今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2023-11-27
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美股標(biāo)普驚險(xiǎn)續(xù)漲，納指回落，三大美股指連漲四周，納指和標(biāo)普創(chuàng)五個(gè)月最長(zhǎng)周連漲。十年期美債收益率兩連升至一周高位。十年期英債收益率一周升18個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)兩連跌，逼近8月末以來(lái)低位。原油自O(shè)PEC+推遲會(huì)議后三連跌，連跌五周。黃金重上2000美元，反彈至近五周高位。倫鎳創(chuàng)兩年半新低，連跌五周。倫銅連日反彈，連漲兩周。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家數(shù)據(jù)局指出，將加快推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)工作：一是加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，適度超前部署；二是繁榮產(chǎn)業(yè)生態(tài)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與融合；三是開(kāi)展國(guó)際合作，推動(dòng)國(guó)際數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)。海外方面，美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI意外重回萎縮區(qū)間，服務(wù)業(yè)活動(dòng)略有擴(kuò)張、創(chuàng)四個(gè)月新高。然而，服務(wù)業(yè)和工廠削減招聘人數(shù)，為2020年以來(lái)首次。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周五，四組期指震蕩走弱，IH、IF、IC、IM主力合約A股三大指數(shù)今日集體收跌，截至收盤(pán)，滬指跌0.68%，深成指跌0.94%，北證50漲6.5%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.19%，滬深兩市成交額8133億元。兩市超4000只個(gè)股下跌。北向資金凈賣(mài)出61.96億元。板塊題材上，流感、預(yù)制菜、豬肉等板塊漲幅居前；華為昇騰、CPO等板塊飄綠。短期來(lái)看，上周公布的國(guó)內(nèi)社融及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示10月基本面出現(xiàn)了一定程度的邊際走弱，其中生產(chǎn)端好于需求端，投資端的內(nèi)生動(dòng)能依然偏弱，后續(xù)財(cái)政發(fā)力依然有待增強(qiáng)。而海外美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要沒(méi)有暗示降息，官員們一致同意在一段時(shí)間內(nèi)維持利率限制性。雖然近期消息面上顯示國(guó)內(nèi)地產(chǎn)支持政策已經(jīng)從偏重需求端轉(zhuǎn)向供需兩端雙管齊下轉(zhuǎn)變，從“保項(xiàng)目”向“保主體”改變，地產(chǎn)修復(fù)預(yù)期加強(qiáng)，但指數(shù)連續(xù)反彈后，對(duì)于多重利多以及事件提振的邊際效用逐步減弱，在沒(méi)有更多實(shí)質(zhì)性利多下，現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨階段籌碼出逃，指數(shù)短期可能出現(xiàn)繼續(xù)調(diào)整。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)滬金主力合約收漲0.33%，滬銀大漲2.09%，國(guó)際金價(jià)重心繼續(xù)上行，收盤(pán)2001.97美元/盎司，金銀比價(jià)82.4。在美元走軟的背景下貴金屬震蕩上揚(yáng)，內(nèi)盤(pán)因人民幣升值表現(xiàn)相對(duì)承壓，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，雖然市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率已達(dá)頂峰的預(yù)期未變，但對(duì)明年降息時(shí)點(diǎn)存在分歧，貴金屬在偏強(qiáng)震蕩中等待更為明確的指引?；久鎭?lái)看，美國(guó)11月Markit制造業(yè)意外重回萎縮，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在12月維持利率不變，但對(duì)2024年降息的預(yù)期有所下降。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)在是否進(jìn)一步加息的問(wèn)題上保持謹(jǐn)慎行事，保留了進(jìn)一步加息的可能性；歐央行拉加德則表示需要對(duì)通脹的反復(fù)和粘性保持警惕；日本通脹加速回暖，核心CPI四個(gè)月來(lái)首增，央行“轉(zhuǎn)鷹預(yù)期”升溫。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)12個(gè)月增持黃金。截至10月末，7120萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持856萬(wàn)盎司黃金。截至11/23，SPDR黃金ETF持倉(cāng)882.28噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13722.27噸。整體來(lái)說(shuō)，雖然當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)加息基本結(jié)束，但其維持高利率的時(shí)間將比預(yù)期的更長(zhǎng)，短期金銀價(jià)格預(yù)計(jì)將以偏強(qiáng)震蕩為主，國(guó)內(nèi)金價(jià)短期或因人民幣匯率升值而有所承壓。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力維持震蕩，收跌0.06%；倫銅維持升勢(shì)，收漲0.51%。宏觀方面，歐美鷹鴿齊飛但進(jìn)一步加息預(yù)期已然降溫，中國(guó)不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖。基本面來(lái)看，由于煉廠利潤(rùn)高企，疊加礦端供應(yīng)在短時(shí)內(nèi)或存在略顯短缺的情況，因此近期冶煉產(chǎn)量或難有明顯提升；現(xiàn)貨方面，華東地區(qū)本周進(jìn)口銅流入一定程度上緩解現(xiàn)貨緊張的情況，隨著滬銅盤(pán)面價(jià)格回落，下游采購(gòu)意愿升溫。庫(kù)存方面，截至11月24日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一增加0.17萬(wàn)噸至5.70萬(wàn)噸，銅社會(huì)庫(kù)存略有累積，主因進(jìn)口銅和冶煉廠到貨增加且高升水下游提貨速度放緩。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為74.02%，較上周回落3.8個(gè)百分點(diǎn)，近期高升水疊加銅價(jià)重心上抬，下游新增訂單大幅減少，銅桿企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩，開(kāi)工率錄得下滑，在目前銅價(jià)居高的情況下，需求料難有明顯改善。