今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-11-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)11月Markit綜合PMI初值數(shù)據(jù) | 鮑威爾連任在望，美元及美債收益率拉升，美元指數(shù)重上96刷新16個(gè)月高位，10年期美債收益率較上周五低位回升逾10個(gè)基點(diǎn)，黃金創(chuàng)逾三個(gè)月最大日跌幅及逾兩周新低。標(biāo)普兩連跌，納指跌超1%創(chuàng)一周新低，泛歐股指三連跌又創(chuàng)逾一周新低。內(nèi)盤(pán)鐵礦夜盤(pán)漲5.7%。原油漲逾1%擺脫七周低谷。倫銅三連陽(yáng)創(chuàng)近四周新高，倫錫三日里二創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)方面，習(xí)近平在中國(guó)—東盟建立對(duì)話關(guān)系30周年紀(jì)念峰會(huì)上的講話。中國(guó)東盟要全面發(fā)揮《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》的作用，盡早啟動(dòng)中國(guó)東盟自由貿(mào)易區(qū)3.0版建設(shè)，提升貿(mào)易和投資自由化便利化水平，拓展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等新領(lǐng)域合作，共建經(jīng)貿(mào)創(chuàng)新發(fā)展示范園區(qū)。工信部官網(wǎng)11月22日刊發(fā)國(guó)務(wù)院《提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力若干措施》的通知，要求各省市和各部門(mén)加大對(duì)中小企業(yè)的財(cái)稅、融資等支持。通知指出，要加強(qiáng)信貸支持，持續(xù)加大小微企業(yè)首貸、續(xù)貸、信用貸、中長(zhǎng)期貸款投放規(guī)模和力度。國(guó)際方面，11月22日美國(guó)拜登政府正式提名鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，同時(shí)提名美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德升任為美聯(lián)儲(chǔ)的“二把手”副主席。11月22日美國(guó)最快可能會(huì)在周二宣布釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），其行動(dòng)可能會(huì)與其他石油消費(fèi)國(guó)“協(xié)同”。美國(guó)考慮釋放3500萬(wàn)桶；日本考慮釋放不受限制的私人部門(mén)油儲(chǔ)；印度尚未最后決定釋放存油的時(shí)間和數(shù)量。國(guó)際能源論壇的代表稱(chēng)OPEC+或?qū)⒖紤]調(diào)整產(chǎn)油計(jì)劃。美國(guó)10月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化634萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)九個(gè)月新高，預(yù)期620萬(wàn)戶(hù)，9月為629萬(wàn)戶(hù)；10月成屋銷(xiāo)售量環(huán)比上漲0.8%，預(yù)期為降1.4%，9月為環(huán)比漲7%。關(guān)注美國(guó)11月Markit綜合PMI初值數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2112比值為0.8923。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行5.2bp報(bào)1.946%，7天期下行6.2bp報(bào)2.109%，14天期上行2.7bp報(bào)2.35%，1個(gè)月期上行0.2bp報(bào)2.35%。北向資金今日流入53.52億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)于1808美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)74.40。鮑威爾連任在望，意味著貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)表示美聯(lián)儲(chǔ)政策制定會(huì)議上討論加快 Taper 的進(jìn)程是合適的;美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，如果就業(yè)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，通脹率 遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ) 2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加快 Taper 進(jìn)程，并盡快調(diào)整政策利率。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)10月CPI同比上漲6.3%，創(chuàng)30年最大增幅。通脹壓力前所未有增加。財(cái)政方面，美國(guó)眾議院通過(guò)兩黨基建法案，拜登簽署其為法律。截至11/19，SPDR黃金ETF持倉(cāng)985噸，前值976.87噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17051.96噸，持平。我們預(yù)計(jì)，金價(jià)維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多持有（持多） | 昨日螺紋期貨主力合約表現(xiàn)維穩(wěn)，夜盤(pán)繼續(xù)小幅反彈。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲30-60元/噸，近兩周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，鋼廠開(kāi)工率不高，山西鋼廠建筑鋼材產(chǎn)能利用率降至59.14%，河北邯鄲等地鋼廠開(kāi)始限產(chǎn)，螺紋鋼供應(yīng)將有所下降。不過(guò)螺紋鋼需求暫無(wú)較大起色，螺紋鋼上方仍面臨壓力，短期內(nèi)盤(pán)面仍以技術(shù)性反彈為主。從數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，11月18日當(dāng)周螺紋產(chǎn)量270.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.15萬(wàn)噸，鋼廠螺紋鋼庫(kù)存下降5.89萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降28.63萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降34.52萬(wàn)噸。