今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-05-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指震蕩走強(qiáng)，IH、IF、IC、IM分別收漲0.63%、0.92%、1.71%、1.74%。A股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，滬指再創(chuàng)年內(nèi)新高。滬指漲0.83%，收?qǐng)?bào)3154.32點(diǎn)；深證成指漲1.55%，收?qǐng)?bào)9788.07點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.87%，收?qǐng)?bào)1900.01點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到9011億元，北向資金大幅凈買入80.14億元。行業(yè)板塊幾乎全線上揚(yáng)，電池、能源金屬、船舶制造、航運(yùn)港口、光伏設(shè)備、航天航空板塊漲幅居前，僅化學(xué)原料板塊逆市下跌。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)4月進(jìn)出口3.64萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8%。其中，出口2.08萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.1%；進(jìn)口1.56萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.2%。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯表示，達(dá)到2%通脹目標(biāo)可能需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間；美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)當(dāng)前前景處于良好位置；過(guò)早降息存在風(fēng)險(xiǎn)；需要更慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以使通脹保持在通往2%的道路上。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率較為溫和，海外流動(dòng)性釋放預(yù)期反復(fù)，指數(shù)連續(xù)上沖后，或進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩格局。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.16%，滬銀收漲0.72%，國(guó)際金價(jià)窄幅盤整，目前2314美元/盎司，金銀比價(jià)83.8。今日貴金屬維持盤整走勢(shì)，美元指數(shù)延續(xù)反彈，且中東局勢(shì)發(fā)展偏克制，貴金屬上行動(dòng)能不足。基本面，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬(wàn)人大幅不及預(yù)期，失業(yè)率上升、大致處于2022年1月以來(lái)的最高，薪資增幅放緩。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率不變，縮表剎車。資金方面，4月央行購(gòu)金步伐延續(xù)，我國(guó)央行已連續(xù)18個(gè)月增持黃金，截至4月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7280萬(wàn)盎司，環(huán)比增加6萬(wàn)盎司。截至5/8，SPDR黃金ETF持倉(cāng)830.47噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13189.61噸。整體來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期依舊搖擺，短期中東局勢(shì)降溫后避險(xiǎn)情緒降溫對(duì)貴金屬產(chǎn)生一定壓制，但中長(zhǎng)期來(lái)看貴金屬依然存在上行動(dòng)能。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.11%，倫銅承壓震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于9881美元/噸。宏觀方面，美元持堅(jiān)上漲，壓制銅價(jià)走弱。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯稱，需要經(jīng)濟(jì)降溫，才能實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，更長(zhǎng)時(shí)間保持利率穩(wěn)定將減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另外埃及消息人士稱，加沙?；鹫勁懈鞣皆谝恍?zhēng)議問(wèn)題上達(dá)成顯著共識(shí)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下行，礦端緊張依然存在；現(xiàn)貨方面，目前臨近交割且現(xiàn)貨貼水較大，預(yù)計(jì)冶煉廠將繼續(xù)擴(kuò)大發(fā)往倉(cāng)庫(kù)的量，同時(shí)進(jìn)口銅也在陸續(xù)到貨，但因近期冶煉廠出口計(jì)劃將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)量有所減少，預(yù)計(jì)本周庫(kù)存增量有限。庫(kù)存端，截止至5月9日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為40.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.25萬(wàn)噸。需求方面，銅價(jià)走低后，下游補(bǔ)貨積極性有所上升，若可持續(xù)下跌趨勢(shì)，消費(fèi)或能進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。整體來(lái)說(shuō)，美元堅(jiān)挺對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了一定壓制，但國(guó)內(nèi)的需求預(yù)期以及供應(yīng)擔(dān)憂仍然為銅價(jià)提供底部支撐。