今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-12-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)11月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI | 上周五，2年期美債收益率盤中躥升逾20個(gè)基點(diǎn)，盤中創(chuàng)五個(gè)月新低的美元指數(shù)迅速轉(zhuǎn)漲。不過(guò)，午盤美債價(jià)格V形反彈，2年期美債收益率回吐多數(shù)升幅，10年期美債收益率抹平逾10個(gè)基點(diǎn)升幅轉(zhuǎn)降，美元轉(zhuǎn)跌；早盤曾跌超1%的三大美股指午盤都曾轉(zhuǎn)漲。泛歐股指回落，仍連漲七周，創(chuàng)逾一年半來(lái)最長(zhǎng)連漲周。離岸人民幣盤中逼近7.00創(chuàng)逾兩個(gè)月新高，全周漲超1700點(diǎn)。倫鎳漲超4%五連陽(yáng)，一周漲超13%。倫鋁創(chuàng)五個(gè)半月新高，全周漲近8%。國(guó)內(nèi)方面，京滬、重慶、深圳、鄭州、杭州等全國(guó)多個(gè)大城市防控“減碼”，多地公共交通和公共場(chǎng)所不再查驗(yàn)核酸檢測(cè)。國(guó)際方面，美國(guó)11月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.3萬(wàn)，大超預(yù)期，平均時(shí)薪環(huán)比猛增，失業(yè)率仍處近50年來(lái)低位；“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”表示，聯(lián)儲(chǔ)有望12月加息50基點(diǎn)，明年利率升破5%的風(fēng)險(xiǎn)突出。關(guān)注中國(guó)11月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低介入多單 | 上周，四組期指偏強(qiáng)運(yùn)行。2*IH/IC主力合約比值為0.8484?，F(xiàn)貨方面，上周五A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指收盤下跌0.29%，深證成指下跌0.39%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.09%，市場(chǎng)成交額萎縮不足9000億元，北向資金凈買入40億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行30.1bp報(bào)1.157%，7天期下行3.6bp報(bào)1.693%，14天期下行1.1bp報(bào)1.700%，1個(gè)月期上行0.4p報(bào)1.923%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，雖然海外上周五公布的11月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和薪資環(huán)比都超預(yù)期強(qiáng)勁增長(zhǎng)，令市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)緊縮更久，“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”認(rèn)為凸顯明年上半年利率突破5%的風(fēng)險(xiǎn)。但國(guó)內(nèi)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，此外證監(jiān)會(huì)宣布房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展5項(xiàng)措施，目前海外加息預(yù)期基本已被市場(chǎng)消化，國(guó)內(nèi)環(huán)境邊際改善，股市也將得到提振。操作上，建議投資者偏可逢低介入多單。期權(quán)方面，操作上建議逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五夜盤國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1800美元/盎司，金銀比價(jià)79.20。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來(lái)最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，美國(guó)中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對(duì)參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。截至12/2，SPDR黃金ETF持倉(cāng)906.64噸，前值908.09噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14853.15噸，前值14893.23噸。綜合來(lái)看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤滬銅主力合約震蕩上行，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于8472美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾在講話中暗示最快將于12月放緩加息預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒有所提振。國(guó)內(nèi)方面，多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀情緒明顯轉(zhuǎn)好?；久?，滬銅倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)下降，SMM銅社會(huì)庫(kù)存也轉(zhuǎn)而小幅下降，LME銅庫(kù)存也連連回落跌破9萬(wàn)噸關(guān)口，全球顯性銅庫(kù)存整體處于下滑狀態(tài)，給予銅價(jià)底部支撐。再生銅供給來(lái)看，三季度以來(lái)隨著銅價(jià)反彈，再生銅持貨商普遍消化在手“頭寸”，近期又因疫情貨源流通受阻，周內(nèi)多數(shù)時(shí)間，精廢價(jià)差維持在1000元/噸附近，對(duì)精銅替代貢獻(xiàn)度低。消費(fèi)方面，年末下游需求邁入淡季, 本周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率約為63.29%，較上周下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雖然銅終端消費(fèi)走弱，但供給端仍對(duì)基本面形成支撐，建議短期偏多看待。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼主力2301合約繼續(xù)震蕩走高，期價(jià)延續(xù)多頭排列，整體仍處均線系統(tǒng)上方，站上3800一線，短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨上漲。