今日尾盤研發(fā)觀點2021-11-03
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2111比值為0.9079。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行12.6bp報2.0%，7天期下行4.8bp報2.137%，14天期下行1.9bp報2.186%，1個月期上行0.3bp報2.397%。北向資金今日流入42.92億元。從技術面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收跌0.71%，滬銀主力合約收跌1.93%，國際金價震蕩整理，現(xiàn)于1780美元/盎司附近運行，金銀比價75.90。滯脹環(huán)境下美元走弱，黃金受到提振。美國9月PCE物價指數(shù)同比增3.6%，創(chuàng)1991年以來最大增幅。美聯(lián)儲會議紀要顯示，與會者們認為，美聯(lián)儲已接近實現(xiàn)其經(jīng)濟目標，漸進式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會結束。 避險方面，美國參議院基本達成協(xié)議，將債務上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場避險情緒有所退潮。截至11/2，SPDR黃金ETF持倉979.52噸，持平，SLV白銀ETF持倉16959.86噸，前值16966.90噸。展望后市，關注本周美聯(lián)儲利率會議，預計金價短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼維持弱勢，建議暫時觀望或短線交易為主 | 今日螺紋期貨主力合約低位反彈，持倉量下降。今日下午期貨市場交投情緒好轉，螺紋鋼期貨有所反彈。不過華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨繼續(xù)下跌20元/噸左右，現(xiàn)貨市場成交較差，螺紋期貨短期上漲動力亦不足，短期將震蕩為主。供應方面，近期江蘇地區(qū)鋼廠限電情況略有緩解，產(chǎn)量有所增加，不過山東鋼廠整體限產(chǎn)力度仍舊嚴格，河南多地啟動橙色污染預警，因此后期產(chǎn)能鋼廠產(chǎn)能利用率仍將維持相對低位。從數(shù)據(jù)來看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月28日當周螺紋產(chǎn)量291萬噸，環(huán)比增加17.79萬噸，鋼廠螺紋鋼庫存回升，社會庫存下降，總庫存下降13萬噸。需求方面，北方地區(qū)將逐漸進入需求淡季，部分城市因疫情工地施工受影響，不過華東和華南地區(qū)剛性需求穩(wěn)定，但投機性補庫需求偏弱。因此操作建議方面，建議暫時觀望等待機會或日內短線順趨勢交易。 | |
熱卷(HC) | 短期將震蕩運行，建議短線交易為主 | 今日熱軋卷板期貨主力合約下午反彈。今日華東地區(qū)熱軋卷板下午漲30元/噸左右。從供需來看，北方地區(qū)即將進入冬季，高爐整體開工率較前段時間有所下滑，但受公共衛(wèi)生事件與情緒共同影響，部分下游需求依舊看弱，因此熱軋卷板期貨短期難以大幅上漲。此外，國家穩(wěn)定大宗商品價格為主，前期漲幅較大的品種將難以大幅上漲。上周熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比回升。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月28日當周熱卷產(chǎn)量為292.75萬噸，環(huán)比增加7.72萬噸，廠庫回升，社會庫存下降，總庫存下降2.88萬噸。11月份關注鋼廠限產(chǎn)情況。需求方面，作為地產(chǎn)后周期的家電行業(yè)需求疲軟，家電行業(yè)整體銷售表現(xiàn)不及去年，但十一月線上大促活動或將在一定程度上改善家電行業(yè)銷售狀況，預計11月家電行業(yè)整體經(jīng)營情況較為穩(wěn)定。11月芯片短缺問題略有緩解，但部分地區(qū)受公共衛(wèi)生事件影響，消費者購車需求受到一定抑制，預計11月汽車行業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比增幅不大。整體來看，熱軋卷板供需兩弱，但近期期貨跌幅較快，技術上或將小幅反彈。因此操作建議建議方面，建議暫時觀望或日內順勢交易，注意及時止盈。 | |
鋁(AL) | 弱勢震蕩 | 今日滬鋁主力合約收漲1.70%，美元指數(shù)高位震蕩，倫鋁現(xiàn)運行于2728美元/噸。周末發(fā)改委表示煤炭產(chǎn)能進一步釋放，存煤量回升到1億噸以上，動力煤繼續(xù)尋底。隔夜滬鋁多空雙方爭奪2萬/噸一線，成交放量。本周一國內鋁錠庫存增加2.1萬噸至100.3萬噸，但出庫情況改善，無錫和廣東市場鋁錠出庫回升。貴州、重慶、河南等地鋁廠依然存在減產(chǎn)情況，供應端仍有收縮預期。但由于動力煤價格調控，引發(fā)電解鋁成本坍塌，預計鋁價雖企穩(wěn)但反彈空間有限。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 今日鋅價盤面區(qū)間震蕩，宏觀來看，煤價下跌牽連且市場對此前歐洲鋅減產(chǎn)消息產(chǎn)生反饋，金屬普跌。基本面來看，近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來冶煉再度受限。消費端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開工仍受限制，雖有消費旺季支撐，但經(jīng)濟增速下滑現(xiàn)狀仍帶來不利影響?