今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2020-09-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注日本召開臨時國會，選舉新首相 | 隔夜美元指數(shù)小幅上漲，國際大宗商品普跌，歐美股市上漲。國際方面，美國財政刺激僵局持續(xù)，眾議院議長表示“瘦身版”計(jì)劃沒可能。另外美國取消對加拿大加征鋁關(guān)稅，加拿大也決定，不對美國進(jìn)口商品征收報復(fù)性關(guān)稅。加拿大貿(mào)易部長表示如果美國采取新的懲罰性措施，加拿大準(zhǔn)備隨時征收報復(fù)性關(guān)稅；在鋁產(chǎn)品關(guān)稅上，加拿大沒有任何讓步。同時世貿(mào)組織專家組就我訴美301關(guān)稅措施世貿(mào)爭端案發(fā)布專家組報告，認(rèn)定美方涉案征稅措施違反世貿(mào)組織義務(wù)。國內(nèi)方面，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏強(qiáng)，分析認(rèn)為與前期政策的滯后效應(yīng)、以及一部分6、7月份的需求和生產(chǎn)被洪澇?跋於雍蟮?月有關(guān)，也受益于消費(fèi)加速復(fù)蘇、人口跨地區(qū)流動擴(kuò)大。不過仍然需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題。另外國務(wù)院辦公廳要求堅(jiān)決制止耕地“非農(nóng)化”行為，堅(jiān)決守住耕地紅線，嚴(yán)禁違法違規(guī)批地用地，并將全面開展耕地保護(hù)檢查。今日重點(diǎn)關(guān)注日本召開臨時國會，選舉新首相。 |
宏觀金融 |
股指 | 持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大合約 | 隔夜歐美股市上漲，國內(nèi)昨日早盤三組期指高開回落后上行盤中在區(qū)間內(nèi)震蕩，指數(shù)間略有分化，午后指數(shù)呈現(xiàn)單邊上行態(tài)勢，尾盤漲幅多數(shù)逾1%，2*IH/IC2009比值略有小幅擴(kuò)大至1.0397。現(xiàn)貨指數(shù)全線收漲，行業(yè)板塊普漲，其中貴金屬、旅游、交通板塊漲幅居前。自復(fù)產(chǎn)復(fù)工以來，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)超預(yù)期回升態(tài)勢，本月公布的CPI與PPI價差收窄，但PPI略不及預(yù)期，顯示整體結(jié)構(gòu)依然處于不平衡狀態(tài)，金融數(shù)據(jù)多數(shù)大幅超預(yù)期，但同時也擠壓了后期的政策目標(biāo)，近期公布的金融數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，但需要關(guān)注中觀數(shù)據(jù)的變化或?qū)ξ磥斫?jīng)濟(jì)走勢和政策預(yù)期?嘸視跋歟謇純淳貿(mào)中諶醺此戰(zhàn)錐巍５鼻骯誚鶉詬母锪Χ燃憂?，多矐|巫時窘ㄉ柰澆校喙苷唄叫鎏?，紤n苛私鶉詵縵盞姆婪?。资进|矯媯畢蜃式鵓渙魅?1.52億元。近期市場波動較大，跨品種套利當(dāng)前具有一定的機(jī)遇，建議風(fēng)險規(guī)避的投資者可通過IH和IC比值進(jìn)行操作，建議持有2倍IH/IC比值擴(kuò)大的套利交易。期權(quán)方面，近期市場波動幅度較大，可繼續(xù)持有波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單逢低介入（持多） | 夜盤國際金價沖高回落，現(xiàn)運(yùn)行于1952美元/盎司附近，金銀比價72。近期貨幣政策寬松預(yù)期有所淡化，拉加德表示歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，管委會預(yù)計(jì)歐洲央行主要利率將繼續(xù)維持在當(dāng)前或更低水平，直至通脹前景穩(wěn)固地轉(zhuǎn)向充分接近但低于2%的水平。隨著時間的推移，購債將繼續(xù)以靈活的方式進(jìn)行。美聯(lián)儲兩位官員淡化了在9月份貨幣政策會議上更新利率指引的可能性，并暗示他們首先需要更加明朗的經(jīng)濟(jì)前景。此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)于預(yù)期以及疫苗相關(guān)進(jìn)展也對金價形成的壓力。不過，上周美國共和黨3000億美元的抗疫援助議案在參議院受阻，同時，美國初請失業(yè)金人?諼衷詬呶?，并未进一草^陸擔(dān)蠢淳們熬暗牟蝗范ㄐ栽鑾苛嘶平鸕謀芟瘴?。截?/15，SPDR黃金ETF持倉1247.57噸，前值1248噸，SLV白銀ETF持倉17379.04噸，前值17292.19噸。本周關(guān)注美聯(lián)儲利率會議對未來貨幣政策的前瞻指引。整體來看，近期金價大概率以寬幅震蕩為主，長期上漲趨勢仍在，但操作風(fēng)險比較大。 |
金屬 |
銅(CU) | 多單高拋低吸（持多） | 夜盤滬銅2010合約小幅收跌，美元反彈，LME銅運(yùn)行于6758美元/噸。中國8月社融增量、新增人民幣貸款皆超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。有市場人士表示，明年銅精礦的基準(zhǔn)加工費(fèi)用可能連續(xù)第六年下行，盡管供應(yīng)有望復(fù)蘇，但精煉銅需求也將回升。庫存方面，截至9/15，LME銅庫存78550噸（+3675），SHFE銅庫存176795噸（-78），SHFE倉單72443噸（+5198）。供應(yīng)方面，海外銅精礦生產(chǎn)及運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)中，銅精礦進(jìn)口量環(huán)比改善，但距離完全消除疫情的影響仍需要一段時間，TC圍繞50美金附近低位運(yùn)行。目前國內(nèi)煉廠開工率上行，且廢銅、進(jìn)口銅流通大幅增加也緩解了國內(nèi)原料端壓力。需求方面，下游銅加工企業(yè)開工率邊際轉(zhuǎn)弱，但在后期房地產(chǎn)竣工及海外訂單回暖預(yù)期之下，預(yù)計(jì)精銅消費(fèi)將維持韌性，整體低庫存以及旺季消費(fèi)預(yù)期對銅價有所支撐。綜合來看，基本面矛盾并不突出，且政策進(jìn)入觀望期，預(yù)計(jì)銅價將會延續(xù)盤整走勢，并等待旺季驗(yàn)證消費(fèi)強(qiáng)度。操作上，建議多單高拋低吸。期權(quán)方面，建議構(gòu)建賣出寬跨式。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周鋼材成交表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行，周消費(fèi)量環(huán)比回落4.43萬噸至378.2萬噸。建材整體產(chǎn)量小幅下滑，周環(huán)比回落10.78萬噸至371.54萬噸。整體來看，供應(yīng)雖然有所回落，但下游需求的起色并不明顯，廠庫小幅下滑、而社庫基本持穩(wěn)，市場表現(xiàn)不溫不火，市場對9月旺季的預(yù)期短期或?qū)⒙淇?，鋼價面臨一定的壓力。昨日螺紋鋼主力2101合約大幅下挫，期價跌破3600一線，預(yù)計(jì)短期或承壓運(yùn)行，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日現(xiàn)貨市場心態(tài)偏弱，商家報價維穩(wěn)運(yùn)行，市場成交整體不佳。