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷售。綜合來(lái)看，低庫(kù)存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.91%，倫鋁窄幅盤整，現(xiàn)運(yùn)行于2547美元/噸。基本面來(lái)看，進(jìn)口窗口關(guān)閉，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋁土礦供給偏緊，礦價(jià)較為堅(jiān)挺，氧化鋁、電解鋁成本支撐較大。庫(kù)存方面，截止至5月9日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存77.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.6萬(wàn)噸，節(jié)后鋁錠累庫(kù)情況優(yōu)于預(yù)期。消費(fèi)方面，下游開(kāi)工率持穩(wěn)運(yùn)行，積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求、落實(shí)好大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案的方向不變，國(guó)內(nèi)需求韌性仍有保障，但高位鋁價(jià)仍然抑制下游采購(gòu)積極性。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)供需矛盾不大，而鋁錠低庫(kù)存與終端需求向好能夠給予鋁價(jià)支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.28%，倫鋅偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2893.5美元/噸。海外市場(chǎng)，隨著鋅價(jià)走高，Budel冶煉廠和Tara礦開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)，海外供應(yīng)端存在修復(fù)預(yù)期。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，近期鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)下降，冶煉廠成本對(duì)鋅價(jià)支撐較強(qiáng)，整體供應(yīng)端偏緊。消費(fèi)端，4月鍍鋅開(kāi)工整體上課，鐵塔和基建訂單表現(xiàn)較好，光伏訂單今年招標(biāo)較晚，預(yù)計(jì)5-6月落地增多；國(guó)內(nèi)新能源汽車發(fā)展迅猛，對(duì)輪胎用氧化鋅需求構(gòu)成支撐，但鋅價(jià)高位之下下游需求釋放受到抑制。庫(kù)存端，截至5月9日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為21.29萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.34萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，礦端雖有復(fù)產(chǎn)消息傳來(lái)，但是短期供應(yīng)短缺局面依舊給予鋅價(jià)支撐，預(yù)計(jì)短期滬鋅以偏強(qiáng)震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲1.09%，倫鉛高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2229美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，5月原生鉛冶煉企業(yè)檢修態(tài)勢(shì)不改，“反向開(kāi)票”相關(guān)政策短暫擾動(dòng)廢電瓶回收市場(chǎng)疊加下游需求偏淡，再生鉛企業(yè)檢修增多，節(jié)前鉛錠供應(yīng)并不寬松。原料端，礦端加工費(fèi)持續(xù)下跌，鉛精礦維持供不應(yīng)求格局；消費(fèi)淡季廢電瓶發(fā)生量下滑，再生原料供應(yīng)問(wèn)題突出。消費(fèi)端，因鉛價(jià)大幅上漲，已有蓄電池產(chǎn)品上調(diào)市場(chǎng)售價(jià)，但中小規(guī)模蓄電池企業(yè)淡季漲價(jià)預(yù)期較低，訂單表現(xiàn)及生產(chǎn)開(kāi)工略有下滑。庫(kù)存端，截止至5月9日，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.28萬(wàn)噸，期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大的情況下，交割品牌持貨商交倉(cāng)意愿極高，仍需關(guān)注交倉(cāng)移庫(kù)帶來(lái)的社會(huì)庫(kù)存增幅預(yù)期兌現(xiàn)情況。短期來(lái)看，再生精鉛減產(chǎn)預(yù)期下價(jià)格支撐明顯，本周鉛價(jià)或仍將延續(xù)高位震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.41%，倫鎳重心小跌，現(xiàn)運(yùn)行于18855美元/噸。國(guó)內(nèi)純鎳供應(yīng)端，鎳板供應(yīng)維持增量，海外長(zhǎng)單雖較去年規(guī)模有所減少，但對(duì)于僅靠?jī)?nèi)部產(chǎn)量就滿足國(guó)內(nèi)需求的情況下，進(jìn)口鎳板仍然影響著國(guó)內(nèi)供需格局繼續(xù)向?qū)捤深A(yù)期傾斜。需求端，不銹鋼方面，5月不銹鋼排產(chǎn)有所增加，但原料方報(bào)價(jià)有所抬升，鋼廠詢盤活躍度不高；硫酸鎳方面，現(xiàn)貨偏緊延續(xù)，前驅(qū)體企業(yè)對(duì)5月鎳鹽采購(gòu)剛需仍存，受節(jié)后鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行影響，鎳鹽原料成本上移幅度較大，前驅(qū)體廠對(duì)鎳鹽現(xiàn)貨的活躍需求使得鹽廠在面臨虧損節(jié)點(diǎn)挺價(jià)情緒再起。整體來(lái)看，中長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩格局和國(guó)內(nèi)外精煉鎳持續(xù)累庫(kù)壓制盤面，短期滬鎳走勢(shì)料承壓運(yùn)行。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)承壓運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，下方靠近860一線，短期表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，整體表現(xiàn)或?qū)⑥D(zhuǎn)弱運(yùn)行。