今日早盤研發(fā)觀點2024-04-08
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，標普納指收漲超1%、創(chuàng)逾三周最大漲幅，仍全周累跌，道指一周跌逾2%、為一年最高周跌。美國就業(yè)報告強勁挫傷降息預期，十年期美債收益率一度升10個基點、靠近四個月高位；美元指數(shù)刷新日高，脫離兩周低位；上逼7.24創(chuàng)逾一周新高的離岸人民幣一度回落超百點；黃金短線轉跌，后曾漲近2%、六日連創(chuàng)盤中歷史新高。原油五日齊創(chuàng)五個月新高，一周漲近5%。黃金全周漲近5%，創(chuàng)近半年最大周漲。倫銅暫別近兩年高位，但全周漲超5%，倫鋅一周漲超8%。國內(nèi)方面，國務院總理李強會見美國財政部長耶倫。李強表示，希望美方與中方一道，堅持公平競爭、開放合作的市場經(jīng)濟基本準則，不把經(jīng)貿(mào)問題泛政治化、泛安全化。要以市場眼光和全球視野，從經(jīng)濟規(guī)律出發(fā)，客觀、辯證看待產(chǎn)能問題。海外方面，美國3月非農(nóng)新增就業(yè)超預期激增30.3萬人，創(chuàng)近一年最大增幅，失業(yè)率下滑至3.8%，平均時薪同比增速下滑至4.1%。互換市場將美聯(lián)儲首次降息時點預期從7月推遲到9月。今日重點關注歐元區(qū)4月Sentix投資者信心指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指沖高回落，IH、IF、IC、IM周線分別收漲0.75%、1.11%、1.89%、1.47%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)周三集體回調(diào)，滬指跌0.18%，收報3069.30點；深證成指跌0.44%，收報9544.77點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.08%，收報1840.41點。滬深兩市成交額9179億元，北向資金凈賣出22.75億元。行業(yè)板塊漲少跌多，貴金屬、小金屬、有色金屬、煤炭行業(yè)、采掘行業(yè)等周期類股票走強，風電設備、游戲、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)服務、計算機設備、軟件開發(fā)、通信設備板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國3月制造業(yè)PMI為50.8，環(huán)比前值的49.1上行1.7個點，高于預期50.1。財新制造業(yè)PMI51.1，高于前值50.9，景氣度回升下再次顯示經(jīng)濟向好的趨勢。海外方面，美國3月非農(nóng)新增就業(yè)超預期激增30.3萬人，創(chuàng)近一年最大增幅，互換市場將美聯(lián)儲首次降息時點預期從7月推遲到9月。綜合看，海外美聯(lián)儲降息預期再度減弱，美元指數(shù)保持強勢，匯率端仍有壓力，而國內(nèi)經(jīng)濟向好的持續(xù)性仍有待觀望，后續(xù)指數(shù)或將延續(xù)震蕩。 | ||
貴金屬 | 上周五倫敦金收漲1.71%，金銀比價84.8。周五貴金屬價格強勢攀升，盡管美國3月份就業(yè)增長強勁，但包括美國降息押注、投機性買盤和央行購買在內(nèi)多重因素使得金價連創(chuàng)紀錄新高?；久鎭砜?，美國3月非農(nóng)就業(yè)報告增加30.3萬個，大大高于預期。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率穩(wěn)定；歐洲央行將利率維持在紀錄高位；日本央行解除負利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)16個月增持黃金，截至2月末，中國的黃金儲備達到7258萬盎司，環(huán)比增加39萬盎司。截至4/5，SPDR黃金ETF持倉826.41噸，SLV白銀ETF持倉13728.48噸。整體來說，受地緣局勢緊張影響市場避險情緒急劇升溫，貴金屬獲振大漲，短期預計保持偏強態(tài)勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 上周五倫銅收跌0.33%。宏觀方面，美國3月非農(nóng)新增就業(yè)超預期激增30.3萬人，創(chuàng)近一年最大增幅，失業(yè)率下滑至3.8%，平均時薪同比增速下滑至4.1%。互換市場將美聯(lián)儲首次降息時點預期從7月推遲到9月。國內(nèi)方面，財政部表示，今年前2個月，全國發(fā)行新增地方政府債券5759億元。國內(nèi)供應端，銅精礦加工費繼續(xù)下調(diào)，部分冶煉廠開始減少投料量，疊加二季度冶煉廠減產(chǎn)檢修增多，對精煉銅產(chǎn)量的影響或將逐漸顯現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，倉單注冊量增多，現(xiàn)貨流通環(huán)比減少，但整體并不緊張。庫存端，截止至4月1日，國內(nèi)電解銅社會庫存為39.12萬噸，環(huán)比增加0.03萬噸。需求方面，銅價與升貼水雙雙走高，打擊了市場的采購情緒，加工企業(yè)訂單縮減。整體來說，銅價持續(xù)受海內(nèi)外宏觀情緒影響上漲，但上漲空間已較為有限。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 上周五倫鋁收漲0.25%。