今日早盤研發(fā)觀點2023-08-21
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 | |||
宏觀 | 上周五美股艱難反彈，道指勉強止住三連跌，創(chuàng)硅谷銀行倒閉以來五個月最大周跌幅。納指四連跌，標普幾乎收平，均連跌三周、8月持續(xù)周跌。納指再創(chuàng)七個月最長連跌周，標普創(chuàng)近半年最長連跌周。十年期美債收益率回落，未繼續(xù)逼近2007年來高位，仍連升四周。美元指數(shù)再創(chuàng)兩個月新高后轉(zhuǎn)跌，但連漲五周。原油連日反彈，全周仍跌超2%，兩個月來首次累跌。黃金終結(jié)九連跌，暫別五個月低位，仍創(chuàng)近兩個月最大周跌幅、連跌四周。國內(nèi)方面，證監(jiān)會出臺活躍資本市場25條措施，研究適當(dāng)延長A股和債市交易時間，稱現(xiàn)階段T+0不成熟，調(diào)降印花稅呼吁已關(guān)注。央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會開會部署金融支持實體經(jīng)濟，積極推動城中村改造，調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。海外方面，在高利率環(huán)境下，美國實體經(jīng)濟營業(yè)利潤受到擠壓，經(jīng)營壓力正逐步加大。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月美國共收到402起中大型企業(yè)破產(chǎn)申請，數(shù)量超過去年全年。今日重點關(guān)注中國8月LPR數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | ||||
股指 | 上周，四組期指震蕩走弱，現(xiàn)貨市場A股三大指數(shù)周五集體收跌，滬指跌1%，收報3131.95點；深證成指跌1.75%，收報10458.51點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，收報2118.92點。市場成交額持續(xù)低迷，依然僅有7446億元。北向資金大幅凈賣出85.22億元，連續(xù)10日凈賣出。目前IH、IF、IC、IM均在20日均線下方。資金方面，Shibor隔夜品種上行10.4bp報1.946%，7天期上行1.8bp報1.886%，14天期上行12.8bp報1.999%，1月期下行1.1bp報1.863%。短期來看，上周公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，社會零售總額以及工業(yè)增加值同比增速均明顯低于預(yù)期，疊加此前金融數(shù)據(jù)大幅下滑、人民幣繼續(xù)貶值等利空因素，市場風(fēng)險偏好降低。不過，證監(jiān)會出臺活躍資本市場25條措施，有助于穩(wěn)預(yù)期、提信心，加上MLF降息釋放了積極信號，降準可能性上升，有助于市場的回升。整體來看，當(dāng)前市場情緒較弱，對沖利多尚需加力，預(yù)計市場延續(xù)整固。 | |||||
貴金屬 | 隔夜國際金價偏弱震蕩，現(xiàn)運行于1889美元/盎司，金銀比價83.00。美聯(lián)儲將于9月19日至20日舉行議息會議，市場交易邏輯仍圍繞加息預(yù)期展開。本周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，且美聯(lián)儲會議紀要顯示官員在未來加息路徑上仍有分歧，多數(shù)官員認為通脹仍有上行風(fēng)險，導(dǎo)致美債收益率及美元指數(shù)繼續(xù)走高，外盤貴金屬承壓，但內(nèi)盤方面得益于匯率風(fēng)險的對沖需求保持偏強震蕩。近期美國服務(wù)業(yè)繼續(xù)改善，制造業(yè)好于預(yù)期，而歐元區(qū)綜合PMI繼續(xù)下降，經(jīng)濟增長幾乎停滯。通脹有所回落但仍具有黏性，美國CPI處于2021年3月以來最低時期，歐元區(qū)核心通脹仍頑固，但較峰值幾乎減半，日本通脹則仍在走高，地區(qū)間分化加劇。資金方面，我國央行已連續(xù)9個月增持黃金。截至7月末，央行黃金儲備達6869萬盎司，環(huán)比增加74萬盎司，區(qū)間累計增持605萬盎司黃金。截至8/16，SPDR黃金ETF持倉894.43噸，持平，SLV白銀ETF持倉14067.80噸，持平。關(guān)注后續(xù)貨幣政策路徑，美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | ||||