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)因天氣影響消退而低位反彈，處于近3年同期中等偏高水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3010.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加66.2萬(wàn)噸；4月全球發(fā)運(yùn)量周均值為2883萬(wàn)噸，環(huán)比3月減少194萬(wàn)噸，同比去年4月增加112萬(wàn)噸。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)止增轉(zhuǎn)降，仍處于近3年同期高位水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2389萬(wàn)噸，周環(huán)比減少140萬(wàn)噸，較上月周均值高95萬(wàn)噸；4月到港量周均值為2451萬(wàn)噸，環(huán)比3月增加158萬(wàn)噸，同比去年4月增加340萬(wàn)噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量加速上升，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為228.72萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸/天，同比減少14.82萬(wàn)噸/天，較年初增加10.55萬(wàn)噸/天。伴隨近期成材端維持正常去庫(kù)，國(guó)內(nèi)大部分鋼廠資金壓力有所緩解，尤其是北方部分區(qū)域的鋼廠盈利率相較前期有明顯的改善，鋼廠復(fù)產(chǎn)的動(dòng)力也因此增強(qiáng)。中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前17期累庫(kù)趨勢(shì)，處于近3年同期較高水平。截止4月26日，45港鐵礦石庫(kù)存總量14759.1萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)199.6萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)2514.4萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存高1872.1萬(wàn)噸。綜合預(yù)計(jì)，鐵礦石市場(chǎng)短期內(nèi)供需雙強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約小幅下跌。從供需來(lái)看，供應(yīng)方面，海南產(chǎn)區(qū)橡膠陸續(xù)開(kāi)割，原料膠水逐漸釋放，而云南產(chǎn)區(qū)膠水釋放仍偏緩慢,密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣動(dòng)態(tài)以及開(kāi)割進(jìn)展情況。5月份新膠供應(yīng)一般季節(jié)性增加，但若云南地區(qū)降雨不足，膠水上量或?qū)⒌陀陬A(yù)期，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。需求方面，下游輪胎企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)后生產(chǎn)穩(wěn)定。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上海市場(chǎng)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，其中22年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為13400-13450元/噸，較前一交易日下滑150元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為13000元/噸，較上一工作日持穩(wěn)。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)迎來(lái)降雨，產(chǎn)區(qū)開(kāi)割面積繼續(xù)擴(kuò)大，但因部分區(qū)域旱情緩解有限，新膠上量節(jié)奏緩慢，而天然橡膠下游需求偏穩(wěn)定，加上市場(chǎng)對(duì)宏觀預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，受多重因素影響橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約在6000元/噸附近震蕩。供應(yīng)方面，本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在4.389萬(wàn)噸，較上周減少2.124萬(wàn)噸。下周有6家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)下周檢修損失量較本周明顯增加。需求方面，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般，但國(guó)內(nèi)各大城市繼續(xù)優(yōu)惠房地產(chǎn)調(diào)控政策，PVC需求預(yù)期改善。出口方面，短期國(guó)內(nèi)出口維持基礎(chǔ)接單量，難有明顯放量?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，華東主流含稅現(xiàn)匯自提5650-5740元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格窄幅整理，期貨09合約升水現(xiàn)貨，這主要是由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期較好。整體來(lái)看，PVC供需不緊張，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較前期好轉(zhuǎn)，杭州、西安等各大城市全面取消住房限購(gòu)，PVC主要應(yīng)用于房地產(chǎn)等領(lǐng)域，這將有助于改善PVC需求預(yù)期。因此PVC期貨價(jià)格或繼續(xù)小幅反彈，整體將延續(xù)區(qū)間運(yùn)行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3408元/噸，較一交易日上漲0.29%。