今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-03-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約分別收跌0.36%、0.09%、IC、IM分別收漲0.52%、1.35%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體上漲，滬指漲0.59%，深成指漲1.31%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.95%，滬深兩市成交額9323億元，北向資金凈買入23.34億元。板塊題材上，低空經(jīng)濟(jì)、銅纜高速連接、衛(wèi)星導(dǎo)航、機(jī)器人、AI手機(jī)概念股漲幅居前；銀行、豬肉、食品板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額9140.6億元，同比增長10.2%，增速連續(xù)兩個月收窄。海外方面，美聯(lián)儲多名高官針對降息表態(tài)，理事庫克強(qiáng)調(diào)謹(jǐn)慎，今年票委亞特蘭大聯(lián)儲主席重申預(yù)計(jì)今年僅降一次，芝加哥聯(lián)儲主席重申主流預(yù)期年內(nèi)降息三次。綜合看，短期美元指數(shù)維持高位，或?qū)θ嗣駧艆R率形成干擾，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度仍然偏弱，后續(xù)指數(shù)指數(shù)震蕩波動可能加大。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.69%，滬銀收漲0.61%，國際金價(jià)小幅上揚(yáng)，目前2198美元/盎司，金銀比價(jià)89.4。隔夜貴金屬偏強(qiáng)震蕩，美聯(lián)儲理事沃勒“放鷹”，但未能激起市場太大波瀾，本周重點(diǎn)關(guān)注美國PCE數(shù)據(jù)及鮑威爾講話。基本面來看，美國2月耐用品訂單環(huán)比轉(zhuǎn)正，消費(fèi)者信心則繼續(xù)下滑。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率穩(wěn)定；歐洲央行將利率維持在紀(jì)錄高位；日本央行解除負(fù)利率政策。資金方面，我國央行已連續(xù)16個月增持黃金，截至2月末，中國的黃金儲備達(dá)到7258萬盎司，環(huán)比增加39萬盎司。截至3/27，SPDR黃金ETF持倉830.15噸，SLV白銀ETF持倉13190.55噸。整體來說，目前市場對降息預(yù)期較強(qiáng)，疊加持續(xù)的避險(xiǎn)需求、央行采購以及地緣政治緊張局勢將持續(xù)為金價(jià)提供支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收漲0.57%，倫銅偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于8887.5美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲理事沃勒表示，通脹粘性表明無需急于降息，美元盤初區(qū)間震蕩，同時28日冶煉廠將召開季度會議，或帶來一定宏觀情緒，銅價(jià)小幅收漲。國內(nèi)供應(yīng)端，銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，部分冶煉廠開始減少投料量，疊加二季度冶煉廠減產(chǎn)檢修增多，對精煉銅產(chǎn)量的影響或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。現(xiàn)貨方面，臨近月末貿(mào)易商存在資金回籠需求，部分貨源交倉，同時到貨量也有一定減少。庫存端，截止至3月25日，國內(nèi)電解銅社會庫存為39.09萬噸，環(huán)比增加0.36萬噸。需求方面，銅價(jià)及升水均走低，但終端消費(fèi)持續(xù)疲軟且同樣存在資金緊張問題，下游補(bǔ)貨仍然較弱。整體來說，市場對銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂情緒仍存，但市場消費(fèi)氛圍欠佳，銅價(jià)上方存在一定壓力。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)承壓運(yùn)行，期價(jià)依然受到3500一線關(guān)口附近壓制，短期波動依然較大，整體或維持偏弱格局。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)849萬噸，周環(huán)比增加1.29萬噸，增幅0.2%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋、冷軋外周環(huán)比均有所下降，核心驅(qū)動在于鋼廠利潤不佳，鋼廠進(jìn)行檢修，復(fù)產(chǎn)速度偏緩。螺紋方面，上周螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落，長短流程企業(yè)均有下滑。其中華東、西北、東北和華中地區(qū)受虧損嚴(yán)重或鐵水調(diào)劑影響，產(chǎn)量回落較多，華北、華南、西南地區(qū)部分鋼廠仍處于恢復(fù)生產(chǎn)階段，產(chǎn)量稍有回升，螺紋鋼周產(chǎn)量小幅回落0.9%至218.53萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2505.97萬噸，周環(huán)比增18.44萬噸，增幅0.7%。