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約震蕩整理，倫銅價格V型弱勢反彈，現(xiàn)運行于8259.44美元/噸。宏觀方面，美元指數(shù)反彈，國內(nèi)7月金融及經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，中國央行意外降息，以對沖經(jīng)濟下行壓力。基本面來看，供應(yīng)方面，周內(nèi)雖有進口銅流入沖擊，但隨著銅價回調(diào)至68500元/噸附近，下游采購情緒轉(zhuǎn)暖，進口銅基本消化，現(xiàn)貨升水止跌回升。庫存方面，截至8月11日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少0.08萬噸至9.25萬噸，且較上周五增加0.32萬噸，結(jié)束連續(xù)4周周度去庫。據(jù)了解下周進口銅到貨量會比本周有所增加，國產(chǎn)銅也會因臨近交割冶煉廠發(fā)貨量也會增加。需求方面，當(dāng)下剛需消費仍有韌性，但銅價的走勢對下游采購情緒干擾較大。周內(nèi)銅價重心回落，精銅桿開工率持續(xù)回升，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為68.11%，較上周回升3.19個百分點。價格方面，宏觀數(shù)據(jù)利空打壓銅價，但銅價下跌后加工企業(yè)采購積極性明顯回升，預(yù)計銅價區(qū)間寬幅震蕩。 | |||||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價跌勢暫緩，站穩(wěn)3700一線上方，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)維穩(wěn)。上周五大鋼材品種供應(yīng)930.52萬噸，環(huán)比增加0.91萬噸，增幅0.1%。上周五大鋼材供應(yīng)環(huán)比延續(xù)微增，但長降板增，品種供應(yīng)增減趨勢分化主因在于鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)板材，疊加建材主產(chǎn)企業(yè)設(shè)備檢修比例較板材居多。螺紋鋼周產(chǎn)量下降0.7%至263.8萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存1660.33萬噸，周環(huán)比降庫15.28萬噸，降幅0.9%。上周庫存延續(xù)環(huán)比去化，降庫主因在于企業(yè)加速廠庫前移節(jié)奏，布局市場，提高出貨交易效率。此外，現(xiàn)階段建材供應(yīng)水平偏低，疊加多數(shù)區(qū)域降產(chǎn)，入庫資源減量，但出庫節(jié)奏維持，因此環(huán)比降庫。螺紋鋼社會庫存下降8.55萬噸至602.12萬噸；螺紋鋼鋼廠庫存下降0.98萬噸至204.28萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅5.3%；其中建材消費環(huán)比增幅11%。上周表觀消費除冷軋板卷，其余品種環(huán)比消費水平均有微增，主因在于其余品種供應(yīng)減量幅度有點疊加去庫趨勢表現(xiàn)良好，因此支撐消費水平環(huán)比提升。上周各省平控消息頻出，其中包括江蘇、河南、山東、天津等省，均得到落實，因此整體供應(yīng)水平增幅有限；市場交易氛圍環(huán)比前期有所改善，疊加北方因降水影響的施工進度也在緩慢恢復(fù)，需求端有所好轉(zhuǎn)。整體來看，期內(nèi)盤面壓力有所緩解，但整體淡季效應(yīng)依然有一定影響，預(yù)計整體寬幅震蕩運行為主。 | |||||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約表現(xiàn)震蕩運行，期價低位整理，整體仍處3900一線上方，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)小幅回落。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量有所增加，主要增幅地區(qū)在西北和華北地區(qū)，原因為BG加熱爐故障，上周已恢復(fù)，產(chǎn)量增加。SXJL由于部分品種效益不好，鐵水流向板材，上周超負荷生產(chǎn)。其余部分鋼廠近期也出現(xiàn)類似情況。數(shù)據(jù)來看，熱卷周產(chǎn)量回升2.95萬噸至314.66萬噸。庫存端，上周廠庫小幅去庫0.41萬噸至85.4萬噸，上周廠庫微降，主因在于降水緩解，鋼廠運輸問題已經(jīng)解決，因此廠發(fā)節(jié)奏恢復(fù)，環(huán)比降庫。綜合來看，廠庫環(huán)比轉(zhuǎn)降不僅在于天氣因素好轉(zhuǎn)，運輸節(jié)奏恢復(fù)。也在于廠庫前移布局節(jié)奏加快，市場采購情緒環(huán)比前期略有好轉(zhuǎn)；社會庫存上升1.21萬噸至289.32萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1.6，五大品種總庫轉(zhuǎn)降，主因不僅在于運輸條件改善，也在于市場情緒環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，成交水平環(huán)比提升，進而提升出庫和交易節(jié)奏。整體來看，基本面略有好轉(zhuǎn)，但能否支撐價格持續(xù)反彈仍有待觀察，短期寬幅震蕩運行為主。 | |||||