整體來(lái)說(shuō)，隨著美元止跌并小幅反彈，工業(yè)品氛圍持續(xù)偏空，滬銅短期走勢(shì)料承壓。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2401合約高位波動(dòng)加劇，期價(jià)周中寬幅整理，大幅減倉(cāng)跌破4000一線，關(guān)注10日均線附近支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)909.95萬(wàn)噸，周環(huán)比增14.87萬(wàn)噸，增幅1.7%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量周環(huán)比均增加，核心驅(qū)動(dòng)在于近期鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)回升所致，生產(chǎn)企業(yè)提產(chǎn)積極性仍在。上周停產(chǎn)軋線繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，電爐廠在利潤(rùn)好轉(zhuǎn)下生產(chǎn)也繼續(xù)保持增量。但由于冬季西北鋼廠冬休停產(chǎn)及少數(shù)地區(qū)鐵水減量或轉(zhuǎn)產(chǎn)，加上河北環(huán)保限產(chǎn)再起，調(diào)壞廣生產(chǎn)受限螺紋鋼產(chǎn)量整體小幅減少，螺紋鋼周產(chǎn)量持平為254.86萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1309.98萬(wàn)噸，周環(huán)比降26.88萬(wàn)噸，降幅2.0%。上周五大品種繼續(xù)保持去庫(kù)：廠庫(kù)降幅較上周有所收窄，主要是產(chǎn)量回升擠壓了去庫(kù)空間；社庫(kù)降幅環(huán)比邊際擴(kuò)大，主要是上周北方天氣有所好轉(zhuǎn)，需求階段性回暖，以及南方需求仍有支撐。上周隨著產(chǎn)量回升，在價(jià)格拉張及需求減弱現(xiàn)狀中短流程鋼出貨轉(zhuǎn)弱。并且季節(jié)性因素影響下長(zhǎng)流程鋼廠去庫(kù)情況一般，華東出現(xiàn)小幅累庫(kù)，螺紋鋼廠庫(kù)降幅繼續(xù)收窄，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降0.9%至161.59萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降2.9%至358.24萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量增1.1%；其中螺紋消費(fèi)環(huán)比降2.6%，短期鋼材基本面矛盾并不突出，隨著淡季逐漸深入，季節(jié)性特征將進(jìn)一步體現(xiàn)，需求逐步下滑，庫(kù)存累庫(kù)拐點(diǎn)臨近，供需矛盾仍處在累積過(guò)程，短期內(nèi)難對(duì)鋼價(jià)形成較大利空，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)高位震蕩運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2401合約表現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行，期價(jià)暫獲4000一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期高位波動(dòng)有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)小幅調(diào)整。上周熱軋產(chǎn)量大幅增加，主要增幅地區(qū)在華北、東北和華東地區(qū)，原因?yàn)镠G完成退城搬遷工作，新產(chǎn)線試產(chǎn)；JY設(shè)備升級(jí)改造后產(chǎn)量提高；SGJT、TG、MG復(fù)產(chǎn)過(guò)后熱軋產(chǎn)線生產(chǎn)能力恢復(fù)正常，產(chǎn)量上升；部分鋼廠由于其他品種停產(chǎn)，鐵水轉(zhuǎn)移至熱卷，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回升3.7%至319.91萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周廠庫(kù)小幅增加，主要原因?yàn)殇搹S復(fù)產(chǎn)過(guò)后增加庫(kù)存，加上近期出口轉(zhuǎn)弱，部分鋼廠廠庫(kù)增多，鋼廠庫(kù)存上升1.8%至88.78萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落，從三大區(qū)域來(lái)看，華東、南方和北方周環(huán)比分別去化0.41萬(wàn)噸、6.2萬(wàn)噸和1.98萬(wàn)噸；從七大區(qū)域來(lái)看，除西北外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，其中西華南區(qū)域去庫(kù)最明顯，熱卷社會(huì)庫(kù)存下降3.2%至256.47萬(wàn)噸。需求端，熱卷消費(fèi)環(huán)比增4.8%。上周五大品種表觀消費(fèi)除中螺紋和熱卷，其余品種環(huán)比均有一定回升，表需整體階段性回暖，但產(chǎn)量回升使得價(jià)格大幅上漲的空間受限，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格短期寬幅震蕩運(yùn)行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力震蕩為主，收盤(pán)18745元/噸，跌幅0.16%。LME鋁維持盤(pán)整，收盤(pán)2225美元/噸，漲幅0.14%。氧化鋁主力承壓震蕩，收盤(pán)2935元/噸，跌幅0.24%。宏觀面，歐美鷹鴿齊飛但進(jìn)一步加息預(yù)期已然降溫，中國(guó)不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，云南電解鋁減產(chǎn)逐步落地，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月國(guó)內(nèi)原鋁進(jìn)口同比增長(zhǎng)223.4%，近期進(jìn)口窗口再度開(kāi)啟，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口或仍將維持高位。氧化鋁方面，氧化鋁產(chǎn)能雖有提產(chǎn)預(yù)期，但投復(fù)產(chǎn)進(jìn)度表現(xiàn)緩慢，而需求在云南電解鋁減產(chǎn)影響下趨弱，氧化鋁價(jià)格上方空間有限。需求端，下游消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，目前需求偏弱，工業(yè)型材延續(xù)偏弱表現(xiàn)，建筑型材整體訂單仍顯示下降，整體需求端減量仍需觀察。庫(kù)存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存64.4萬(wàn)噸，較上周四減少3.3萬(wàn)噸，鋁錠社會(huì)庫(kù)存的去庫(kù)拐點(diǎn)初步出現(xiàn)。綜合來(lái)看，目前鋁市場(chǎng)供需雙減，滬鋁短期或維持震蕩整理為主，密切關(guān)注需求轉(zhuǎn)弱節(jié)奏及原材料引發(fā)的成本變動(dòng)。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力承壓震蕩，收盤(pán)21060元/噸，跌幅0.09%；LME鋅震蕩上揚(yáng)，收盤(pán)2560美元/噸，漲幅0.67%。宏觀面，歐美鷹鴿齊飛但進(jìn)一步加息預(yù)期已然降溫，中國(guó)不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖。海外市場(chǎng)，LME鋅庫(kù)存近期連續(xù)大幅增長(zhǎng)，截至11月22日庫(kù)存已突破21萬(wàn)噸，較上周同期暴增210%，市場(chǎng)隱性庫(kù)存顯性化，疊加美元指數(shù)反彈，原油大跌，倫鋅弱勢(shì)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，煉廠原料充足，利潤(rùn)尚可，生產(chǎn)擾動(dòng)不足，進(jìn)口資源依然補(bǔ)充至國(guó)內(nèi)，供應(yīng)端延續(xù)寬松預(yù)期。消費(fèi)端，雖對(duì)房產(chǎn)存在良好消費(fèi)預(yù)期，但近期整體消費(fèi)表現(xiàn)不佳，環(huán)保管控下，北方鍍鋅企業(yè)停產(chǎn)增加。庫(kù)存端，周五SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存9.37萬(wàn)噸，較上周五減少1.18萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，近期供應(yīng)端壓力以及需求走弱，現(xiàn)貨成交疲軟，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)將繼續(xù)弱勢(shì)整理。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力延續(xù)下行走勢(shì)，收盤(pán)16310元/噸，跌幅0.94%。LME鉛繼續(xù)下跌，收盤(pán)2195美元/噸，跌幅0.97%。宏觀面，歐美鷹鴿齊飛但進(jìn)一步加息預(yù)期已然降溫，中國(guó)不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期由于環(huán)保及原料供應(yīng)不足等因素，原生鉛與再生鉛煉廠同步減產(chǎn)，鉛錠供應(yīng)環(huán)比轉(zhuǎn)降，且地域性供應(yīng)差異擴(kuò)大。成本端，安徽、河南地區(qū)廢電瓶集中備庫(kù)以及再生精鉛冶煉廠與原生鉛冶煉廠同步冬儲(chǔ)，導(dǎo)致鉛精礦及廢電瓶等原料需求旺盛，短缺矛盾激化。需求端，下游多數(shù)鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)反映電池訂單較10月下滑，為避免庫(kù)存累增，開(kāi)工率維持7成左右；另有個(gè)別蓄企表示仍計(jì)劃下調(diào)開(kāi)工率，預(yù)計(jì)12月緩慢恢復(fù)正常，目前原料鉛按需采購(gòu)。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存8.33萬(wàn)噸，較上周一增加0.57萬(wàn)噸，供應(yīng)地域性差異使得部分下游企業(yè)消耗社會(huì)庫(kù)存以及上周起鉛錠出口窗口階段性打開(kāi)，社庫(kù)轉(zhuǎn)降。整體來(lái)說(shuō)，供需雙弱行情延續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)大貼水貨源較多；疊加廢電瓶報(bào)價(jià)松動(dòng)，短期鉛價(jià)運(yùn)行重心料將繼續(xù)承壓。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤(pán)滬鎳主力再度弱勢(shì)下行，收跌3.43%，倫鎳一路下行，收跌2.83%?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，部分國(guó)產(chǎn)電積鎳品牌在10月已達(dá)年內(nèi)滿產(chǎn)計(jì)劃且目前精煉鎳廠未有減產(chǎn)跡象，產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，純鎳供應(yīng)端整體呈現(xiàn)寬松格局。鎳鐵方面，印尼年內(nèi)不再簽發(fā)新的采礦份額，礦價(jià)堅(jiān)挺抬升鎳鐵生產(chǎn)成本，近期部分鎳鐵企業(yè)宣布減產(chǎn)，但目前社會(huì)鎳鐵庫(kù)存仍于高位，鎳鐵供給寬松狀態(tài)不改。硫酸鎳方面，需求繼續(xù)下降，市場(chǎng)情緒較為悲觀，印尼地區(qū)MHP大量釋放中，硫酸鎳供過(guò)于求狀態(tài)下后續(xù)價(jià)格易跌難漲；前驅(qū)體端11月原料暫無(wú)明顯缺口，暫無(wú)活躍詢盤(pán)及成交。需求端，不銹鋼廠計(jì)劃在11月減產(chǎn)約8萬(wàn)噸300系不銹鋼，導(dǎo)致11月鋼廠對(duì)鎳板耗量下降。新能源汽車(chē)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，不過(guò)終端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比放緩，后續(xù)訂單預(yù)期偏悲觀。短期來(lái)看，供應(yīng)過(guò)剩、需求不振和成本下行的弱勢(shì)基本面持續(xù)對(duì)鎳價(jià)施壓，預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期或仍呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力合約弱勢(shì)整理，收盤(pán)124050元/噸，跌幅0.60%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，此前停產(chǎn)或檢修的部分鋰鹽企業(yè)于11月上旬逐漸恢復(fù)至正常生產(chǎn)，個(gè)別鹽湖企業(yè)后續(xù)仍有放貨的可能；疊加智利10月出口至國(guó)內(nèi)碳酸鋰增量，預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)增量。成本端，海外部分鋰礦逐漸由Q-1調(diào)整為M+1等結(jié)算方式，外購(gòu)鋰礦的鋰鹽企業(yè)成本有邊際趨降的跡象；當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)使礦石提鋰難有利潤(rùn)空間，關(guān)注后續(xù)是否有企業(yè)減停產(chǎn)動(dòng)作。需求端，國(guó)內(nèi)外電芯及終端環(huán)節(jié)以去庫(kù)為主，尤其儲(chǔ)能板塊，多數(shù)正極企業(yè)年前的銷(xiāo)售訂單已經(jīng)基本簽訂，但LFP訂單無(wú)明顯增量，在保證采購(gòu)量級(jí)且年前仍存回款壓力下，將以去庫(kù)為主。不過(guò)在價(jià)格大幅下跌后，下游個(gè)別正極材料企業(yè)的采買(mǎi)情緒在現(xiàn)貨價(jià)格絕對(duì)低位時(shí)也有微妙變化，雖然其剛需采購(gòu)態(tài)度并未轉(zhuǎn)變，但市場(chǎng)詢價(jià)情況逐漸積極。整體來(lái)看，目前供應(yīng)充足，需求邊際走弱，現(xiàn)貨交投因價(jià)格持續(xù)下跌而有所轉(zhuǎn)機(jī)，后市碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅或逐漸趨緩，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰期貨仍以偏弱運(yùn)行為主。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量連續(xù)兩周下降，本期由于卡拉亞斯鐵路火災(zāi)事故導(dǎo)致巴西發(fā)運(yùn)量降幅明顯。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3622萬(wàn)噸，周環(huán)比下降447萬(wàn)噸，較上月周均值低426萬(wàn)噸，處于近三年同期較低位置且低于今年年均值。