今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-11-30
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注 中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、綜合PMI數(shù)據(jù) | 三大美股指走出一個(gè)月低谷，泛歐股指脫離逾六周低谷。10年期美債收益率脫離兩周低谷，鮑威爾警告奧密克戎后有所回落逼近1.5%。美元指數(shù)站穩(wěn)96上方走出一周低谷。內(nèi)盤煤炭期貨夜盤反彈，日間跌超2%的焦煤夜盤漲超4%。原油擺脫逾兩月低谷，美國(guó)天然氣跌超11%。倫敦銅鋅鋁鎳錫告別逾一周低谷，黃金回落、連續(xù)四日收于1800美元下方。國(guó)際方面，11月29日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)參議院聽(tīng)證會(huì)中首次評(píng)價(jià)新冠病毒帶來(lái)的影響，并表示新冠變體奧密克戎加重美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和通脹不確定性。 美國(guó)總統(tǒng)拜登正式公布當(dāng)局應(yīng)對(duì)奧密克戎新變體的最新防疫措施。表示政府目前認(rèn)為沒(méi)有調(diào)整新冠疫苗配方的必要，但正與輝瑞和莫德納合作研究應(yīng)急計(jì)劃，本周四公布今冬抗疫具體戰(zhàn)略，不包括封鎖和停工，包括擴(kuò)大接種、加強(qiáng)針和檢測(cè)范圍。世衛(wèi)組織稱，鑒于奧密克戎潛在的免疫逃逸能力和高傳播性優(yōu)勢(shì)，奧密克戎很可能在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步傳播，這可能會(huì)推動(dòng)新冠病例激增，并產(chǎn)生嚴(yán)重后果；但“Delta”病毒仍是目前全球大范圍感染的“主要原因”。德國(guó)11月調(diào)和CPI同比增6%，通脹率預(yù)計(jì)達(dá)5.2%，創(chuàng)29年來(lái)新高。關(guān)注中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、綜合PMI數(shù)據(jù) | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2112比值為0.8850。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行14.8bp報(bào)1.86%，7天期下行0.8bp報(bào)2.239%，14天期下行2.7bp報(bào)2.295%，1個(gè)月期持平報(bào)2.353%。北向資金今日流入72.70億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅回調(diào)，現(xiàn)于1787美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)76.80，海外發(fā)現(xiàn)新冠變異毒株，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。鮑威爾連任在望，意味著貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)表示美聯(lián)儲(chǔ)政策制定會(huì)議上討論加快 Taper 的進(jìn)程是合適的;美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，如果就業(yè)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，通脹率 遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ) 2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加快 Taper 進(jìn)程，并盡快調(diào)整政策利率。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)10月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)PCE同比增長(zhǎng)5%，高于9月的4.4%，去除波動(dòng)性較大的能源和食品，核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%，兩者均創(chuàng)下1990年12月以來(lái)最高水平。通脹壓力前所未有增加。財(cái)政方面，美國(guó)眾議院通過(guò)兩黨基建法案，拜登簽署其為法律。截至11/26，SPDR黃金ETF持倉(cāng)992.85噸，前值991.11噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17085.05噸，前值17021.74噸。我們預(yù)計(jì)，金價(jià)維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅反彈，盤中減倉(cāng)明顯。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，近期南方天氣條件好，部分工地開(kāi)始趕工，終端剛需回升，同時(shí)房地產(chǎn)政策放松預(yù)期漸濃，投機(jī)需求開(kāi)始增加，廠庫(kù)和社庫(kù)雙降，總庫(kù)存正常去化。產(chǎn)量方面，因四川電爐集中停限產(chǎn)逐漸結(jié)束，且螺紋利潤(rùn)回升長(zhǎng)流程鐵水從熱卷流向螺紋，螺紋產(chǎn)量小幅回升。表需環(huán)比增加13.11萬(wàn)噸，略低于市場(chǎng)預(yù)期。原料端價(jià)格大幅下跌后鋼廠利潤(rùn)有所增加，加上粗鋼壓減任務(wù)已完成，12月鋼廠復(fù)產(chǎn)可能性較大，給1月合約造成壓力。政策托底的利好預(yù)期則更多反應(yīng)到05合約上，因此操作上可考慮參與5-1反套。短期來(lái)看，高基差因素推動(dòng)了近期盤面價(jià)格的反彈。但成本下移邏輯依然存在，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始第七輪提降，所以后市價(jià)格反彈能否持續(xù)需要關(guān)注需求恢復(fù)的持續(xù)性。預(yù)計(jì)短期螺紋鋼主力2205合約上方反彈空間受限，上方4300一線附近或面臨一定壓力，鋼材市場(chǎng)供需兩弱的格局或?qū)⒊掷m(xù)，盤面低位震蕩為主，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅反彈，整體波動(dòng)幅度依然較大。