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)924.9萬(wàn)噸，增量5.16萬(wàn)噸，增幅0.6%。上周五大鋼材品種環(huán)比雖有增量，但主要集中于熱軋板卷品種，以及長(zhǎng)流程生產(chǎn)供應(yīng)，增產(chǎn)主因在于爐子/設(shè)備恢復(fù)生產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落0.3%至284.14萬(wàn)噸?，F(xiàn)階段供應(yīng)主力基本集中于長(zhǎng)流程鋼廠，但受資金緊張、企業(yè)虧損、冬儲(chǔ)意愿不高等因素影響，企業(yè)加大馬力生產(chǎn)的動(dòng)力不足，促使整體供應(yīng)水平增減空間均相對(duì)有限。庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1281.82萬(wàn)噸，周環(huán)比減少7.61萬(wàn)噸，降幅0.6%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降8周，累計(jì)降庫(kù)約311萬(wàn)噸，整體去庫(kù)速率環(huán)比上周繼續(xù)收縮。目前僅建材整體轉(zhuǎn)增，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升3.17萬(wàn)噸至182.07萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升1.2萬(wàn)噸至354.57萬(wàn)噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅3.8%，從同比表現(xiàn)來(lái)看，螺紋鋼同比低18.3%。整體來(lái)看，上周五大鋼材品種供應(yīng)端壓力有限，庫(kù)存或整體環(huán)比轉(zhuǎn)增，進(jìn)而使得表觀消費(fèi)環(huán)比下降，螺紋鋼基本面延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察，操作上中線思路暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約偏強(qiáng)震蕩，期價(jià)繼續(xù)小幅攀升，整體突破3900元/噸一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)小幅上漲。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升3%至297.59萬(wàn)噸，其中主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，新增AG因效益較差，軋機(jī)停產(chǎn)檢修，而主要增幅地區(qū)是華北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)BG、SXJL軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增加后者則是因效益原因雖復(fù)產(chǎn)但未滿產(chǎn)，YG高爐復(fù)產(chǎn)也導(dǎo)致供給有一部分增量，華東地區(qū)則是前期檢修的NG上周已復(fù)產(chǎn)，整體導(dǎo)致上周供給增量明顯。庫(kù)存方面，熱卷依舊處于去化狀態(tài)，廠庫(kù)下降3.78萬(wàn)噸至80.07萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是華中、東北地區(qū)，華中地區(qū)供給減量鋼廠發(fā)貨維持導(dǎo)致降庫(kù)，東北地區(qū)及其他地區(qū)鋼廠均是加速發(fā)貨，臨近年底，廠庫(kù)前移速度加快并交付前期欠交訂單；社庫(kù)下降3.82萬(wàn)噸至196.68萬(wàn)噸，從三大區(qū)域來(lái)看，華東、南方和北方均有降庫(kù)，分別環(huán)比減少1.89萬(wàn)噸、7.69萬(wàn)噸和2.01萬(wàn)噸；從七大區(qū)域來(lái)看，除東北，全國(guó)各區(qū)域均有去庫(kù)，且以華東的上海、華南的樂(lè)從和西南的成都表現(xiàn)突出。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.6%，從同比表現(xiàn)來(lái)看，熱卷同比高7.4%，短期消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來(lái)一定壓力，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格漲勢(shì)或?qū)⒂兴啪?，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 短期謹(jǐn)慎偏多 | 上周五滬鋁主力重心穩(wěn)步抬升，收于19295元/噸，漲幅0.26%。倫鋁大幅上漲，收于2556美元/噸，漲幅3.27%。宏觀面，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口新增26.3萬(wàn)人，高于預(yù)期，且平均時(shí)薪環(huán)比有所加快，失業(yè)率維持在近50年來(lái)低位，意味著美聯(lián)儲(chǔ)還需繼續(xù)遏制通脹。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期北方地區(qū)因采暖季環(huán)保和成本問(wèn)題，河南和山東地區(qū)電解鋁廠傳出減產(chǎn)消息，減產(chǎn)產(chǎn)能約10萬(wàn)噸；云南地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù)，四川和廣西地區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢；內(nèi)蒙古白音華項(xiàng)目正陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月份可以完成也能夠第一階段投產(chǎn)，新增約20萬(wàn)噸產(chǎn)能，總體來(lái)說(shuō)供應(yīng)小幅抬升。需求端，傳統(tǒng)淡季下各鋁加工板塊需求依然清淡，難以支撐鋁價(jià)持續(xù)上漲。庫(kù)存端，SMM電解鋁錠庫(kù)存目前已降至51.6萬(wàn)噸，再創(chuàng)新低。目前上游廠區(qū)及路途仍有貨物積壓，使得各消費(fèi)地階段性出現(xiàn)貨源緊缺，但隨著西北等地運(yùn)輸逐步恢復(fù)，后續(xù)鋁錠、鋁棒會(huì)有不少集中到貨，仍存在一定累庫(kù)預(yù)期。綜合來(lái)看，目前基本面偏向利空，但是宏觀面利好不斷，并且近期管控趨于放緩等消息頻出，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。短期謹(jǐn)慎偏多。 | |