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價偏強震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，美元回落，鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內限電影響鉛供需兩端，供應端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應端的減量仍然大于需求端的減量，國內庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約小幅收漲1.18%，美元指數(shù)高位震蕩，倫鎳價格運行于19755美元/噸附近。11月1日LME鎳庫存減582噸至142440噸，上期所鎳倉單增991噸至5898噸。基本面來看，高鎳鐵價格偏強運行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務，但部分不銹鋼廠10月開始復產(chǎn)，對鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當前硫酸鎳市場供應壓力增加，下游三元前驅體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長期看上行驅動不足，同時，關注美元走勢及印尼出口政策。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價偏弱震蕩，游國內針對高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價意愿較高，此外山西暴雨導致運輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價格繼續(xù)表現(xiàn)堅挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴大并超預期，9月鋼廠300系排預計將下滑，庫存小幅去庫，供應端支撐。整體來看，不銹鋼的價格預計會因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 需求轉弱，鐵礦石期貨弱勢運行 | 今日鐵礦期貨主力合約低位反彈，但整體維持弱勢。今日進口鐵礦價格變動不大。本周山西等地區(qū)鋼廠實行秋冬季限產(chǎn)政策，而河南開封、焦作等地啟動重污染天氣橙色預警，工業(yè)企業(yè)按照“一廠一策”實施限產(chǎn)，唐山地區(qū)維持燒結限產(chǎn)政策，因此鐵礦需求被壓制。從供應數(shù)據(jù)來看，10月份供應環(huán)比回升，但11月份受冬季限產(chǎn)以及炸藥管控等因素影響，國產(chǎn)鐵精粉供應將略回落；進口礦方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月29日當周國內45港鐵礦石庫存144992萬噸，環(huán)比增加446.47萬噸，進口鐵礦供應充裕。本周澳大利亞和巴西泊位檢修減少，后期鐵礦石到港量將增加。需求方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月29周高爐開工率74.9比下降1.66%，因此需求不利鐵礦期貨價格，鐵礦石期貨將維持弱勢。關注11月4日美聯(lián)儲議息會議，在此之前市場交投情緒較為謹慎。操作建議方面，建議中長線暫時觀望，短線可以按照技術走勢日內交易為主，注意及時止盈。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現(xiàn)有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或短線多單交易 | 今日PVC期貨期貨主力合約下午反彈，持倉量下降，明日關注是否企穩(wěn)，若企穩(wěn)短線多單參與。今日動力煤期貨止跌反彈，PVC隨之反彈。不過PVC供需變動不大，本周寧夏英力特3型10萬噸PVC裝置 11月4日檢修結束，包頭海平面和山東東岳62萬噸PVC計劃11月上旬停車，山東信發(fā)PVC開工負荷逐步提升，預計明日開滿，PVC供應變動不大。從成本來看，這兩日電石價格補跌，成本支撐力度下降。需求方面，隨著PVC價格下跌，下游企業(yè)投機性需求轉弱，PVC生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增加。因此短期PVC期貨將隨動力煤價格波動。操作建議方面，建議暫時觀望或短線逢低輕倉布置多單 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動升溫，關注政策變動 | 乙二醇期貨主力合約價格日內窄幅震蕩偏強運行，持倉增加778手至164838手。隨著煤炭價格的持續(xù)上移，國家發(fā)改委陸續(xù)出臺嚴厲防控價格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭價格迅速出現(xiàn)過山車行情，價格持續(xù)走弱進而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價格同步回落。本輪價格跌勢主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開工方面依舊受挫，且下游開工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭價格企穩(wěn)，下游恢復使得市場存在短期供需錯配狀態(tài)，價格下方存在支撐。因此短期市場仍需重點關注成本端對盤面的擾動狀況，待價格企穩(wěn)后可重點關注逢低輕倉買入策略。 | |