由于期貨市場持續(xù)承壓，現(xiàn)貨市場心態(tài)受挫，市場價格上漲動力不足。供應(yīng)方面，上周鋼廠產(chǎn)量小幅回升，周產(chǎn)量337.53萬噸，環(huán)比上升7.43萬噸，產(chǎn)量反彈跡象明顯。上周庫存基本持穩(wěn)運(yùn)行，廠庫微幅上升0.39萬噸至120.60萬噸，社庫回落0.40萬噸至272.56萬噸，全國熱軋庫存總量393.16萬噸，較前一周持平。昨日熱卷主力2101合約震蕩回落，期價短期表現(xiàn)偏弱，建議觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 滬鋁10-12正套（套利） | 隔夜滬鋁2010合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。目前鋁的交易邏輯還是宏觀走好以及低庫存支撐今日鋁價上升105元/噸至141515元/噸。廢鋁價格方面，生熟鋁報價均保持不變，鋁價的回踩對于生鋁價格幾乎毫無影響，在Q4生鋁進(jìn)口批文縮減引起的供應(yīng)短缺的擔(dān)憂下，生鋁價格保持易漲難跌。同時，因進(jìn)口鋁合金錠市場流通量逐步減少。國內(nèi)來看具體下游企業(yè)復(fù)工情況逐漸轉(zhuǎn)好，但開工率相對去年同期仍較低7月鋁加工企業(yè)開工率中，鋁板帶箔、鋁型材、鋁線纜及再生鋁合金企業(yè)開工率環(huán)比同比皆有回落，目前國內(nèi)鋁庫存進(jìn)入小幅去庫，社會庫存累庫在72萬噸附近為近?詰牡臀磺洌掠蔚南芽加興米?，进?-8月后隨著累庫預(yù)期增強(qiáng)、消費(fèi)開始弱化，基本面整體邊際轉(zhuǎn)弱消費(fèi)方面關(guān)注基建以及地產(chǎn)竣工面積對鋁的拉動效果。操作上建議持有滬鋁10-12正套或者賣出寬跨期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 10-12正套 | 隔夜滬鋅2010合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。宏觀整體較好，對鋅價有比較明顯的支撐，另外境外國家對疫情采取得經(jīng)濟(jì)禁令措施松動，市場轉(zhuǎn)為對三季度市場的完全恢復(fù)有樂觀預(yù)期，然而目前LME鋅庫存開始較快累庫，對鋅價上行造成打壓，同時關(guān)注美國以及南非礦區(qū)是否會有二次爆發(fā)疫情停工的可能。上海0#鋅主流成交于19910~19940元/噸，雙燕成交于19920~19950元/噸，進(jìn)口鋅成交于19890~19910元/噸;，0#鋅普通對10月報升水230元/噸報價，雙燕對10月報升水240元/噸，進(jìn)口鋅對10月報升水200~210元/噸；1#鋅主流成交于19840-19870元/噸。國內(nèi)港口防疫措?┭細(xì)瘢烤蠼詰交趿吭て謔戰(zhàn)?，加之国恼N篤蟪齷躋庠訃跬耍繃凍С中醪?，加杉?xì)韉仄迪訊聳頭龐嘔莘槳復(fù)碳は眩考墼詮┬枇蕉嘶竦靡歡ㄖС擰５釁誑垂┯υて諶源媯迤硭?，加工费小幅走强，闹I飪獯嬉約跋汛嬖謔輩?，操作上，建议可尝试正陶侐諉h舫魴櫓悼吹諶ā? | |
鉛(PB) | 觀望為主 | 隔夜滬鉛2010合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。目前原生鉛冶煉廠除檢修外生產(chǎn)基本穩(wěn)定，6-7月再生鉛產(chǎn)量將有所增加，帶來供應(yīng)端增量壓力，同時再生鉛新增產(chǎn)能集中在二季度釋放，市場采購將逐步回流至再生鉛。上海市場南方、沐淪鉛14900-14920元/噸，對滬期鉛2010合約升水0-20元/噸報價；江浙市場南方、水口山鉛14900-14930元/噸，對滬期鉛2010合約升水0-30元/噸報價。期鉛破位下跌，持貨商低價惜售，報價較昨日明顯減少，部分轉(zhuǎn)為升水報價，同時再生鉛貼水同步收窄，下游逢低按需采購，散單市場成交活躍度向好。消費(fèi)端方面，據(jù)SMM調(diào)研，本周開始?不鍘⒐籩蕕鵲夭糠制笠到鴆教岵?，预计再生铅撤Nひ繃鍍笠悼ぢ駛蚪絳閑?。铅蓄稻p氐目ぢ式興仙?，铅持续的库磱雇点，謱戵型扂产企业开工伦R嘀?0%以上，其中汽車蓄電池更換需求尚可，電動自行車蓄電池企業(yè)因成本壓力上升，陸續(xù)開始上調(diào)電池售價，經(jīng)銷商則買漲主動備庫，生產(chǎn)企業(yè)訂單向好，上調(diào)生產(chǎn)線開工率。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)、港口庫存以及下游的消費(fèi)情況以及鉛蓄電池企業(yè)開工率，操作上建議觀望為主。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉（減多） | 夜盤滬鎳2011合約小幅收跌，持倉減少0.1萬手，美元反彈，LME鎳運(yùn)行于15200美元/噸。目前需關(guān)注全球各地疫情二次爆發(fā)風(fēng)險的上升以及貨幣寬松預(yù)期的淡化對金屬價格的影響。進(jìn)口方面，鎳CIF提單100-130美元/噸，對2011合約進(jìn)口虧損在2250元/噸附近。截至9/15，LME庫存237180噸（+180），SHFE鎳庫存32901噸（-281），SHFE鎳倉單29863噸（-249）?；久鎭砜矗?dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)矛盾較為突出，鎳礦供應(yīng)難言寬松，國內(nèi)鎳鐵廠雨季前備貨需求旺盛。鎳鐵方面，目前國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)略顯短缺，印尼NPI投產(chǎn)正在如期推進(jìn)，但時間上預(yù)計(jì)要到年底前才能彌補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口。?棖蠓矯媯泄?月32家不銹鋼廠300系產(chǎn)量141.51萬噸，環(huán)比增1.70%，同比增10.96%。9月鋼廠接單表現(xiàn)不錯，生產(chǎn)動力較強(qiáng)，社會庫存偏低，加之“金九銀十”傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)旺季將要來臨，鎳鐵需求保持穩(wěn)定。綜合來看，短期鎳價將受益于不銹鋼高排產(chǎn)及成本支撐高位運(yùn)行，但四季度在下游補(bǔ)庫結(jié)束及印尼鎳鐵回流的雙重壓力下，鎳價面臨較大的回調(diào)壓力，建議多單逢高減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2101合約期價以橫幅震蕩運(yùn)行為主，終收于6308元/噸，減倉4715手，盤面活躍度尚可。錳硅市價盤整運(yùn)行，當(dāng)前北方的主流出廠報價在6100-6200元/噸，南方在6200-6300元/噸。錳礦方面：港口庫存壓力不減，11月外盤報價小幅下調(diào)，錳礦報價略有松動，錳硅價格仍缺乏較為有力的成本支撐。供需方面：錳硅的產(chǎn)量水平持續(xù)提升，但目前廠家的庫存仍處于較低水平；同時下游鋼廠的開工率仍處相對高位，對錳硅的需求情況尚可。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價基本集中在6200-6400元/噸，環(huán)比上調(diào)50-150元/噸。