上周五大品種總庫存除冷軋外，周環(huán)比均有所增加：廠庫周環(huán)比增加，增幅主要來自螺紋貢獻(xiàn)，螺紋鋼鋼廠庫存上升4.8%至390.52萬噸。社庫周環(huán)比下降，降幅同樣來自螺紋貢獻(xiàn)，螺紋鋼社會庫存下降1.2%至934.28萬噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量為830.56萬噸，增4.5%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增13.5%，上周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復(fù)，但是與往年相比恢復(fù)強(qiáng)度并不高。目前市場整體呈現(xiàn)供需雙弱的格局，雖然社會庫存拐點(diǎn)初現(xiàn)，但去庫速度依然并不樂觀，鋼價(jià)持續(xù)偏弱運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約維持偏弱運(yùn)行，期價(jià)承壓3700一線附近關(guān)口阻力，整體表現(xiàn)波動加劇，短期或維持承壓運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅在東北地區(qū)，鋼廠檢修陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量大幅增加，主要降幅在華東地區(qū)，主要原因?yàn)榻诓伙柡蜕a(chǎn)所致，熱卷周產(chǎn)量上升2.5%至318.51萬噸。庫存方面，上周廠庫降幅不多，主要降庫在華北地區(qū)，向市場發(fā)貨較多，去庫速度較快。其余地區(qū)增減幅度在1萬噸以內(nèi)，基本正常出貨，熱卷廠庫上升1.1%至94.66萬噸；社會庫存上升0.7%至351.02萬噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增0.4%。綜合來看，節(jié)后下游鋼材需求雖在陸續(xù)回升，但需求結(jié)構(gòu)有所分化，即建筑業(yè)需求預(yù)期要偏差于制造業(yè)，但產(chǎn)量回升依然是熱卷為主，預(yù)計(jì)短期熱卷價(jià)格寬幅整理為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.31%，倫鋁走勢震蕩為主，現(xiàn)運(yùn)行于2301.5美元/噸?；久鎭砜?， 目前冶煉企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，云南供應(yīng)量后續(xù)將維持抬升狀態(tài)，但近期云南文山州等地面臨干旱等不利條件，當(dāng)?shù)責(zé)拸S后續(xù)復(fù)產(chǎn)進(jìn)展仍有不確定性，需持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)貜?fù)產(chǎn)情況。庫存方面，截止至3月28日，國內(nèi)鋁錠庫存86.5萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。消費(fèi)方面，傳統(tǒng)旺季到來疊加政策段持續(xù)發(fā)力帶動需求，各加工板塊開工率有所抬升。整體來說，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來，但供應(yīng)端及庫存端仍存一定壓力，短期滬鋁或?qū)⒁愿呶徽鹗帪橹鳌?/p> | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.41%，倫鋅偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2445美元/噸。礦端偏緊仍然為鋅價(jià)提供支撐，疊加鋅錠社會庫存終現(xiàn)回落，滬鋅走勢有所企穩(wěn)。國內(nèi)供應(yīng)面，礦端供應(yīng)持續(xù)偏緊，導(dǎo)致冶煉廠利潤長期倒掛，打擊生產(chǎn)積極性，國內(nèi)冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，不過進(jìn)口貨源或流入補(bǔ)充。消費(fèi)端，鋅價(jià)上漲抑制消費(fèi)情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，整體下游消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。庫存端，截至3月28日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為19.93萬噸，環(huán)比減少0.43萬噸。綜合來看，基本面供弱需弱格局未改，但礦端緊缺局面對鋅價(jià)有所支撐，滬鋅跌勢暫緩。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲1.73%，倫鉛延續(xù)跌勢，現(xiàn)運(yùn)行于1999美元/噸。國內(nèi)外鉛價(jià)走勢有所分化，倫鉛因LME鉛庫存維持高位而走勢承壓，國內(nèi)則受鉛精礦加工費(fèi)下跌和原生鉛減產(chǎn)消息的疊加作用大幅拉漲。國內(nèi)供應(yīng)面，受澳洲洪水影響，部分冶煉廠提及進(jìn)口鉛精礦加工費(fèi)再度下跌及淡季檢修預(yù)期，原生鉛成本支撐較強(qiáng)；而再生鉛利潤尚可，供應(yīng)穩(wěn)中有增。