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，從熱軋卷板供需來(lái)看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，華北長(zhǎng)流程鋼廠檢修對(duì)板材影響逐漸開(kāi)始顯現(xiàn)，加上鐵水從熱卷流向螺紋，熱卷產(chǎn)量降幅較大。廠庫(kù)回升2.95萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降3.88萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降0.93萬(wàn)噸。11月份鋼廠檢修較多，后期熱軋卷板供應(yīng)增幅不大。需求方面，中國(guó)商品房銷售面積、銷售額連續(xù)三個(gè)月保持兩位數(shù)下降，家電需求整體偏弱。11月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年10月汽車產(chǎn)量情況，10月生產(chǎn)汽車234.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)7.23%。11月芯片短缺問(wèn)題略有緩解，11月汽車行業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比將略增加。整體來(lái)看，建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)政策，熱卷短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長(zhǎng)線操作建議暫時(shí)觀望。 | |
鋁(AL) | 關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) | 夜盤滬鋁主力合約小幅上漲，美元指數(shù)震蕩整理，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2650美元/噸。今日隨著外盤恐慌情緒有所緩解以及國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存下降的支撐，滬鋁跌幅收窄。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量難以提升，疊加采暖季及冬奧會(huì)期間，北方電解鋁廠面臨存在減產(chǎn)預(yù)期，給予鋁價(jià)底部支撐。另外，近期鋁社會(huì)庫(kù)存再度降，也一定程度上削弱了空頭信心。但目前國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)也存在季節(jié)走弱的現(xiàn)象，基本面上多空交織，鋁價(jià)短期區(qū)間震蕩為主，后續(xù)尚需關(guān)注疫情發(fā)展。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，宏觀來(lái)看，煤炭干擾情緒基本宣泄完畢，市場(chǎng)稍顯回暖，滬鋅重心上移，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，40日長(zhǎng)均線逐漸形成壓制。而從中國(guó)10月公布的社會(huì)融資規(guī)模來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7752億元，同比多增1089億元，給生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。而值得一提的是，伴隨宏觀政策朝穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào)，10月個(gè)人住房貸款出現(xiàn)明顯增量，或暗示房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，屆時(shí)將在一定程度上提振有色板塊的消費(fèi)?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級(jí)，下游開(kāi)工率回升有限，但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議區(qū)間思路為宜，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來(lái)最高，加息預(yù)期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元?jiǎng)派?，擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會(huì)考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲?；久鎭?lái)看，10月限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財(cái)年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷沖量計(jì)劃，現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng)，盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限，社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫(kù)存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) | 夜盤滬鎳主力合約小幅上漲，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于20190美元/噸附近。11月29日LME鎳庫(kù)存減150噸至115296噸，上期所鎳倉(cāng)單減142噸至5272噸?