低硫主力合約期價(jià)收于4335元/噸，較上一交易日上漲0.95%。供應(yīng)方面，截至4月21日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨588.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.58%。其中美國(guó)發(fā)貨49.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.33%；俄羅斯發(fā)貨68.83萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.05%；新加坡發(fā)貨44.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，煉廠有排庫(kù)操作；此外，終端需求疲軟，抑制船東補(bǔ)油心態(tài)。截至4月19日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為987.93，環(huán)比上漲2.56%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1186.53，環(huán)比上漲0.12%。庫(kù)存方面，截止4月24日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1894.2 萬(wàn)桶，環(huán)比下降14.62%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于617.0元/桶，較上一交易日上漲0.31%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國(guó)家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日延長(zhǎng)至2024年第二季度。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止4月26日當(dāng)周錄得1310萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國(guó)夏季駕駛旺季將來(lái)臨，國(guó)內(nèi)交通運(yùn)輸用油消費(fèi)增長(zhǎng)將帶動(dòng)原油需求。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至4月25日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為80.1%，環(huán)比下降0.63%。大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮(zhèn)海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內(nèi)，塔河石化1#常減壓裝置將結(jié)束檢修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷較為平穩(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月24日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為63.26%，環(huán)比持平。暫無(wú)新增加的檢修裝置，神馳將恢復(fù)開(kāi)工，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3684元/噸，較上一交易日下跌0.05%。供應(yīng)方面，截止4月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為26.3%，環(huán)比下降3.6%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為41.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降6萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量23.8噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量8.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.3萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸，環(huán)比持平；中海油總產(chǎn)量2.2萬(wàn)噸，環(huán)比持平。齊魯石化、東明石化以及北海煉化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共26.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少30%。北方地區(qū)天氣晴好，煉廠月底合同執(zhí)行出貨有所增加，南方多降雨天氣，需求表現(xiàn)不溫不火，整體需求緩慢提升。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)回升，需求平穩(wěn)，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約在8400元/噸附近震蕩整理。供應(yīng)方面，5月份石化裝置仍處集中檢修期，檢修產(chǎn)能占比16%附近，國(guó)內(nèi)供應(yīng)暫無(wú)顯著壓力。進(jìn)口方面，本周進(jìn)口船貨到港量變化不大，整體壓力有限。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，需求逐步進(jìn)入淡季。5月份農(nóng)膜行業(yè)需求或進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡，部分工廠停工待產(chǎn)，對(duì)原料需求減少。其他下游行業(yè)需求相對(duì)平穩(wěn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，華北大區(qū)線性個(gè)別跌10-60元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8420-8600元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8430-8600元/噸。整體來(lái)看，塑料供需兩弱，而國(guó)際原油震蕩運(yùn)行，塑料期貨價(jià)格以震蕩看待。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期貨價(jià)格在7500元/噸附近震蕩。