需求方面，北方地區(qū)需求進(jìn)入淡季，華東和華南地區(qū)剛性需求穩(wěn)定，但投機(jī)性需求較弱。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)本周螺紋鋼將弱勢(shì)震蕩為主。操作方面，激進(jìn)者短多參與，前低附近止損。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力合約沖高回落，夜盤(pán)弱勢(shì)整理。熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，從熱軋卷板供需來(lái)看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月18日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為302.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.89萬(wàn)噸，廠庫(kù)回升2.95萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降3.88萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降0.93萬(wàn)噸。11月份鋼廠檢修較多，后期熱軋卷板供應(yīng)增幅不大。需求方面，中國(guó)商品房銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額連續(xù)三個(gè)月保持兩位數(shù)下降，家電需求整體偏弱。11月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年10月汽車(chē)產(chǎn)量情況，10月生產(chǎn)汽車(chē)234.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)7.23%。11月芯片短缺問(wèn)題略有緩解，11月汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將略增加。整體來(lái)看，本周建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)政策，熱卷短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬鋁主力合約震蕩整理，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2689.5美元/噸。云鋁發(fā)布文山鋁業(yè)復(fù)產(chǎn)公告，滬鋁短線回落后延續(xù)反彈趨勢(shì)?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端SMM調(diào)研獲悉廣西、青海、重慶電解鋁廠減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供給端短時(shí)間難以增加。目前國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)季節(jié)性淡季，但下游略有回暖，本周一鋁錠庫(kù)存去庫(kù)1.6萬(wàn)噸，需關(guān)注去庫(kù)的持續(xù)性。成本端，氧化鋁跌勢(shì)暫緩，電煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。我們預(yù)計(jì)，短期滬鋁或延續(xù)震蕩反彈格局，后續(xù)密切關(guān)注庫(kù)存及消費(fèi)變化。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉(cāng)試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，宏觀來(lái)看，煤炭干擾情緒基本宣泄完畢，市場(chǎng)稍顯回暖，滬鋅重心上移，震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，40日長(zhǎng)均線逐漸形成壓制。而從中國(guó)10月公布的社會(huì)融資規(guī)模來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7752億元，同比多增1089億元，給生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。而值得一提的是，伴隨宏觀政策朝穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào)，10月個(gè)人住房貸款出現(xiàn)明顯增量，或暗示房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖，屆時(shí)將在一定程度上提振有色板塊的消費(fèi)?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級(jí)，下游開(kāi)工率回升有限，但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議輕倉(cāng)試多，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來(lái)最高，加息預(yù)期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元?jiǎng)派?，擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會(huì)考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲?；久鎭?lái)看，10月限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財(cái)年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計(jì)劃，現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng)，盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限，社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫(kù)存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于20275美元/噸附近。11月22日LME鎳庫(kù)存減2226噸至121218噸，上期所鎳倉(cāng)單225噸至5599噸?；久鎭?lái)看，高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，青山鋼廠復(fù)產(chǎn)，對(duì)鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫(kù)呈小幅累庫(kù)狀態(tài)；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長(zhǎng)期看上行驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)及印尼出口政策。