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升，但不銹鋼對(duì)原料的需求也相應(yīng)回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)；新能源汽車前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機(jī)量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強(qiáng)勁的去庫(kù)速率，以及對(duì)于新能源的遠(yuǎn)景預(yù)期，而當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn)，但尚未反饋美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 隨著多個(gè)省份粗鋼壓減任務(wù)的完成以及鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，近期市場(chǎng)對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期逐漸增強(qiáng)，短期下游需求的回暖則進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于鋼材需求的預(yù)期，鐵礦石價(jià)格本周出現(xiàn)明顯反彈。但目前礦石基本面變化并不大，上周全國(guó)247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降到了201.98萬(wàn)噸，而且在采暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì)限產(chǎn)的影響下，限產(chǎn)政策未必會(huì)有大幅放松。而四季度發(fā)貨量則整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，且Mysteel公布的15港礦石庫(kù)存來(lái)看，不論是庫(kù)存總量還是高品礦都呈現(xiàn)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，所以對(duì)于01合約我們認(rèn)為其上漲空間有限。而05合約則面臨明年3月中旬之后鋼廠復(fù)產(chǎn)以及一季度外礦發(fā)貨淡季，未來(lái)或存在階段性反彈機(jī)會(huì)。昨日鐵礦石主力2201合約震蕩走強(qiáng)，預(yù)計(jì)整體波動(dòng)幅度依然較大，上方反彈空間有限，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。因南非變異毒株奧密克戎更具傳播性且對(duì)疫苗不敏感，市場(chǎng)擔(dān)憂石油需求復(fù)蘇將受阻礙。EIA報(bào)告顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加102萬(wàn)桶，美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存跌至2003年6月以來(lái)的最低水平。中美日印四國(guó)分別公布拋儲(chǔ)計(jì)劃，統(tǒng)一戰(zhàn)線應(yīng)對(duì)高油價(jià)。之前OPEC+產(chǎn)油國(guó)表示如果石油消費(fèi)國(guó)聯(lián)手釋放石油儲(chǔ)備，可能調(diào)整增產(chǎn)計(jì)劃。通過(guò)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備來(lái)給油價(jià)降溫傷害到了產(chǎn)油國(guó)利益，二者之間的矛盾突顯?；久鎭?lái)看，截止11月19日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1150萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加10萬(wàn)桶/日，同比增加50萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，11月的EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時(shí)預(yù)測(cè)明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì)處于供大于求的局面。IEA對(duì)2021年石油需求增幅的預(yù)估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降20959手至179911手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過(guò)山車行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現(xiàn)一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國(guó)外裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存或緩慢累積。需求方面，隨著雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，現(xiàn)階段終端需求表現(xiàn)一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀察。整體來(lái)看，我們認(rèn)為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約小幅下跌。螺紋鋼等期貨反彈，市場(chǎng)預(yù)期PVC管材等建材需求將增加，因此PVC期貨跌幅不大。11月份銀行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)以及購(gòu)房貸款審批進(jìn)度加快，市場(chǎng)預(yù)期后期房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC管材需求將增加。不過(guò)PVC供應(yīng)方面支撐力度不大，基本面不支持其持續(xù)上漲，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示， 上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷78.94%，環(huán)比提升4.11%。本周PVC計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)不多，僅陽(yáng)煤恒通30 萬(wàn)噸PVC裝置初步計(jì)劃12月初檢修一周。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，地板開(kāi)工率略回升，北方地區(qū)建筑工地逐漸因天氣而停工，管材需求逐漸下降，華南和華東需求尚可。從基差來(lái)看，期貨貼水現(xiàn)貨依舊較高，因此PVC繼續(xù)大幅下跌空間亦有限。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，11月29日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4020元/噸。