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜LME鋁價1912.5美元/噸，下跌0.18%，隔夜滬主連收14460元/噸，滬鋁現(xiàn)貨貼水150元/噸，LME鋁現(xiàn)貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸，上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現(xiàn)貨上海成交集中14180-14190元/噸，對當(dāng)月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在14230~14240元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價出售，整體成交顯現(xiàn)消費較差，供需僵持狀態(tài)。昨日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計126.7萬噸。政策無進一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長線空單仍需謹慎，操作上，建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。 | ||||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力重心小有所抬升，收盤20075元/噸，漲幅0.90%；倫鋅小幅上揚，收盤2310美元/噸，漲幅0.59%。宏觀面，國內(nèi)為穩(wěn)定樓市、提振消費出臺相關(guān)政策，但外圍鷹聲再起，近期需密切關(guān)注美聯(lián)儲加息預(yù)期和匯率波動對有色金屬市場的多重影響。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)大型礦山基本生產(chǎn)正常，內(nèi)蒙古、四川檢修礦山或?qū)⒅鸩綇?fù)產(chǎn)，礦端供應(yīng)寬松；冶煉端利潤尚可，部分企業(yè)有提前結(jié)束檢修或延遲檢修計劃，疊加進口鋅流入的補充，供應(yīng)壓力仍存；消費端，近期國內(nèi)地產(chǎn)端消息面偏空，拖累鋅市需求預(yù)期，依然需要關(guān)注驗證旺季消費兌現(xiàn)情況。庫存端，周五SMM鋅錠社會庫存9.93萬噸，較上周五減少1.79萬噸，近期進口鋅減少，疊加下游企業(yè)逢低補庫活躍，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，鋅錠社會庫存下降較多。綜合來看，宏觀情緒走弱對鋅價形成拖累，但低庫存對鋅價仍有支撐，預(yù)計短期滬鋅以震蕩走勢為主。 | |||||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力震蕩為主，收盤16100元/噸，漲幅0.19%。倫鉛震蕩上揚，收盤2146.5美元/噸，漲幅0.42%。宏觀面，國內(nèi)為穩(wěn)定樓市、提振消費出臺相關(guān)政策，但外圍鷹聲再起，近期需密切關(guān)注美聯(lián)儲加息預(yù)期和匯率波動對有色金屬市場的多重影響。國內(nèi)供應(yīng)端，8月再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比增加的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，原生鉛供應(yīng)整體平穩(wěn)。國內(nèi)倉單尚未流入市場，部分地區(qū)流通現(xiàn)貨仍偏緊張。需求端，8月鉛蓄電池市場進入傳統(tǒng)旺季時段，但終端消費尚未兌現(xiàn)，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不如預(yù)期，市場靜待汽車、儲能等板塊指引政策落地情況對鉛酸電池訂單的提振。庫存端，周五SMM鉛錠社會庫存5.94萬噸，較上周五增加0.61萬噸，本周由于交割因素，原生鉛企業(yè)轉(zhuǎn)移鉛錠至交割倉庫，使得社會庫存大幅上升；下周原生鉛企業(yè)預(yù)計有新增檢修計劃，而交割貨源將重新流入市場，預(yù)計后續(xù)鉛錠社庫增勢將放緩。綜合來看，8月供需雙增，出口窗口尚未開啟，終端消費不溫不火穩(wěn)步增長，鉛價或仍將延續(xù)高位震蕩。 | |||||
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，上周全球鐵礦石發(fā)運端表現(xiàn)出大幅回落，其中澳巴以及非主流國家均表現(xiàn)出不同程度的下降，本期發(fā)運量2832.9萬噸，周環(huán)比減少434.6萬噸，較上月均值低148萬噸，較今年均值低65.5萬噸，位于今年以來的單周中等位附近水平，與去年同期發(fā)運趨勢保持一致，但跌幅同比有所擴大。到港方面繼上周臺風(fēng)的影響仍舊持續(xù)，本期到港量1867.4萬噸，周環(huán)比減少166.4萬噸，跌幅8.2%，鐵礦石到港量已連續(xù)三期回落；需求端方面，上周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增長，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為243.6萬噸/天，周環(huán)比增加2.6萬噸/天，上周唐山區(qū)域鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后產(chǎn)能利用率有所提升，上周的增量主要以上期鐵水的延續(xù)量為主。從市場行為方面來看，上周粗鋼壓減預(yù)期仍是熱度不減，在此影響下鋼廠采購積極性有所減弱，但只要政策沒有實際落地，多數(shù)鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏不會下調(diào)，因此鋼廠在港口的提貨力度不減，上周也繼續(xù)表現(xiàn)出增長的趨勢。