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，供給壓力將有所上升，預(yù)計(jì)短期偏弱震蕩，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 昨日鐵礦期貨主力合約延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。上周市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)政策，建材需求若回升，將間接帶動(dòng)鐵礦石需求。不過(guò)短期鐵礦供應(yīng)充裕，需求暫未將起色，鐵礦石期貨反彈仍將難以持續(xù)，以寬幅震蕩看待。本周華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)力度逐漸加大，鋼廠高爐檢修比較多，邯鄲市發(fā)布11月18日至12月31日重點(diǎn)行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控方案，鋼鐵企業(yè)按照級(jí)別限產(chǎn)；山西地區(qū)鋼鐵企業(yè)亦限產(chǎn)。需求數(shù)據(jù)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月19日當(dāng)周高爐開(kāi)工率70.34%，周環(huán)比下降1.24%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率75.35%，周環(huán)比下降0.38%，日產(chǎn)鐵水201.98萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.02萬(wàn)噸。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月19日當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存15106.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加289.75萬(wàn)噸，進(jìn)口鐵礦庫(kù)存偏高。因此在供應(yīng)充裕、需求偏弱的情況下，鐵礦石期貨價(jià)格反彈高度受限，短期或以技術(shù)性修正為主。操作方面，建議中長(zhǎng)線操作暫時(shí)觀望。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 建議多單謹(jǐn)慎持有（持多） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力2201合約整體上漲，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。近期市場(chǎng)關(guān)注泰國(guó)南部降雨天氣，關(guān)注降雨對(duì)天然橡膠運(yùn)輸是否有影響。短期天然橡膠供需壓力不大，短期以區(qū)間震蕩看待，建議在震蕩區(qū)間下沿附近布置的多單謹(jǐn)慎持有，在震蕩區(qū)間上沿可適當(dāng)減倉(cāng)止盈。從供需來(lái)看，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為65.63%，較上周增長(zhǎng)0.86%，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為61.18%，較上周增長(zhǎng)1.01%。輪胎出口表現(xiàn)較好，對(duì)整體銷(xiāo)量有較大支撐。當(dāng)前仍有部分輪胎廠家繼續(xù)發(fā)布漲價(jià)通知。天然橡膠社會(huì)庫(kù)存處于低位，這些因素將對(duì)天然橡膠價(jià)格形成支撐。天氣亦對(duì)天然橡膠供應(yīng)形成擾動(dòng)，本周云南西雙版納小雨和多云天氣，但氣溫逐漸下降不利于割膠，泰國(guó)南部部分地區(qū)天氣小雨到中雨，關(guān)注產(chǎn)地割膠情況。長(zhǎng)期來(lái)看，東南亞處于割膠期，天然橡膠供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)而需求偏弱，天然橡膠長(zhǎng)線來(lái)看供需壓力較大，但短期低庫(kù)存及降雨等天氣對(duì)供應(yīng)形成擾動(dòng)，這將對(duì)盤(pán)面有所支撐，橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。OPEC+產(chǎn)油國(guó)表示如果石油消費(fèi)國(guó)聯(lián)手釋放石油儲(chǔ)備，可能調(diào)整增產(chǎn)計(jì)劃。之前美國(guó)要求印度、日本和韓國(guó)釋放石油儲(chǔ)備，同時(shí)美國(guó)也表示可能以出售或者借用的方式釋放原油儲(chǔ)備庫(kù)存。通過(guò)釋放戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備來(lái)給油價(jià)降溫傷害到了產(chǎn)油國(guó)利益，二者之間的矛盾突顯?；久鎭?lái)看，截止11月12日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1140萬(wàn)桶/日，環(huán)比下降10萬(wàn)桶/日，同比增加50萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，11月的EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時(shí)預(yù)測(cè)明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì)處于供大于求的局面。IEA對(duì)2021年石油需求增幅的預(yù)估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 乙二醇期貨主力合約隔夜震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降13863手至192271手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現(xiàn)一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國(guó)外裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存或緩慢累積。需求方面，隨著雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，現(xiàn)階段終端需求表現(xiàn)一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀察。整體來(lái)看，我們認(rèn)為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望或短線多單參與 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約小幅下跌。近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，若房地產(chǎn)投資增幅環(huán)比回升，PVC管材需求預(yù)期將有所改善，不過(guò)短期需求依舊偏弱，加上PVC企業(yè)開(kāi)工率回升，PVC以寬幅波動(dòng)看待，因此建議持震蕩思路短線操作為主。