綜合來看，由于廠家的產(chǎn)量水平偏高，后市錳硅的價格或仍?婊羋浞縵鍘６雜赟M2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 區(qū)間操作 | 昨日SF2010合約期價偏弱震蕩，終收于5630元/噸，減倉353手，盤面活躍度一般。硅鐵市價持穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流出廠報價仍維持在5400-5600元/噸。原料方面：目前青海區(qū)域的硅石供應(yīng)依舊緊張，后期廠家的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴?。供?yīng)方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平略有提升，但廠家的庫存水平仍處低位；而交割庫的硅鐵庫存則處于較高水平。需求方面：下游鋼廠的開工水平仍處相對高位、對硅鐵的需求情況尚可，來自金屬鎂市場的需求維持穩(wěn)定，而來自出口市場的需求仍表現(xiàn)不佳。九月鋼招方面：本輪招標(biāo)價基本集中在6000-6200元/噸，環(huán)比上漲150-250元/?幀Ｗ酆俠純矗唐詮杼募鄹窕蚪絳猿治仍誦形鰲６雜赟F2010合約，建議以區(qū)間思路操作為宜。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為主 | 隔夜不銹鋼SS2011合約偏弱震蕩，成交一般，持倉量下降。近期不銹鋼期貨呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，不銹鋼現(xiàn)貨價格的持續(xù)拉漲，主因目前市場貨源緊張，鋼廠持續(xù)沒有開出期貨盤價，代理商們稱，前期合同已經(jīng)訂出，目前沒有盤口無法接單。9月14日，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價格普遍報穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價報14500-15000元/噸；熱軋卷價報14200-14400元/噸，與上周五價格基本持穩(wěn)， 304大廠切邊卷價報15400-15500元/噸，價格持穩(wěn)。近日，期鎳與不銹鋼合約價格跌幅較大，受此影響，現(xiàn)貨市場今日價格均出現(xiàn)小幅調(diào)整，且市場信心受到影響，成交轉(zhuǎn)弱，目前下游觀望態(tài)度居多?６懿煌懷觥６?jǐn)卣b棖蠓矯媯掠蝸呀峁菇銜稚?，后续跟踪钢厂的检修进度航y(tǒng)中?。综簜b純?，操作奢牗议观望为嘱? | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2374.5萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸。澳洲方面，由于九月份的泊位檢修計(jì)劃較多的原因，澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少133.4萬噸至1631.6萬噸，低于今年周均107.6萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量也沖高回落，環(huán)比下降147.7萬噸至742.9萬噸，但仍處于中高位置，高于今年周均133.7萬噸。全國鋼廠進(jìn)口礦庫存持續(xù)增加，處于三季度的高位水平；日均鐵水產(chǎn)量、日均疏港量環(huán)比下降；本周港口總庫存延續(xù)累庫趨勢，在港船舶數(shù)有所下降。昨日鐵礦石主力2101合約震蕩回落，期價整體仍處區(qū)間整理格局，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)或偏弱震蕩，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價探底回升?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為11575元/噸。供應(yīng)方面，云南西雙版納地區(qū)原料供應(yīng)逐漸放量，加之部分指標(biāo)膠流入，市場貨源緊張狀況略有緩解。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水供應(yīng)正常，加工廠生產(chǎn)穩(wěn)定。需求方面，當(dāng)前全鋼胎廠家開工繼續(xù)延續(xù)高位穩(wěn)定，出口仍是主要支撐因素。半鋼胎出口市場訂單對開工支撐仍舊偏強(qiáng)，部分8月未完成訂單轉(zhuǎn)入9月生產(chǎn)。庫存方面，目前上期所橡膠庫存21.3萬噸，處于歷史低位。策略上，建議多單減倉。期權(quán)方面，建議01合約構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1400美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，9月第一周日均零售3.0萬輛，同比增長6%，環(huán)比8月第一周增長8%，零售表現(xiàn)平穩(wěn)。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 颶風(fēng)薩利即將登陸，美國灣區(qū)部分近海油氣田和煉油廠關(guān)閉，促使油價上漲。同時美國石油學(xué)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存大幅度下降，油價在盤后繼續(xù)上漲。但不容忽視的是當(dāng)前需求仍然較弱，瑞穗認(rèn)為，美國勞工節(jié)標(biāo)志著美國汽油需求高峰夏季駕車季節(jié)結(jié)束，加劇了市場的供需問題。隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，未來幾周的煉油量將會下降，原油庫存將增加至接近紀(jì)錄高位的水平。另一方面，沙特阿拉伯降低了10月份對亞洲和美國原油供應(yīng)的各類原油官方銷售價，對亞洲供應(yīng)的輕質(zhì)原油下調(diào)幅度為5月份以來最大。8月1日開始，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將執(zhí)行5月份?岳吹詼旨醪齲疵咳占醪?70萬桶，但是為了彌補(bǔ)5月份和6月份未完成的減產(chǎn)目標(biāo)，8月份和9月份實(shí)際減產(chǎn)每日約810萬桶左右。OPEC+方面，由于當(dāng)前價格均已反應(yīng)基本面及會議預(yù)期，基本面矛盾取決于需求恢復(fù)程度。目前原油供應(yīng)仍較寬松，需求將進(jìn)入淡季，庫存有繼續(xù)上升可能性，暫時觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商?猿邐蠢瓷炊?。蒂Z率諧∏饔諼榷ㄔ諉客?0-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 利好因素再度兌現(xiàn)，短期或偏強(qiáng)運(yùn)行（輕倉試多） | 乙二醇期貨合約隔夜震蕩偏弱運(yùn)行，跌幅1.34%，成交良好，持倉下降5477手至234540手。當(dāng)前市場多空因素交織，受國內(nèi)部分裝置重啟影響，周內(nèi)裝置開工有所提升，石油制乙二醇開工率為69.27%，煤制開工為44.35%，甲醇制裝置開工率68.45%，綜合開工率提升至60.15%，短期供應(yīng)壓力逐漸釋放。