上周華北、山東及長(zhǎng)三角地區(qū)瀝青價(jià)格下跌，跌幅25-250元/噸；西北、東北、華南及西南（川渝、云貴）地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。北方大部分地區(qū)停止施工，剛需持續(xù)減弱。且受低價(jià)資源影響，華北及山東地區(qū)部分瀝青現(xiàn)貨成交重心下移。華東地區(qū)部分主力煉廠價(jià)格偏高、出貨不暢，為刺激出貨，下調(diào)瀝青價(jià)格，帶動(dòng)區(qū)內(nèi)主流成交價(jià)下行。供應(yīng)方面，截至11月24日國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開(kāi)工率為35%，較上周下降1%。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為43%，較上周下降2%。需求方面，隨著北方項(xiàng)目施工停止，需求將持續(xù)減弱，市場(chǎng)多等待主力煉廠冬儲(chǔ)政策。南方受資金等因素影響，需求難有集中釋放。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨走弱，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì) | 夜盤塑料期貨主力合約下跌，持倉(cāng)量增加。隔夜國(guó)際原油收漲，今日市場(chǎng)交投情緒相對(duì)昨日或有所好轉(zhuǎn)。近期關(guān)注上游原油走勢(shì)，短期原油波動(dòng)比較大，因此建議塑料期貨多單暫時(shí)離場(chǎng)。從供需來(lái)看，PE裝置檢修比較少，供應(yīng)相對(duì)前期回升，下游棚膜對(duì)PE需求減弱，地膜需求逐漸增加，但增幅較慢，短期需求偏弱，12月中下旬包裝膜需求存增加預(yù)期，因此后期需求將對(duì)塑料形成底部支撐。綜合來(lái)看上游原料成本下跌、塑料供需支撐力度減弱，塑料期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。不過(guò)華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8750-8950元/噸，基差偏高，因此塑料下跌將不順暢。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 供應(yīng)有所增加，PP期貨弱勢(shì)運(yùn)行 | 夜盤PP期貨主力合約下跌，持倉(cāng)量增加。從供需來(lái)看，神華寧煤前期停車檢修的裝置重啟，PP供應(yīng)有所增加；交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例38%，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)回升；上游石化企業(yè)庫(kù)存67萬(wàn)噸附近，處于中等水平。整體來(lái)看，PP供應(yīng)壓力略回升。需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開(kāi)工率回升至54%附近，相對(duì)前一周增加2%；BOPP等行業(yè)開(kāi)工率亦回升。因此需求尚可。從價(jià)差來(lái)看，華東拉絲PP粒料主流價(jià)格在8250-8350元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨偏高。PP粉料價(jià)格多在8100-8200元/噸，PP粒料替代性需求將增加，因此這些因素仍將對(duì)PP形成一定支撐。進(jìn)口方面，國(guó)外PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)，11月中旬韓國(guó)現(xiàn)代的85萬(wàn)噸PE和50萬(wàn)噸PP裝置開(kāi)車，近期對(duì)華出口有所增加。綜合來(lái)看，上游原料價(jià)格整體下跌、檢修裝置重啟對(duì)PP期貨形成壓力，加上PP需求暫無(wú)顯著支撐因素，PP期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)短線交易為主。 | |
PTA(TA) | 輕倉(cāng)試空 | 隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，新冠變種，奧密克戎較原先的德?tīng)査《揪哂懈鼜?qiáng)的傳播性，現(xiàn)有疫苗可能無(wú)法防御新變種，多國(guó)受此影響加強(qiáng)管控措施，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到?jīng)_擊，原油價(jià)格大跌，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫(kù)，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內(nèi)盤外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上建議短期輕倉(cāng)試空。 | |
苯乙烯(EB) | 逢高布局空單 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華泰盛富苯乙烯意外停車，開(kāi)工率大幅下降，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，下游庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議逢高布局空單。 | |
