今日早盤研發(fā)觀點2024-05-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，三大美股指至少收漲超1%，納指漲約2%，標普創(chuàng)兩個月最強日漲，美股全周翻盤。美債收益率跳水超10個基點，兩年期收益率三日降超20個基點，創(chuàng)1月以來最大三日降幅。美元指數(shù)創(chuàng)公布3月CPI以來的逾三周新低。日元盤中反彈超1%，收復152。黃金拉漲后一度回落近2%，連跌兩周。原油創(chuàng)逾七周新低及三個月最大周跌，美油五連跌，一周跌近7%。倫錫漲超3%，仍連跌兩周。倫銅反彈1.5%，止住三連跌，但終結(jié)四周連漲。國內(nèi)方面，深圳房地產(chǎn)信息平臺的數(shù)據(jù)顯示，深圳4月二手住宅過戶量突破4000套，環(huán)比上漲近9%，同比上漲近31%，創(chuàng)近3年來新高。海外方面，美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人大幅不及預期，為六個月以來的最小增幅，失業(yè)率上升、大致處于2022年1月以來的最高，薪資增幅放緩至3.9%。交易員們對美聯(lián)儲首次降息的預期時間從11月提前至9月。今日重點關注中國4月財新服務業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指沖高回落，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收漲0.01%、0.59%、1.29%、2.00%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)上周二集體回調(diào)，滬指跌0.26%，收報3104.82點；深證成指跌0.9%，收報9587.12點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.55%，收報1858.39點。滬深兩市成交額達到1.03萬億元，北向資金凈賣出86.17億元。國內(nèi)方面，4月制造業(yè)PMI為50.4%，比上月下降0.4個百分點，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間。海外方面，美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人大幅不及預期，為六個月以來的最小增幅，失業(yè)率上升、大致處于2022年1月以來的最高，薪資增幅放緩至3.9%。交易員們對美聯(lián)儲首次降息的預期時間從11月提前至9月。綜合看，國內(nèi)制造業(yè)景氣度小幅回落，顯示經(jīng)濟恢復態(tài)勢較弱，海外美聯(lián)儲降息預期反復，預計短期指數(shù)仍以震蕩為主。 | ||
貴金屬 | 周五倫敦金收跌0.02%，金銀比價86.8。盡管美國就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預期，倫敦金周五價格依然延續(xù)大漲之后的修正走勢，因投資者獲利了結(jié)，且地緣政治風險有所緩解?；久妫绹?月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人大幅不及預期，失業(yè)率上升、大致處于2022年1月以來的最高，薪資增幅放緩。資金方面，我國央行已連續(xù)17個月增持黃金，截至3月末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環(huán)比增加16萬盎司。截至5/3，SPDR黃金ETF持倉830.47噸，SLV白銀ETF持倉13189.61噸。預計短期貴金屬將維持高位盤整走勢，但中長期來看仍有較大潛力。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五倫銅收漲1.21%。宏觀方面，美聯(lián)儲按兵不動且暗示通脹缺乏進一步進展，但仍釋放降息信號；美國4月就業(yè)增長為六個月以來最少；中東戰(zhàn)爭仍在繼續(xù)，但中東?；饏f(xié)議希望增強。國內(nèi)供應端，近期國內(nèi)銅精礦加工費繼續(xù)下行，礦端緊張依然存在；現(xiàn)貨方面，銅價大幅上漲后，進口比較始終較差，進口銅流入量減少。雖許多國內(nèi)煉廠陸續(xù)進入檢修，但目前市場并未出現(xiàn)供應短缺情況。庫存端，截止至4月29日，國內(nèi)電解銅社會庫存為38.79萬噸，環(huán)比減少1.68萬噸，目前市場供需兩弱，節(jié)后社庫仍存走高的風險。需求方面，銅價反復沖高，對于下游采購打擊較大，但臨近五一假期，下游企業(yè)存在補充庫存的需求。整體來說，資金層面維持堅挺，預計銅價近期易漲難跌。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五倫鋁收漲0.49%?；久鎭砜?，國內(nèi)電解鋁供應維持增長態(tài)勢，云南電解鋁行業(yè)繼續(xù)推進復產(chǎn)，目前復產(chǎn)規(guī)模接近70萬噸，預計6月能夠?qū)崿F(xiàn)滿產(chǎn)運行；近期進口原鋁虧損嚴重，原鋁進口沖擊下降預期走強。庫存方面，截止至4月29日，國內(nèi)鋁錠庫存79.1萬噸，環(huán)比減少1.6萬噸。消費方面，短期高位鋁價抑制下游采購積極性，但五一假期臨近下游備貨意愿有所增強。短期來看，近期鋁錠社會庫存持續(xù)走低能夠給予鋁價支撐，但應密切關注宏觀消息對市場情緒刺激。 | ||