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)乙二醇庫存總量下降8.7萬噸，庫存總量為140元/噸，庫存下降速率明顯提升。?自上月起，國外乙二醇企業(yè)頻頻發(fā)布裝置檢修計(jì)劃，且檢修計(jì)劃大多集中在9-10月份，而美國遭遇颶風(fēng)持續(xù)影響，裝置受天氣因素影響周期擴(kuò)大至4季度初。與此同時，國?詬劭諞慘蛺ǚ纈跋歟そ誄魷紙錐渦苑夂劍諮悠諳窒蠼隙?，蒂Z陸諏慷舜嬖謁跫踉て冢唐詬劭詰厙鄹癖硐旨嵬?。此外，受靳P乓承棖笸駒て誒彌С?，緣Pデ釁爸每け硐忠讕杉嵬Γ衷?6.26%左右，且聚酯開工在89.72%左右。與此同時，滌綸加工行業(yè)開工同樣高企，制造業(yè)開工提升至70%附近，近期乙二醇下游需求受終端需求產(chǎn)銷良好帶動有所增加。整體來看，乙烯價格大幅抬升在成本端對價格形成支撐，且疊加外盤集中檢修，庫存數(shù)據(jù)大幅向好帶動市場情緒，在需求端企穩(wěn)背景下，乙二醇短期在化工板塊表現(xiàn)相對較強(qiáng)，操作上建議激進(jìn)者可輕?質(zhì)遠(yuǎn)?，种Cて詵旮吲卓詹唄鑰稍謔輪邢卵窕匭氯氤 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價大幅下挫。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為4400元/噸。供應(yīng)方面，木漿進(jìn)口稍顯平穩(wěn)，市場面對疫情的心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，但市場需求有限制約進(jìn)口。高緯度地區(qū)針葉紙廠有復(fù)工預(yù)期，但南美洲疫情較為嚴(yán)重，紙廠宣布延期開放。巴西、智利發(fā)運(yùn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國內(nèi)港口針葉漿進(jìn)口壓力較大。需求方面，下游傳統(tǒng)淡季向旺季過渡期，下游紙廠積極推動漲價函，紙制品價格觸底回升，紙廠的開工率和利潤率有所修復(fù)。文化用紙需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，教輔課本訂單略有增加；生活用紙企業(yè)采取降產(chǎn)保價的措施，供應(yīng)量縮緊。庫存方面，8 月上旬青島港紙漿總庫存約96萬噸，較本月中旬下降3萬噸，降幅3.03%；常熟港紙漿總庫存約69.4萬噸，較上月下旬上漲1.6萬噸，漲幅2.36%；高欄港紙漿總庫存約4.9萬噸，較上月下旬下降0.7萬噸，降幅12.5%。目前全球木漿供需壓力依然偏大，由于疫情影響消費(fèi)需求低迷，而漿廠影響相對較小，多數(shù)漿廠基本穩(wěn)定生產(chǎn)。此外未來新增產(chǎn)能釋放壓力依然存在，因此木漿供需短期難以改變。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2101合約在6600下方運(yùn)行，短期震蕩為主，觀望為宜。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，6月進(jìn)口量創(chuàng)下19年高位，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存下降幅度放緩，庫存去化告一段落；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，雖然即將迎來出口旺季，但當(dāng)前出口套利窗口暫未打開，出口無法啟動。而臨近三季度又面臨環(huán)保檢查壓力，北方企業(yè)部分地區(qū)將出現(xiàn)停產(chǎn)，需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，激進(jìn)者可以背靠7月高點(diǎn)進(jìn)行輕倉試空，若出口套利窗口打開，推動需求大幅回升，短期盤面較強(qiáng)，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 暫時觀望（觀望） | 瀝青主力合約2012受原油拖累回落2400下方運(yùn)行，中期仍具做多價值，但成本端風(fēng)險較大，不宜操作。我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期，但短期由于原油暴跌，拖累瀝青成本。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，東北、華北及西南川渝地區(qū)瀝青價格下跌，跌幅在25-125元/噸，其他地區(qū)主力煉廠瀝青價格暫穩(wěn)，部分地?zé)捈百Q(mào)易商出貨價持續(xù)走低。東北地區(qū)終端需求一般，多煉廠交付前期合同，貿(mào)易商以消耗前期備貨為主，且出庫價低于煉廠價格，導(dǎo)致煉廠新簽合同稀少，帶動主流成交重心下移。南方地區(qū)需求面未有亮點(diǎn)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，部分地區(qū)受周邊山東等地低價資源沖擊，當(dāng)?shù)責(zé)拸S出貨量縮減，同時也帶動當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商及地?zé)拑r格走低。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，8月國內(nèi)煉廠瀝青產(chǎn)量高達(dá)350.04萬噸，同比上漲41%，環(huán)比上漲10%，8月產(chǎn)量繼續(xù)刷新單月產(chǎn)量最高記錄，而9月煉廠瀝青產(chǎn)量依然有望維持高位。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險。但考慮當(dāng)前成本端受原油拖累，有所松動，可暫時觀望。 | |
塑料(L) | 震蕩整理，建議1-5正套（1-5正套） | 夜盤塑料期貨L2101合約小幅下跌，近期前期推遲到港的部分伊朗貨到港，這部分貨主要為LDPE和HDPE，導(dǎo)致前期漲幅比較大的LDPE下跌比較大，LLDPE市場現(xiàn)貨價被動跟跌，國內(nèi)LLDPE出廠價變動不大。塑料供需方面，昨日塑料供應(yīng)變動不大，PE裝置檢修產(chǎn)能占比僅2%左右，因此國內(nèi)PE整體供應(yīng)處于高位，9月下旬中化泉州和中科煉化計(jì)劃投產(chǎn)，萬華化學(xué)計(jì)劃試車，新增產(chǎn)能將對低壓和線性PE形成壓力。不過國外PE裝置檢修比較多，PE進(jìn)口量存下降預(yù)期，這將部分減輕國內(nèi)供應(yīng)壓力。此外下游需求處于季節(jié)性旺季，國慶節(jié)之前下游企業(yè)一般會增加庫存。整體來看，短期塑料期?跫絳碌占洳淮螅芰掀諢踅鸕叢誦?。操Xㄒ櫸矯媯ケ囈ㄒ槿漳詼滔卟僮魑鰨桌ㄒ櫚卻齃2101合約企穩(wěn)后1-5正套，若后期新產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行，遠(yuǎn)月面臨的供應(yīng)壓力較大，1-5價差或重新走高?；罘矫?，華北地區(qū)LLDPE主流價格在7400-7500元/噸，基差近期將震蕩運(yùn)行。 | |