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷74.83%，環(huán)比提升2.15%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷75.61%，環(huán)比提升2.43%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷71.97%，環(huán)比提升1.11%。本周PVC計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)不多，部分前期檢修及降負(fù)荷的企業(yè)近期開(kāi)工逐步提升，PVC供應(yīng)將繼續(xù)回升。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，地板和管材型材需求偏弱。本周PVC期貨將寬幅波動(dòng)。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或短線多單參與 | |
瀝青(BU) | 偏空看待 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，11月21日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4370元/噸。上周華北、山東、長(zhǎng)三角地區(qū)瀝青價(jià)格上漲，漲幅25-100元/噸，西北、東北、華南及西南（川渝、云貴）地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。供應(yīng)方面，截至11月17日國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為36%，較上周上升1%。上周長(zhǎng)三角煉廠庫(kù)存水平下降2%至41%，江蘇地區(qū)社會(huì)庫(kù)存水平下降3%至52%，浙江地區(qū)社會(huì)庫(kù)存水平上漲1%至56%。需求方面，目前煉廠原料成本居高，加之北方工期即將結(jié)束，瀝青資源消耗緩慢。南方地區(qū)受資金因素影響，終端需求釋放有限，且考慮到大部分煉廠汽運(yùn)出貨清淡，社會(huì)庫(kù)亦有待消化。操作上，建議偏空看待。 | |
塑料(L) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約震蕩運(yùn)行。近期塑料供應(yīng)隨著裝置檢修下降而小幅增加，但塑料需求尚可，上游石化企業(yè)去庫(kù)存順暢，因此PE供需矛盾不突出，塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主，暫無(wú)明顯趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)或持震蕩思路參與。裝置方面，本周關(guān)注上海石化25萬(wàn)噸HDPE裝置是否檢修。昨日上游石化企業(yè)庫(kù)存72萬(wàn)噸附近，上游企業(yè)庫(kù)存壓力不大。中游貿(mào)易企業(yè)以及港口庫(kù)存持續(xù)下降，庫(kù)存壓力有所減輕。進(jìn)口PE持續(xù)高于國(guó)產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口量下降減輕國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例40%，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力亦不大。需求方面，短期棚膜需求仍穩(wěn)定。不過(guò)廣東開(kāi)展大氣攻堅(jiān)80日專(zhuān)項(xiàng)檢查，環(huán)保檢查或?qū)?duì)下游需求形成一定影響。山東、河北等多地啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，關(guān)注當(dāng)?shù)厮芰霞庸て髽I(yè)開(kāi)工率的變動(dòng)。短期塑料反彈動(dòng)力亦不足。因此本周塑料期貨將繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望，若持有多單建議逢反彈離場(chǎng)。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約偏弱震蕩。近期華東地區(qū)PP粉料價(jià)格在8300-8400元/噸，而丙烯單體7600元/噸，PP粉料繼續(xù)下跌空間不大，這將間接支撐拉絲PP粒料價(jià)格。從供需來(lái)看，青島大煉油20萬(wàn)噸PP裝置計(jì)劃本周重啟；蘭州石化30PP裝置11月17日停車(chē)檢修，PP裝置檢修量不高。上游石化企業(yè)庫(kù)存72萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力處于中等水平。T30S拉絲PP生產(chǎn)比例30.9%，交割標(biāo)準(zhǔn)品標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP，進(jìn)口量不高。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷在50%附近，本周關(guān)注房地產(chǎn)政策以及華北地區(qū)環(huán)保政策對(duì)塑編需求的影響；?BOPP和注塑PP需求穩(wěn)定。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)顯著矛盾，交割標(biāo)準(zhǔn)品需求偏弱，而共聚PP需求較好，PP期貨整體將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，伊拉克石油部長(zhǎng)表示，歐佩克+正在逐步增加產(chǎn)量，其目標(biāo)不是高油價(jià)，而是保持全球石油供應(yīng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)歐佩克+將于 12 月的會(huì)議上保持其 40 萬(wàn)桶/日的逐步增產(chǎn)政策不變。此外，歐佩克+將在2022年審查其減產(chǎn)政策，伊拉克將堅(jiān)持歐佩克+的減產(chǎn)政策，不考慮在今明年尋求任何減產(chǎn)豁免。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫(kù)，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內(nèi)盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空思路 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，下游庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議逢高布局空單。 | |