鋅(ZN) | 周五倫鋅收漲0.02%。國內(nèi)供應面，近期鋅精礦加工費持續(xù)下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，整體供應端偏緊。消費端，臨近五一假期，部分下游企業(yè)備貨需求抬升，鋅下游開工略有好轉(zhuǎn)；房產(chǎn)等鋅相關終端行業(yè)受相關政策支持逐漸企穩(wěn)。庫存端，截至4月25日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為21.28萬噸，環(huán)比減少0.81萬噸。綜合來看，鋅市供應端緊缺邏輯持續(xù)，宏觀和基本面利多共振，預計短期將維持偏強震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 周五倫鉛收漲1.14%。國內(nèi)供應面，原生鉛與再生鉛煉廠檢修密集，尤其是交割品牌供應減少，支持鉛價呈偏強震蕩。原料端，礦端加工費持續(xù)下跌，鉛精礦維持供不應求格局；廢電瓶“反向開票”政策實施，短期廢料回收量減少，原料供應問題突出。消費端，鉛酸蓄電池市場正值淡季，而鉛價高企，部分下游企業(yè)加大減產(chǎn)力度，五一假期臨近，部分下游企業(yè)計劃放假1-5天不等，階段性消費減量。庫存端，截止至4月29日，國內(nèi)鉛錠社會庫存5.31萬噸，環(huán)比減少0.42萬噸。后續(xù)需關注節(jié)日期間煉廠累庫情況，以及節(jié)后交倉移庫帶來的社會庫存預增的風險。整體來說，鉛市場供需雙降，傳統(tǒng)消費淡季行情下鉛價上方承壓，而下方則受成本端支撐，預計短期鉛價以高位震蕩整理為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五倫鎳收漲2.45%。近期鎳價運行邏輯仍然由印尼RKAB事件支撐疊加有色宏觀普漲拉動影響。印尼RKAB在開齋節(jié)后未有任何官方的進展披露，仍需關注印尼鎳礦審批的進展動態(tài)，短期印尼政府的審批放緩導致多頭情緒支撐，在后續(xù)RKAB加速下，鎳價或?qū)⒂谢卣{(diào)的壓力。國內(nèi)純鎳供應端，鎳板供應維持增量，海外長單雖較去年規(guī)模有所減少，但對于僅靠內(nèi)部產(chǎn)量就滿足國內(nèi)需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內(nèi)供需格局繼續(xù)向?qū)捤深A期傾斜。需求端，不銹鋼方面，臨近5月，不銹鋼廠遠期原料儲備需求近期釋放，不銹鋼市場成交價格走高；硫酸鎳方面，當前詢盤活躍度有所回暖，前驅(qū)體企業(yè)展開五一節(jié)前備貨，受鎳價強勢運行影響，鎳鹽原料成本上移幅度較大，前驅(qū)體廠對鎳鹽現(xiàn)貨的活躍需求使得鹽廠在面臨虧損節(jié)點挺價情緒再起，但高價難以向下傳導。整體來看，印尼鎳鐵、中間品產(chǎn)量提升逐漸緩解前期原料偏緊問題，但鎳原料成本對鎳價仍存支撐，預計短期鎳價將保持高位震蕩。 | ||
碳酸鋰 | 周二碳酸鋰主力收跌3.84%。近期碳酸鋰基本面有邊際轉(zhuǎn)弱跡象，政策落地對需求實際帶動作用有待觀察，周五價格大幅回落，幾乎回吐前一日漲幅。國內(nèi)供應端，鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)仍維持緩幅恢復節(jié)奏，預期4月從海外進口碳酸鋰量也將維持3月同期高位水平，供應端整體呈現(xiàn)恢復節(jié)奏，不過短期鋰鹽端整體散單惜售情緒并未有明顯變化，現(xiàn)貨市場供應貨源流通不算寬裕。消費方面，5月正極材料排產(chǎn)環(huán)比增速有所放緩，近期部分廠家采購意愿也有減弱，正極等下游企業(yè)反饋，近期僅在價格低幅時期進行采購以補充散單供應，對高價貨源采購較為謹慎；《汽車以舊換新補貼實施細則》的頒發(fā)會帶動汽車置換需求的增量，不過短期對新能源汽車消費的提振效果仍需持續(xù)追蹤。整體來說，近期碳酸鋰供需雙方陷入僵持狀態(tài)，后期隨著供應端的持續(xù)恢復，預期后續(xù)碳酸鋰價格或存一定上行阻力。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 節(jié)前鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)高位震蕩運行，期價偏弱整理，暫獲10日均線附近支撐，短期表現(xiàn)波動依然較大，寬幅整理運行為主，關注下方870一線附近支撐力度。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應因天氣影響消退而低位反彈，處于近3年同期中等偏高水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3010.3萬噸，周環(huán)比增加66.2萬噸；4月全球發(fā)運量周均值為2883萬噸，環(huán)比3月減少194萬噸，同比去年4月增加112萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應止增轉(zhuǎn)降，仍處于近3年同期高位水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2389萬噸，周環(huán)比減少140萬噸，較上月周均值高95萬噸；4月到港量周均值為2451萬噸，環(huán)比3月增加158萬噸，同比去年4月增加340萬噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量加速上升，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為228.72萬噸/天，周環(huán)比增加2.5萬噸/天，同比減少14.82萬噸/天，較年初增加10.55萬噸/天。伴隨近期成材端維持正常去庫，國內(nèi)大部分鋼廠資金壓力有所緩解，尤其是北方部分區(qū)域的鋼廠盈利率相較前期有明顯的改善，鋼廠復產(chǎn)的動力也因此增強。中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前17期累庫趨勢，處于近3年同期較高水平。截止4月26日，45港鐵礦石庫存總量14759.1萬噸，環(huán)比累庫199.6萬噸，較年初累庫2514.4萬噸，比去年同期庫存高1872.1萬噸。綜合預計，鐵礦石市場短期內(nèi)供需雙強，鐵礦石價格或?qū)⑵珡娬鹗庍\行。 | ||