消費(fèi)端，3-5月為鉛蓄電池市場傳統(tǒng)淡季，且終端消費(fèi)淡季苗頭初顯，需關(guān)注后續(xù)蓄電池企業(yè)生產(chǎn)動向。庫存端，截止至3月28日，國內(nèi)鉛錠社會庫存5.62萬噸，環(huán)比增加0.03萬噸。短期鉛價(jià)預(yù)計(jì)受到供應(yīng)端支撐偏強(qiáng)震蕩，后續(xù)仍需關(guān)注原料成本支撐與下游實(shí)際開工情況的變化。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲0.79%，倫鎳小幅上揚(yáng)，現(xiàn)運(yùn)行于16755美元/噸。隨著印尼審批速度加快，鎳礦擔(dān)憂基本解除，原料供給緊張的預(yù)期不再，盤面承壓。國內(nèi)純鎳供應(yīng)端，海內(nèi)外新投產(chǎn)能仍處于產(chǎn)量爬升階段，SMM預(yù)計(jì)3月中國精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增加3%。此外，最早月底或?qū)⒂瓉斫衲晔着礞囬L單到貨，純鎳供應(yīng)寬松預(yù)期加劇。需求端，周內(nèi)現(xiàn)貨成交受鎳價(jià)下行有所恢復(fù)，下游開始進(jìn)行補(bǔ)庫采購，分行業(yè)來看，周內(nèi)采購主要集中在合金特鋼領(lǐng)域。但值得注意的是，下游對于未來的終端需求持悲觀預(yù)期，且部分下游表示今年訂單同比去年有明顯下滑。整體來看，當(dāng)前RKAB審批加速導(dǎo)致的利好情緒退散讓鎳價(jià)回歸其基本面，而純鎳供強(qiáng)需弱的現(xiàn)狀短期無法扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期滬鎳將震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)偏弱運(yùn)行，主力合約移倉遠(yuǎn)月09合約，期價(jià)依然承壓，短期表現(xiàn)或波動加劇。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比基本持平，處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3121.7萬噸，周環(huán)比減少3.9萬噸，較2月周均值高348.4萬噸，較去年3月周均值高154萬噸。近期港口泊位檢修較少，上周初澳洲受天氣干擾，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比下降，處于近三年同期低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2024.7萬噸，周環(huán)比減少352萬噸，較上月周均值低366萬噸；需求端，本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為220.82萬噸/天，周環(huán)比減少1.43萬噸/天，同比減少16.76萬噸/天，較年初增加2.65萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前11期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止3月15日，45港鐵礦石庫存總量14285.5萬噸，環(huán)比累庫134.9萬噸，較年初累庫2040.7萬噸，比去年同期庫存高602.6萬噸。整體來看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所下降，鐵水恢復(fù)動力不足，鐵礦石市場供需兩弱，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格延續(xù)寬幅整理運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價(jià)收于14655元/噸，較上一交易日上漲0.58%。供應(yīng)方面，國內(nèi)西雙版納產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有降雨，部分地區(qū)有試割，尚未大面積開割，關(guān)注產(chǎn)區(qū)降雨情況。海外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)停割期，原料供應(yīng)緊張，泰國主流市場膠水收購價(jià)格上漲至2017年以來新高。需求方面，截至3月21日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.71%，環(huán)比增加0.18%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為72.49%，環(huán)比增加0.15%。下游輪胎企業(yè)整體維持穩(wěn)定開工，但由于原料采購價(jià)格較高，高價(jià)導(dǎo)致企業(yè)加工利潤匱乏，抑制買盤情緒。綜合來看，橡膠供應(yīng)暫未恢復(fù)，需求繼續(xù)恢復(fù)，但原料高價(jià)抑制下游買貨情緒，預(yù)計(jì)期價(jià)將區(qū)間運(yùn)行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價(jià)收于5830元/噸，較上一交易日下跌0.14%。