鋼廠庫存因周內(nèi)海漂貨量增加明顯，導(dǎo)致本期鋼廠總庫存止降轉(zhuǎn)增。綜合表現(xiàn)到港口庫存上，由于供應(yīng)端鐵礦到港量繼續(xù)走低，同時在港船只小幅增加，港口卸貨效率尚未完全恢復(fù)，疊加疏港方面增長顯著，本期45港庫存維持明顯去庫，45港鐵礦石庫存總量11945.9萬噸，周環(huán)比去庫344.5萬噸，比今年年初庫存低1184.6萬噸。后續(xù)臺風(fēng)天氣的影響將會慢慢減弱，到港情況或?qū)⒋蠓黾樱欢F水產(chǎn)量仍有上升趨勢，由于目前已經(jīng)來到年內(nèi)中高位水平附近，繼續(xù)上升的空間整體有限。上周鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)大幅拉漲，期價強勢反彈，重回770一線上方，短期波動依然較大，整體寬幅震蕩運行。 | |||||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | ||||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。沙特減產(chǎn)持續(xù)提供利好支撐，且美國傳統(tǒng)消費旺季尚未結(jié)束，油價繼續(xù)上漲。供應(yīng)方面，沙特額外減產(chǎn)100萬桶/日延長至9月。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止8月11日當(dāng)周錄得1270萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底，且表示將8月、9月分別削減50萬桶/日和30萬桶/日原油出口配合壓縮供應(yīng)。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國燃油季節(jié)性消費利好仍在延續(xù)，市場對于中國和亞洲的需求前景信心增強。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至8月17日當(dāng)周平均開工負荷為81.83%，環(huán)比下跌0.05%。大慶煉化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，暫無其他煉廠檢修，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠原油加工總量及平均開工負荷難有大幅波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至8月16日當(dāng)周，平均開工負荷為67.15%，較上周下跌0.1%。8月19日利津煉化進入檢修期，其他多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn)為主，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷或有下滑。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | |||||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截至8月13日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為370.08萬噸，環(huán)比下降32.31%。其中美國發(fā)貨16.6萬噸，俄羅斯發(fā)貨45.9萬噸，新加坡發(fā)貨16.6萬噸。高低硫燃料油裂解價差均呈現(xiàn)回落態(tài)勢，預(yù)計在利潤收窄影響下煉廠選擇減產(chǎn)。需求方面，終端市場船舶停航現(xiàn)象不在少數(shù)，船東剛需補油心態(tài)延續(xù)，下游市場庫存消耗緩慢，整體市交投氛圍疲軟。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為933.62，環(huán)比下跌0.14%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為874.58，環(huán)比上漲1.18%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2008.1萬桶，環(huán)比下降1.88%。整體來看，海運市場消費持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價格走勢。 | |||||
PVC(V) | 上周PVC期貨01合約先下跌后反彈。上周市場關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)消息。8月17日央行延期房地產(chǎn)“金融16條”有關(guān)政策適用期限，并推動房企紓困專項再貸款和租賃住房貸款支持計劃落地生效。 PVC下游產(chǎn)品主要應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域，地產(chǎn)政策影響市場對PVC需求預(yù)期，PVC期貨在8月17日和18日連續(xù)兩日反彈。從供需數(shù)據(jù)來看，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在9.192萬噸，增加1.362萬噸。本周有2家企業(yè)計劃檢修，檢修損失量將減少。上周PVC整體開工負荷率73.89%，環(huán)比下降0.24%。