天然橡膠 | 上周“五一”假期前天然橡膠主力合約小幅下跌?！拔逡弧遍L假期間日本橡膠主力合約下跌2.31%，從內(nèi)外盤聯(lián)動性來看，今日國內(nèi)橡膠主力合約走勢仍將偏弱。從供需來看，短期上漲驅(qū)動力亦不足。供應方面，海南產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)逐步放量，目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割，原料膠水逐漸釋放。不過云南產(chǎn)區(qū)開割初期新膠釋放有限。未來主要關注國內(nèi)外新膠是否順利上量。5月份市場對新膠供應上量存在預期。需求方面，下游全鋼輪胎企業(yè)內(nèi)銷薄弱，成品庫存壓力攀升；部分全鋼胎企業(yè)假期停工檢修，本周關注下游企業(yè)開工率。綜合來看，橡膠供應存增加預期，需求偏弱，但宏觀預期將有所好轉(zhuǎn)，橡膠期貨將陷入震蕩走勢。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 節(jié)前PTA主力合約期價收于5908元/噸。供應方面，截至4月25日，PTA裝置負荷為75.75%，環(huán)比增加3.98%。嘉通能源2#重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修，供應或有所增加。需求方面，部分瓶片裝置檢修，國內(nèi)聚酯行業(yè)供應將小幅下滑。截至4月25日，國內(nèi)聚酯負荷為90.8%，環(huán)比增加0.07%。國內(nèi)聚酯工廠負荷維持高位，聚酯供應將進一步增加。整體來看，PTA供應穩(wěn)中有增，需求有所回落，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應小幅回升。但場內(nèi)訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預期偏弱。預計短纖期價將弱勢運行。PX方面，截至4月25日當周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為63.29萬噸，環(huán)比下降6.93%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為71.21%，環(huán)比下降5.65%。本周恒力PX裝置重啟，產(chǎn)量將回升。下游已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結(jié)構(gòu)變動不大，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 節(jié)前甲醇主力合約期價收于2558元/噸。供應方面，截至4月25日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為80.77%，環(huán)比增加0.46%。西北能源30、中煤遠興80裝置預計重啟，供應將增加。港口庫存方面，外輪到港量增量，港口庫存累庫可能較大。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為53%，環(huán)比增加3.01%；其中周甲醛、二甲醚開工略微下滑，醋酸、MTBE、DMF、BDO開工增加。濮陽鵬鑫甲醛裝置重啟，甲醛需求減少；周內(nèi)潛江金華潤裝置低負開車，貴州天福裝置停車，二甲醚需求減少；玉皇開工后影響下周產(chǎn)量，MTBE需求增加；山東主流工廠停車檢修后裝置恢復正常，氯化物需求增加；上海華誼恢復正常運行，醋酸需求增加。整體來看，下游需求轉(zhuǎn)弱，供應增長，期價偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 節(jié)前原油主力合約期價收于648.5元/桶；假期期間外盤原油大幅回落，布倫特收于82.78美元/桶，WTI收于77.99美元/桶。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月19日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季將來臨，國內(nèi)交通運輸用油消費增長將帶動原油需求。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至4月25日當周平均開工負荷為80.1%，環(huán)比下降0.63%。大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮(zhèn)海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內(nèi)，塔河石化1#常減壓裝置將結(jié)束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷較為平穩(wěn)。山東地煉一次常減壓裝置在截至4月24日當周平均開工負荷為63.26%，環(huán)比持平。暫無新增加的檢修裝置，神馳將恢復開工，多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 節(jié)前燃料油主力合約期價收于3491元/噸，低硫主力合約期價收于4465元/噸。