鋅(ZN) | 單邊暫時(shí)觀望 | 上周五滬鋅主力先抑后揚(yáng)，收于24710元/噸，漲幅0.12%；倫鋅重心延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，收于3107美元/噸，漲幅1.44%。宏觀面，上周五公布的11月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告高于預(yù)期，這給美聯(lián)儲(chǔ)或放緩加息節(jié)奏的預(yù)期提供線索，美元應(yīng)聲回落，提振金屬走勢(shì)。國(guó)際鉛鋅研究小組發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球9月鋅市場(chǎng)供應(yīng)缺口擴(kuò)大至103000噸，上月修正值為短缺90200噸。供應(yīng)端，近期鋅精礦供應(yīng)仍舊相對(duì)穩(wěn)定，冶煉廠原料庫(kù)存處于相對(duì)高位。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運(yùn)輸仍受限，且冶煉廠生產(chǎn)因疫情干擾存在一定不確定性。消費(fèi)端，鍍鋅、壓鑄和氧化鋅等鋅下游核心板塊已然進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，且各地疫情侵?jǐn)_下愈發(fā)加劇了下游廠家的經(jīng)營(yíng)難度，消費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)不佳。庫(kù)存端，社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)仍處于歷史同期低位，對(duì)未來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫(kù)存上。整體來(lái)看，各地庫(kù)存相對(duì)偏緊，累庫(kù)的速度及節(jié)奏或較為緩慢，為價(jià)格提供一定支撐，受宏觀情緒帶動(dòng)，疫情放松令多頭情緒濃厚，短期鋅價(jià)以震蕩偏強(qiáng)為主。單邊暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 高位震蕩 | 上周五滬鉛主力再度上漲，收于15915元/噸，漲幅1.08%；倫鉛震蕩上揚(yáng)，收于2213美元/噸，漲幅1.42%。宏觀面，美元進(jìn)一步下行，因上周五公布的美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)高于預(yù)期，顯示美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)遏制通脹，或放緩接下來(lái)加息的步伐。國(guó)際鉛鋅研究小組最新數(shù)據(jù)顯示，全球9月鉛市場(chǎng)供應(yīng)短缺下滑至7500噸，8月修正值為短缺14100噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，鉛廠生產(chǎn)供應(yīng)較為平穩(wěn)，部分煉廠反饋市場(chǎng)成交依然維持平穩(wěn)，近期仍沒有多余成品供散單出貨。而再生煉廠生產(chǎn)情況也維持平穩(wěn)狀態(tài)，個(gè)別廢電池原料庫(kù)存較多的再生煉廠表示，近期仍將維持滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，爭(zhēng)取將全年的長(zhǎng)單訂單量交付完畢。部分地區(qū)煉廠反饋物流運(yùn)輸略微受阻。需求端，多地疫情升級(jí)，鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷售均受到影響。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外鉛錠庫(kù)存延續(xù)低位態(tài)勢(shì)。目前整體來(lái)看供需雙弱，各方鉛錠庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐，短期鉛價(jià)預(yù)計(jì)保持高位震蕩，建議觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期受澳大利亞發(fā)運(yùn)回升以及巴西發(fā)運(yùn)持續(xù)沖量影響，全球總發(fā)運(yùn)量上漲幅度較為明顯，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量3062.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加242.0萬(wàn)噸；澳巴19港鐵礦發(fā)運(yùn)2667.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加308.6萬(wàn)噸。其中，澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加165.0萬(wàn)噸至1889.8萬(wàn)噸，處于今年高位；發(fā)往中國(guó)的量1552.5萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，而發(fā)往日韓的量階段性回升較多。巴西發(fā)運(yùn)量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加143.7萬(wàn)噸至777.5萬(wàn)噸，其中發(fā)往中馬新的比例80.8%，占比基本持平。中國(guó)到港量雖出現(xiàn)周期性下滑，但仍高于年均線水平，Mysteel中國(guó)45港口到港量2293.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少265.6萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1744.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比減少177.1萬(wàn)噸至360.4萬(wàn)噸；需求端，部分地區(qū)粗鋼壓減疊加鋼廠減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)等措施的持續(xù)進(jìn)行，使得日均鐵水減量較上周小幅走擴(kuò)，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.29萬(wàn)噸；共新增11座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率77.03%，環(huán)比上周增加0.68%。鋼廠提貨積極性不足也導(dǎo)致日均疏港量持續(xù)下降，港口總庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫(kù)勢(shì)頭，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為13484.64萬(wàn)噸，環(huán)比增165.60萬(wàn)噸；日均疏港量283.84萬(wàn)噸，環(huán)比降8.78萬(wàn)噸。雖然鐵礦石市場(chǎng)基本面仍在走弱，但目前鋼廠原材料庫(kù)存低位仍對(duì)礦價(jià)有一定支撐，需關(guān)注鋼廠利潤(rùn)修復(fù)情況以及冬儲(chǔ)的補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程。