供應(yīng)方面，PP裝置檢修處于季節(jié)性旺季，青島金能二期和泉州國(guó)亨化學(xué)等PP裝置投產(chǎn)，PP供應(yīng)充裕。港口庫(kù)存方面，近期進(jìn)口貨源到港量不多。需求方面，下游目前新單未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。終端制品企業(yè)訂單表現(xiàn)整體疲軟，大型制品企業(yè)訂單相對(duì)穩(wěn)定，中小型制品企業(yè)因訂單難資金壓力大，原料采購(gòu)多維持按需采購(gòu)模式。需求方面對(duì)聚丙烯期貨提振力度不大?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，中石化華東PP定價(jià)部分下調(diào)50元/噸左右。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)不緊張，上游聚烯烴庫(kù)存逐漸下降，但庫(kù)存水平偏高，需求端支撐有限，聚丙烯期貨或?qū)⒀永m(xù)震蕩。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)小幅下跌。昨夜國(guó)際原油低位反彈收陽(yáng)線，國(guó)內(nèi)原料丁二烯市場(chǎng)價(jià)格高位運(yùn)行，合成膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定。供應(yīng)方面，燕山石化12萬(wàn)噸/年鎳系高順順丁橡膠裝置5月6日晚間停車檢修，初步計(jì)劃停車檢修10天附近。錦州石化3月1日起停車檢修，益華橡塑暫未重啟，齊翔停車檢修，振華停車檢修，威特停車檢修，菏澤科信停車，北方地區(qū)裝置集中停車對(duì)行情形成一定支撐；需求方面，本周輪胎企業(yè)開(kāi)工逐漸恢復(fù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，合成膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定華北地區(qū)BR9000市場(chǎng)價(jià)格13200-13300元/噸；華東地區(qū)BR9000市場(chǎng)價(jià)格13150-13250元/噸。整體來(lái)看，合成橡膠供需暫無(wú)顯著壓力，丁二烯報(bào)價(jià)穩(wěn)定，合成膠期價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。 | ||
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來(lái)看，現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好，但并沒(méi)有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開(kāi)以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.17%，收盤價(jià)11860元/噸。市場(chǎng)參考價(jià)：不通氧553#在12900-13100元/噸，通氧553#在13200-13400元/噸，421#在13700-13800元/噸。近期供應(yīng)端硅企報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)，下游硅粉訂單及部分出口貿(mào)易單價(jià)格偏低。4月新疆地區(qū)部分小型硅企檢修停產(chǎn)，疆內(nèi)粘結(jié)硅煤需求小幅走弱，且新疆粘結(jié)硅煤前期價(jià)格穩(wěn)居高位，整體硅煤出貨情況較為一般。需求端多晶硅企業(yè)開(kāi)工情況基本正常，近期有一小廠進(jìn)行檢修，但有新產(chǎn)能投產(chǎn)爬坡，總的多晶硅產(chǎn)量維持正向增加。有機(jī)硅行業(yè)開(kāi)工率小幅增加，恒星20萬(wàn)噸單體產(chǎn)能檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，其余單體企業(yè)開(kāi)工率基本穩(wěn)定。鋁合金行業(yè)開(kāi)工率基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)震蕩維穩(wěn)為主。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收跌0.31%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，整體呈現(xiàn)恢復(fù)節(jié)奏，鹽湖產(chǎn)量復(fù)產(chǎn)，智利進(jìn)口規(guī)模保持高位，需注意后續(xù)江西地區(qū)鋰渣等環(huán)保因素對(duì)當(dāng)?shù)劁圎}企業(yè)生產(chǎn)的影響情況。不過(guò)短期鋰鹽端整體散單惜售情緒并未有明顯變化，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)貨源流通不算寬裕。消費(fèi)方面，4月下游正極材料產(chǎn)量相繼發(fā)布，在終端新能源汽車需求回升的背景下，三元正極材料和磷酸鐵鋰產(chǎn)品都大幅提升，但5月排產(chǎn)明顯分化，其中磷酸鐵鋰初步排產(chǎn)飽滿，但國(guó)內(nèi)三元電芯龍頭企業(yè)減產(chǎn)，帶動(dòng)其相關(guān)企業(yè)減量明顯。整體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前碳酸鋰未出現(xiàn)明顯供需矛盾，期價(jià)走勢(shì)以區(qū)間震蕩格局為主，后期隨著供應(yīng)端的持續(xù)恢復(fù)，預(yù)期后續(xù)碳酸鋰價(jià)格或存一定上行阻力。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6300元/噸，收跌幅0.1%。周三ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.6%，收盤價(jià)19.63美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA) 最新預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬(wàn)公頃，較2023/24榨季的835萬(wàn)公頃有所提高;甘蔗產(chǎn)量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4400萬(wàn)噸;食糖出口量預(yù)計(jì)為3450萬(wàn)噸。