聚丙烯(PP) | 新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，PP震蕩偏弱 | 夜盤PP期貨主力合約小幅下跌。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2101圍繞3600一線運(yùn)行，維持弱勢運(yùn)行。目前下游織機(jī)和加彈逐步恢復(fù)開工，但上游出現(xiàn)累庫情況，8月計(jì)劃內(nèi)檢修量有所增加，預(yù)計(jì)8月份產(chǎn)量損失量在23萬噸附近，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，盡管PX加工差仍然可觀，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。短期由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯偏弱震蕩，主力合約EB2101收于5744元/噸。成本方面，OPEC月報下調(diào)全球原油需求預(yù)測，利比亞或?qū)⒔Y(jié)束封鎖恢復(fù)原油出口，國際油價下跌，但熱帶風(fēng)暴薩利侵襲美灣抑制了跌幅，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，近期苯乙烯開工負(fù)荷率在87.88%，較上周88.02%下降0.14個百分點(diǎn)。本周開工負(fù)荷下降的主要原因是阿貝爾25萬噸/年裝置9月3日停工；玉皇20萬噸/年裝置8月31日晚停工，至9月10日產(chǎn)出產(chǎn)品，裝置故障暫停；燕山2.7萬噸/年苯乙烯裝置8月26日開始停工，目前錦西石化繼續(xù)停工中；庫存方面，8月26日到9月1日，華東主港庫區(qū)提貨量大于到貨量，苯乙烯華東主港庫存略降；需求看，短期來看苯乙烯主要下游EPS、PS和ABS開工有所上漲，整體需求表現(xiàn)良好。總體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，供應(yīng)端小有支撐，庫存端有輕微下降趨勢，需求端小有支撐。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢高做空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2101合約)大幅下挫，成交活躍，持倉量大減。現(xiàn)貨方面，近期行情暫穩(wěn)，成交良好。14日天津港準(zhǔn)一級焦炭平倉價2050元/噸(持平)，期現(xiàn)基差96元/噸；港口焦炭庫存合計(jì)461.14萬噸(-10.6)；110家鋼廠焦炭庫存29.54萬噸(-0.3)、100家獨(dú)立焦化廠庫存289萬噸(+2)；Mysteel調(diào)研全國焦?fàn)t產(chǎn)能利用率81.02%(-0.4)、噸焦平均盈利275.82元/噸(+4.3)。綜合來看，工信部數(shù)據(jù)顯示，2020年7月全國焦炭產(chǎn)量3997萬噸，同比增長0.3％，今年以來首次單月同比增長。近日山西、河北多地有焦炭去產(chǎn)能計(jì)劃推出，后市供應(yīng)面或?qū)⒊掷m(xù)收緊。上游方面，近期焦企利?笠廊皇摯曬郟ぢ時３指呶弧Ｐ棖蠓矯媯殖Ц唄ぢ矢呶?，但唐山祬國官懻煼保限产的情况有愈芽M抑?。由诱C剎睦蠊?，钢厂消极矔窈的情奎x銜饗?。晤U僑銜諶ゲ艿南喙叵⒊鎏ㄇ?，国恼V固抗┬韞叵擋⒉喚粽牛諶ゲ苤鸞ネ平謀塵跋攏諧《雜詮┯Φ牡Ｓ塹娜紡芷鸕酵聘咝星櫚淖饔謾５硪環(huán)矯媯諫形叢斐墑抵市緣墓┬枋Ш獾那榭魷攏殖Ю蟊還旨費(fèi)?，相箙囬况似痕嬿弱对焦炭价敢d閑械鬧С?，预计后市将冀{鸕吹髡氐愎刈⒊剎募敖固肯只跣星?，建议投资者逢高做垮? | |
焦煤(JM) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2101合約)弱勢震蕩，成交活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨方面，近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)運(yùn)行，成交良好。15日京唐港澳洲主焦煤庫提價1340元/噸(持平)，期現(xiàn)基差86元/噸；煉焦煤上下游總庫存2292.65萬噸(+3.7)；110家鋼廠焦化廠焦煤庫存785.27萬噸(+21.5)、100家獨(dú)立焦化廠焦煤庫存792.57萬噸(+0.7)。綜合來看，受焦炭價格上行影響，近期煉焦煤行情止跌企穩(wěn)，部分煤種價格探漲10-30元/噸。供應(yīng)方面，Mysteel調(diào)研國內(nèi)110家洗煤廠最新開工率降至75.57%，其中內(nèi)蒙古原煤供應(yīng)量縮減是西北地區(qū)指標(biāo)下降的重要原因。不過蒙古煤通關(guān)恢復(fù)，雖然口岸汽車司機(jī)因?栽朔巡宦質(zhì)虜⒃斐啥唐誚諭ü亓肯陸擔(dān)喙賾跋煲蛩匾訓(xùn)玫澆洗蟪潭認(rèn)?，不至又儼响国恼V姑汗┯?。袟栿烦C媯捎誚夠Ю罅己?，生产积极性郊?xì)擼誚姑翰曬航銜?，洗煤厂除}跚榭齪米２還頤僑銜固拷徊繳閑醒沽洗?，而炼焦煤手C」┬韞叵當(dāng)揪涂硭?，预计近普V姑浩諢醮嬖諢羋淇占洌ぜ坪笫薪戎釁踉誦?，重点关注下又^固考俺剎氖諧∏樾鰨ㄒ橥蹲收嚦盞ソ魃鞒鐘小? | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC011合約)沖高回落，成交活躍，持倉量增加。現(xiàn)貨方面，近期行情穩(wěn)中有漲，成交良好。15日秦港Q5500動力煤平倉價582元/噸(+8)，期現(xiàn)基差-16.4元/噸；北方三港煤炭庫存960.6萬噸(-1.5)。綜合來看，近期受內(nèi)蒙古產(chǎn)區(qū)煤礦開工情況不樂觀的影響，動力煤市場整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，煤礦安全事故對供應(yīng)的影響較小，內(nèi)蒙古有部分先進(jìn)產(chǎn)能釋放，但煤管票限制，總供應(yīng)量提升難度較大。目前坑口銷售基本正常，車等貨的情況仍有發(fā)生，價格上漲情況較多。港口方面，受下游采購積極的推動，港口成交及發(fā)運(yùn)較此前相對活躍并催生了近期的樂觀行情。不過我們認(rèn)為煤管票及進(jìn)口雙雙受限，說明當(dāng)前市場整體供應(yīng)并不緊張，預(yù)計(jì)這一局面將得到持續(xù)。值得注意得到是，近期內(nèi)蒙古出現(xiàn)較為嚴(yán)重的民族團(tuán)結(jié)問題，或造成盤面事件驅(qū)動，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)蒙古產(chǎn)地供應(yīng)情況，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)者輕倉試空。 | |