出口方面，上周出口接單有所減少，但國內(nèi)PVC仍少量出口。國內(nèi)需求方面，國內(nèi)下游企業(yè)按需采購為主。上游原料價格方面，上周西北地區(qū)電石價格報價穩(wěn)中小漲。綜合來看，PVC粉基本面壓力不大，隨著出口減少，PVC期貨一度回調(diào)，但PVC需求預(yù)期有所改善，PVC期貨將偏強震蕩。 | |||||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止8月17日，國內(nèi)95家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為76.6萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量50.7萬噸，環(huán)比增加5.1萬噸；中石化總產(chǎn)量17.1萬噸，環(huán)比下降2.9萬噸；中石油總產(chǎn)量5.9萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸；中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。本周期瀝青產(chǎn)能利用率為45.8%，環(huán)比增加0.5%。下周河北鑫海間歇生產(chǎn)，加之齊魯石化以及華東個別主營煉廠間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共52.4萬噸，環(huán)比增加12.7%。華北東北地區(qū)有短期降雨，剛需或有所阻礙，加之前期部分合同執(zhí)行，高價需求或有所放緩，南方地區(qū)剛需拿貨為主，部分多出自有合同或社會庫資源。整體來看，瀝青供應(yīng)增加、低價貨源有剛需支撐，高價貨源需求較為冷清，預(yù)計期價或區(qū)間運行。 | |||||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力01合約先下跌后震蕩反彈，上周五上漲2.87%。塑料期貨反彈主要受市場交易心態(tài)好轉(zhuǎn)提振。從成本來看，國際原油震蕩運行，對塑料期貨支撐減弱。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內(nèi)PE計劃檢修損失量在5.36萬噸，環(huán)比減少1.59萬噸，8月份裝置重啟較多，不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，即供應(yīng)端仍暫無較大壓力。進口方面，線性方面，上周海外報價穩(wěn)定，中東LLDPE成交價在940-970美元/噸，進口報價折合人民幣高于國產(chǎn)LLDPE價格，進口壓力將有所減輕。需求方面，農(nóng)膜及包裝類訂單將繼續(xù)增加，下游企業(yè)或?qū)樾枨笸疽约伴_學(xué)季訂單逢低補充原料庫存。綜合來看，本周塑料供應(yīng)壓力依舊不大，棚膜、PE管等行業(yè)開工率小幅回升，上游原油價格震蕩運行，塑料期貨溫和反彈。 | |||||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約01合約先橫盤震蕩后反彈，上周五上漲3.1%。PP期貨反彈主要受市場情緒好轉(zhuǎn)帶動，供需變動不大。從成本來看，上游原油有所下調(diào)，原油價格支撐將減弱。不過丙烷價格維持高位，截至8月17日，根據(jù)隆眾監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)丙烷脫氫裝置周均產(chǎn)能利用率在71%，環(huán)比下降14.19%。受原料丙烷價格持續(xù)上漲影響，PDH利潤大幅下降至成本線，這對國內(nèi)PP期貨形成一定提振作用。從供需來看，本周寶豐能源三期計劃出料，考慮到裝置穩(wěn)定運行仍需時間，預(yù)計對市場沖擊有限。裝置檢修方面，本周PP檢修損失量在8.54萬噸，減少15.70%。庫存方面，近期主要生產(chǎn)企業(yè)庫存不高。PP供應(yīng)暫無形成顯著壓力。進口方面，進口利潤收窄，進口量壓力將有所減輕。出口方面，印度以及東南亞等地區(qū)需求有所好轉(zhuǎn)，國內(nèi)維持少量出口。需求方面，塑編等行業(yè)開工仍處于低位，不過需要關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)政策，若政策進一步放松，該領(lǐng)域需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。注塑、PP管材、CPP周度開工率環(huán)比將小幅回升。綜合來看，上游原油價格陷入震蕩走勢，但甲醇以及丙烷價格處于高位，成本仍存在一定支撐；國產(chǎn)PP供應(yīng)不大，受開學(xué)季影響，日用品需求好轉(zhuǎn)，下游需求整體將略好轉(zhuǎn)，PP期貨價格將繼續(xù)溫和反彈。 | |||||
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | ||||