焦炭(J) | 觀望為主，逢高試空 | 隔夜焦炭期貨主力換月至2205合約并出現(xiàn)小幅拉升，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差111元/噸；焦炭總庫(kù)存603.63萬(wàn)噸(+15.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.97%(-0.08)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率58.01%(-0.7)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計(jì)八輪降價(jià)1600元/噸后，目前市場(chǎng)心態(tài)依然較弱。供應(yīng)方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但相較于10月份同期水平仍低4%，焦炭出貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存稍有下降，后期或有焦化復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有上升可能；需求方面，鐵水產(chǎn)量低，焦炭多輪下跌之后，鋼廠利潤(rùn)面已得到修復(fù)，且焦炭?jī)r(jià)格有穩(wěn)定趨勢(shì)，鋼廠需求向好，恢復(fù)部分采購(gòu)，控制到貨情況好轉(zhuǎn)，但部分鋼廠有限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能重新降低。我們認(rèn)為焦炭成本支撐轉(zhuǎn)弱、鋼廠利潤(rùn)急劇下滑，焦炭市場(chǎng)面臨下行的壓力。針對(duì)焦企利潤(rùn)堪憂的問(wèn)題，或?qū)⑼ㄟ^(guò)煉焦煤價(jià)格回落而適當(dāng)緩解。此前關(guān)于銀行可能調(diào)整針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的資金緊縮政策的消息提振了成材市場(chǎng)信心，但隨后市場(chǎng)回歸基本面依然難以擺脫弱勢(shì)格局。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策消息及成材市場(chǎng)心態(tài)，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)較大幅度拉漲，成交低迷，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2900元/噸(-50)，期現(xiàn)基差1104.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2015.1萬(wàn)噸(-49)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.33天(-0.5)。綜合來(lái)看，受焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌影響，下游虧損面擴(kuò)大，采購(gòu)積極性減弱。主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式，多個(gè)煤種累計(jì)降幅超1000元/噸。煤礦經(jīng)過(guò)前期降價(jià)后出貨開(kāi)始好轉(zhuǎn)，但部分煤礦庫(kù)存仍有頂倉(cāng)現(xiàn)象。進(jìn)口方面，蒙古煤通關(guān)效率有一定回升，近期通關(guān)增至500車以上。國(guó)內(nèi)主要滯港澳煤陸續(xù)通關(guān)中，沖擊焦煤市場(chǎng)，市場(chǎng)詢報(bào)盤數(shù)量少。受焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)影響，非澳煤當(dāng)前整體需求表現(xiàn)一般。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴(kuò)大，下游限產(chǎn)暫無(wú)明顯緩解，庫(kù)存煤已消耗至低位，下游采購(gòu)預(yù)期增強(qiáng)。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調(diào)控政策維持強(qiáng)硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng)造更大的空間。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為主，逢高試空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)低開(kāi)后快速回升，整體走勢(shì)偏強(qiáng)，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差264.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5249.9萬(wàn)噸(+209.7)，秦港煤炭疏港量56.9萬(wàn)噸(-3.1)。綜合來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)增幅明顯，全國(guó)煤炭產(chǎn)量繼續(xù)保持高位。上游方面，近期坑口行情趨穩(wěn)運(yùn)行，銷售情況逐漸好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，進(jìn)入中旬后，鄂爾多斯部分煤礦再因煤管票限制而主動(dòng)減產(chǎn)。港口方面，低迷沉寂數(shù)周后，近期市場(chǎng)情緒基本穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒向好。下游采購(gòu)需求增多，價(jià)格堅(jiān)挺。下游詢貨以高卡低硫煤為主。但貨源基本都在大型煤企手中并以保供為主，不對(duì)外銷售，市場(chǎng)貨源緊缺。但同時(shí)貿(mào)易商對(duì)后續(xù)煤價(jià)持續(xù)上漲信心不足，價(jià)格上漲后出貨意愿增強(qiáng)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷售情況依然良好，相關(guān)情況或?qū)π星樾纬梢欢ǖ闹?。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注電廠日耗的變化及下游采購(gòu)積極性，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預(yù)期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 隔夜甲醇期貨主力合約整體偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降166272手至730899手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，成本端支撐邏輯減弱，對(duì)甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應(yīng)有所增加。而需求端，國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續(xù)外賣原料，局部供應(yīng)增量集中。利多方面，近期因機(jī)器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車現(xiàn)象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現(xiàn)小幅降庫(kù)。