供應方面，截至4月21日當周，全球燃料油發(fā)貨588.36萬噸，環(huán)比增加5.58%。其中美國發(fā)貨49.12萬噸，環(huán)比下降18.33%；俄羅斯發(fā)貨68.83萬噸，環(huán)比下降9.05%；新加坡發(fā)貨44.76萬噸，環(huán)比增加209.07%。需求方面，焦化需求低迷，煉廠有排庫操作；此外，終端需求疲軟，抑制船東補油心態(tài)。截至4月19日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為987.93，環(huán)比上漲2.56%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1186.53，環(huán)比上漲0.12%。庫存方面，截止4月24日當周，新加坡燃料油庫存錄得1894.2 萬桶，環(huán)比下降14.62%。整體來看，燃料油供應增加，需求偏剛需，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC主力合約期價小幅下跌。供應方面，上周部分在檢企業(yè)陸續(xù)恢復開車，檢修損失量有所減少，行業(yè)開工負荷率小幅提升。本周天業(yè)天辰廠區(qū)計劃檢修，但其他裝置變動不大，檢修損失量將有所減少。需求方面，國內(nèi)需求表現(xiàn)一般，部分管型材制品企業(yè)假期放假3-5天，這將導致假期過后上游庫存有所累積。出口方面，雖然目前國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口價格相較其他貨源價格有一定優(yōu)勢，但國外客戶詢盤積極性一般，加之近期運費上漲，預計短期國內(nèi)出口維持基礎接單量，難有明顯放量。整體來看，PVC供需不緊張，不過電石法PVC理論出現(xiàn)虧損，進口VCM以及外購乙烯法PVC理論利潤不高。燒堿價格下降，電石法PVC及燒堿一體化毛利將下降。因此需要關注PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修情況。此外，宏觀預期較前期好轉(zhuǎn)。因此PVC期貨價格或延續(xù)區(qū)間運行。 | ||
瀝青(BU) | 節(jié)前瀝青主力合約期價收于3729元/噸。供應方面，截止4月25日當周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為26.3%，環(huán)比下降3.6%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為41.1萬噸，環(huán)比下降6萬噸。其中地煉總產(chǎn)量23.8噸，環(huán)比增加2.3萬噸；中石化總產(chǎn)量8.5萬噸，環(huán)比下降8.3萬噸；中石油總產(chǎn)量6.6萬噸，環(huán)比持平；中海油總產(chǎn)量2.2萬噸，環(huán)比持平。齊魯石化、東明石化以及北海煉化間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共26.9萬噸，環(huán)比減少30%。北方地區(qū)天氣晴好，煉廠月底合同執(zhí)行出貨有所增加，南方多降雨天氣，需求表現(xiàn)不溫不火，整體需求緩慢提升。整體來看，瀝青供應回升，需求平穩(wěn)，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料主力合約小幅上漲?！拔逡弧狈偶倨陂g布倫特原油主力合約下跌3.65%，原料成本下降，塑料期貨或?qū)㈦S之小幅下跌。供應方面，石化裝置仍處集中檢修期，國內(nèi)供應暫無顯著壓力。進口方面，本周進口船貨到港量變化不大，整體壓力有限。此外海運費上漲，遠期貨源仍存不穩(wěn)定預期，因此該因素將對塑料期貨形成一定支撐。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)來看，需求逐步進入淡季。5月份農(nóng)膜行業(yè)需求或進一步轉(zhuǎn)淡，部分工廠停工待產(chǎn)，對原料需求減少。其他下游行業(yè)需求相對平穩(wěn)?！拔逡弧奔倨谶^后，上游庫存將有累積?！拔逡弧毙￠L假后關注下游企業(yè)補庫情況以及上游石化企業(yè)聚烯烴庫存變動情況。整體來看，塑料供需兩弱，而國際原油往下調(diào)整，今日塑料期貨價格隨之往小幅下調(diào)整。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯主力合約期價整體處震蕩整理態(tài)勢?！拔逡弧狈偶倨陂g布倫特原油主力合約下跌3.65%，原料成本下降，PP期貨或?qū)㈦S之小幅下跌。 供應方面，PP裝置檢修處于季節(jié)性旺季，但近期青島金能二期和泉州國亨化學PP裝置投產(chǎn)，供應因素對PP期貨支撐力度不強。港口庫存方面，近期進口貨源到港量不多，預計港口庫存小幅下滑。需求方面，終端制品企業(yè)訂單表現(xiàn)整體疲軟，大型制品企業(yè)訂單相對穩(wěn)定，中小型制品企業(yè)因訂單難資金壓力大，原料采購多維持按需采購模式。塑編及塑膜需求暫無明顯亮點，管材行業(yè)因房地產(chǎn)周期影響銷售壓力不減。需求方面對聚丙烯期貨提振力度不大。整體來看，聚丙烯供應存增加預期，需求端支撐有限，原油等原料成本下跌，聚丙烯期貨或?qū)⑵跽鹗帯?/p> | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 節(jié)前白糖主力合約震蕩運行，收盤價6168元/噸，周跌幅0.1%。