供應(yīng)方面，本周僅有天業(yè)（天域新實(shí)廠區(qū)）計(jì)劃檢修，而滄州聚隆、湖北宜化、四川金路等開工率繼續(xù)提升，供應(yīng)存增加預(yù)期。需求方面，下游制品企業(yè)開工逐步恢復(fù)，但下游訂單一般，下游對原料高價(jià)抵觸，仍然剛需為主，預(yù)計(jì)短期下游剛需難放量。出口方面，雖然出口接單略有好轉(zhuǎn)，但外盤采購積極性未有明顯提升，依舊維持以價(jià)換量。整體來看，PV供需基本面仍較偏弱，期價(jià)有下行壓力。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于3420元/噸，較上一交易日上漲0.5%。低硫主力合約期價(jià)收于4487元/噸，較上一交易日上漲0.52%。供應(yīng)方面，截至3月17日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨584.14萬噸，環(huán)比增加0.72%。其中美國發(fā)貨58.50萬噸，環(huán)比下降5.78%；俄羅斯發(fā)貨84.42萬噸，環(huán)比增加11.03%；新加坡發(fā)貨30.37萬噸，環(huán)比增加211.49%。需求方面，終端航運(yùn)市場處于消費(fèi)淡季，市場整體依舊在緩慢恢復(fù)階段。截至3月15日當(dāng)周，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為960.08，環(huán)比上漲1.13%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1278.28，環(huán)比下降2.58%。庫存方面，截止3月20日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2200.9萬桶，環(huán)比增加3.20%。整體來看，燃料油供應(yīng)增加，需求偏弱，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價(jià)的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于634.8元/桶，較上一交易日上漲0.36%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止3月15日當(dāng)周錄得1310萬桶/日，環(huán)比下持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費(fèi)可期。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至3月21日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為82.59%，環(huán)比下降0.41%。本周中海瀝青四川煉廠、塔河石化1#常減壓裝置、大連石化及中科煉化全廠仍處檢修期內(nèi)，預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷將繼續(xù)下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月20日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為59.89%，環(huán)比持平。本周暫無煉廠計(jì)劃檢修，海化計(jì)劃開工，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3687元/噸，較上一交易日下跌0.08%。供應(yīng)方面，截止3月20日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為32.7%，環(huán)比增加4%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為56萬噸，環(huán)比增加7.1萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量29.7噸，環(huán)比增加3.1噸；中石化總產(chǎn)量17.3萬噸，環(huán)比增加3.9萬噸；中石油總產(chǎn)量6.2萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸；中海油總產(chǎn)量2.8萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸。本周齊魯石化以及江蘇新海計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共41.3萬噸，環(huán)比增加13.2%。，北方天氣尚可，終端需求緩慢回暖；南方地區(qū)雖然剛需有所增加，但是回暖力度不強(qiáng)，疊加降雨天氣逐漸影響，市場需求難言向好。整體來看，瀝青供應(yīng)相對穩(wěn)定，需求依舊較弱，關(guān)注成本端對期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價(jià)收于8220元/噸，較上一交易日上漲0.13%。供應(yīng)方面，本周海南煉化、浙江石化等裝置計(jì)劃停車，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比增加，供應(yīng)將下降。進(jìn)口方面，周內(nèi)延期進(jìn)口船貨到港有所減少，整體供應(yīng)壓力變化不大。需求方面，棚膜逐步趨于平淡，工廠開工多維持在2-3成。