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2401合約)小幅下挫，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差122元/噸；焦炭總庫存823.79萬噸(-2.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.1%(0.43)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-91)。綜合來看，考慮鋼廠當(dāng)前原材料不斷升高，成本壓力較大，面臨虧損局面；經(jīng)山東、河北、唐山、天津、山西區(qū)域等鋼廠共同協(xié)商，計劃對焦炭提降100-110元/噸。本輪降價預(yù)計很快全面落地。供應(yīng)方面，近期焦化企業(yè)盈利能力提升，噸焦平均盈利約74元。焦企開工積極性較強。需求方面，各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，江蘇鋼廠或減產(chǎn)20%-30%，日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落。預(yù)計鋼廠將繼續(xù)通過消極采購、低庫存運行的方式壓制焦炭價格上漲。此外，近期鋼廠螺紋鋼利潤虧損明顯擴大，負反饋并未終止。我們認為，上一階段焦炭市場存在較為明顯的供應(yīng)減、需求增的狀態(tài)，而受利潤虧損的影響，焦企生產(chǎn)積極性偏差，導(dǎo)致了供需關(guān)系實質(zhì)性收緊。下一階段，從成材市場需求、產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配、行政調(diào)控等角度分析，高爐鐵水產(chǎn)量下降風(fēng)險較大，焦炭市場供需關(guān)系仍有機會朝著寬松的方向發(fā)展。預(yù)計后市將或有逐漸走弱可能，重點關(guān)注成材市場情緒及粗鋼平控政策。 | |||||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2401合約)小幅下挫，成交良好，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1600元/噸(0)，期現(xiàn)基差198元/噸；港口進口煉焦煤庫存170.85萬噸(+3.8)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.95天(0)。綜合來看，上游方面，前期煤價上漲后煤礦整體維持正常生產(chǎn)，山西停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，煉焦煤供應(yīng)暫無明顯收窄趨勢。此外，洗煤廠生產(chǎn)積極性也有一定的提升。但黑色市場下游表現(xiàn)偏弱，市場情緒較前兩周有所回落，線上競拍的流拍比例明顯增多，部分煤種價格開始下跌。進口方面，隨著產(chǎn)地煤價不斷回升，澳煤性價比開始凸顯，國內(nèi)開始適當(dāng)采購，澳煤價格小幅上漲。而蒙古焦煤進口市場偏穩(wěn)運行，行情有較強的轉(zhuǎn)弱預(yù)期。下游方面，近期各地粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策逐漸明朗，高爐鐵水產(chǎn)量有一定程度下降。我們認為，此前煉焦煤市場在全鏈條低庫存的前提下，受供應(yīng)的擾動導(dǎo)致了價格的快速拉漲。但迎峰度夏過半，臺風(fēng)及降雨氣候增多利空動力煤行情，或從品種結(jié)構(gòu)的角度為焦煤行情止?jié)q帶來機會。此外，后續(xù)需求下降的預(yù)期較大，或從根本上利空焦煤行情的發(fā)展。預(yù)計后市將有高位回落的機會，重點關(guān)注煤礦安全生產(chǎn)形勢及線上競拍成交情況。 | |||||
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6896元/噸，收漲幅0.06%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.67%，收盤價23.8美分/磅。國際方面，洲際交易所 (ICE) 原糖期貨周五收低，因此前巴西糖和乙醇產(chǎn)量預(yù)估被上調(diào)。CONAB周四稱，上調(diào)巴西2023/24年度糖和乙醇產(chǎn)量預(yù)估，因有利的天氣預(yù)計助力甘蔗作物豐產(chǎn)報告稱，預(yù)計巴西2023/24年度糖產(chǎn)量料為4,089萬噸，較上年增加11%，此前預(yù)估為3,877萬噸。巴西2023/24年度甘蔗乙醇產(chǎn)量料為277.2億升，較上年增加4.5%，此前預(yù)估為275億升據(jù)巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的最新數(shù)據(jù)，巴西8月前二周出口糖和糖蜜161.9萬噸，日均出口量為17.99萬噸，較上年8月全月的日均出口量12.86萬噸增長40%。發(fā)運價格為479.4美元/噸，同比上漲18%以上。另一方面，據(jù)巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(UNICA)的數(shù)據(jù)，7月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為5296.2萬噸，較去年同期的4912.4萬噸增加了383.8 萬噸，同比增幅達7.81%；甘蔗ATR為144.02kg/噸，較去年同期的148.19kg/噸下降了4.17kg/噸；制糖比為50.65%，較去年同期的47.69%增加了2.96%；產(chǎn)乙醇24.57億升，較去年同期的24.24億升增加了0.33億升，同比增幅達1.35%；產(chǎn)糖量為368.1萬噸，較去年同期的330.8萬噸增加了37.3萬噸，同比增幅達11.29%。國內(nèi)方面，截至7月底，全國累計銷售食糖738萬噸，同比增加62萬噸；累計銷糖率82.3%，同比加快11.5%。其中7月單月全國銷售糖50萬噸，同比減少26萬噸，7月單月全國銷糖量環(huán)比減少，短期國內(nèi)糖價區(qū)間震蕩運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | ||||