周五ICE原糖主力合約偏強運行，收漲幅0.31%，收盤價19.32美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部(USDA) 最新預測報告顯示，預計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬公頃，較2023/24榨季的835萬公頃有所提高;甘蔗產(chǎn)量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產(chǎn)量預計為4400萬噸;食糖出口量預計為3450萬噸。2023/24榨季巴西產(chǎn)糖量預測為4554萬噸創(chuàng)歷史新高;食糖出口量預測為3597萬噸。預計印度2023/24榨季的食糖產(chǎn)量為3200萬噸;2024/25榨季的食糖產(chǎn)量為3300萬噸，消費量為3200萬噸，糖出口量估計為370萬噸。國內(nèi)方面，截至4月22日，全區(qū)74家開機糖廠僅余1家未收榨，預計最終收榨時間為4月末。截至4月底.廣西食糖第三方倉庫庫存高點已現(xiàn)，環(huán)比上月下降約7萬噸。受4月中下旬期價大幅下挫影響，刺激部分基差糖點價銷售，現(xiàn)貨走量尚可。當前，食糖出庫以三方庫居多，勞工未見反饋不足、相對充裕.裝車等待時間基本在2天以內(nèi)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 節(jié)前玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2388元/噸，周跌幅0.21%。周五美玉米主力合約震蕩運行，收盤價460美分/蒲式耳，收跌幅0%。國際市場，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱截至2024年4月21日當周，美國玉米種植率為12%一如市場預期，此前一周為6%，去年同期為12%五年均值為10%。截至當周，美國玉米出苗率為3%，上年同期為2%五年均值為2%。據(jù)氣象預測機構(gòu)Maxar的預報顯示，未來一周，美國中部地區(qū)的潮濕天氣預計將放緩玉米播種進度，Maxar表示，溫暖天氣也令玉米種植帶的土壤升溫。烏克蘭農(nóng)業(yè)部長表示，與2023年相比，暴雨導致包括玉米在內(nèi)的春播推遲了20%。國內(nèi)方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產(chǎn)區(qū)自然干糧上量增加，整體供應壓力較大，深加工企業(yè)陸續(xù)下調(diào)干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續(xù)開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿(mào)易商低價惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現(xiàn)貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿(mào)易商報價信心不足。內(nèi)陸地區(qū)飼料企業(yè)仍舊遵循剛需采購的策略，循環(huán)補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 五一期間美豆大幅上漲，巴西南部南里奧格蘭德遭遇暴雨，令大豆收割受阻并引發(fā)產(chǎn)量損失，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆上漲空間受限，但是，南美大豆升貼水小幅上升。2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區(qū)墑情略有短缺，未來兩周南部地區(qū)及中西部部分地區(qū)將迎來降雨，有利于大豆播種。國內(nèi)方面, ４月中旬進口大豆到港逐步增加，上周油廠開機小幅下降，截至4月26日當周，大豆壓榨量為192.3萬噸，略低于上周的195.17萬噸，豆粕庫存延續(xù)上升，截至4月26日當周，國內(nèi)豆粕庫存為48.85萬噸,環(huán)比增加10.40%,同比增加129.45%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕將進入累庫階段。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 隨著阿根廷大豆上市，豆油出口壓力增大，豆油供應壓力階段性上升，當前豆棕價差處于低位，且巴西三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，巴西豆油出口受限，對阿根廷豆油形成支撐。國內(nèi)方面，4月下旬油廠開機逐步恢復，但豆油消費有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫存小幅下降，截至4月26日當周，國內(nèi)豆油庫存為84.08萬噸，環(huán)比增加0.21%,同比增加16.79%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 五一期間馬棕維持震蕩，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環(huán)比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進入增產(chǎn)周期，開齋節(jié)過后產(chǎn)量逐步恢復，sppoma數(shù)據(jù)顯示，4月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加4.11%，棕櫚油供應壓力上升，4月份印尼棕櫚油出口增加，馬棕出口受到拖累，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少8.97%/11.46%。