地膜需求仍處旺盛狀態(tài)，工廠維持高位開工生產(chǎn)，但采購多隨行就市，以隨用隨拿為主，對原料行情支撐有限。整體來看，塑料庫存壓力雖有緩解，但需求難以提升，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價(jià)收于7472元/噸，較上一交易日下跌0.27%。供應(yīng)方面，未來兩周寧波富德及浙江石化一線均有檢修計(jì)劃，疊加新增擴(kuò)能不及預(yù)期，供應(yīng)端將小幅縮減。港口庫存方面，前期進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，但短期國內(nèi)需求仍顯偏弱，下游采購積極性不足，預(yù)計(jì)短期港口庫存將小幅累積。需求方面，塑編類因農(nóng)業(yè)化肥、種子需求增多拉動整體訂單。BOPP行業(yè)多維持按需采購為主。管材類因房地產(chǎn)周期影響，整體訂單表現(xiàn)有限。下游新單跟進(jìn)不足，需求釋放力度有限，對市場難以形成支撐。整體來看，聚丙烯供應(yīng)縮減，需求偏剛需，預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價(jià)收于13290元/噸，較上一交易日下跌0.23%。供應(yīng)方面，截至3月21日當(dāng)周，國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷為61.71%，環(huán)比下降2.57%。本周錦州、益華橡塑、浩普、振華維持停車，傳化檢修即將開始，其他裝置正常運(yùn)行。預(yù)計(jì)國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷將下滑。需求方面，全鋼輪胎需求表現(xiàn)較弱，輪胎庫存向下傳導(dǎo)壓力較高。隨著輪胎庫存壓力顯現(xiàn)，后期不排除個別輪胎企業(yè)下調(diào)開工可能。半鋼輪胎出口訂單的交付及排產(chǎn)給予整體產(chǎn)銷較強(qiáng)支撐。此外，庫存低位、貨源偏緊亦支撐整體開工維持高位整體來看，合成橡膠供應(yīng)回落，需求暫穩(wěn)，但原料高價(jià)下游接受度一般，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)底部震蕩，成交較好，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)1940元/噸(0)，期現(xiàn)基差-117元/噸；焦炭總庫存906.21萬噸(-8.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率65.28%(-1.15)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.79%(0.2)。綜合來看，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，為焦炭市場第六輪價(jià)格下跌創(chuàng)造條件。上游方面，焦企入爐成本雖有下跌，但受焦炭價(jià)格連續(xù)下跌影響，焦企持續(xù)處于虧損狀態(tài)，六輪落地后，焦企虧損程度將再度增加，多數(shù)企業(yè)開工維持低位，暫無提產(chǎn)計(jì)劃。下游方面，需求方面，近期鋼材價(jià)格開始上漲，成交出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而成交量能否持續(xù)改善有待市場驗(yàn)證，鋼廠態(tài)度偏謹(jǐn)慎，鐵水產(chǎn)量暫時看仍處低位，剛需承壓不減。我們認(rèn)為，短期內(nèi)市場供需仍未恢復(fù)至正常水平，短期錯配的情況暫未得到明顯改善。目前焦炭總庫下降，市場供需關(guān)系趨緊。從更長的周期看，煉焦煤價(jià)格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭供應(yīng)端的變化及總庫存情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)低位震蕩，成交較好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1700元/噸(0)，期現(xiàn)基差131元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存216.1萬噸(+16.2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.65天(-0.2)。綜合來看，近日產(chǎn)地安監(jiān)形勢嚴(yán)格，部分煤礦有所減量，供應(yīng)端恢復(fù)有限。受下游市場利潤虧損、消極采購的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，煤礦出貨不佳，各煤種價(jià)格普遍出現(xiàn)下跌。但煤種間分化較為嚴(yán)重，其中高價(jià)低硫主焦煤價(jià)格下跌較快。進(jìn)口蒙煤方面，近期山西和內(nèi)蒙古等地?zé)捊姑簝r(jià)格快速下跌，蒙煤性價(jià)比減弱，下游對蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市場交投氛圍冷清，監(jiān)管區(qū)庫存高位。另一方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續(xù)恢復(fù)，通關(guān)量高位，但行情繼續(xù)走弱。