焦炭(J) | 短線持多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)小幅沖高后回落，成交低迷，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3110元/噸(0)，期現(xiàn)基差244元/噸；焦炭總庫(kù)存588.47萬(wàn)噸(-5.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.05%(-4.12)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率58.69%(0.1)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計(jì)六輪降價(jià)1200元/噸后，目前市場(chǎng)行情暫穩(wěn)。為抵制降價(jià)，中焦協(xié)市場(chǎng)委員會(huì)召開(kāi)市場(chǎng)分析會(huì)，倡議焦企繼續(xù)加大限產(chǎn)力度甚至燜爐。上游方面，焦企銷(xiāo)售難度持續(xù)加大，且消耗前期高價(jià)庫(kù)存煤導(dǎo)致當(dāng)期虧損幅度較大，因此普遍主動(dòng)限產(chǎn)。港口方面，可售資源較少，貿(mào)易商心態(tài)偏弱，價(jià)格已出現(xiàn)松動(dòng)。下游方面，受秋冬季環(huán)保管控以及粗鋼平控任務(wù)等多重因素疊加影響，下游對(duì)焦炭需求相應(yīng)回落，鋼廠開(kāi)始控制到貨。此外，鋼廠成材銷(xiāo)售不暢，利潤(rùn)倒掛的情況也有所增多，黑色品種市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。我們認(rèn)為焦炭成本支撐轉(zhuǎn)弱、鋼廠利潤(rùn)急劇下滑，焦炭市場(chǎng)面臨下行的壓力。針對(duì)焦企利潤(rùn)堪憂的問(wèn)題，或?qū)⑼ㄟ^(guò)煉焦煤價(jià)格回落而適當(dāng)緩解。考慮到近期關(guān)于銀行可能調(diào)整針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的資金緊縮政策的消息提振了成材市場(chǎng)信心，焦炭期貨行情或短暫跟隨上行。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策消息及成材市場(chǎng)心態(tài)，建議投資者短線持多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅沖高后回落，成交偏差，持倉(cāng)量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)3050元/噸(0)，期現(xiàn)基差1194.5元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2064.12萬(wàn)噸(-9.6)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.87天(+0.2)。綜合來(lái)看，受焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌影響，下游虧損面擴(kuò)大，采購(gòu)積極性減弱。主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式，多個(gè)煤種累計(jì)降幅超1000元/噸。進(jìn)口方面，蒙古疫情有逐漸好轉(zhuǎn)的跡象，但目前策克及二連浩特口岸仍然關(guān)閉。甘其毛都口岸加強(qiáng)管控力度，不過(guò)通關(guān)效率有一定回升，近期通關(guān)增至500車(chē)以上。受焦煤市場(chǎng)情緒走弱影響，近期蒙古焦煤貿(mào)易商急于出貨，報(bào)價(jià)混亂且降幅較大。港口澳洲焦煤被定向通關(guān)，在一定程度上補(bǔ)充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴(kuò)大，各地焦化廠均限產(chǎn)30-50%不等，對(duì)原料煤需求減弱。雖原料煤庫(kù)存多處于中低位水平，但采購(gòu)多持謹(jǐn)慎態(tài)度。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調(diào)控政策維持強(qiáng)硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng)造更大的空間。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為主，逢高試空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)較大幅度拉升后震蕩回落，成交低迷，持倉(cāng)量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差212.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5040.2萬(wàn)噸(+16.7)，秦港煤炭疏港量31.8萬(wàn)噸(-17.4)。綜合來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)增幅明顯，全國(guó)煤炭調(diào)度日產(chǎn)量達(dá)到1205萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。上游方面，近期坑口行情趨穩(wěn)運(yùn)行，銷(xiāo)售情況逐漸好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，進(jìn)入中旬后，鄂爾多斯部分煤礦再因煤管票限制而主動(dòng)減產(chǎn)。港口方面，低迷沉寂數(shù)周后，近期市場(chǎng)情緒基本穩(wěn)定。貿(mào)易商貨源不多，疊加發(fā)運(yùn)成本較高，不愿意低價(jià)出貨。而下游電廠雖然庫(kù)存積累，但近日因供暖導(dǎo)致日耗上升，逐漸恢復(fù)部分采購(gòu)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷(xiāo)售情況依然良好，相關(guān)情況或?qū)π星樾纬梢欢ǖ闹?。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注電廠日耗的變化及下游采購(gòu)積極性，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預(yù)期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 隔夜甲醇期貨主力合約延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)下降172608手至868411手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，成本端支撐邏輯減弱，對(duì)甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應(yīng)有所增加。而需求端，國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續(xù)外賣(mài)原料，局部供應(yīng)增量集中。