，出口因利潤不佳尋貨減少。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在10.20%，較上周減少1.23%。本周陜西主產(chǎn)區(qū)走貨速度維持偏慢水平，現(xiàn)階段庫內(nèi)剩余貨源集中在客商貨，價(jià)格無明顯波動(dòng)，基本以客商發(fā)自己市場為主，整體成交相對(duì)有限。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)14525元/噸，收跌幅0.51%。國際方面，7月11日止當(dāng)周，目前全美棉株偏差率23%，環(huán)比上周基本上升6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低2個(gè)百分點(diǎn)。其中得州棉株整體偏差率在32%，環(huán)比上周上升10個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低8個(gè)百分點(diǎn)，目前偏差率均已升至近年中等水平，近幾周偏差率上升趨勢較為明顯，后續(xù)情況有待觀察。國內(nèi)方面，6月出疆棉總計(jì)發(fā)運(yùn)19.50萬噸，環(huán)比減少18.33萬噸，減幅48.5%。其中，通過公路發(fā)運(yùn)19萬噸，環(huán)比減少0.52萬噸，同比減少13.77萬噸。出疆棉鐵路發(fā)運(yùn)量總計(jì)0.49萬噸，環(huán)比減少17.82萬噸，同比減少4.93萬噸。2024年6月，出疆棉運(yùn)輸量環(huán)比持續(xù)減少。產(chǎn)業(yè)下游積弱暫未有邊際好轉(zhuǎn)跡象，紡企、織廠開機(jī)趨近于2022年同期水平，成品庫存累積，市場暫難見明顯利好驅(qū)動(dòng)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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