紙漿(SP) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收跌1.32%。伊朗同意在11月底前重啟伊核談判，但鑒于美伊雙方分歧依然較大，且都不會輕易讓步，談判前景仍不明朗。基本面來看，截止10月22日當周，美國原油產(chǎn)量為1130萬桶/日，環(huán)比持平，同比增加20萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對中東及南美個別國家的制裁，增產(chǎn)對整體供應難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，IEA 10月石油市場報告認為，天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉而使用石油，或促使全球石油需求進一步增長；并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機累積效應可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或導致明年全球原油需求超過疫情前水平。由于OPEC+將于11月4日舉行新一輪的部長級會議，會議將對當前市場情況進行討論，并決定是否增產(chǎn)。在會議結果出來之前，原油或將高位波動。操作上，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收漲0.12%?，F(xiàn)貨方面，11月3日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4350元/噸。上周東北及長三角地區(qū)瀝青價格下跌，跌幅100-125元/噸；華北、山東地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅50元/噸；其他地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)。供應方面，11月國內部分煉廠瀝青減產(chǎn)或停產(chǎn)，整體資源供應量繼續(xù)縮減。特別是華東及華南地區(qū)主力煉廠瀝青產(chǎn)量縮減明顯，資源供應收緊隨著政策逐步落實。需求方面，北方市場多數(shù)地區(qū)道路項目陸續(xù)停工，剛需逐步萎縮，南方剛需難有實質性提升。西北地區(qū)僅零星項目施工，加之部分地區(qū)受疫情影響，整體需求繼續(xù)萎縮，出貨量較前期明顯縮減。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時觀望或日內多單交易 | 今日塑料期貨主力合約下午小幅反彈，持倉量增加。下午動力煤、焦煤期貨大漲，市場情緒受提振，塑料期貨有所反彈。短期塑料期貨以震蕩看待，短線可逢低多單參與，注意及時止盈。塑料期貨繼續(xù)下跌空間或有限，一方面，進口PE高于國產(chǎn)PE超過600元/噸供應充裕，進口量下降將減輕國內壓力；另一方面下游剛需尚可，最近石化企業(yè)去庫存順暢，因此不建議過分看空。不過前期檢修的裝置存重啟預期，加上港口庫存偏高，貿(mào)易企業(yè)庫存偏高，本周將繼續(xù)去庫存，塑料期貨反彈空間亦受限制。因此操作建議方面，建議持震蕩思路短線逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時觀望或短線多單交易 | 今日PP期貨主力合約下午有所反彈，持倉量小幅增加。近期PP現(xiàn)貨市場變動不大，神華PP競拍拉全部成交。動力煤期貨止跌反彈，包含PP在內的煤化工產(chǎn)品價格受到提振上漲。供需方面，拉絲PP生產(chǎn)比例31%，相對前期有所下降。均聚注塑PP生產(chǎn)比例增加，檢修產(chǎn)能占比13%。進口方面，進口貿(mào)易企業(yè)以去庫存操作為主。需求方面，塑編企業(yè)開工負荷小幅增加，周度開工負荷在50%，較前一周增加3個百分點。綜合來看，PP供應穩(wěn)定，剛性需求猶存，加上PP期貨下跌至PP粉料價格水平，PP期貨繼續(xù)下跌空間或不大。短期PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議持震蕩思路短線逢低多單交易。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日 TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，走勢較為強勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實質性改變，仍處于供應過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應端來看，供應面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負荷預計恢復至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價區(qū)間震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預期導致美元走軟，國際油價繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的回升，預計短期苯乙烯的供應量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低短多 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)較大幅度上行，成交低迷，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情轉弱，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差1309元/噸；焦炭總庫存977.12萬噸(-4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.3%(-1.55)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率60.78%(-1.4)。