上周鐵礦石主力2301合約繼續(xù)震蕩走高，期價(jià)延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，整體站上780元/噸一線上方，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期依然較強(qiáng)，或?qū)⒅蔚V價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐佩克維持當(dāng)前減產(chǎn)協(xié)議不變，加之美國(guó)石油鉆井平臺(tái)數(shù)量穩(wěn)定，歐盟設(shè)定俄羅斯原油價(jià)格上限高于市場(chǎng)價(jià)，原油價(jià)格下跌。供應(yīng)方面，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶，為自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止11月18日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至11月17日，主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門石化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，暫無(wú)新增及結(jié)束檢修煉廠，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或?qū)⒆叻€(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月23日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷64.05%，與上周持平。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月27日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為462.16萬(wàn)噸，較上一周期跌18.68%。其中美國(guó)發(fā)貨42.26萬(wàn)噸，較上一周期漲27.80%；俄羅斯發(fā)貨82.20萬(wàn)噸，較上一周期跌25.41%；新加坡發(fā)貨為31.94萬(wàn)噸，較上一周期漲61.70%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1115.86，較上周期跌0.4%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1563.46，較上周期跌5.32%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求持續(xù)走弱。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1989.4萬(wàn)桶，比上周期增加16.6萬(wàn)桶，環(huán)比上漲0.84%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 上周PVC 期貨01合約偏強(qiáng)震蕩，資金逐漸移倉(cāng)至05合約。 PVC基本面變化不大，社會(huì)庫(kù)存有所下降，但隨著新裝置投料試車，PVC供應(yīng)不緊張，終端需求一般。在PVC實(shí)際需求偏弱的情況下，PVC期貨上漲空間受到一定限制。不過(guò)PVC估值偏低，加上需求預(yù)期改善，PVC下跌空間亦有限。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，上周PVC整體開工負(fù)荷率71.13%，環(huán)比下降0.13%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率69.09%，環(huán)比提升1.44%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率78.43%，環(huán)比下降5.69%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在4.032萬(wàn)噸，增加0.33萬(wàn)噸。本周計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)僅一家，預(yù)計(jì)本周檢修損失量較本周繼續(xù)減少。新疆地區(qū)車皮仍然較少，華東/華南市場(chǎng)到貨情況或仍不暢，社會(huì)庫(kù)存或延續(xù)下降趨勢(shì)，但部分生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫(kù)存偏高，加之河北聚隆、山東信發(fā)及廣西華誼等新裝置試車，預(yù)計(jì)短期供應(yīng)不緊張。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購(gòu)為主。出口方面，海外需求偏弱，PVC出口仍舊難以大幅增加?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，各地市場(chǎng)主流價(jià)格波動(dòng)不大，華東主流現(xiàn)匯自提6020-6080元/噸。綜合來(lái)看，上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅下降，PVC供應(yīng)壓力減輕，短期PVC下游實(shí)際需求仍然偏弱，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨整體將寬幅震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議持震蕩思路短線多單交易。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，12月2日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3880元/噸。供應(yīng)方面，截止11月30日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為60.45萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.98萬(wàn)噸。綜合開工率為37.6%，環(huán)比下降0.6%。12月國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為229.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降25.66%，同比增加6.11%。國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)維持穩(wěn)中下降為主，部分煉廠或有轉(zhuǎn)產(chǎn)停產(chǎn)瀝青預(yù)期。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量44.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.9%。冷空氣導(dǎo)致剛需大幅放緩，煉廠整體出貨一般。整體來(lái)看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏低，塑料期貨溫和反彈 | 上周塑料期貨主力01合約小幅上漲。上周國(guó)際原油上漲，這對(duì)塑料期貨形成提振作用。