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善，隔夜美玉米主力合約收低。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應(yīng)充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而同期中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應(yīng)相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預(yù)計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | ||||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。東北及南方地區(qū)大豆余量不足1成，但中儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | |||||
豆粕(M) | 周五隔夜M2401反彈突破4000元/噸，8月上半月美豆產(chǎn)區(qū)降水增加，美豆優(yōu)良率本周大幅回升，截至8月13日，美豆優(yōu)良率為59%，上周為54%，上年同期為58%，目前美豆生長期接近尾聲，截至8月13日，美豆結(jié)莢率為78%，快于75%的五年均值，美豆單產(chǎn)進入關(guān)鍵驗證期，未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)持續(xù)偏干，對美豆形成一定支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，截至8月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為183.89萬噸，高于上周的176.77萬噸，豆粕下游提貨加速，庫存止升轉(zhuǎn)降，截至8月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為66.44萬噸,環(huán)比減少13.75%,同比減少25.92%，進口大豆到港高峰過后，8月中下旬豆粕供應(yīng)將逐步收緊，且7月巴西大豆裝運偏慢，后期大豆到港節(jié)奏存在不確定性，市場擔(dān)憂情緒有所上升。建議多單滾動操作。 | |||||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆處于關(guān)鍵結(jié)莢生長期，8月下旬美豆產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)干，天氣升水對豆油形成支撐，等待美豆產(chǎn)量進一步驗證。美豆油生柴需求消費強勁，8月份USDA供需報告上調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費量1億磅至117億磅，美豆油走勢偏強。國內(nèi)方面，8月下旬大豆到港 放緩，豆油供應(yīng)壓力減輕，同時豆油消費有所好轉(zhuǎn)，豆油庫存小幅下降，截至8月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為107.03萬噸，環(huán)比減少1.65%,同比增加23.76%。建議多單滾動操作。 | |||||
棕櫚油(P) | 周五隔夜P2401反彈測試7600元/噸，目前馬棕處于增產(chǎn)周期，但馬棕產(chǎn)量恢復(fù)程度持續(xù)偏慢， SPPOMA數(shù)據(jù)顯示8月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.13%，印度、中國等主要進口國棕櫚油補庫行情帶動近期馬棕出口好轉(zhuǎn)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示8月1-15日馬棕出口較上月同期上升18.85%/14%，馬棕庫存仍處低位，短期供應(yīng)壓力不大，但是，隨著近期印度、中國棕櫚油庫存快速上升，出口空間受到抑制。國內(nèi)方面，本周棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫存連續(xù)三周下降，截至8月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為60.84萬噸，環(huán)比減少1.49%，同比增加176.42%，但8月份整體到港充足，短期供應(yīng)暫不缺乏。建議多單滾動操作。 | |||||