甲醇(ME) | 市場多頭情緒升溫，短期空單暫且離場觀望（多單離場觀望） | 甲醇期貨主力合約隔夜震蕩調(diào)整，收盤價較上一日結(jié)算保持不變，成交良好，持倉下降154155手至1029163手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)甲醇報價在1960-2050元/噸，山東地區(qū)報價在1660-1800元/噸，西北地區(qū)甲醇報價在1450-1680元/噸，其中港口及西北地區(qū)甲醇價格上調(diào)幅度較大?；久娣治鰜砜?，上周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為89.5萬噸，庫存總量降幅明顯，較前期下降7.15萬噸，主要原因在于周內(nèi)到港量不及預(yù)期。當(dāng)前，傳統(tǒng)下游需求開工緩慢回升，開工表現(xiàn)基本面恢復(fù)至年前水平。煤制烯烴開工方面穩(wěn)中持續(xù)探漲，存在裝置特別是山東MTP外采甲醇需求現(xiàn)象?Ｐ棖篤笪仍諞歡ǔ潭壬嫌行Щ航夤┬杳埽掠渦棖筧狽Υ蠓雋渴頭徘?，利簭洤撑效果有限。外盘装置烦C媯謁溆脅糠腫爸么嬖詡煨拗仄艏蘋謇純醇煨摶讕山銜?。其中伊朗Kaveh涉及230萬噸產(chǎn)能因裝置問題再次停車、slalah總計(jì)130萬噸產(chǎn)能裝置上周末臨時停車、Methanex涉及190萬噸裝置近期有檢修計(jì)劃以及kaltim涉及66萬噸年產(chǎn)能裝置計(jì)劃4季度初檢修。這在很大程度上提升市場對進(jìn)口縮減預(yù)期，預(yù)計(jì)未來幾周庫存或?qū)⒃俣瘸尸F(xiàn)下滑走勢。操作策略上，節(jié)前市場多頭情緒升溫，短期諸多利多因素兌現(xiàn)，環(huán)保限產(chǎn)力度仍為不確定因素，因此操作上建?榍捌誑脹吩萸依氤」弁?，謪Q碌卻朧惺被? | |
尿素(UR) | 輕倉持空（持空） | 昨日UR2101合約期價小幅高開后以橫幅震蕩運(yùn)行為主，終收于1664元/噸，增倉2126手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍略有好轉(zhuǎn)，市價小幅調(diào)漲，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在1690-1720元/噸；河北在1690-1750元/噸；河南在1600-1640元/噸；江蘇在1720-1780元/噸；安徽在1660-1680元/噸。供應(yīng)方面：近期局部區(qū)域有廠家停產(chǎn)檢修，尿素的日產(chǎn)水平略有回落。內(nèi)需方面：秋季肥備肥進(jìn)程小幅推進(jìn)，尿素的農(nóng)業(yè)需求略有好轉(zhuǎn)，下游新單逢低跟進(jìn)；復(fù)合肥企的開工率有所提升，但對尿素的需求仍較為有限，新單適量按需跟進(jìn)；三聚氰胺企業(yè)和膠板廠因下游需求表現(xiàn)不佳，開工的積極性不高，對原料的采購仍以按需跟進(jìn)為主。出口方面：本輪印標(biāo)，我國供貨量在90萬噸左右，出口訂單對市價有一定的支撐。綜合來看，由于內(nèi)貿(mào)整體支撐較為有限，后市尿素價格或仍存回落風(fēng)險。對于UR2101合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
玻璃(FG) | 期價短期下破支撐位，輕倉試空（持空） | 玻璃期貨主力合約價格隔夜窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，跌幅0.42%，日內(nèi)持倉下降4333手至676321手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1336.82點(diǎn)，環(huán)比上漲0.10點(diǎn)；中國玻璃價格指數(shù)1390.76點(diǎn)，環(huán)比上漲0.30點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1121.05點(diǎn)，環(huán)比上漲-0.72點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3847萬重箱，環(huán)比上周增加-45萬重箱，同比去年增加127萬重箱。周末庫存天數(shù)14.78天，環(huán)比上周增加-0.17天，同比增加0.30天。隨著前期玻璃價格大幅拉漲，行業(yè)生產(chǎn)利潤持續(xù)攀升，大幅縮減下游利潤，因此下游對高價格消化力度有限，短期下游采購情緒降溫，部分樣本企業(yè)連續(xù)三周錄得生產(chǎn)線庫存數(shù)據(jù)抬升。在訂單增量放緩背景下，空頭重拾信心，日內(nèi)期價表現(xiàn)為增倉下行，跌破60日均線支撐位，基差修復(fù)，短期空頭情緒釋放。但從當(dāng)前市場狀況分析來看，下游特別是房地產(chǎn)行業(yè)短期趕工意向仍然較強(qiáng)，需求即將步入季節(jié)性旺季，訂單依然存有增量預(yù)期。此外，雖然近期有生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但整體供應(yīng)增量有限，市場依舊處于緊平衡狀態(tài)。整體來看，短期市場或面臨技術(shù)性深度回調(diào)可能，操作上建議短期謹(jǐn)慎持有空單，但不易過分看跌。 | |
白糖(SR) | 逢低多單介入 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)，上方突破5200元/噸，國內(nèi)方面，目前中秋消費(fèi)開始啟動，下游積極備貨，現(xiàn)貨價格上漲，走貨加快，銷量上升，主產(chǎn)區(qū)糖企現(xiàn)貨報價繼續(xù)上調(diào)，帶動盤面價格上漲，另外根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年7月份我國進(jìn)口糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸，進(jìn)口量低于市場預(yù)期。目前白糖仍處于消費(fèi)旺季，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺。外盤方面，ICE原糖受美元升值影響走弱，測試下方 12美分/磅支撐，巴西港口部分擁堵情況延續(xù)，根據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)Cargonave的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，巴西桑托斯港主要出口食糖的T16?臚范災(zāi)泄隹諗糯牡卻奔湮?4-46天左右，長于去年同期，發(fā)運(yùn)滯后以及物流不暢的瓶頸很可能會成為影響糖價潛在利多主要因素；印度的疫情仍在擴(kuò)散，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)印度的食糖出口節(jié)奏估計(jì)會放緩，或?qū)⒑茈y超過450萬噸，拖累印度食糖去庫存進(jìn)度。目前南寧集團(tuán)報價與盤面基差為200-320元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價格仍需關(guān)注消費(fèi)情況和石油價格走勢，目前01合約價格已經(jīng)接近加工糖廠的出廠價，下方空間不大，操作上建議投資者可逢低多單介入，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 |