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)出現(xiàn)階段性回落，疊加北方大風(fēng)天氣影響，呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2052萬(wàn)噸，周環(huán)比下降542萬(wàn)噸，降幅20.9%，較上月周均值低378萬(wàn)噸，處于近三年同期低位水平。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.5萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降近3.3萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高14.8萬(wàn)噸/天，同比增加10.6萬(wàn)噸/天，周內(nèi)鐵水下降主要是多數(shù)高爐出于年底的例行檢修以及部分鋼廠降負(fù)荷生產(chǎn)所致。由于目前鋼廠生產(chǎn)正處于季節(jié)性下行的節(jié)奏中，短期內(nèi)預(yù)計(jì)需求端或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱的局面。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存結(jié)束連續(xù)4期的累庫(kù)出現(xiàn)小幅去庫(kù)，目前庫(kù)存絕對(duì)值仍處于低位。截止11月17日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11226.9萬(wàn)噸，環(huán)比去庫(kù)81.7萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低1903.6萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低2092.1萬(wàn)噸。上周鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)高位整理，期價(jià)波動(dòng)加劇，下方暫獲均線系統(tǒng)附近支撐，短期表現(xiàn)或?qū)挿磉\(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 周五夜盤(pán)天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，本周云南產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入停割期，新膠產(chǎn)出明顯下滑；國(guó)外產(chǎn)區(qū)受降雨影響導(dǎo)致新膠上量不暢，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將下降。需求方面，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.88%，環(huán)比持平。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.75%，環(huán)比下降0.14%。下游輪胎行業(yè)處季節(jié)性需求淡季，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)持續(xù)放緩，企業(yè)成品庫(kù)存壓力逐漸提升。出口市場(chǎng)雖存一定支撐，但相對(duì)前期高位水平支撐力度有所減弱。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)逐漸下降，需求疲弱，在宏觀預(yù)期偏悲觀的影響下，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱震蕩。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至11月23日，國(guó)內(nèi)PTA周開(kāi)工率為75.25%，環(huán)比增加1.94%。本周四川能投、漢邦石化、英力士2#計(jì)劃重啟，東營(yíng)威聯(lián)計(jì)劃?rùn)z修，已減停裝置或延續(xù)檢修；預(yù)計(jì)PTA產(chǎn)量將增加。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為87.81%，環(huán)比增加1.22%。隨著綠宇裝置重啟、恒力新裝置提負(fù)，預(yù)計(jì)聚酯供應(yīng)將回升。整體來(lái)看，在PTA供應(yīng)回升影響下，需求端的支撐力度顯弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，本周暫無(wú)短纖企業(yè)檢修或重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)量和開(kāi)工率變動(dòng)不大。需求方面，下游需求表現(xiàn)較弱，負(fù)反饋效應(yīng)加深，短期內(nèi)消費(fèi)無(wú)利好。預(yù)計(jì)期價(jià)維持弱勢(shì)。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至11月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.09萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.34%。PX開(kāi)工率為85.96%，環(huán)比增加3.58%。本周福佳檢修，其余裝置未有變動(dòng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅回落。需求方面，本周四川能投、漢邦石化、英力士2#計(jì)劃重啟，東營(yíng)威聯(lián)計(jì)劃?rùn)z修，已減停裝置或延續(xù)檢修。PTA產(chǎn)量將增加。整體來(lái)看，PX市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至11月23日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為80.86%，環(huán)比下降0.15%。后續(xù)計(jì)劃?rùn)z修的裝置不多，需關(guān)注部分前期檢修裝置恢復(fù)情況及西南氣頭裝置后續(xù)停車(chē)落實(shí)情況。港口庫(kù)存方面，截至11月22日，港口總庫(kù)存為92.55萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.95%。本周沿海甲醇外輪顯性抵港計(jì)劃27.58萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。需求方面，截至11月23日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為49.2%，環(huán)比下降1.48%；從下游各行業(yè)來(lái)看，醋酸、甲醛、二甲醚、DMF 開(kāi)工下滑，BDO 開(kāi)工增加，MTBE 持穩(wěn)。下游進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，對(duì)甲醇的采買(mǎi)以剛需為主。醋酸、MTBE行業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定；甲醛行業(yè)山東恒盈裝置降負(fù)、濮陽(yáng)鵬鑫裝置停車(chē)，行業(yè)開(kāi)工率明顯降低；二甲醚行業(yè)九江心連心二甲醚裝置開(kāi)車(chē)，行業(yè)開(kāi)工率有所提升。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)變動(dòng)不大，需求以剛需為主，預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，關(guān)注11月30日舉行的OPEC會(huì)議。