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力，市場對于高價(jià)焦煤的接受程度不高。我們認(rèn)為，近階段產(chǎn)業(yè)鏈情緒悲觀的情況難以逆轉(zhuǎn)，加之煉焦煤市場基本面利空因素偏多，行情或繼續(xù)震蕩下行。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場成交情況及下游焦企采購積極性。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.11%，收盤價(jià)12065元/噸。目前市場參考價(jià)：通氧553#硅在14000-14200元/噸，周環(huán)比下跌350元/噸，441#硅在14400-14500元/噸，周環(huán)比下跌250元/噸，421#硅在14600-14700元/噸，周環(huán)比下跌450元/噸，3303#硅在14700-14900元/噸，周環(huán)比下跌450元/噸。工業(yè)硅價(jià)格維持偏弱走勢，供需買賣雙方對價(jià)格預(yù)期不匹配，市場成交持續(xù)僵持博弈，部分硅企繼續(xù)讓利出貨意愿小，然而下游采購壓價(jià)情緒更甚，硅下游多持看空情緒按需采購?？偟膩碚f，實(shí)際成交價(jià)格已跌進(jìn)北方高生產(chǎn)成本硅企成本線，大廠下調(diào)報(bào)價(jià)后，部分硅持貨商報(bào)價(jià)陸續(xù)跟跌，下游觀望情緒未有轉(zhuǎn)變，按需采購市場成交量仍較為有限，預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收漲0.09%。近期隨著國內(nèi)鋰鹽廠開工率上升以及進(jìn)口資源陸續(xù)抵達(dá)，供應(yīng)端有所增加，而下游需求有所回暖，補(bǔ)庫行為增多，多空交織之下鋰價(jià)走勢震蕩。國內(nèi)供應(yīng)端，雖然江西環(huán)保因素仍影響宜春地區(qū)中小型鋰鹽企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)的進(jìn)度，但在生產(chǎn)利潤、宜春地區(qū)外的鋰鹽企業(yè)檢修恢復(fù)等因素引導(dǎo)下，后續(xù)國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量將持續(xù)增加；而此前智利出口碳酸鋰將于本周陸續(xù)到港。兩者將會逐漸補(bǔ)充部分供應(yīng)量級。消費(fèi)方面，市場在消費(fèi)淡季后呈現(xiàn)回暖恢復(fù)態(tài)勢，帶動正極等下游企業(yè)補(bǔ)庫節(jié)奏，但多數(shù)廠家對高價(jià)貨源接受度依然有限。整體來說，近期碳酸鋰現(xiàn)貨市場階段性供需錯配的情況將逐步得到調(diào)整，繼續(xù)關(guān)注下游需求釋放情況，短期預(yù)計(jì)碳酸鋰將以震蕩格局為主。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)6472元/噸，收跌幅0.25%。周三ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.12%，收盤價(jià)22.17美分/磅。國際方面，2023/24榨季截至3月25日，印度馬邦共有106家糖廠收榨；甘蔗入榨量為10329萬噸，同比下降157.4萬噸，降幅1.52%；產(chǎn)糖量為1052.9萬噸，同比增加7萬噸，漲幅0.66%；平均產(chǎn)糖率為10.19%，同比增加0.22%。國內(nèi)方面，廣西2023/24榨季開榨糖廠合計(jì)74家，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月18日累計(jì)收榨糖廠35家，合計(jì)日榨蔗能力約32.7萬噸，同比分別減少32家、22.85萬噸；剩余39家糖廠未收榨，合計(jì)日榨蔗能力約26.3萬噸。受1-2月我國食糖進(jìn)口數(shù)據(jù)同比增長35%，國內(nèi)工業(yè)庫存為近5年來低位，對糖價(jià)支撐仍存。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)2408元/噸，收漲幅0.88%。周三美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)426.5美分/蒲式耳，收跌幅1.14%。3月19日巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司Conab發(fā)布的3月作物報(bào)告顯示，巴西2023/24年度第二季玉米種植面積料為1.575萬公頃(3.890萬英畝)，較2月預(yù)估下調(diào)12.9萬公頃。玉米價(jià)格低迷令農(nóng)民縮減第二季玉米的種植面積并減少投入。他們簽訂玉米預(yù)售合同方面也非常謹(jǐn)慎，今年僅預(yù)售了14.4%的預(yù)估產(chǎn)量，而去年同期的比例為18.2%，往年同期平均水平為34.3%以下為巴西六個主要第二季玉米生產(chǎn)州，占到巴西2023/24年度第二季玉米總面積的85%。國內(nèi)方面，3月底全國玉米市場價(jià)格為2390元/噸，較3月1日市場價(jià)格2414元/噸，下跌24元/噸，跌幅0.72%。市場供應(yīng)氣氛相對寬松，目前東北地趴糧基本結(jié)束，市場剩余干糧為主，市場流通較為平穩(wěn)。華北地區(qū)市場供應(yīng)同樣較為寬松，基層農(nóng)戶出貨相對積極，糧商糧販?zhǔn)召徱庠冈鰪?qiáng)，渠道庫存跟一個月前比有了明顯增加。