菜籽類 | 加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)降水偏少引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂，同時三季度菜籽到港壓力逐步減輕，菜籽壓榨降至低位，且菜粕進入消費旺季，本周菜粕庫存下降，較往年處于偏低水平，截至8月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.5萬噸,環(huán)比減少11.76%,同比減少71.15%。操作上建議多單滾動操作。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購增加，本周菜油庫存小幅下降，截至8月11日，華東主要油廠菜油庫存為29.54萬噸，環(huán)比減少5.89%,同比增加116.41%。建議暫且觀望。 | |||||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅0.52%，收于8825元/噸。目前合陽70#以上主流成交價格4.2元/斤左右，商品果70#以上4.5-4.6元/斤。截至8月16日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為29.94萬噸，單周出庫量10.13萬噸，棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫清庫逐漸增多，后續(xù)周度庫存預(yù)計逐漸減少至完全清庫。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為5.80%，較上周減少1.42%。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為4.37%，較上周減少1.43%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度較上周繼續(xù)加快，主要成交貨源為4.5元/斤片紅，個別冷庫條紋好貨成交價格上漲0.1-0.2元/斤。當(dāng)前處于蘋果傳統(tǒng)淡季尾聲，一方面早熟嘎啦出現(xiàn)大量返青現(xiàn)象，好貨價格依然偏硬，但一般貨源商品率下滑比較嚴重。西部嘎啦因提前摘袋不上色、水爛點等質(zhì)量問題，價格行情走出高開低走趨勢，目前集中上市嘎啦價格較亂，多數(shù)以低價發(fā)周邊市場快速成交，好貨價格依然偏強，但好貨量少難以規(guī)模組織，部分客商關(guān)注洛川嘎啦下樹后搶收。山東產(chǎn)區(qū)嘎啦目前上貨量偏少，且質(zhì)量較差，按照現(xiàn)貨商一二級標準達標率1/3左右，西部、山東嘎啦同樣面臨較大的質(zhì)量問題，部分客商目光重新轉(zhuǎn)移至庫存老富士已補充市場貨源，從廣東三大銷區(qū)市場到車輛來看，近期蘋果到車輛逐漸增加，對應(yīng)產(chǎn)區(qū)價格稍有漲價。 | |||||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于16830元/噸，收漲幅0.18%。周五ICE美棉主力合偏弱運行，盤中跌幅0.02%，收盤價83.63美分/磅。國際方面，洲際交易所 (ICE) 棉花期貨延續(xù)跌勢至逾一周低位，受美元走強打壓，市場也密切關(guān)注對最大買家中國經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的8月供需報告顯示期初庫存將增加，但產(chǎn)量將減少250萬包，導(dǎo)致2023/24年度美國棉花出口、國內(nèi)使用量和期未庫存下降。USDA預(yù)計美國期未庫存為310萬包，7月報告為380萬包。8月供需報告顯示，美國2023/24年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1399萬包，7月預(yù)估為1650萬包。全球2023/24年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.1412億包，7月預(yù)估為1.1684億包。國內(nèi)方面，8月16日儲備棉銷售資源12003.013噸，實際成交12003.013噸，成交率100%。平均成交價格17516元/噸，較前一日跌149元/噸，折3128價格18018元/噸，較前一日跌150元/噸。本輪儲備棉拋售進口棉及國內(nèi)棉花同時進行，在一定程度上增加棉花供應(yīng)。下游純棉紗市場整體延續(xù)淡季行情，坯布端表現(xiàn)亦是如此。在淡季行情下織廠生產(chǎn)意愿不高，整體開機率穩(wěn)中有降，目前開機水平在56.7%附近。目前常規(guī)品種出貨情況不佳，織廠實際讓價成交。目前織廠累庫存維持累積，織廠平均庫存水平在31.2天左右，部分廠家?guī)齑鎵毫^大。近期棉紗價格穩(wěn)中偏弱，加上下游淡季行情，織廠目前采購棉紗隨用隨買為主，整體維持謹慎。預(yù)計短期棉花價格區(qū)間震蕩為主。 | |||||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | |||||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | |||||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯， | |||||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | |||||