目前美國(guó)原油產(chǎn)量處于歷史高位、歐佩克維持其減產(chǎn)政策。沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月17日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日，與上周持平。需求方面，美國(guó)失業(yè)率數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，市場(chǎng)對(duì)原油需求前景產(chǎn)生憂慮。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至11月23日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為80.2%，環(huán)比上漲1.59%。本周湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或較為穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月22日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為65.06%，環(huán)比上漲1.54%。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃全廠檢修，東營(yíng)地區(qū)煉廠前期檢修的二次裝置存開(kāi)工計(jì)劃，其他多數(shù)煉廠裝置負(fù)荷會(huì)或保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)提升。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)；需求端短期雖有取暖季需求支撐，但前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，截至11月12日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為481.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.67%。其中新加坡到貨54.75萬(wàn)噸，環(huán)比下降24.92%；美國(guó)到貨24.72萬(wàn)噸，環(huán)比下降68.11%。國(guó)內(nèi)方面，雖然煉廠開(kāi)工率回升，但高低硫燃料油裂解價(jià)差均呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量增長(zhǎng)受到約束。需求方面，圣誕及新年季的到來(lái)推升備貨需求，但全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳繼續(xù)影響市場(chǎng)信心。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1002.47，環(huán)比上漲3.52%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為 872.11，環(huán)比上漲3.36%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2012.2萬(wàn)桶，環(huán)比下降14.91%。整體來(lái)看，燃料油供需變動(dòng)不大，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 周五夜盤(pán)PVC主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至11月23日當(dāng)周，PVC開(kāi)工率為76.82%，環(huán)比增加0.38%。其中電石法開(kāi)工率為77.83%，環(huán)比增加0.47%；乙烯法開(kāi)工率為73.76%，環(huán)比增加0.11%。本周PVC檢修企業(yè)繼續(xù)恢復(fù)，在檢企業(yè)陸續(xù)減少，僅有廣西華誼、齊魯石化等部分企業(yè)仍在檢修，后期有檢修計(jì)劃企業(yè)較少，預(yù)計(jì)PVC開(kāi)工繼續(xù)提升，供應(yīng)充裕。需求方面，國(guó)內(nèi)逢低補(bǔ)庫(kù)，但開(kāi)工呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，存在部分冬儲(chǔ)以及透支需求可能。國(guó)內(nèi)PVC型材企業(yè)需求南北分化，南方企業(yè)生產(chǎn)維持正常，但逐步降負(fù)南移。目前市場(chǎng)等待出口端的提振。整體來(lái)看，PVC基本面較為疲弱，期價(jià)或區(qū)間偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩回升。供應(yīng)方面，截止11月23日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為37.9%，環(huán)比增加1.5%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為64萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.2噸，環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量14.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海穩(wěn)定生產(chǎn)，加之華東以及華南地區(qū)個(gè)別主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)開(kāi)工率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共49.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加11%。北方地區(qū)陸續(xù)收尾，實(shí)際剛需穩(wěn)中有所下滑；南方部分地區(qū)剛需有所起色，對(duì)低價(jià)資源出貨有一定支撐。整體來(lái)看，瀝青供強(qiáng)需弱，在成本價(jià)格重心下移影響下，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
塑料(L) | 周五夜盤(pán)塑料主力合約期價(jià)高開(kāi)低走。供應(yīng)方面，國(guó)產(chǎn)PE檢修損失量繼續(xù)減少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持增加趨勢(shì)。周內(nèi)進(jìn)口貨源到港量較上周小幅增加，疊加現(xiàn)貨資源充足，供應(yīng)壓力增加。本周大慶石化、延長(zhǎng)中煤等裝置按計(jì)劃停車(chē)，但檢修損失量有所減少，供應(yīng)壓力持續(xù)。需求方面，農(nóng)膜生產(chǎn)進(jìn)入維持期，棚膜需求明顯下降，訂單較前期有所減少。冬季地膜訂單雖尚未集中開(kāi)啟，但部分大戶開(kāi)始下單，需求較前期有所好轉(zhuǎn)。雖然地膜需求或有明顯跟進(jìn)，但冬季地膜需求量較少，難以對(duì)市場(chǎng)起到有效支撐。整體來(lái)看，塑料基本面偏弱，期價(jià)仍面臨下行壓力。 | ||