國(guó)內(nèi)塑料供需暫無(wú)顯著矛盾，上游企業(yè)庫(kù)存偏低，下游需求偏弱，但后期仍有地膜需求支撐。另外宏觀經(jīng)濟(jì)層面比如降準(zhǔn)等方面的消息支撐塑料期貨價(jià)格，因此塑料期貨小幅上漲?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，12月2日現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8130-8300元/噸，塑料期貨低于現(xiàn)貨價(jià)格。從供需來(lái)看，近期PE裝置臨時(shí)檢修量有所增加，PE檢修產(chǎn)能占比7.2%附近。初步預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在4.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.47萬(wàn)噸。部分石化企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，對(duì)產(chǎn)量有一定影響。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存60噸附近。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購(gòu)為主，棚膜需求下降，地膜備貨需求尚未啟動(dòng)。綜合來(lái)看，棚膜需求較前期減弱，關(guān)注地膜備貨需求，塑料供應(yīng)增量亦不多，因此塑料期貨以震蕩看待。操作建議方面，建議持震蕩思路短線多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無(wú)顯著矛盾，建議參與5-9正套（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約01合約小幅上漲。上周國(guó)際原油反彈以及國(guó)內(nèi)丙烯單體價(jià)格上漲對(duì)PP期貨形成一定提振。PP實(shí)際需求增加有限，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP期貨受到提振而有所反彈。12月2日丙烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)小漲，山東丙烯市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)7650-7700元/噸。丙烯下游裝置開車，市場(chǎng)供需好轉(zhuǎn)，加之某大廠PDH裝置即將檢修，丙烯單體價(jià)格堅(jiān)挺。PP成本支撐較強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，PP裝置臨時(shí)檢修有所增加。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月2日國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比13%附近。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，本周PP裝置檢修損失量預(yù)計(jì)在7.16萬(wàn)噸，較本周減少9.82%。不過(guò)考慮到近期計(jì)劃外檢修有所增多，因此預(yù)計(jì)增量有限。上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力亦較小。PP下游企業(yè)按需采購(gòu)為主， PP出口量亦較少，短期需求因素不利于PP期貨大幅反彈?，F(xiàn)貨方面，12月1日PP現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，華東拉絲主流價(jià)格在7750-7880元/噸附近。PP粉料華東地區(qū)價(jià)格多在7750-7800元/噸，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，關(guān)注替代性需求。綜合來(lái)看，丙烯單體價(jià)格上漲，PP裝置臨時(shí)檢修增加，但下游需求較弱，PP期貨以震蕩看待。操作建議方面，單邊建議短線多單交易為主。5-9價(jià)差在30元/噸附近，因此套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8095元/噸。成本端來(lái)看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫(kù)存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩短多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅回落，成交尚可，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2610元/噸(0)，期現(xiàn)基差-155.5元/噸；焦炭總庫(kù)存897.33萬(wàn)噸(-12.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.87%(-0.77)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.62%(0.1)。綜合來(lái)看，近期焦炭供需格局依舊偏強(qiáng)，支撐焦炭第二輪提漲范圍逐步擴(kuò)大。供應(yīng)方面，煉焦煤價(jià)格漲幅較大，首輪提漲對(duì)焦企利潤(rùn)改善的作用并不顯著。受生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛及冬季環(huán)保限產(chǎn)的影響，部分焦化廠開工率下降，焦炭供應(yīng)延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。此外，西北地區(qū)運(yùn)輸受限問(wèn)題稍有緩解，整體焦企場(chǎng)地庫(kù)存下降。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，然而鋼廠也因防疫管控原料到貨趨緩，廠內(nèi)庫(kù)存依舊偏低。在冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)背景下，對(duì)焦炭采購(gòu)積極性較好。值得注意的是，近日成材價(jià)格反彈，鋼廠虧損程度有所緩解，但盈利面率僅23.81%，產(chǎn)業(yè)困境依舊。我們認(rèn)為，當(dāng)前焦企虧損面較大，加之煉焦煤供不應(yīng)求形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤(rùn)并再次困擾鋼廠運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)后鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性以及成材盈利情況，建議投資者震蕩短多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)高開后小幅下挫，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2110元/噸(0)，期現(xiàn)基差-62元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存103.75萬(wàn)噸(+4.2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用12.62天(+0.4)。