此外，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷國(guó)內(nèi)外限氣預(yù)期再度升溫，對(duì)盤面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認(rèn)為隨著前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jī)r(jià)格逐漸企穩(wěn)的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節(jié)點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.2%。現(xiàn)貨方面，11月29日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2450元/噸。供應(yīng)方面，供應(yīng)端煤頭裝置復(fù)產(chǎn)順利，日產(chǎn)增量較為顯著。本周國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率為67.65%，環(huán)比上漲4.53%，周同比下滑4.33%。周度產(chǎn)量為103.21萬(wàn)噸，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑2.22%。下周西南、西北部分尿素裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅下降。需求方面，由于上游原料價(jià)格窄幅調(diào)整，復(fù)合肥成本不穩(wěn)，加大企業(yè)冬儲(chǔ)定價(jià)難度。部分企業(yè)計(jì)劃月底或下月初公布冬儲(chǔ)相關(guān)政策。膠合板方面，開(kāi)工負(fù)荷尚未恢復(fù)，備貨延續(xù)剛需策略。農(nóng)業(yè)需求方面，國(guó)內(nèi)暫無(wú)集中農(nóng)需，需求零星。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降增加432手至218270手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5918噸，收漲幅0.03%。美國(guó)ICE糖價(jià)繼續(xù)下行，收跌幅0.23%，結(jié)算價(jià)19.19美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO)在最新季報(bào)中下調(diào)2021/22年度全球糖市供應(yīng)缺口預(yù)估為256萬(wàn)噸，上次預(yù)估缺口385萬(wàn)噸；巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示11月前兩周食糖和糖蜜累計(jì)出口140.02萬(wàn)噸，日均出口17.5萬(wàn)噸，較去年同期的14.52萬(wàn)噸增長(zhǎng)20.56%，顯示出口同比有回升跡象。國(guó)內(nèi)方面，從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫?，隨著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線偏空思路，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢高試空 | 隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2658元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間調(diào)整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2890元/噸。目前東北地區(qū)預(yù)報(bào)又將出現(xiàn)降雨降雪天氣，將對(duì)基層售糧節(jié)奏產(chǎn)生影響。農(nóng)戶售糧積極性不高，貿(mào)易商建庫(kù)意愿不強(qiáng)。用糧企業(yè)門前到貨車輛維持在高位，企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購(gòu)價(jià)格。目前深加工利潤(rùn)仍舊可觀，企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)維持回升態(tài)勢(shì)，深加工需求為玉米價(jià)格提供支撐。但由于在企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫(kù)存已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，目前企業(yè)多根據(jù)自身情況看量調(diào)價(jià)，繼續(xù)推行玉米價(jià)格向上的力度有所減弱。而飼料養(yǎng)殖端，目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，但小麥與玉米價(jià)差回歸飼料養(yǎng)殖端替代效應(yīng)仍存。綜合來(lái)看目前產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度有所加快，操作上建議逢高試空，建議持續(xù)關(guān)注新糧售糧情況及政策變動(dòng)。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢(shì)分析報(bào)告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，11月25日，中儲(chǔ)糧拍賣136322噸國(guó)產(chǎn)大豆全部流拍，豆一6500元/噸反彈遇阻，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 美豆迎來(lái)出口高峰期，但巴西大豆播種速度較快，美豆出口窗口期收到擠壓，巴西大豆播種接近尾聲，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，巴西大豆播種率為86%，快于去年同期的81%，11月份阿根廷大豆展開(kāi)播種，截至11月17日，阿根廷大豆播種進(jìn)度為28.6%，略低于去年同期的28.8%及三年均值的29.9%。