聚丙烯(PP) | 周五夜盤(pán)主力合約震蕩下行。供應(yīng)方面，盡管上周有多套PP裝置停車(chē)檢修，但新產(chǎn)能平穩(wěn)釋放，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。本周暫無(wú)新增產(chǎn)能釋放，但新增計(jì)劃?rùn)z修裝置有限，同時(shí)部分裝置檢修裝置計(jì)劃重啟，裝置整體檢修力度預(yù)計(jì)減弱，供應(yīng)小幅增加。需求方面，下游新增訂單持續(xù)維持弱勢(shì)狀態(tài)，對(duì)于原料補(bǔ)倉(cāng)多持按需采購(gòu)模式，短期內(nèi)需求仍將維持弱勢(shì)。整體來(lái)看，在基本面結(jié)構(gòu)無(wú)改善的預(yù)期下，期價(jià)將維持偏弱態(tài)勢(shì)。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2401合約)高位小幅回落，成交較好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交好轉(zhuǎn)。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-377.5元/噸；焦炭總庫(kù)存844.64萬(wàn)噸(+1.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.99%(-1.45)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.96%(-0.1)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第一輪提漲基本落地，但成本上漲導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)壓力顯著加大，第二輪價(jià)格提漲正在推進(jìn)。產(chǎn)地焦企受秋冬季環(huán)保限產(chǎn)及自身利潤(rùn)虧損的影響，已出現(xiàn)小范圍減產(chǎn)的情況。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為75.62%，焦炭日均產(chǎn)量67.67萬(wàn)噸。需求方面，鋼廠方面在成材價(jià)格上漲以及前期原料讓利背景下盈利能力恢復(fù)，生產(chǎn)積極性較好，剛需維持偏強(qiáng)。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量降至235.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.25萬(wàn)噸。近期成材市場(chǎng)因萬(wàn)億國(guó)債產(chǎn)生樂(lè)觀預(yù)期并帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈，隨著鋼材價(jià)格以及期貨盤(pán)面持續(xù)升水，投機(jī)需求以及鋼廠拿貨積極性明顯提升。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對(duì)焦炭需求形成立竿見(jiàn)影的削減作用，但產(chǎn)業(yè)下游長(zhǎng)期面臨利潤(rùn)虧損的局面，負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素有強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，加之焦煤價(jià)格再次翻盤(pán)，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐作用明顯。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦煤行情走向及焦企生產(chǎn)積極性。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2401合約)高位震蕩，成交較好，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2250元/噸(+50)，期現(xiàn)基差157.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存192.67萬(wàn)噸(-14.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.4天(+0.4)。綜合來(lái)看，針對(duì)山西礦山生產(chǎn)安全事故多發(fā)問(wèn)題，國(guó)務(wù)院安委會(huì)決定對(duì)該省礦山安全生產(chǎn)進(jìn)行幫扶指導(dǎo)，相關(guān)因素引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于焦煤供應(yīng)的擔(dān)憂。本周全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率72.52%，日均產(chǎn)量62.28萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)受主產(chǎn)區(qū)煤礦停限產(chǎn)影響，洗煤廠生產(chǎn)開(kāi)工或?qū)⑹芟?。不過(guò)市場(chǎng)情緒受政策因素的影響而得到明顯提振，下游拉運(yùn)積極性提升，焦企適當(dāng)增加采購(gòu)。線上競(jìng)拍市場(chǎng)成交明顯好轉(zhuǎn)，成交價(jià)格亦有所上漲，整體市場(chǎng)逐步向好。進(jìn)口蒙煤方面，。三大口岸通關(guān)總車(chē)數(shù)本周小幅回升，甘其毛都口岸日均通車(chē)突破千車(chē)大關(guān)，重新回到1085車(chē)/日，環(huán)比增加9.71%。下周?chē)?guó)內(nèi)產(chǎn)地煤價(jià)漲勢(shì)不減，口岸蒙煤價(jià)格同樣有上漲預(yù)期。我們認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，但終端需求回落的預(yù)期逐漸受政府宏觀政策方面的影響而逐漸消退。此外，煤炭保供繼續(xù)對(duì)焦煤供應(yīng)形成擠壓，或在一定程度上對(duì)焦煤行情起到支撐作用。最后，考慮到臨近年底，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施隨時(shí)隨時(shí)可能出現(xiàn)，相關(guān)因素亦令市場(chǎng)參與者看多心態(tài)加強(qiáng)。預(yù)計(jì)后市將短暫偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地供應(yīng)及下游對(duì)高價(jià)焦煤的接受情況。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.19%，收盤(pán)價(jià)6829元/噸。國(guó)際方面，11月20日消息，歐洲被洪水淹沒(méi)的田地推遲了糖料的收割，并威脅到法國(guó)15%仍在收割的甜菜作物，法國(guó)是該地區(qū)最大的糖生產(chǎn)國(guó)之一。歐洲工廠通常從9月份開(kāi)始加工甜菜，并將持續(xù)幾個(gè)月，但歐洲西北部的暴雨阻礙了收割。根據(jù)法國(guó)氣象局的數(shù)據(jù)，法國(guó)最近連續(xù)32天下雨，這是自1998年以來(lái)最長(zhǎng)的一次。由于洪水，他們將損失15%的未收獲甜菜。歐洲糖農(nóng)對(duì)產(chǎn)量的擔(dān)憂這一挫折有可能抑制歐洲產(chǎn)量，進(jìn)一步收緊全球市場(chǎng)。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為117艘，此前一周為127艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為554.3萬(wàn)噸，此前一周為638.49萬(wàn)噸。