綜合來看，上游方面，受近期物流成本以及入爐煤成本增加影響，焦企利潤急劇下滑，其中部分焦企維持盈虧平衡甚至有虧損現(xiàn)象。上周山西、河北多地焦炭現(xiàn)貨價格提漲200元/噸。但受煤價調控影響，焦炭現(xiàn)貨市場樂觀行情迅速消散。部分焦企考慮原料成本支撐或趨弱，且自身廠內仍有焦炭庫存待消化，目前有降價拋貨的意愿。鋼廠順勢提出首輪降價200元/噸，目前已被小范圍接受。港口方面，隨著近日物流成本增加，集港焦炭成本上升，港口準一級冶金焦現(xiàn)匯報價暫穩(wěn)。下游方面，河北唐山限產(chǎn)升級，焦炭剛需回落。且鋼廠庫存中高位，控制焦炭到貨的現(xiàn)象增多。我們認為，一方面成本支撐轉弱、鋼廠利潤急劇下滑，焦炭市場面臨下行的壓力；另一方面，目前焦炭期現(xiàn)基差過大，期貨行情繼續(xù)領跌的難度不小。預計煤炭市場跌幅放緩后，焦炭期貨或將小幅回調，預計后市將偏強運行，重點關注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢高試空 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅上行，成交低迷，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情震蕩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3500元/噸(0)，期現(xiàn)基差1295元/噸；煉焦煤總庫存1997.75萬噸(+17.1)；100家獨立焦企庫存可用16.74天(+0.3)。綜合來看，受政策調控影響，下游采購積極性減弱，煤礦出貨轉差。國內煉焦煤現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏弱運行，部分區(qū)域煉焦配煤價格下跌。進口方面，受疫情影響甘其毛都口岸加強管控力度，通關持續(xù)低位。唐山主流鋼廠蒙5招標最新承兌價格3400元/噸，較上期招標價格下調500元/噸。近日港口澳洲焦煤被定向通關方向，在一定程度上補充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，受河北省唐山市開啟重度污染預警影響，當?shù)夭糠纸蛊箝_始延長結焦時間，山西地區(qū)仍保持一定程度的限產(chǎn)。我們認為，目前動力煤坑口限價暫未影響到煉焦煤市場行情。但考慮到國家發(fā)改委調研煤礦生產(chǎn)成本的情況，后續(xù)或將進一步加大煤種價格調控范圍。此外，原煤價格下跌將直接降低洗煤廠成本，煉焦煤行情或跟隨動力煤走勢并出現(xiàn)較大幅度回落。預計后市將加大振幅，重點關注煤炭市場調整政策及現(xiàn)貨市場成交情況，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為主，逢高試空 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)較大幅度拉升，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情轉弱運行，成交冷清。秦港5500大卡動力煤平倉價1080元/噸(-20)，期現(xiàn)基差188.2元/噸；主要港口煤炭庫存4540.4萬噸(-3.6)，秦港煤炭疏港量54萬噸(+3.3)。綜合來看，前期煤炭保供政策效果逐漸顯現(xiàn)，預計短期內可實現(xiàn)日產(chǎn)量1200萬噸，有效滿足國內需求。受坑口價格調控目標的影響，近期下游采購積極，煤礦銷售難度加大，上游庫存增長明顯。進口方面，近日市場傳言前期在港澳煤在查驗后即將放行，相關消息基本屬實。但相關資源中焦煤居多，暫對動力煤市場無影響。港口方面，隨著政策的持續(xù)發(fā)力，現(xiàn)貨市場逐漸降溫。部分貿(mào)易商出現(xiàn)恐慌情緒，港口報價持續(xù)下探，而下游用戶觀望情緒濃厚，成交十分稀少。部分市場參與者表示，在目前的政策環(huán)境下，價格短期內仍有下行預期，后續(xù)市場走勢還需緊跟政策動向。下游方面，電廠日耗數(shù)據(jù)暫處于季節(jié)性低位，沿海八省電廠日耗穩(wěn)定在170萬噸左右，電廠庫存實現(xiàn)被動壘庫。但是，由于下游用戶的持續(xù)觀望和采購放緩，近日壘庫速度有所放緩。我們認為雖然煤炭市場供需關系偏緊的格局不改，價格調控持續(xù)加碼，在供應問題得到明顯解決前或難見政策糾偏。預計后市將震蕩整理，或有小幅回調，重點關注煤炭價格調控的執(zhí)行情況及主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)能釋放，建議投資者觀望為主，逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 關注政策擾動及下游烯烴表現(xiàn) | 甲醇期貨主力合約日內呈現(xiàn)反彈走勢，持倉下降2132手至1160686手。前期隨著煤炭價格的暴力上行，國家連續(xù)出臺煤炭保供政策，嚴厲打擊非法投機交易，煤炭價格應聲下跌，呈現(xiàn)過山車行情。