2023/24榨季巴西產(chǎn)糖量預(yù)測(cè)為4554萬(wàn)噸創(chuàng)歷史新高;食糖出口量預(yù)測(cè)為3597萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)印度2023/24榨季的食糖產(chǎn)量為3200萬(wàn)噸;2024/25榨季的食糖產(chǎn)量為3300萬(wàn)噸，消費(fèi)量為3200萬(wàn)噸，糖出口量估計(jì)為370萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，4月28日本榨季廣西累計(jì)入榨甘蔗5118.01萬(wàn)噸，同比增加995.88萬(wàn)噸。截至4月底，全區(qū)累計(jì)銷糖358.10萬(wàn)噸，同比增加55.97萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率57.93%，同比提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中4月單月產(chǎn)糖7.65萬(wàn)噸，同比增加7.39萬(wàn)噸；銷糖66.61萬(wàn)噸，同比增加29.41萬(wàn)噸；食糖庫(kù)存260.04萬(wàn)噸，同比增加35.14萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨交投氣氛轉(zhuǎn)暖，貿(mào)易商和終端剛需補(bǔ)庫(kù)，成交尚可。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)2446元/噸，收漲幅0.16%。周三美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)459美分/蒲式耳，收跌幅1.77%。國(guó)際市場(chǎng)，巴西洪水的利多炒作暫歇，而上周美玉米產(chǎn)區(qū)降雨過(guò)量延誤玉米播種，但預(yù)報(bào)顯示未來(lái)產(chǎn)區(qū)降雨減弱，玉米播種或?qū)⒓铀?，美玉米高位回落。另外臨近5月USDA報(bào)告發(fā)布，將首次發(fā)布2024/25年度玉米供需預(yù)估，一般而言USDA對(duì)此估計(jì)樂(lè)觀，或?qū)?duì)盤面造成壓制。國(guó)內(nèi)方面，截至5月9日，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度93%，較去年同期偏慢1%。 全國(guó)7個(gè)主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為92%，較去年同期偏慢1%。東北基本售糧完畢，華北地區(qū)整體售糧88%，較去年同期偏慢3%，但整體供應(yīng)壓力已經(jīng)明顯減弱。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國(guó)產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，價(jià)格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，進(jìn)口大豆較國(guó)產(chǎn)大豆仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反復(fù)測(cè)試3600元/噸，巴西南部南里奧格蘭德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引發(fā)產(chǎn)量損失，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆上漲空間受限，但是，南美大豆升貼水小幅上升。2024/25年度美豆將初步展開(kāi)播種，目前中西部地區(qū)墑情略有短缺，未來(lái)兩周南部地區(qū)及中西部部分地區(qū)將迎來(lái)降雨，有利于大豆播種。國(guó)內(nèi)方面,5月份進(jìn)口大豆到港逐步增加，受假期影響，本周油廠開(kāi)機(jī)下降，截至5月3日當(dāng)周，大豆壓榨量為171.65萬(wàn)噸，低于上周的192.3萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)上升，截至5月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為52.51萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.49%,同比增加85.61%。隨著油廠開(kāi)機(jī)率逐步回升，豆粕將進(jìn)入累庫(kù)階段。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 隨著阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應(yīng)壓力階段性上升，當(dāng)前豆棕價(jià)差處于低位，且巴西三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，巴西豆油出口受限，對(duì)阿根廷豆油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，4月下旬油廠開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，但豆油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至5月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為85.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.07%,同比增加8.65%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈承壓7600元/噸回調(diào)，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，開(kāi)齋節(jié)過(guò)后產(chǎn)量逐步恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.76%，棕櫚油供應(yīng)壓力上升，4月份印尼棕櫚油出口增加，馬棕出口受到拖累，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少8.97%/11.46%。4月份馬棕庫(kù)存或延續(xù)下降，但棕櫚油供需邊際有所走弱。