在當(dāng)周等待出口的食糖總量中，高等級(jí)原糖(VHP)數(shù)量為532.59萬(wàn)噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為435.67萬(wàn)噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為82.94萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨廣西陳糖基本清庫(kù)，云南糖陳糖仍在去化，云南糖報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。受主產(chǎn)區(qū)降水較多影響，糖廠提前開(kāi)榨存在困難，目前以保含糖率為目標(biāo)。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2023年10月我國(guó)進(jìn)口食糖92萬(wàn)噸，環(huán)比增加38.11萬(wàn)噸，增幅70.72%；同比增加40.26萬(wàn)噸，增幅77.81%，為近年來(lái)同期進(jìn)口的最高數(shù)量。2023年1-10月累計(jì)進(jìn)口食糖303.66萬(wàn)噸，同比減少98.54萬(wàn)噸，降幅24.5%。新舊榨季交替，短期供需矛盾并不尖銳，短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)震蕩運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米期貨主力震蕩運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)2539元/噸，收漲幅0.05%。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周一公布，民間出口商報(bào)告向墨西哥出口銷(xiāo)售104.000噸玉米，2023/2024市場(chǎng)年度付運(yùn)。歐洲貿(mào)易商周一稱，伊朗國(guó)營(yíng)飼料進(jìn)口商SLAL發(fā)布國(guó)際招標(biāo)，尋購(gòu)至多18萬(wàn)噸飼用玉米。中國(guó)臺(tái)灣MFIG采購(gòu)集團(tuán)已發(fā)出國(guó)際招標(biāo)，擬購(gòu)買(mǎi)6.5萬(wàn)噸動(dòng)物飼料玉米，這些玉米可能來(lái)自美國(guó)、巴西、阿根廷或南非。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2023年11月19日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為93%，低于市場(chǎng)預(yù)期的94%，前一周為88%，去年同期為96%，五年均值為91%。美玉米收割低于市場(chǎng)預(yù)期提振價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，11月下半月中國(guó)玉米飼用消耗量將繼續(xù)增長(zhǎng)，深加工消耗需求量將繼續(xù)增長(zhǎng)，新季玉米上市供應(yīng)量將繼續(xù)增長(zhǎng)，供應(yīng)總體依舊充足。玉米價(jià)格保持堅(jiān)挺，降雪天氣較多，農(nóng)戶有惜售情緒，潮糧漲幅較大，但干糧價(jià)格漲速較慢，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氣氛一般，下游維持剛性采購(gòu)需求。 銷(xiāo)區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。下游飼料企業(yè)心態(tài)謹(jǐn)慎，維持按需采購(gòu)，需求面暫無(wú)明顯變化，實(shí)際成交價(jià)格區(qū)間穩(wěn)定。內(nèi)陸地區(qū)下游階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，簽單意向弱，市場(chǎng)觀望情緒濃，飼料企業(yè)庫(kù)存大多維持在30-40天。銷(xiāo)區(qū)港口貿(mào)易商報(bào)價(jià)心態(tài)穩(wěn)定。因此總體上11月上中旬期間價(jià)格上漲很難具有持續(xù)性，預(yù)判下半月后段-12月上旬期間價(jià)格扭轉(zhuǎn)幾率更高。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣(mài)持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕依托3950元/噸震蕩，目前美豆收割接近尾聲，上市壓力基本得到釋放，同時(shí)，阿根廷大豆壓榨下降，美豆粕出口表現(xiàn)獲得支撐，豆粕走勢(shì)堅(jiān)挺對(duì)美豆形成提振，但是巴西大豆出口擠壓美豆出口空間，限制美豆?jié)q幅。南美方面，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，巴西2023/24年度大豆播種率為68%，播種進(jìn)度明顯落后。播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少，而南部地區(qū)降水過(guò)量，中西部主產(chǎn)州種植進(jìn)度偏慢，未來(lái)兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多，中西部產(chǎn)區(qū)降好轉(zhuǎn)，天氣風(fēng)險(xiǎn)有所下降。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠開(kāi)機(jī)有所下降，截至11月17日當(dāng)周，大豆壓榨量為165.66萬(wàn)噸，低于上周的169.7萬(wàn)噸， 豆粕庫(kù)存隨之下降，截至11月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為61.96萬(wàn)噸,環(huán)比減少6.06%,同比增加263.19%， 11月后進(jìn)口大豆到港增加，且豆粕消費(fèi)持續(xù)疲弱，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動(dòng)操作。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆收割進(jìn)入尾聲，收割壓力逐步釋放，美豆供應(yīng)偏緊格局，但近期美豆油生柴產(chǎn)量過(guò)剩，美豆油供應(yīng)壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，但本周大豆壓榨有所放緩帶動(dòng)豆油庫(kù)存下降，截至11月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為92.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.70%,同比增加19.34%， 11月進(jìn)口大豆到港壓力加大，豆油供應(yīng)壓力將逐步上升，關(guān)注消費(fèi)旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油承壓五日均線回調(diào)，截至10月底，馬棕庫(kù)存為2448852噸，環(huán)比上升5.84%，同比上升1.68%。11月后馬棕進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，sppoma數(shù)據(jù)顯示，11月1-20日馬棕馬棕產(chǎn)量較上月同期下降6.01%，同時(shí)，10月份之后馬棕出口有所恢復(fù)，11月上中旬馬棕出口小幅下降，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示11月1-20日馬棕出口較上月同期減少2.25%/1.9%，短期庫(kù)存壓力偏高，但隨著供需邊際逐步好轉(zhuǎn)，棕櫚油下方支撐加強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，截至11月17日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為100萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.99%，同比增加29.92%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至11月17日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1萬(wàn)噸，較上周保持不變。