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，未來(lái)兩一周天氣預(yù)報(bào)顯示巴西南部及阿根廷中北部產(chǎn)區(qū)降水改善，短期天氣升水支撐減弱，但8-14天降水再度減弱，需關(guān)注12-1月期間巴西南部和阿根廷北部地區(qū)的干旱風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，因部分油廠缺豆，油廠壓榨量較上周回落，截至11月19日當(dāng)周，大豆壓榨量189萬(wàn)噸，上周195萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)降，截至11月19日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為54.73萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.95%,同比減少49.59%。隨著谷物價(jià)格的上漲，以及生豬價(jià)格企穩(wěn)，后期關(guān)注豆粕添加比例上調(diào)能否對(duì)消費(fèi)提供持續(xù)支撐。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫(kù)存增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美國(guó)大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫(kù)存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫(kù)存連續(xù)上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫(kù)存小幅增加，截至11月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.38%，同比減少15.72%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開(kāi)機(jī)或逐步回升，關(guān)注豆油庫(kù)存變化情況。 建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 高位寬幅震蕩 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，10月中旬計(jì)劃引進(jìn)的3.2萬(wàn)名外國(guó)工人在本月陸續(xù)抵達(dá)馬來(lái)并開(kāi)始復(fù)工，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題將逐步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節(jié)性波動(dòng)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.12%,11月份上半月馬棕出口回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月1-20日馬棕出口較上月同期增加18.1%/9%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，隨著馬來(lái)海外勞動(dòng)力復(fù)工，棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存小幅增加，庫(kù)存水平較往年仍處低位，截至11月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為44.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.08%，同比減少18.22%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油將維持供應(yīng)偏緊局面。棕櫚油短期承壓10000元/噸，建議維持高位寬幅震蕩思路。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫(kù)存逐步下降，本周菜油庫(kù)存增加，截至11月19日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為28.26萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.21%,同比增加103.16%。10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于4424元/500kg，收跌幅2.36%。11月29日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格穩(wěn)弱，現(xiàn)貨均價(jià)4.66元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，11月29日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收于7986元/噸，收跌幅1.75%。當(dāng)前晚熟蘋果陸續(xù)上市，整體蘋果入庫(kù)率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止11月18日蘋果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為910.63萬(wàn)噸，同比2020年下降20.25%。全國(guó)庫(kù)容比66.57%，山東庫(kù)容比64.9%，陜西庫(kù)容比67.8%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)尾期，剩余貨源零散入庫(kù)，增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫(kù)存變動(dòng)速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 短空看待 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于16080元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為17.79元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.27元/公斤。目前養(yǎng)殖戶出欄積極性尚可，屠企收豬較為順暢；需求端，西南、華南等地區(qū)腌臘活動(dòng)零星進(jìn)行，但下游白條走貨仍顯阻力，屠企宰量整體變化有限。短期來(lái)看市場(chǎng)供需僵持，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱震蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，12月為集團(tuán)場(chǎng)出欄高峰期，為了完成年度出欄計(jì)劃預(yù)計(jì)下月集團(tuán)場(chǎng)會(huì)有加速出欄現(xiàn)象。