綜合來(lái)看，近期焦炭?jī)r(jià)格提漲對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用明顯，加之山西多地疫情管控亦對(duì)源頭供應(yīng)造成一定的影響。在此情況下，煤礦成交持續(xù)改善，競(jìng)拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，產(chǎn)地部分煤礦受疫情封控影響不同程度停限產(chǎn)，整體煤源供應(yīng)繼續(xù)收縮。此外，交通管控依舊嚴(yán)格，短期煤炭運(yùn)輸仍有阻礙，多數(shù)礦點(diǎn)庫(kù)存持續(xù)累積。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)高位運(yùn)行。受疫情頻繁擾動(dòng)，口岸外運(yùn)多有不暢，口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存增至近兩年以來(lái)的最高水平。貿(mào)易商心態(tài)有所轉(zhuǎn)差，蒙5原煤報(bào)價(jià)回落至1550-1580元/噸左右。此外，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)也在一定程度上利多需求預(yù)期。我們認(rèn)為，近期產(chǎn)地?zé)捊姑菏袌?chǎng)呈現(xiàn)出短暫的供不應(yīng)求的跡象，煤價(jià)支撐較強(qiáng)。不過(guò)考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫(kù)存增長(zhǎng)，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情有反彈預(yù)期，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1350元/噸(+20)，期現(xiàn)基差361.2元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5176萬(wàn)噸(+189.8)，秦港煤炭疏港量34.2萬(wàn)噸(+2)。綜合來(lái)看，受需求偏弱，市場(chǎng)觀望態(tài)度加強(qiáng)的影響，近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨行情下跌。供應(yīng)方面，神木、府谷、榆陽(yáng)區(qū)域煤礦均受疫情影響實(shí)行閉環(huán)管理,區(qū)域內(nèi)煤礦仍保持正常生產(chǎn)銷售。不過(guò)個(gè)別涉疫煤礦靜態(tài)管理，處于停產(chǎn)停銷狀態(tài)。此外，受寒潮影響，近期坑口市場(chǎng)氣氛好轉(zhuǎn)，行情止跌。港口方面，近期北方港口煤炭庫(kù)存逐漸回升，疊加近日隨著寒潮來(lái)襲帶來(lái)北方大幅度降溫，以及疫情對(duì)產(chǎn)地供應(yīng)出現(xiàn)階段性擾動(dòng)，產(chǎn)地市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，港口市場(chǎng)略有反彈。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國(guó)，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升，在庫(kù)存逐步下降下，電廠采購(gòu)積極性相應(yīng)有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，煤炭保供政策保障下游企業(yè)庫(kù)存相對(duì)充足，疫情因素暫時(shí)只對(duì)產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)生不利影響進(jìn)而形成了本輪價(jià)格下調(diào)。但隨著氣溫下降及終端到貨不及預(yù)期，后續(xù)行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)行情及港口成交情況，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌于2548元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.19%?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5525元/噸，收漲幅0.18。周五ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.76%，結(jié)算價(jià)19.48美分/磅。國(guó)際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬(wàn)噸出口合同，接近首批600萬(wàn)噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。巴西行業(yè)組織Unica公布數(shù)據(jù)顯示，11月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為2633.7萬(wàn)噸，較去年同期的1258.2萬(wàn)噸增加1375.5萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)109.32%；甘蔗ATR為137.1kg/噸，較去年同期的133.71kg/噸增加3.39kg/噸；制糖比為48.40%，較去年同期的39.62%，增加8.78%；產(chǎn)糖量為166.5萬(wàn)噸，較去年同期的63.5萬(wàn)噸增加103萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)162.19%。降雨正常后，巴西糖產(chǎn)連續(xù)三期回調(diào)，之前的強(qiáng)降雨雖然影響了甘蔗壓榨進(jìn)度，但也有利于下一榨季的作物生長(zhǎng)。中長(zhǎng)期走勢(shì)需關(guān)注印度和泰國(guó)壓榨及出口等供應(yīng)情況與需求之間的關(guān)系變化，同時(shí)還需關(guān)注巴西未來(lái)能源政策的選擇。國(guó)內(nèi)方面，從目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)看，供應(yīng)充足，需求低迷，主要原因是國(guó)內(nèi)多地爆發(fā)疫情，下游食品企業(yè)開工率較低，且貿(mào)易、物流均受到阻礙等因素影響。隨著供應(yīng)的增加，糖價(jià)仍有下行壓力，后期弱勢(shì)運(yùn)行的可能性較大。