農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多（持多） | 隔夜玉米期貨價格震蕩走勢。9月15日國內(nèi)玉米價格均價為2243元/噸，錦州港口新陳玉米2310-2460元/噸，廣東港口2370元/噸。中國采購進(jìn)口玉米力度加強(qiáng)，進(jìn)口谷物陸續(xù)到港，疊加華北地區(qū)早熟玉米已有上市，9月玉米糧源或?qū)⒃黾?，而終端采購節(jié)奏一般，基本面壓力仍存，但東北產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)影響，黑龍江及吉林出現(xiàn)了不同程度的倒伏，部分地區(qū)倒伏達(dá)90%，玉米減產(chǎn)基本確定。關(guān)注天氣對農(nóng)作物的進(jìn)一步影響。淀粉方面，隨著成本價格有所縮減，前期停機(jī)檢修企業(yè)也陸續(xù)恢復(fù)開工，本月淀粉行業(yè)開工率有所回升，8月開工率62.78%，玉米淀粉企業(yè)的淀粉庫存總量達(dá)62.01萬噸，較上月增幅0.42%，淀粉庫存少量增加，由于天氣影響，山東深加工收購價局部漲4-20元/噸，目前淀粉市場整體仍呈高報低走，議價成交。總的來說，9月玉米市場隨著臺風(fēng)造成減產(chǎn)，短線玉米價格或?qū)⒗^續(xù)上漲，建議投資者逢低做多。期權(quán)方面，臨儲玉米高成交溢價對玉米后期價格有較強(qiáng)支撐，建議牛市看跌期權(quán)價差策略。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 隔夜粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，粳米2010合約持倉有逐漸向RR2011和RR2012合約轉(zhuǎn)移，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應(yīng)量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機(jī)低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前?竺資諧」合τ詰荊灼罌飾值臀唬灼蟛曬壕窘銜魃鰨又⑴穆艟境山宦式細(xì)擼┐笥誶蟾窬旨絳種憑準(zhǔn)鄹襠險牽ぜ貧唐諛誥準(zhǔn)鄹窕蚪鸕雌蹺鰲? | |
大豆(A) | 暫時觀望 | 國產(chǎn)大豆需求尚未好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)需求有限，多隨用隨采，疊加陳豆蛋白標(biāo)準(zhǔn)不符合下游需求，以及低價進(jìn)口大豆大量流入市場，拖累國產(chǎn)大豆價格。國產(chǎn)大豆拍賣仍在繼續(xù)，供應(yīng)壓力有所增加 9月11日國產(chǎn)大豆拍賣成交97896噸，成交率56.42%，成交均價4430元/噸。另一方面，產(chǎn)區(qū)19年大豆基本消耗殆盡，貿(mào)易商手中貨源減少，且近期產(chǎn)區(qū)臺風(fēng)頻發(fā)，部分地區(qū)產(chǎn)量受損，對大豆價格有一定支撐，短期預(yù)計(jì)豆價震蕩為主。操作上，建議區(qū)間操作為宜。 | |
豆粕(M) | 多單逢高減倉（減多） | 近期中國加速采購美豆，出口的利多對美豆帶來上漲驅(qū)動，此外美豆單產(chǎn)潛力下降，優(yōu)良率連續(xù)五周走低，截至9月13日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為63%，上周為65%，加強(qiáng)美豆成本支撐。巴西新作大豆即將展開播種，由于拉尼娜天氣將給巴西大豆產(chǎn)量帶來潛在風(fēng)險，天氣升水支撐大豆價格進(jìn)一步上漲。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，近兩周開機(jī)率不及預(yù)期，豆粕庫存壓力減輕，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為660.8萬噸，環(huán)比增加1.98%，同比增加23.81%，豆粕庫存為106.65萬噸,環(huán)比減少8.24%,同比增加43.73%。8月份進(jìn)口大豆到港高峰已??，且三四紡饺国脑溞M尚棖蠖嘶指叢て誚銜魅罰橇閑棖蠖遠(yuǎn)蠱上訓(xùn)奶嵴褡饔媒鴆酵瓜?。矄h隕轄ㄒ槎嗟シ旮嘸醪幀６蠱善諶ǚ矯媯ㄒ槌鐘信Ｊ屑鄄鍆反紜? | |
豆油(Y) | 多單滾動操作（持多） | 近期中國采購加速，美豆在出口好轉(zhuǎn)驅(qū)動下走勢偏強(qiáng)，此外美豆優(yōu)良率連續(xù)五周走低，成本底部上移，同時，巴西大豆生長期拉尼娜天氣風(fēng)險上升，使得南美供應(yīng)存在不確定性，對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，本周大豆油廠壓榨量由上周195萬噸小幅上升至197萬噸，豆油庫存略降，較往年處于偏低水平，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為127.155萬噸，環(huán)比減少0.27%，同比減少4.39%。隨著雙節(jié)備貨開啟，下游提貨較為積極，消費(fèi)端表現(xiàn)良好，亦對豆油形成支撐。綜合來看，油脂低庫存以及消費(fèi)好轉(zhuǎn)局面下，豆油延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢，操作上多單滾動操作 。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作（持多） | 8月末馬棕庫存為169.9萬噸，較7月份略增1070噸，馬棕庫存未能有效重建，庫存水平仍舊處于低位。9月上旬馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性小幅增產(chǎn)，SPPOMA預(yù)估8月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加7.81%，同時中國、印度等主要進(jìn)口國庫存處于低位，繼續(xù)為馬棕出口端提供支撐，ITS和Amspec分別預(yù)估9月1-15日馬棕出口量較上月同期增加12.2%和12.38%，從9月份供需來看，馬棕產(chǎn)地庫存增幅整體受限。國內(nèi)方面，棕櫚油港口庫存水平較往年仍處低位，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為33.75萬噸，環(huán)比增加3.12%，同比減少40.53%。綜合來看，棕櫚油產(chǎn)地及國內(nèi)低庫存支撐下的多頭趨勢尚未轉(zhuǎn)空，操作上建議多單滾動操作。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著進(jìn)口菜籽到港增加，菜籽供應(yīng)量持續(xù)回升，截至9月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口沿海進(jìn)口菜籽庫存為45.6萬噸，環(huán)比增加0.66%，同比增加130.30%。本周菜籽壓榨量為6.26萬噸，較上周5.86萬噸增加6.83%。菜粕方面，由于水產(chǎn)需求處于消費(fèi)旺季，菜粕提貨速度加快，導(dǎo)致菜粕庫存下降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為0.3萬噸,環(huán)比減少52.38%,同比增加92.20%，菜粕跟隨豆粕走勢偏強(qiáng)，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，隨著豆菜油價差高位回落，近期菜油提貨速度加快，菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至9月11日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為4.19萬噸，環(huán)比減少6.68%,同比減少52.00%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)。 | |