前期隨著價格拉升，下游對甲醇持觀望態(tài)度，采購意愿不強，西北烯烴工廠外賣甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來過山車走勢。目前供應端仍然存在開工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開工止跌且存在裝置重啟預期，港口雖然存在累庫預期但短期壓力一般，因此供需變動不大。我們認為期價未來走勢仍舊需關注煤炭價格變動情況，以及國家出臺的相關政策措施。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價收漲6.6%。現(xiàn)貨方面，11月3河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2550元/噸。供應方面，近期國內尿素裝置檢修計劃較多，日產(chǎn)量低位整理。上周國內尿素開工率59.64%，環(huán)比下滑8.78 %，周同比下滑13.57 %。周度產(chǎn)量為90.99萬噸，環(huán)比下滑12.84 %，周同比下滑15.25 %。由于廠家集港流向貨物減少，港口庫存呈下降趨勢。企業(yè)庫存因近期廠家開工負荷不高，下游備貨謹慎，庫存區(qū)間震蕩。需求方面，復合肥企業(yè)整體開工率處于低位，側重庫存管理。上游原料價格不穩(wěn)，對復合肥后市影響較大。膠合板方面，減產(chǎn)廠家暫未恢復生產(chǎn)，需求難放量。農(nóng)業(yè)需求方面，消費淡季，零星跟進。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關注需求啟動節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約隔日內止跌反彈，成交良好，持倉下降13370手至216994手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進一步轉弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內供應變動不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點關注需求啟動節(jié)點。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5941元/噸，收跌幅0.82%。周二ICE原糖震蕩偏強運行，主力結算價19.54美分/磅。國際方面，巴西中南部主要地區(qū)10月上半月的糖產(chǎn)量較上年同期下降56%，降幅大于預期，為市場提供支撐。巴西出布出口。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬噸低36%，自7月以來巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場需求下降明顯。國內方面，根據(jù)國內產(chǎn)量1066.66萬噸、上榨季結轉56.62萬噸和進口633.53萬噸計算，上榨季國內供應達到1756.81萬噸，大幅高于國內1500萬噸左右的消費量，導致本年度國內結轉庫存增加至119萬噸的偏高水平。當前現(xiàn)貨價參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權方面，當前白糖期權波動率偏低，建議買入SR201-C-5800，套利方面關注1-5反套機會。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約沖高回落，收于2657元/噸。國內方面米現(xiàn)貨價格小幅偏強，哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2600-2650元/噸；廣東港口玉米主流價格在2810-2830元/噸。東北地區(qū)因疫情導致物流運輸受阻，東北深加工企業(yè)收購價上調；而華北地區(qū)基層種植戶存在挺價心理，貿(mào)易商銷售積極性較低新糧上市量減少，深加工企業(yè)收購價格有所回調。需求端來看，目前深加工企業(yè)庫存保持下滑，部分企業(yè)庫存已處于偏低水平。同時開機率有所回升，玉米深加工利潤明顯改善，預計企業(yè)將有補庫需求，企業(yè)收購需求將對玉米價格形成支撐。飼料養(yǎng)殖端來看，近期生豬行情向好，市場補欄情緒較前期有所改善也帶動了玉米飼用需求的回暖。同時玉米與小麥之間價差縮窄，谷物替代優(yōu)勢減弱，玉米飼料消費預期偏強帶動了玉米價格上漲。綜合來看受小麥上漲及淀粉價格的走高盤面短期或仍偏強，但長期來看今年秋糧增產(chǎn)已經(jīng)確定，并且目前新糧收割進程在加快，收割后新糧大量上市或將對市場形成一定壓力。操作上建議區(qū)間高拋低吸參與為主，建議持續(xù)關注新糧上市情況及政策變動。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲糧10月21日重啟國儲單項拍賣，21日及25日成交率均為100%，拍賣均價有5600元/噸上升至5907元/噸，成交好轉對豆一形成支撐，豆一維持高位偏強震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 油粕比擴大 | 2021/22年度美豆庫銷比由4.22%上升至7.27%，美豆供需由偏緊向平衡轉化，本周美豆出口下降，截至10月21日當周，2021/22年度美豆出口銷售118.34萬噸，較上周環(huán)比減少169.503萬噸，對美豆支撐減弱。