總的來(lái)說(shuō)，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2891元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)玉米價(jià)格較為堅(jiān)挺，農(nóng)戶惜售情緒仍較強(qiáng)疊加多地疫情反復(fù)交通受阻，市場(chǎng)上量仍不及預(yù)期，本地用糧企業(yè)提價(jià)吸引到貨；華北地區(qū)隨著玉米價(jià)格創(chuàng)新高，本地貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，深加工到貨量增加，玉米價(jià)格先漲后跌。整體來(lái)看進(jìn)入到12月隨著氣溫下降，有利于玉米脫粒，預(yù)計(jì)市場(chǎng)上量將增加。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)庫(kù)存維持低位，隨著春節(jié)備貨旺季來(lái)臨，開機(jī)率預(yù)計(jì)將回暖，深加工備貨需求將給玉米價(jià)格提供一定支撐。飼料養(yǎng)殖端，目前飼料企業(yè)庫(kù)存仍偏低，而由于今年的春節(jié)時(shí)間較早，飼料企業(yè)年前備貨時(shí)間縮短，預(yù)計(jì)飼料企業(yè)仍有節(jié)前備貨需求。綜合來(lái)看近期氣溫下降，有利于玉米脫粒，預(yù)計(jì)市場(chǎng)上量或增加，不過(guò)下游企業(yè)庫(kù)存節(jié)前備貨限制下跌空間，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對(duì)低蛋白收購(gòu)積極性下降，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購(gòu)銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧收購(gòu)價(jià)格下調(diào)，對(duì)價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕承壓4300元/噸高位震蕩，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但阿根廷政府在12月31日前對(duì)大豆及其衍生品執(zhí)行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，優(yōu)惠匯率刺激阿根廷農(nóng)戶銷售積極，美豆出口前景疲弱，美豆價(jià)格承壓。南美方面，巴西大豆播種期天氣整體有利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，巴西大豆播種率為87%，此前一周為80%，去年同期為90%，巴西大豆播種順利，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，且南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險(xiǎn)，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)。目前阿根廷大豆播種進(jìn)度落后，截至11月23日，阿根廷大豆播種率為19.4%，去年同期為39.3%，未來(lái)兩周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨程度有限，由于氣溫高于正常水平，干旱影響仍較為嚴(yán)峻，若12月下旬之后阿根廷土壤墑情持續(xù)未能恢復(fù)，阿根廷大豆播種面積仍有進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量恢復(fù)至高位水平，截至11月25日當(dāng)周，大豆壓榨量為197.7萬(wàn)噸，高于上周152.86萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存止降回升，截至11月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為20.17萬(wàn)噸,環(huán)比增加35.19%,同比減少70.01%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現(xiàn)回歸對(duì)1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，美豆油消費(fèi)支撐邏輯轉(zhuǎn)變使得美豆油承壓。10月份美豆油壓榨上升帶動(dòng)庫(kù)存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬(wàn)噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫(kù)存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，下游需求有所恢復(fù)，豆油庫(kù)存止降回升，截至11月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.85%,同比減少11.41%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 周五隔夜棕櫚油依托8200元/噸震蕩，11月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%，出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%，馬棕11月供需邊際收緊，但庫(kù)存較往年仍處高位。印尼12月1-15日期間毛棕櫚油參考價(jià)為824.32美元/噸，對(duì)應(yīng)levy維持85美元/噸不變，印尼將DMO政策由1：9調(diào)整至1：8，印尼出口政策收緊，但是印尼DMO政策調(diào)整幅度較為溫和，同時(shí)近期原油價(jià)格持續(xù)回落，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，棕櫚油高位風(fēng)險(xiǎn)偏大。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至11月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為92.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.66%，同比增加118.39%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但12月份棕櫚油買船較低，關(guān)注12月份棕櫚油是否出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫(kù)存自低位恢復(fù)，截至11月25日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.98萬(wàn)噸,同比減少43.82%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著進(jìn)口菜油到港，菜油供應(yīng)偏緊局面逐步好轉(zhuǎn)，2022年10月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫(kù)存連續(xù)第四周回升，供應(yīng)緊張局面出現(xiàn)松動(dòng)，截至11月25日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為14.