基本面來看， 目前冶煉企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，云南供應量后續(xù)將維持抬升狀態(tài)，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當?shù)責拸S后續(xù)復產(chǎn)進展仍有不確定性，需持續(xù)關注當?shù)貜彤a(chǎn)情況。庫存方面，截止至4月3日，國內(nèi)鋁錠庫存84.7萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸。消費方面，下游消費恢復進展符合預期，3月鋁加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)處于榮枯線之上，鋁錠庫存迎來小幅去庫，下游企業(yè)開工率穩(wěn)中向好，4月仍有回升預期。整體來說，鋁錠社會庫存開始下降，下游需求持續(xù)發(fā)力，對短期滬鋁走勢構成支撐。 | ||
鋅(ZN) | 上周五倫鋅收跌0.53%。礦端偏緊仍然為鋅價提供支撐，滬鋅止跌反彈。國內(nèi)供應面，礦端供應持續(xù)偏緊，導致冶煉廠利潤長期倒掛，打擊生產(chǎn)積極性，國內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，不過進口貨源或流入補充。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，整體下游消費恢復不及預期。庫存端，截至4月1日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為20.78萬噸，環(huán)比增加0.85萬噸。綜合來看，基本面供弱需弱格局未改，但礦端緊缺局面對鋅價有所支撐，多空交織之下預計短期滬鋅將以震蕩走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 上周五倫鉛收跌0.49%。國內(nèi)供應面，原生鉛交割品牌冶煉企業(yè)檢修延續(xù)，再生鉛部分企業(yè)透露出4月計劃檢修意愿，短期鉛錠供應有限。消費端，鉛酸蓄電池市場更換淡季來臨，蓄電池企業(yè)訂單逐步下滑，消費對高價支撐不足，清明假期臨近，關注電池生產(chǎn)企業(yè)放假減停產(chǎn)情況對消費缺失的影響。庫存端，截止至4月1日，國內(nèi)鉛錠社會庫存5.28萬噸，環(huán)比減少0.35萬噸。后續(xù)仍需關注原料成本支撐與下游實際開工情況的變化對鉛價走勢的指引，短期滬鉛或維持震蕩運行。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 上周五倫鎳收漲0.48%。近期鎳價回調(diào)，已擊穿部分外采原料成本，價格下行動能有所減弱，疊加宏觀情緒轉暖，鎳價低位反彈。國內(nèi)純鎳供應端，上周迎來今年首批海外鎳板長單到貨，國內(nèi)鎳廠產(chǎn)量仍然保持爬坡階段，綜合來看國內(nèi)純鎳供給周內(nèi)仍然保持增量。需求端，現(xiàn)貨成交受鎳價下行有所恢復，下游開始進行補庫采購，分行業(yè)來看，采購主要集中在合金特鋼領域。但值得注意的是，下游對于未來的終端需求持悲觀預期，且部分下游表示今年訂單同比去年有明顯下滑。整體來看，中長期純鎳供需過剩預期尚未改變，不過近期新能源產(chǎn)業(yè)鏈帶動終端消費提振，疊加下方成本支撐，鎳價跌勢稍緩，短期滬鎳預計以震蕩格局為主。 | ||
碳酸鋰 | 上周三碳酸鋰主力收漲0.72%。國內(nèi)供應端，當下鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)處于逐漸恢復態(tài)勢，但江西宜春地區(qū)的部分中、小型鋰鹽企業(yè)仍受環(huán)保和云母礦供應緊缺影響，短期內(nèi)其生產(chǎn)的恢復仍存壓力，鋰礦成本對碳酸鋰的支撐作用有所增強。不過多數(shù)鋰鹽企業(yè)當下低價的惜售情緒仍強烈，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場流通量級整體仍然相對受限，而后續(xù)供應端隨宜春地區(qū)外的鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)恢復而呈現(xiàn)增量態(tài)勢。消費方面，市場在消費淡季后呈現(xiàn)回暖恢復態(tài)勢，帶動正極等下游企業(yè)補庫節(jié)奏，但多數(shù)廠家對高價貨源接受度依然有限。整體來說，近期碳酸鋰現(xiàn)貨市場階段性供需錯配的情況將逐步得到調(diào)整，繼續(xù)關注下游需求釋放情況，短期預計碳酸鋰將以震蕩格局為主。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)震蕩運行，主力合約移倉遠月09合約，期價短期表現(xiàn)或波動加劇，關注760一線附近支撐。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比回升，處于近3年同期均值附近。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2912.1萬噸，周環(huán)比增加77.5萬噸，較2月周均值高133.3萬噸，較去年3月周均值低56萬噸。近期部分巴西港口檢修結束，天氣影響減弱，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量繼續(xù)回升。近期中國45港鐵礦石近端供應延續(xù)增勢，處于近3年同期偏高水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2350萬噸，周環(huán)比增加73萬噸，較上月周均值低41萬噸；3月到港量周均值為2257萬噸，環(huán)比2月減133萬噸，同比去年3月增加65萬噸。