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至11月17日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為29.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.39%,同比增加155.94%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅1.1%，收盤(pán)價(jià)15430元/噸。全國(guó)豬肉周均價(jià)為18.87元/公斤，較上周均價(jià)上漲0.35元/公斤，環(huán)比漲幅1.89%?，F(xiàn)貨方面，首先供應(yīng)端因前期炒作豬病導(dǎo)致的被動(dòng)壓欄產(chǎn)能仍有部分待釋放，但需求端隨著氣溫下降，消費(fèi)仍有持續(xù)向好可能，理論上會(huì)對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。同時(shí)肥標(biāo)差的持續(xù)堅(jiān)挺，或催動(dòng)市場(chǎng)看漲情緒持續(xù)升溫，從而帶動(dòng)市場(chǎng)壓欄增重意愿，疊加肥標(biāo)價(jià)差的擴(kuò)大，二育有再次入場(chǎng)可能，倘若此利好出現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致屠企采購(gòu)難度明顯增強(qiáng)，帶動(dòng)價(jià)格重心向上攀升。全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.83元/公斤，周環(huán)比漲幅3.20%，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅36.52%。隨后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，南方大肥需求逐漸提振，豬肉產(chǎn)品走貨速度加快，眾多利好因素下支撐宰量上升。11月份開(kāi)始，氣溫將繼續(xù)下降，終端消費(fèi)預(yù)計(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，在11月份中下旬，南方腌臘即將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)到冬至前后達(dá)到高峰，遠(yuǎn)期到元旦之后，節(jié)日對(duì)于終端消費(fèi)都將會(huì)有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用，對(duì)豬價(jià)帶來(lái)一定的利好支撐。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周漲幅1.34%，收盤(pán)價(jià)9211元/噸。陜西洛川產(chǎn)區(qū)部分果農(nóng)貨開(kāi)始成交，客商以挑選好貨為主。棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)出庫(kù)65#果2.3-2.4元/斤，70#果2.5-2.8元/斤 ；80#通貨出庫(kù)價(jià)格4.0-4.2元/斤。 陜西洛川產(chǎn)區(qū)70#以上果農(nóng)好貨價(jià)格3.7-3.8元/斤，以質(zhì)論價(jià) 。截至2023年11月22日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為956.70萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周減少0.25萬(wàn)噸，周內(nèi)六大主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存進(jìn)出皆有。本周山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為66.41%，較上周減少0.09%。山東產(chǎn)區(qū)地面交易基本收尾，僅招遠(yuǎn)畢郭、棲霞蛇窩泊等個(gè)別地區(qū)少量交易。周內(nèi)山東煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出庫(kù)，棲霞鄉(xiāng)鎮(zhèn)多以客商發(fā)自存貨源為主；蓬萊部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)果農(nóng)貨，基本仍以中小果為主；沂源產(chǎn)區(qū)貨源質(zhì)量較差出庫(kù)略顯停滯。近期仍有來(lái)自遼寧、陜西等地的外調(diào)貨源流入。本周陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為86.10%，較上周減少0.25%。陜北產(chǎn)區(qū)仍有部分地面貨在售，周內(nèi)陜西各產(chǎn)區(qū)出庫(kù)工作均陸續(xù)開(kāi)始，客商包裝自存貨源較為積極，果農(nóng)貨成交優(yōu)先挑選好貨為主，部分外貿(mào)客商從陜南產(chǎn)區(qū)挑選小果采購(gòu)，周內(nèi)整體走貨速度不快。地面交易進(jìn)入收尾階段，剩余貨源質(zhì)量不佳，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.2%，收盤(pán)價(jià)15145元/噸。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年11月19日當(dāng)周，美國(guó)棉花收割率為77%，前一周為67%，去年同期為78%，五年均值為71%。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日當(dāng)周，美國(guó)2023/24年度陸地棉凈簽約74457噸（含簽約75138噸，取消前期簽約680噸），較前一周減少17%，較近四周平均增加18%。裝運(yùn)陸地棉25605噸，較前一周增加25%，較近四周平均增加5%。凈簽約本年度皮馬棉3152噸，較前一周減少32%，裝運(yùn)皮馬棉1021噸，較前一周增加11%。簽約新年度陸地棉6895噸，未簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運(yùn)勢(shì)頭有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年11月18日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量271.44萬(wàn)噸，同比增幅44.23%。11月14日中儲(chǔ)棉公告11月15日起停止拋儲(chǔ)。2023年7月31日至11月14日儲(chǔ)備棉累計(jì)掛牌123.21萬(wàn)噸，成交88.47萬(wàn)噸，成交率71.81%。加權(quán)平均成交均價(jià)17424元/噸，折3128B加權(quán)均價(jià)17927元/噸。下游市場(chǎng)依舊維持清淡氛圍，局部低價(jià)拋貨貨源成交有所放量，成交較為困難，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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