雞蛋(JD) | 逢高做空（持空） | 昨日雞蛋主力合約維持震蕩，全國雞蛋主產(chǎn)區(qū)周均價3.79元/斤，全國各地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，隨著雞蛋庫存流通至銷區(qū)市場走貨尚可，此外隨著雞蛋價格上漲冷庫蛋陸續(xù)涌現(xiàn)市場繼續(xù)壓制雞蛋價格。目前雞蛋存欄仍處較高位置，9月高峰產(chǎn)蛋率略增至89.79%，中碼蛋貨源逐漸增高，新開產(chǎn)蛋雞開始生產(chǎn)小碼蛋陸續(xù)增多。需求方面，雞蛋季節(jié)性需求開始啟動，食品加工廠對雞蛋按需采購，拿貨積極性一般，大部分貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，基本不存在囤貨賭漲。淘汰雞方面，雞蛋價格持續(xù)回落且高屠宰企業(yè)白條雞產(chǎn)品銷量不佳的情況下，屠宰企業(yè)采購意愿不高，雞蛋價格跌?品嘔海郴Ф嘣詰卻碌滋約?，若月禍?zhǔn)刑蘊(yùn)霞Γ滋跫π棖笠話?，烫N(yùn)鄹窕蚪絳叩汀Ｗ艿睦此擔(dān)?月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量開始增加，養(yǎng)殖戶稀淘情緒仍存，北方地區(qū)隨著天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，當(dāng)下雞蛋庫存繼續(xù)增加，終端消費(fèi)接受高價貨源力度有限。此外近期冷庫蛋逐漸放出也壓制了蛋價進(jìn)一步上漲，雞蛋季節(jié)性旺季基本確定不旺。預(yù)計(jì)本周雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，市場對于后市過于謹(jǐn)慎，期貨價格或?qū)⒂行》磸椏赡?，但力度或?qū)⒂邢?，建議投資者逢高做空，繼續(xù)關(guān)注銷區(qū)走貨情況以及冷庫蛋上市情況。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 昨日蘋果主力合約價格大幅下行，目前價格在回落6900元/噸附近一線，消息方面，目前陜西產(chǎn)區(qū)早富士交易收尾，包括洛川、富縣等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)剩余好貨不多，基本都已經(jīng)被客商預(yù)定，主流價格略有反彈。當(dāng)前70#起步紙袋嘎啦價格在1.50-1.80元/斤。洛川產(chǎn)區(qū)紅嘎啦基本被客商預(yù)定一空，目前交易接近尾聲，紙袋紅嘎啦70#起步好貨價格在2.80元/斤左右。目前截止9月3日當(dāng)周，全國冷庫存儲蘋果去庫存率為92.87%。山東蘋果冷庫庫容比為12.3%，山東地區(qū)本周期消耗量為1.80%；陜西地區(qū)庫容比為2.1%，周期消化量為0.50%。其中山東冷庫蘋果出貨情況良好，主要是因?yàn)槭袌鑫鞅痹缡旄皇亢秘泝r格居高，口感不及老富士，市場小販更愿意采購山東冷庫富士；陜西剩余少量庫存本周發(fā)貨量較之前也有所增加。當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。整體來說，當(dāng)前冷庫貨已經(jīng)到銷售后期，全國冷庫蘋果庫存在70萬噸附近，預(yù)計(jì)山東紅將軍紅將軍大量上市之后，走貨有放緩可能。庫存方面，由于冷庫貨源充足，且價格偏低，在市場上對早熟富士沖擊較大，新季早熟需求仍顯不濟(jì)的趨勢。不過近期山東產(chǎn)區(qū)遭受冰雹等天氣影響，疊加雙節(jié)即將來臨的情況下，預(yù)計(jì)給予蘋果市?∫歡ǖ睦們樾鰲２僮魃?，建议投资者前普N盞ブ褂? | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價格震蕩。滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。新鄭市場紅棗行情偏穩(wěn)，各存貨商賣貨心態(tài)積極，下游周邊客商拿貨為主，小批量按需采購，議價成交，走貨速度一般。阿克蘇產(chǎn)區(qū)紅棗采購客商還沒有明顯增加，少量交易為主，貨源品質(zhì)不同，成交以質(zhì)論價，主流行情無大的變化；部分地區(qū)受冰雹災(zāi)害影響，新棗有不同程度的落果，對產(chǎn)量有所影響，后期天氣還需持續(xù)關(guān)注；整體來說，新疆產(chǎn)區(qū)疫情管控有所放松，客商詢價積極性提高，加工廠之前訂?タ汲齷?，但货源装货月栦手续繁擞z齷跛俁然郝?。脑懾销区手C〗灰追瘴鋅?，客懾澥[杼艏鵡沒?，覟?zāi)事奐郟艏頁齷躉?，部分簺]跤邢郾硐鄭呋跛俁壬鋅傘Ｓ捎諦略婊刮聰率鰨炱蛩?、托市政策等短普E蝗范ㄒ蛩?，蕼喜[錄競顯疾壞湊恰５煸嫦只豕┐笥誶蟮木置娑唐諛巖愿謀?預(yù)計(jì)紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將偏弱震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 中長線偏多思路 | 隔夜鄭棉主力震蕩運(yùn)行走勢，鄭棉9月16日期價12760元/噸。9月9日美國宣布禁止進(jìn)口新疆棉花，鄭棉大跌。從目前的實(shí)際情況看，市場普遍認(rèn)為此消息對新疆?dāng)?shù)量影響或在百萬噸左右。在國際形勢多變，中美貿(mào)易摩擦是否加劇，后續(xù)存在較多的宏觀風(fēng)險。國內(nèi)方面，近日棉花現(xiàn)貨交投轉(zhuǎn)淡，且存在部分鎖基差成交，一口價成交持穩(wěn)。當(dāng)前交易仍多集中在中大型棉商，整體成交較為低迷，但紡織企業(yè)采購意愿價格繼續(xù)略有上移。下游市場，純棉紗市場交投略有起色，江浙、廣東市場走貨略有走暖跡象，訂單有所好轉(zhuǎn)，繼而紡織企業(yè)庫存略有下降?，F(xiàn)階段新季棉花長勢良好，預(yù)計(jì)新棉上市規(guī)模采摘時間正常進(jìn)行，總量較上一年變化不大。當(dāng)前市場儲備棉成交火熱，第十二周(9月14日-9月18日)儲備棉輪出銷售底價為12243元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級3128B)，較前一周下跌48元/噸。國際方面，印度受西南季風(fēng)提前登陸影響，種植速度領(lǐng)先去年同期及往年平均水平。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，截止8月13日播種面積達(dá)1254.79萬公頃，領(lǐng)先去年同期。USDA供需報告顯示，美國和全球棉花產(chǎn)量和庫存都均有下調(diào)，而消費(fèi)緩慢恢復(fù)，領(lǐng)本期ICE期棉價格上升，利多皮棉現(xiàn)貨市場。短期內(nèi)，全球疫情仍在蔓延，令棉花消費(fèi)一直處于低迷狀態(tài)，短期國際棉價上行仍有阻力，?忻攔叵到粽?，服装出吭憻嵩存哉V洗蟛晃榷ㄒ蛩?。预紳姅r厙醪釁囁贍?。国闹B戮擅藁ń惶媯陸厙藁ǔな粕鋅?，脭r岢黿菇諦陸藁ǎ忻爛騁啄Σ粱蚪徊郊せ?，操作奢牗议投资者短线观望为宜，关注中脭r叵滌跋?。浦Rǚ矯媯藁ㄖ甘尤ㄒǘ食治齲ǘ什唄遠(yuǎn)唐誑稍萸夜弁?，逢竾成以卖臭櫃┑繙惽浦Rā? | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，曹凱龍 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），俞涵麗，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），閆星月，李雪松 | ||