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫(kù)存較上周下降，截至5月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為45.945萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.90%，同比減少36.99%， 4月份棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議持有菜棕油價(jià)差擴(kuò)大。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔(dān)憂加強(qiáng)，對(duì)菜系形成支撐。近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，菜粕庫(kù)存緩降，截至5月3日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.79萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.31%,同比減少1.41%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫(kù)存逐步下降，但較往年處于偏高水平，截至5月3日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.52%,同比減少17.06%。建議持有菜棕油價(jià)差擴(kuò)大。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.28%，收盤價(jià)17770元/噸。全國(guó)豬價(jià)15.03元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對(duì)應(yīng)2023年6-9月能繁母豬變化，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開(kāi)始環(huán)比去化幅度逐步擴(kuò)大，同時(shí)去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數(shù)從去年9月開(kāi)始出現(xiàn)環(huán)比減少，因此預(yù)計(jì)二季度供給整體呈緩慢減量趨勢(shì)，但尚未至供給反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)供給斷檔時(shí)期。截止到4月25日屠宰開(kāi)工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點(diǎn)，同比低 6.61%。周內(nèi)開(kāi)工有增有減，整體波動(dòng)都很小，開(kāi)工比上周微跌，預(yù)計(jì)短期生豬價(jià)格企穩(wěn)。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)7403元/噸，收跌幅0.52%。山東棲霞晚富士80#一二級(jí)片紅果農(nóng)好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農(nóng)通貨果1.6-2.3元/斤；三四級(jí)果0.7-1.5元/斤，按質(zhì)論價(jià)。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.6-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價(jià)。截至2024年5月8日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為374.87萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周減少39.17萬(wàn)噸。走貨較上周略有放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為31.37%，較上周減少2.85%，五一過(guò)后山東產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)走貨略放緩，周內(nèi)仍以低價(jià)果農(nóng)貨源為主，客商開(kāi)始陸續(xù)尋找一般及以上質(zhì)量果農(nóng)貨源，但大多壓價(jià)收購(gòu)，果農(nóng)主流情緒依舊偏急售。周內(nèi)發(fā)市場(chǎng)及小單車采購(gòu)增加。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比在34.62%，較上周減少3.42%，走貨速度環(huán)比有所減緩。延安產(chǎn)區(qū)整體去庫(kù)進(jìn)度較去年同期仍偏慢，隨著庫(kù)內(nèi)余貨質(zhì)量逐漸下滑，客商尋貨積極性減弱，多按需拿貨為主，成交集中在高性價(jià)比貨源；副產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入清庫(kù)階段，價(jià)格相對(duì)混亂。預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)15310元/噸，收跌幅2.2%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅3.19%，收盤價(jià)79.86美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日美國(guó)2023/24年度陸地棉凈簽約22113噸（含簽約23678噸，取消前期簽約1565噸），較前一周減少45%，較近四周平均減少20%。裝運(yùn)陸地棉40823噸，較前一周減少31%，較近四周平均減少39%。凈簽約本年度皮馬棉1043噸，較前一周減少63%；裝運(yùn)皮馬棉1043噸，較前一周減少55%。新年度陸地棉簽約7802噸，無(wú)新年度皮馬棉簽約。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前下游產(chǎn)業(yè)端整體持穩(wěn)運(yùn)行。截至5月1日純棉紗廠開(kāi)機(jī)負(fù)荷指數(shù)為49.1%，3月初高點(diǎn)為59.2%，整體呈下降趨勢(shì)。紡企棉花原料庫(kù)存近兩周有在增加，主要是前期棉價(jià)大跌，紡企有進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，目前維持在28.1天。紡企棉紗產(chǎn)成品庫(kù)存，處于持續(xù)累庫(kù)的過(guò)程，目前在25.4天，和近三年同期相比處于中等偏高的水平。棉花現(xiàn)貨交投較好，紡企僅剛需采購(gòu)為主，貿(mào)易商間交投好于紡企。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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