需求端，本周鐵水產(chǎn)量小幅波動，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為221.31萬噸/天，周環(huán)比下降0.08萬噸/天，同比減少22.04萬噸/天，較年初增加3.14萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前13期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月29日，45港鐵礦石庫存總量14431.2萬噸，環(huán)比累庫65.4萬噸，較年初累庫2186.5萬噸，比去年同期庫存高970萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素在于到港量回升，疊加疏港量延續(xù)下降趨勢，綜合表現(xiàn)為卸貨量高于出庫量。整體來看，供應端，近期部分巴西港口檢修結束，天氣影響減弱，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量繼續(xù)回升。需求端，預計本周日均鐵水產(chǎn)量小幅增加。庫存端，周期內(nèi)港口卸貨入庫量整體高于港口出庫量，港庫本周預計延續(xù)累庫趨勢，增幅預計有所收窄，預計短期鐵礦石價格延續(xù)偏弱運行，整體波動加劇。 | ||
天然橡膠 | 節(jié)前天然橡膠主力合約期價收于14510元/噸。供應方面，目前云南西雙版納產(chǎn)區(qū)膠水長勢正常，產(chǎn)區(qū)開割面積進一步擴大，新膠供應增長預期升溫。海外產(chǎn)區(qū)正值低產(chǎn)季，原料供應釋放依然偏緊。需求方面，截至3月28日當周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.79%，環(huán)比增加0.08%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.56%，環(huán)比增加0.07%。半鋼胎整體呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，且?guī)齑嫫?，企業(yè)產(chǎn)能利用率將保持高位運行。全鋼胎月底多數(shù)企業(yè)出貨有所提升，整體成品庫存去庫明顯，為補齊庫存缺口，多數(shù)企業(yè)將維持當前開工水平。綜合來看，橡膠供應逐漸恢復，需求繼續(xù)恢復，但原料高價抑制下游買貨情緒，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 節(jié)前PTA主力合約期價收于6034元/噸。供應方面，截至3月28日當周，國內(nèi)PTA開工率為76.92%，環(huán)比下降4.06%。英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)能能利用率或小幅回升。需求方面，聚酯周度平均開工率為88.99%，環(huán)比增加0.54%。前期裝置重啟較多，國內(nèi)聚酯工廠負荷維持高位，聚酯行業(yè)供應將明顯增加。整體來看，PTA供應變動不大，需求有所恢復，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價收于7462元/噸。供應方面，后續(xù)暫無檢修以及重啟裝置下，市場無明顯變化。需求方面，局部品類規(guī)格訂單好轉，以及后續(xù)訂單陸續(xù)跟進下，市場采買熱情將有提升。預計短纖期價將區(qū)間運行。PX方面，主力合約期價收于8818元/噸。供應方面，截至3月20日當周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為73.28萬噸，環(huán)比持平。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為87.37%。4月國內(nèi)及海外裝置有檢修計劃，預計供應邊際走弱。需求方面，英力士3#重啟，臺化2#出料，儀化3#計劃試車，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結構變動不大，預計期價將區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 節(jié)前甲醇主力合約期價收于2517元/噸。供應方面，截至3月28日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.45%，環(huán)比下降0.54%。本周久泰200裝置預期恢復滿產(chǎn)，四川瀘天化40、山西金象6、寧夏大地5裝置計劃重啟，供應或繼續(xù)增加。港口庫存方面，本周外輪抵港較為集中，但整體需求變動或相對有限，在高進口穩(wěn)需求的狀態(tài)下，港口庫存或將較大幅累庫。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權開工為51.59%，環(huán)比增加1.83%；其中甲醛、醋酸、BDO開工增加，二甲醚、DMF開工下滑，MTBE持穩(wěn)。東營神馳計劃開工，MTBE需求增加；新鄉(xiāng)心連心裝置停車整理，蘭考匯通裝置開車，潛江金華潤存開車計劃，二甲醚需求增加；恒力、天堿均有短停車計劃，醋酸需求減少；濮陽鵬鑫存檢修計劃，甲醛需求減少；氯化物暫無裝置變動，需求波動不大。整體來看，甲醇供應較為充裕，下游需求轉弱，期價或以區(qū)間偏弱運行為主。 | ||