利多方面，近期因機(jī)器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車(chē)現(xiàn)象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現(xiàn)小幅降庫(kù)。此外，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷國(guó)內(nèi)外限氣預(yù)期再度升溫，對(duì)盤(pán)面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認(rèn)為隨著前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jī)r(jià)格逐漸企穩(wěn)的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節(jié)點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.64%?，F(xiàn)貨方面，11月22日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2300元/噸。供應(yīng)方面，由于前期檢修裝置逐步復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)增量明顯。上周?chē)?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率63.12%，環(huán)比上漲1.69%，周同比下滑9.20%。周度產(chǎn)量為96.31萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.74%，周同比下滑9.18%。港口庫(kù)存因集港流向貨物不多，維持低位整理，企業(yè)庫(kù)存因下游備貨謹(jǐn)慎，出貨放緩，庫(kù)存仍處高位。需求方面，復(fù)合肥上游原料價(jià)格不穩(wěn)，企業(yè)及下游經(jīng)銷(xiāo)商觀望心態(tài)較濃。膠合板開(kāi)工負(fù)荷仍處低位，剛需短線備貨為主。農(nóng)業(yè)需求方面，國(guó)內(nèi)農(nóng)需零星，暫難放量。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加4100手至210137手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于6048元/噸，收漲幅0.03%。周一ICE原糖繼續(xù)下行，主力結(jié)算價(jià)19.76美分/磅。國(guó)際方面，國(guó)際糖業(yè)組織（ISO)在最新季報(bào)中下調(diào)2021/22年度全球糖市供應(yīng)缺口預(yù)估為256萬(wàn)噸，上次預(yù)估缺口385萬(wàn)噸；巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示11月前兩周食糖和糖蜜累計(jì)出口140.02萬(wàn)噸，日均出口17.5萬(wàn)噸，較去年同期的14.52萬(wàn)噸增長(zhǎng)20.56%，顯示出口同比有回升跡象。國(guó)內(nèi)方面，從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫ィS著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2673元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格走高，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2690-2700元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2890元/噸。目前東北產(chǎn)區(qū)預(yù)報(bào)近期又將出現(xiàn)降雪天氣，部分企業(yè)上調(diào)收購(gòu)價(jià)格以刺激到貨量。但是隨著后期天氣好轉(zhuǎn)，道路運(yùn)輸都恢復(fù)正常，市場(chǎng)上不宜儲(chǔ)存的潮糧又會(huì)增加，基層售糧積極性或提高。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)庫(kù)存探底回升，同時(shí)玉米淀粉價(jià)格升至高位以后下游對(duì)于高價(jià)的接受度降低，淀粉需求端支撐有所減弱。而飼料養(yǎng)殖端，目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，但小麥與玉米價(jià)差回歸飼料養(yǎng)殖端替代效應(yīng)仍存。綜合來(lái)看短期現(xiàn)貨受天氣影響價(jià)格仍偏強(qiáng)但雨雪天氣過(guò)后市場(chǎng)上量將增加，操作上建議區(qū)間參與，建議持續(xù)關(guān)注新糧上市情況及政策變動(dòng)。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢(shì)分析報(bào)告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，11月19日，中儲(chǔ)糧拍賣(mài)118768噸國(guó)產(chǎn)大豆全部流拍，豆一6500元/噸反彈遇阻，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 逢回調(diào)做多 | 美豆迎來(lái)出口高峰期，11月11日當(dāng)周美豆出口銷(xiāo)售凈增137.49萬(wàn)噸，較上一周增加13%，較四周均值減少20%，符合市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)較好，且中美領(lǐng)導(dǎo)人電話會(huì)議顯示中美關(guān)系緩和，對(duì)美豆出口形成支撐。巴西大豆播種接近尾聲，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，巴西大豆播種率為78%，快于去年同期的70%，11月份阿根廷大豆展開(kāi)播種，截至11月17日，阿根廷大豆播種進(jìn)度為28.6%，略低于去年同期的28.8%及三年均值的29.9%。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，未來(lái)兩周天氣預(yù)報(bào)顯示巴西南部降水偏低，南里奧格蘭德州旱情引發(fā)關(guān)注，同時(shí)阿根廷中北部地區(qū)降水偏偏少，拉尼娜特征開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，需關(guān)注12-1月期間巴西南部和阿根廷北部地區(qū)的干旱風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，因部分油廠缺豆，油廠壓榨量較上周回落，但仍處于較高水平，截至11月12日當(dāng)周，大豆壓榨量195萬(wàn)噸，上周207萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)增，截至11月12日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為60.11萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.72%,同比減少36.55%。