馬棕庫存維持低位，但隨著供需邊際走弱，近期價格有所承壓。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月26日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為46.835萬噸，環(huán)比減少5.72%，同比減少39.52%，4月份棕櫚油進口利潤有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議持有菜棕油價差擴大。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔憂加強，對菜系形成支撐。進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.01萬噸,環(huán)比減少2.90%,同比增加94.19%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月26日，華東主要油廠菜油庫存為29.87萬噸，環(huán)比減少6.30%,同比增加2.22%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅1.84%，收盤價17345元/噸。全國豬價15.03元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應2023年6-9月能繁母豬變化，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數(shù)從去年9月開始出現(xiàn)環(huán)比減少，因此預計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)供給斷檔時期。截止到4月25日屠宰開工率 27.08%，較上周下降 0.02 百分點，同比低 6.61%。周內(nèi)開工有增有減，整體波動都很小，開工比上周微跌。五一節(jié)前暫無明顯提振，本周白條正常滿足剛需消費，本地走貨穩(wěn)定，供應相對充足，行情不及前期，短期價格或延續(xù)窄幅調(diào)整。 | ||
蘋果(AP) | 節(jié)前蘋果主力合約低位回升，收盤價7586元/噸，周漲幅1.39%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農(nóng)好貨3.2-3.4元/斤，普通貨2.1-2.3元/斤；條紋好貨3.5-3.6元/斤，普通貨2.3-2.5元/斤。果農(nóng)通貨果1.6-2.3元/斤；三四級果0.7-1.5元/斤，按質(zhì)論價。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.6-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價。截至2024年4月24日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為457.42萬噸，庫存量較上周減少44.56萬噸。走貨較上周基本略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為37.24%，較上周減少2.97%，周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)仍以果農(nóng)低價貨源出貨為主，走貨相對緩慢，整體五一備貨提振有限。周內(nèi)棲霞產(chǎn)區(qū)小單車采購增加。沂源產(chǎn)區(qū)走貨不快，客商數(shù)量不多且大多出價較低，去庫壓力較大。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在41.85%，較上周減少3.75%，周內(nèi)果農(nóng)讓價積極出貨，疊加五一備貨帶動，產(chǎn)地高性價比貨源走貨速度繼續(xù)加快，渭南產(chǎn)區(qū)部分冷庫果農(nóng)貨陸續(xù)進入清庫階段。經(jīng)過客商多輪挑選后，剩余果農(nóng)貨質(zhì)量下滑嚴重，產(chǎn)區(qū)客商調(diào)合適貨源難度增加。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 節(jié)前棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15655元/噸，周跌幅3.52%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅3.24%，收盤價77.92美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲的鷹派作風令商品市場承壓運行，對棉價亦形成一定的壓力。據(jù)美國國家農(nóng)業(yè)統(tǒng)計局（NASS）最新發(fā)布的種植進度報告，截至4月21日，已完成意向種植面積的16%，較上一周增加了3個百分點，較五年平均水平持平。目前美國西南棉區(qū)，西得州大部天氣晴朗，氣溫偏高，在21-32℃左右，預計未來7-10天內(nèi)得州狹長地帶地區(qū)局地將擴大播種面積。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)下游市場整體持穩(wěn)運行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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