原油(SC) | 節(jié)前原油主力合約期價收于660.9元/桶，假期期間外盤油價持續(xù)上行，布倫特和WTI分別突破90和87美元/桶。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月22日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至3月28日當周平均開工負荷為81.1%，環(huán)比下降1.49%。塔河石化1#常減壓裝置、中海瀝青四川煉廠、大連石化及中科煉化全廠仍處檢修期內(nèi)，中海油東方石化預期將進入檢修，預計主營煉廠平均開工負荷將繼續(xù)下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月27日當周平均開工負荷為59.89%，環(huán)比持平。4月中下旬東辰、?；⑸耨Y等煉廠將恢復開工，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)中上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 節(jié)前燃料油主力合約期價收于3517元/噸，低硫主力合約期價收于4664元/噸。供應方面，截至3月24日當周，全球燃料油發(fā)貨為425.36萬噸，環(huán)比下跌27.18%。其中美國發(fā)貨43.99萬噸，環(huán)比下跌24.80%；俄羅斯發(fā)貨102.03萬噸，環(huán)比上漲20.85%；新加坡發(fā)貨11.57萬噸，環(huán)比下跌61.89%。需求方面，沿海散貨運價延續(xù)偏弱運行，抑制船東運營動力。截至3月22日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為958.97，環(huán)比下跌1.04%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1244.83，環(huán)比下跌2.62%。庫存方面，截止3月27日當周，新加坡燃料油庫存錄得2140.3萬桶，環(huán)比下降2.75%。整體來看，燃料油供應回落，需求偏弱，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 節(jié)前PVC主力合約期價收于5768元/噸。供應方面，新疆宜化計劃檢修，福建萬華裝置恢復，供應端變化不大。需求方面，受訂單不佳影響，部分下游放假停工，采購需求減弱。出口方面，PVC期貨盤面下跌，套保商點價出貨優(yōu)勢下，市場出口報價略低，有一定量接單，在國外剛需尚可情況下，國內(nèi)PVC出口維持中性。整體來看，PVC供需基本面仍較偏弱，期價有下行壓力。 | ||
瀝青(BU) | 節(jié)前瀝青主力合約期價收于3814元/噸。供應方面，截止3月28日當周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為30.2%，環(huán)比下降2.5%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為51.8萬噸，環(huán)比下降4.2萬噸。其中地煉總產(chǎn)量27.5噸，環(huán)比下降2.2萬噸，中石化總產(chǎn)量15.9萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中石油總產(chǎn)量6.2萬噸，環(huán)比持平，中海油總產(chǎn)量2.2萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸。山東勝星以及寧波科元暫無生產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共41.3萬噸，環(huán)比增加13.2%。部分地區(qū)雨水天氣較多，對于實際剛需有一定的阻礙。整體來看，瀝青供應難有較大增量，需求端雖然北方地區(qū)有所回暖，但降雨仍有影響，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 節(jié)前塑料主力合約期價收于8319元/噸。供應方面，茂名石化全密度裝置開車，連云港HDPE裝置計劃停車，預計檢修影響量環(huán)比減少，但總體供應呈減少預期。進口方面，周內(nèi)延期進口船貨到港變化不大，整體供應壓力相對有限。需求方面，農(nóng)膜整體需求較前期有明顯改善，地膜需求繼續(xù)跟進，工廠訂單有所積累，排單生產(chǎn)，生產(chǎn)高位維持；棚膜需求仍然平淡，工廠間歇性開工為主。地膜生產(chǎn)旺季延續(xù)，棚膜逐漸步入淡季，原料波動幅度不大，工廠按需采購。整體來看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 節(jié)前聚丙烯主力合約期價收于7597元/噸。供應方面，暫無新增產(chǎn)能釋放，個別裝置計劃檢修，裝置整體檢修力度小幅增強，預計供應小幅縮減。港口庫存方面，進口貨源到港，下游采購依舊謹慎，國內(nèi)剛需釋放為主，短期預計港口庫存小幅累積。需求方面，下游部分領域開工雖有所提振，但仍低于去年同期。同時下游目前盈利有限，新單跟進不足，下游謹慎采購，短期預計下游剛需采購為主，需求難以向好對市場支撐有限。整體來看，聚丙烯供應縮減，需求偏剛需，預計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 節(jié)前白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6598元/噸，周漲幅1.35%。