隨著谷物價(jià)格的上漲，以及生豬價(jià)格企穩(wěn)，后期關(guān)注豆粕添加比例上調(diào)能否對(duì)消費(fèi)提供支撐。操作上建議逢回調(diào)做多。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫(kù)存增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美國(guó)大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫(kù)存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫(kù)存連續(xù)上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油提貨維持高位，豆油庫(kù)存小幅下降，截至11月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為83.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.22%，同比減少15.74%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但拋儲(chǔ)傳言對(duì)豆油形成打壓，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開(kāi)機(jī)或逐步回升，關(guān)注豆油庫(kù)存變化情況。 建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 逢回調(diào)做多 | MPOB10月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，截至10月底，馬棕庫(kù)存為1834103噸，同比上升16.55%，環(huán)比上升4.42%，與市場(chǎng)預(yù)估基本持平，馬棕庫(kù)存雖有回升，但較往年仍處低位。產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，且勞動(dòng)力短缺尚未恢復(fù)，馬棕產(chǎn)量依然受限，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.4%,11月份上半月馬棕出口回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月1-20日馬棕出口較上月同期增加18.1%/9%，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂整體易漲難跌。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)下降，庫(kù)存水平較往年仍處低位，截至11月12日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為43.27萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.03%，同比減少12.18%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油將維持供應(yīng)偏緊局面。建議高位寬幅震蕩偏多思路。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 豆菜油擴(kuò)大 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫(kù)存逐步下降，本周菜油庫(kù)存延續(xù)下降，截至11月12日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為26.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.57%,同比增加84.21%。10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行，收于4526元/500kg，收跌幅1.33%。11月22日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.73元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，11月22日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.44元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；東北部分地區(qū)受降雪影響，市場(chǎng)成交受限，生產(chǎn)環(huán)節(jié)有3-4天余貨。同時(shí)近期受降雪天氣影響，少去地區(qū)雞舍坍塌，養(yǎng)殖單位被迫淘汰，當(dāng)前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依舊不多，雞蛋供應(yīng)略少。隨著產(chǎn)區(qū)交投逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)余貨陸續(xù)流入市場(chǎng)，屆時(shí)短期雞蛋供應(yīng)或有提升，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)為主，建議投資者主力合約日內(nèi)多單操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)，收于8148元/噸，收漲幅0.41%。當(dāng)前晚熟蘋(píng)果陸續(xù)上市，整體蘋(píng)果入庫(kù)率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止11月04日第一周蘋(píng)果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為881.25萬(wàn)噸，同比2019年下降22.8%。全國(guó)庫(kù)容比64.42%，山東庫(kù)容比62.2%，陜西庫(kù)容比65.2%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)尾期，剩余貨源零散入庫(kù)，增加幅度或?qū)⒂邢蕖６兾鞅辈康貐^(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫(kù)存變動(dòng)速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)多單交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩走弱，收于16490元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為17.95元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.21元/公斤。目前東北地區(qū)受降雪影響，養(yǎng)殖端出欄、外調(diào)等都受不同程度的影響。