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.69%,同比減少40.09%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行。12月2日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.49元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無(wú)庫(kù)存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.85億只，同比上漲1.37%，環(huán)比增加0.08%。淘汰雞方面，12月2日全國(guó)淘雞價(jià)格6.2元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至11月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比增加。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求回暖，蛋價(jià)小幅上漲，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。近期棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫(kù)工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫(kù)基本結(jié)束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購(gòu)積極性不高，近期價(jià)格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫(kù)開始出庫(kù)，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫(kù)，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫(kù)價(jià)格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國(guó)內(nèi)挺價(jià)等原因果農(nóng)被動(dòng)入庫(kù)，客商收貨不多，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 多單輕倉(cāng)持有 | 上周生豬主力合約觸底反彈，周五收于21365元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月2日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為22.33元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.38元/公斤。目前集團(tuán)按正常節(jié)奏出欄，散戶出欄積極性也有所提升，隨著近期南方氣溫降低腌臘活動(dòng)開始增加，部分屠宰企業(yè)屠宰量有所增加，短期受需求支撐預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏強(qiáng)震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。需求端來(lái)看，隨著本周全國(guó)出現(xiàn)明顯降溫，南方將進(jìn)行大規(guī)模腌臘灌腸，需求的提振將對(duì)豬價(jià)形成一定支撐。不過(guò)整體豬肉需求在新冠疫情的影響下或恢復(fù)有限，豬價(jià)上方空間被抑制。操作上建議多單輕倉(cāng)持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于10526元/噸。供應(yīng)端來(lái)看，目前全國(guó)多個(gè)地區(qū)受到疫情交通管制的影響，產(chǎn)區(qū)貨源難以流通出貨受到阻礙；并且由于本年度花生減產(chǎn)預(yù)期較為確定，基層挺價(jià)惜售情緒仍較強(qiáng)，上貨量始終較為有限，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊。短期來(lái)看在基層惜售、疫情管控以及天氣等因素影響下上貨較少，帶來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)缺口。需求端，受國(guó)內(nèi)疫情仍在多地散發(fā)的影響，食品花生消費(fèi)仍較為低迷，目前食品端走貨仍較為一般。油廠方面，本周魯花阜新、深州、定陶、正陽(yáng)、新鄉(xiāng)工廠受到貨量有限的影響處于停機(jī)不停收狀態(tài)。部分工廠成交價(jià)格小幅調(diào)整，部分工廠收購(gòu)指標(biāo)嚴(yán)格，油料花生價(jià)格略顯弱勢(shì)。綜合來(lái)看部分油廠收購(gòu)價(jià)格的下調(diào)對(duì)市場(chǎng)造成利空影響，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13465元/噸，收漲幅0.26%。周五ICE棉花震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅2.36%，結(jié)算價(jià)83.2美分/磅。國(guó)際方面，周五美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.3萬(wàn)，超過(guò)預(yù)期的20萬(wàn)，前值上修為28.4萬(wàn)。相較于歷史水平，當(dāng)前美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)依舊處于高位，且薪資增速較上月有所加快，暗示著就業(yè)市場(chǎng)仍然非常強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)還需要繼續(xù)遏制通脹。上周美聯(lián)儲(chǔ)高官頻頻發(fā)聲，稱12月加息幅度將會(huì)放緩，但本輪加息的峰值或?qū)⒏摺Ｄ壳笆袌?chǎng)預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為77%。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)方面，隨著新疆防疫政策調(diào)整、公檢速度加快均會(huì)帶來(lái)后期棉花原料供應(yīng)速度的恢復(fù)，新疆棉供應(yīng)寬松的局面重現(xiàn)，棉花市場(chǎng)交易重心也將轉(zhuǎn)移到下游消費(fèi)端。國(guó)內(nèi)需求仍受疫情反復(fù)的影響較大，新增的訂單不足，盡管人民幣貶值、海運(yùn)費(fèi)下降等對(duì)出口形成利好，但在疆棉禁令以及全球消費(fèi)放緩的影響下，外貿(mào)企業(yè)反映出口訂單降幅明顯，且目前紡織企業(yè)成品庫(kù)存較高，使得終端消費(fèi)向上游傳導(dǎo)帶動(dòng)棉花較為困難。預(yù)計(jì)12月前內(nèi)銷表現(xiàn)難以改善，建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