周二ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅1.37%，收盤價22.32美分/磅。國際方面，2023/24榨季截至3月25日，印度馬邦共有106家糖廠收榨；甘蔗入榨量為10329萬噸，同比下降157.4萬噸，降幅1.52%；產(chǎn)糖量為1052.9萬噸，同比增加7萬噸，漲幅0.66%；平均產(chǎn)糖率為10.19%，同比增加0.22%。國內(nèi)方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計74家，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至3月18日累計收榨糖廠35家，合計日榨蔗能力約32.7萬噸，同比分別減少32家、22.85萬噸；剩余39家糖廠未收榨，合計日榨蔗能力約26.3萬噸。受1-2月我國食糖進口數(shù)據(jù)同比增長35%，國內(nèi)工業(yè)庫存為近5年來低位，對糖價支撐仍存。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 節(jié)前玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2428元/噸，周漲幅0.54%。周二美玉米主力合約震蕩偏弱運行，收盤價427.75美分/蒲式耳，收跌幅1.89%。國際市場，根據(jù)3月28日公布的美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 發(fā)布了季度庫存報告報告顯示，美國2024年3月1日當季玉米庫存為83.47億蒲式耳，較去年同期時的73.96403億蒲式耳高出12.9%，較分析師此前平均預估的84.27億蒲式耳低了8,000萬蒲式耳，不過依然處于五年高位。對于2024年，37.8%的玉米面積預計將位于密西西比河以東，62.2%位于密西西比河以西。密西西比河以東的州玉米種植面積料下降5.2%，主要生產(chǎn)州的降幅在2.68%(伊利諾伊州)至8.33%(俄亥俄州)之間?？偟膩砜?，密西西比河以東的州玉米種植面積預計將較去年減少182.5萬英畝，密西西比河以西的州玉米種植面積將減少278萬英畝，從5,879萬英畝減少至5,601萬英畝，降幅為4.73%。國內(nèi)方面，3月底全國玉米市場價格為2390元/噸，較3月1日市場價格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市基層購銷活躍度降低，但深加工企業(yè)門前到貨車輛整體較多，國內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫存繼續(xù)提升，吉林、內(nèi)蒙古和山東地區(qū)增幅最為明顯。2024年第13周 (截至3月27日),全國主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量544.7萬噸，連續(xù)第五周攀升，刷新8周高點。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 節(jié)日期間美豆維持震蕩，USDA三月種植意向報告預估2024/25年度美豆播種面積為8651萬英畝，較上年8360萬英畝增加2.4%，與市場預估基本相符。巴西大豆收割進度過半，上市壓力基本得到釋放，截至3月21日，巴西大豆收割進度69%，目前市場對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調(diào)幅度超預期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證，巴西大豆減產(chǎn)背景之下成本支撐加強。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，全球大豆供應壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內(nèi)方面, 3月份進口大豆到港處于低位，本周油廠開機下降，截至3月29日當周，大豆壓榨量為152.24萬噸，低于上周的153.52萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至3月29日當周，國內(nèi)豆粕庫存為31.28萬噸,環(huán)比減少25.91%,同比減少38.51%，豆粕短期供應偏緊，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月29日當周，國內(nèi)豆油庫存為87.39萬噸，環(huán)比減少1.51%,同比增加36.16%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 節(jié)日期間馬棕回調(diào)測試五日均線，3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加15.87%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應壓力不大，同時豆油以及印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口回暖，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月馬棕出口較上月同期增加20.5％/29.17%。馬棕庫存連續(xù)下降，棕櫚油價格受到較強支撐，但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風險。