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面，由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國產(chǎn)豆價(jià)格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場并無實(shí)際利多消息，短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3300元/噸震蕩，巴西大豆收割進(jìn)度過半，上市壓力基本得到釋放，截至3月17日，巴西大豆收割進(jìn)度61.9%，目前市場對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA3月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.55億噸，CONAB3月下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量255萬噸至1.46858億噸，CONAB下調(diào)幅度超預(yù)期，巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗(yàn)證，巴西大豆減產(chǎn)背景之下成本支撐加強(qiáng)。阿根廷方面，3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割，阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大，全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升，抑制大豆上方空間，近期南美大豆升貼水有所走弱。國內(nèi)方面, 3月份進(jìn)口大豆到港處于低位，本周油廠開機(jī)下降，截至3月22日當(dāng)周，大豆壓榨量為153.52萬噸，低于上周的163.78萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至3月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為42.22萬噸,環(huán)比減少21.11%,同比減少25.56%，豆粕短期供應(yīng)偏緊，但是，隨著4月份南美大豆集中到港，同時豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強(qiáng)，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應(yīng)壓力階段性上升。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，豆油庫存小幅下降，截至3月22日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為88.73萬噸，環(huán)比減少0.96%,同比增加35.53%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓8400元/噸回調(diào)，3月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加22.4%，但是3、4月份受齋月因素影響，馬棕產(chǎn)量依然將受到抑制，棕櫚油短期供應(yīng)壓力不大，同時齋月后馬棕出口支撐減弱，且棕櫚油較其他植物油價(jià)差不斷走低，對棕櫚油出口形成抑制，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-25日馬棕出口較上月同期增加13.8%/21.2%。馬棕庫存連續(xù)下降，棕櫚油價(jià)格受到較強(qiáng)支撐，但利多兌現(xiàn)后需警惕高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周小幅增加，截至3月22日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為56.6萬噸，環(huán)比增加1.44%，同比減少42.13%。目前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，后期到港量偏低，棕櫚油或維持降庫走勢，短期供應(yīng)偏緊格局延續(xù)。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對菜粕消費(fèi)形成提振，截至3月22日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.4萬噸,環(huán)比減少5.56%,同比減少24.44%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至3月22日，華東主要油廠菜油庫存為32.02萬噸，環(huán)比增加1.33%,同比增加85.62%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.42%，收盤價(jià)15230元/噸。全國豬價(jià)14.52元/公斤。近日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部出臺生豬產(chǎn)能調(diào)控方案，宏觀政策引導(dǎo)行業(yè)去產(chǎn)能化，對生豬期價(jià)產(chǎn)生利好效應(yīng)，疊加養(yǎng)殖端對虧損賣豬抵觸情緒較強(qiáng)，多地豬企試圖提價(jià)，生豬在經(jīng)歷長時間下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。