隨著南方市場(chǎng)零星開(kāi)始腌臘動(dòng)作，市場(chǎng)上對(duì)大肥需求增加。受標(biāo)肥價(jià)差影響散戶出欄仍不算積極，但集團(tuán)場(chǎng)或有降體重操作，預(yù)計(jì)出欄生豬均重保持穩(wěn)定為主。需求方面四季度為季節(jié)性消費(fèi)旺季，腌臘灌腸等將提振需求。但同時(shí)需要注意上月需求突然好轉(zhuǎn)，四季度單月間需求差距或縮小，消費(fèi)性提前透支因素今年出現(xiàn)頻率或較高。此外高價(jià)豬肉對(duì)下游的抑制效應(yīng)十分明顯，豬價(jià)上方空間受到限制。綜合來(lái)看考慮到春節(jié)供應(yīng)將會(huì)明顯增量以及需求或提前透支等因素盤面目前貼水，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落給盤面施加壓力，操作上建議短期偏空參與，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于8336元/噸。目前山東統(tǒng)貨花生米報(bào)價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南麥茬白沙統(tǒng)貨米8800～9000元/噸。近期產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨積極性依然偏低，市場(chǎng)需求疲軟，多以消化前期庫(kù)存為主。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴(yán)格把控質(zhì)量指標(biāo)，成交嚴(yán)格。產(chǎn)區(qū)庫(kù)存量仍然偏大，供應(yīng)端繼續(xù)承壓，花生價(jià)格偏弱運(yùn)行。短期來(lái)看貨市場(chǎng)購(gòu)銷僵局或延續(xù)近月合約面臨的供應(yīng)壓力不大，而長(zhǎng)期來(lái)看當(dāng)前的僵持導(dǎo)致供應(yīng)后移，同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì)給繼續(xù)增加供應(yīng)壓力。操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對(duì)花生需求的影響。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21095元/噸，收跌幅0.4%。ICE棉價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行，收跌幅0.58%，結(jié)算價(jià)為111.41美分/磅。國(guó)際方面，近期美國(guó)政府宣布將釋放5000萬(wàn)桶原油,此外還將聯(lián)合多個(gè)主要石油消費(fèi)國(guó)釋放原油儲(chǔ)備。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，此次多國(guó)聯(lián)合釋放的原油儲(chǔ)備規(guī)模短期內(nèi)預(yù)計(jì)為6500萬(wàn)桶至7000萬(wàn)桶，如此大的供應(yīng)量在中短期內(nèi)令國(guó)際油價(jià)承壓。而近期南非變種病毒（omicron）引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，全球主要股市輪番下挫，美股道指再現(xiàn)千點(diǎn)暴跌，歐洲多國(guó)股指跌幅超過(guò)4%。衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX恐慌指數(shù)飆升至28，漲幅高達(dá)54%，創(chuàng)下近兩個(gè)月來(lái)的最高水平。世衛(wèi)組織周五稱，該變種病毒（omicron）增長(zhǎng)速度比以前的幾輪感染更快。此外，其刺突蛋白存在大量突變，引發(fā)了病毒將突破疫苗建立的免疫屏障的擔(dān)憂。目前，法國(guó)、意大利和英國(guó)等國(guó)已經(jīng)停飛了來(lái)自南部非洲國(guó)家的航班。隨著多國(guó)加強(qiáng)防疫封鎖措施，石油需求前景遭受打擊，國(guó)際油價(jià)暴跌超過(guò)10%。該變種病毒在本周稍早被發(fā)現(xiàn)，目前感染范圍相對(duì)較小，需持續(xù)關(guān)注變種病毒演繹態(tài)勢(shì)對(duì)全球海運(yùn)以及需求的影響。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前本年度新疆籽棉收購(gòu)徐徐落下帷幕， 市場(chǎng)依舊對(duì)于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注，從加工數(shù)據(jù)來(lái)看，11月29日儲(chǔ)備棉投放銷售資源 10045.008噸，實(shí)際成交6418.342噸，成交率63.90%。平均成交價(jià)格21292元/噸，較前一日下跌306元/噸，折3128價(jià)格21833元/噸，較前一日下跌338元/噸。新疆棉成交均價(jià)21704元/噸，較前一日下跌629元/噸，新疆棉折3128價(jià)格22200元/噸，較前一日下跌606元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度1396元/噸。在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)，棉企虧損出貨的概率不大，由于本年度期現(xiàn)倒掛嚴(yán)重，在該價(jià)位棉企參與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的意愿不強(qiáng)，棉價(jià)下方成本支撐仍存。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。前南非omicron病毒引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒，并在盤面上有所體現(xiàn)。從目前的情況來(lái)看該病毒發(fā)現(xiàn)的較早，且多國(guó)采取了相應(yīng)的防疫管制措施，該病毒對(duì)資本市場(chǎng)的影響，還需關(guān)注疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩偏弱走勢(shì)，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