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至3月29日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為52.965萬噸，環(huán)比減少6.42%，同比減少43.61%。目前棕櫚油進口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至3月29日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.36萬噸,環(huán)比減少1.18%,同比減少31.71%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月29日，華東主要油廠菜油庫存為32.19萬噸，環(huán)比增加0.53%,同比增加61.52%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，節(jié)前生豬主力合約震蕩偏強運行，周漲幅0.27%，收盤價15070元/噸。全國豬價14.79元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，宏觀政策引導行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價產(chǎn)生利好效應，疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強，多地豬企試圖提價，生豬在經(jīng)歷長時間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價格降至冰點會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標豬，成交較好，價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復工開學后，終端需求陸續(xù)恢復，且酒店、餐飲、堂食等集中消費逐步增多，需求向好的確定性逐步增強。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復。目前豬價下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下。總體而言，當前豬價啟動時間仍較早，短期豬價以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋果(AP) | 本周蘋果主力合約繼續(xù)偏弱運行，收盤價7635元/噸，周跌幅1.95%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.5-1.8元/斤，看貨定價，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月27日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為616.24萬噸，庫存量較上周較上周減少27.31萬噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為48.33%，較上周減少1.68%，周內(nèi)山東煙臺產(chǎn)區(qū)客商果脯果走貨略增，蓬萊地區(qū)客商多尋三級果，一二級實際成交有限，棲霞周內(nèi)批發(fā)市場、外貿(mào)及小單車尋貨均一般。招遠果農(nóng)貨實際成交價格偏弱，客商尋貨較少。沂源產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量有限，降價后走貨依舊不快。繼續(xù)關注清明節(jié)前備貨情況。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在54.85%，較上周減少2.17%，周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度環(huán)比略有加快，產(chǎn)區(qū)好貨資源有限，整體成交尚可，價格仍顯堅挺，中等貨源需求一般，實際成交重心松動，低價次果走貨尚可，市場兩極分化趨勢加劇，此外外貿(mào)秦冠訂單好于富士系。目前產(chǎn)地清明備貨氛圍有所增加，但整體氛圍仍偏清淡。預計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 節(jié)前棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價16250元/噸，周漲幅1.03%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅2.18%，收盤價90.78美分/磅。國際方面，3月29日消息，2023-24市場年度以來，印度棉花公司 (Cotton Corporation of India) 已按最低支持價格 (MSP)采購了約328.5萬包棉花。截至2024年3月27日，CCI在馬哈拉施特拉邦的棉花采購量為24.4萬包，其次是安得拉邦的13萬包和中央邦的12.7萬包。在古吉拉特邦，CCI的棉花采購量為9.1萬包，奧里薩邦為9.5萬包，卡納塔克邦為6.2萬包，拉賈斯坦邦為5.2萬包，哈里亞納邦為4.3萬包，旁遮普邦為3.8萬包。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)下游市場整體持穩(wěn)運行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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