需求端來(lái)看下游白條走貨仍有阻力，西南地區(qū)開(kāi)始零星腌臘活動(dòng)但對(duì)需求提振較為有限，屠企宰量變動(dòng)不大。短期來(lái)看市場(chǎng)供需僵持，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅震蕩為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，四季度集團(tuán)公司供應(yīng)量保持相對(duì)高位，后期的生豬供應(yīng)并不緊張。同時(shí)隨著豬價(jià)的反彈，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強(qiáng)。散戶(hù)和集團(tuán)場(chǎng)方面都有不同程度的增重計(jì)劃，預(yù)計(jì)后期生豬出欄體重將會(huì)繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費(fèi)旺季，腌臘灌腸等將提振需求。但同時(shí)需要注意十月需求突然好轉(zhuǎn)，四季度單月間需求差距或縮小，消費(fèi)性提前透支因素今年出現(xiàn)頻率或較高。此外高價(jià)豬肉對(duì)下游的抑制效應(yīng)十分明顯，豬價(jià)上方空間受到限制。綜合來(lái)看短期現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，而考慮到春節(jié)供應(yīng)將會(huì)明顯增量以及需求或提前透支等盤(pán)面目前小幅貼水，操作上建議短期觀望為主，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約高開(kāi)回落，收于8542元/噸。目前山東統(tǒng)貨花生米報(bào)價(jià)在8600-8800元/噸左右，河南麥茬白沙統(tǒng)貨米8800～9000元/噸。目前東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)上貨心態(tài)有所松動(dòng)，但河南、山東等產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)惜售情緒仍較濃，整體來(lái)說(shuō)多數(shù)產(chǎn)區(qū)上貨量仍不大。而目前下游貿(mào)易商觀望心理較為明顯，拿貨積極性不高，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍較為冷清。油廠方面，油廠收購(gòu)態(tài)度也較弱，油廠收購(gòu)數(shù)量有限，并且油廠收購(gòu)指標(biāo)較為嚴(yán)格。短期來(lái)看貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)僵局或延續(xù)近月合約面臨的供應(yīng)壓力不大，而長(zhǎng)期來(lái)看當(dāng)前的僵持導(dǎo)致供應(yīng)后移，同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì)給繼續(xù)增加供應(yīng)壓力。操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對(duì)花生需求的影響。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續(xù)持有 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21610元/噸，收跌幅0.51%。周一ICE棉價(jià)震蕩回落，結(jié)算價(jià)115.97美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)商務(wù)部周二報(bào)告稱(chēng)，經(jīng)過(guò)季節(jié)性因素調(diào)整的美國(guó)10月零售額增長(zhǎng)1.7%，創(chuàng)3月份聯(lián)邦政府向美國(guó)家庭發(fā)放數(shù)十億美元刺激資金以來(lái)的最大漲幅。此前接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期該數(shù)字將增長(zhǎng)1.5%。在通脹持續(xù)增加的背景下，也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于加快縮窄步伐的言論,令美元指數(shù)近期持續(xù)走強(qiáng)。此外，中美領(lǐng)導(dǎo)人舉行視頻會(huì)晤，對(duì)中美關(guān)系起著重要的戰(zhàn)略引領(lǐng)作用。雖然關(guān)于關(guān)稅方面的討論并未公布，但市場(chǎng)仍是對(duì)美方因通脹飆升，或取消對(duì)中國(guó)加征的關(guān)稅抱有較樂(lè)觀的預(yù)期。此外，本周二美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院（CIT）正式宣布恢復(fù)201關(guān)稅豁免權(quán)，并下調(diào)201關(guān)稅稅率。這意味著今后或許中國(guó)紡織品服裝也可能被減免關(guān)稅，出口到美國(guó)的份額或?qū)⑻嵘?。從長(zhǎng)期來(lái)看，這將利好下游紡服類(lèi)企業(yè)。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前本年度新疆籽棉收購(gòu)徐徐落下帷幕， 市場(chǎng)依舊對(duì)于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注，從加工數(shù)據(jù)來(lái)看，截止11月13日全疆籽棉加工量為239.34萬(wàn)噸，較去年同期落后11%，今年雖然采收較去年推遲8-10天，但目前采收進(jìn)入尾聲，所剩不多。而去年受疫情影響，尤其是喀什地區(qū)采收進(jìn)度延長(zhǎng)至12月，因此市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)幅度的討論愈加濃厚。供應(yīng)方面截至截至11月19日，倉(cāng)單量為3430張，約14.7萬(wàn)噸。其中，新倉(cāng)單總計(jì)2694張，約為11.6萬(wàn)噸。整體來(lái)看當(dāng)前實(shí)盤(pán)壓力較小，在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)，棉企虧損出貨的概率不大，由于本年度期現(xiàn)倒掛嚴(yán)重，在該價(jià)位棉企參與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的意愿不強(qiáng)，棉價(jià)下方成本支撐仍存。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。當(dāng)前成本端依然支持棉花底部?jī)r(jià)格，預(yù)計(jì)近期棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單繼續(xù)持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