近期二次育肥已成為價(jià)格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的，二月份生豬價(jià)格降至冰點(diǎn)會，部分二次育肥戶積極性再次提高，80-110kg體重段小標(biāo)豬，成交較好，價(jià)格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復(fù)工開學(xué)后，終端需求陸續(xù)恢復(fù)，且酒店、餐飲、堂食等集中消費(fèi)逐步增多，需求向好的確定性逐步增強(qiáng)。從樣本企業(yè)的開工率來看，基本接近正常時段水平，宰量逐漸恢復(fù)。目前豬價(jià)下跌空間有限，上漲空間仍需二育和需求回暖雙方支撐下，或許有一定上漲空間。總體而言，當(dāng)前豬價(jià)啟動時間仍較早，短期豬價(jià)以震蕩調(diào)整為主。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤價(jià)7789元/噸，收漲幅0.17%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.7-3.3元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價(jià)格1.5-1.8元/斤，看貨定價(jià)，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤。截至2024年3月27日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為616.24萬噸，庫存量較上周較上周減少27.31萬噸。走貨較上周略有加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為48.33%，較上周減少1.68%，周內(nèi)山東煙臺產(chǎn)區(qū)客商果脯果走貨略增，蓬萊地區(qū)客商多尋三級果，一二級實(shí)際成交有限，棲霞周內(nèi)批發(fā)市場、外貿(mào)及小單車尋貨均一般。招遠(yuǎn)果農(nóng)貨實(shí)際成交價(jià)格偏弱，客商尋貨較少。沂源產(chǎn)區(qū)客商數(shù)量有限，降價(jià)后走貨依舊不快。繼續(xù)關(guān)注清明節(jié)前備貨情況。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在54.85%，較上周減少2.17%，周內(nèi)陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度環(huán)比略有加快，產(chǎn)區(qū)好貨資源有限，整體成交尚可，價(jià)格仍顯堅(jiān)挺，中等貨源需求一般，實(shí)際成交重心松動，低價(jià)次果走貨尚可，市場兩極分化趨勢加劇，此外外貿(mào)秦冠訂單好于富士系。目前產(chǎn)地清明備貨氛圍有所增加，但整體氛圍仍偏清淡。預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤價(jià)15925元/噸，收跌幅0.06%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅2.62%，收盤價(jià)90.97美分/磅。國際方面，目前市場普遍預(yù)美聯(lián)儲將維持聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間在5.25%-5.50%不變，在最近通脹趨穩(wěn)的情況下，鮑威爾可能會繼續(xù)呼吁對下一步政策行動保持耐心。目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將維持今年降息三次的預(yù)期中值，并公布放緩縮表計(jì)劃的初步細(xì)節(jié)。據(jù)外電3月19日消息，印度棉花協(xié)會CAI周二發(fā)布的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)印度2023/24年度棉花產(chǎn)量為3,097萬包，高于此前預(yù)期的2.941萬包，但低于前一年度的3,189萬包。預(yù)計(jì)印度2023/24年度棉花進(jìn)口量為204萬包，低于上個月預(yù)期的220萬包;出口量預(yù)估則由140萬包上調(diào)至220萬包。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)下游市場整體持穩(wěn)運(yùn)行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預(yù)期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機(jī)率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機(jī)的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價(jià)格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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