10月份巴西產(chǎn)區(qū)降水良好，大豆播種進度較快， CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日當周，2021/22年度巴西大豆播種進度為37%，去年同期為20.5%。10月末阿根廷大豆展開播種，布交所報告阿根廷大豆種植進度為4.6%，去年同期尚未展開播種，未來兩周降水有所改善，有利于播種展開。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是短期降水利好對大豆形成壓制，天氣炒作尚未發(fā)酵。美豆在1180美分/蒲尋得支撐，近期呈現(xiàn)震蕩筑底走勢。國內方面，華北限電狀況緩解，油廠壓榨量大幅回升，截至10月29日當周，大豆壓榨量189萬噸，上周160萬噸，豆粕提貨好轉，庫存延續(xù)回落，截至10月29日當周，豆粕庫存為50.7萬噸,環(huán)比減少3.15%,同比減少44.18%。11月份進口大豆到港量增加，而豆粕消費較為疲弱，中期豆粕供應暫不缺乏。操作上建議持有油粕比擴大頭寸。豆粕期權方面，建議賣出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作 | 9月份美豆壓榨量回落，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內方面，本周限電政策緩解帶動油廠開機回升，豆油提貨明顯好轉，豆油庫存小幅下降，截至10月29日當周，國內豆油庫存為87.34萬噸，環(huán)比減少0.70%，同比減少13.81%。現(xiàn)貨供應緊張，11月份進口大豆到港量增加，油廠開機或逐步回升，但豆粕消費疲弱，豆油供應壓力有限。 建議多單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | 產(chǎn)量方面，10月份馬棕產(chǎn)量恢復偏慢，sppoma數(shù)據(jù)顯示10馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.3%，MPOA數(shù)據(jù)顯示10月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.34%，馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞，但短期對產(chǎn)量恢復恢支撐有限。出口方面，9月末印度、中國棕櫚油庫存顯著回升，10月份棕出口放緩，船運機構ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，10月馬棕出口較上月同期下降13.5%/10.75%，但印度政府宣布從2021年10月14日起至2022年3月31日將毛棕櫚油，毛豆油以及毛葵花籽油的基礎進口關稅從2.5%下調至0%，將精煉棕櫚油、精煉豆油以及精煉葵花籽油的進口關稅從32.5%下調至17.5%，對后期馬棕出口形成支撐。綜合來看，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂整體易漲難跌。國內方面，本周棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存回升，截至10月29日當周，國內棕櫚油庫存為48.94萬噸，環(huán)比增加24.75%，同比增加7.18%。由于進口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議多單滾動操作。 期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來菜油庫存逐步下降，但本周菜油庫存止降小幅回升，截至10月29日當周，沿海油廠菜油庫存為30.61萬噸，環(huán)比增加3.20%,同比增加77.97%。隨著后期菜油進口量減少，菜油庫存供應將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4623元/500kg，收漲幅2.1%。11月03日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.84元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，11月3日全國均價雞蛋價格5.45元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價格短期偏強支撐蛋價，宏觀政策利多農(nóng)產(chǎn)品，預計本周雞蛋價格震蕩偏強為主，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收于8116元/噸，收漲幅2.31%。當前晚熟蘋果陸續(xù)上市，整體蘋果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質果價堅挺。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價3元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質好貨后期銷售。冷庫最終入庫量將決定后期行情走勢，冷庫入庫較為緩慢，與往期相比入庫量不高。后期關注客商和果農(nóng)的入庫積極性以及最終入庫量。當前蘋果期貨日內波動較大，建議日內多單交易為主，謹慎控制倉位。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩，關注2萬關口支撐 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21565元/噸，收跌幅0.83%。周二ICE棉價震蕩回落，結算價117.25美分/磅。國際方面，當前北半球主要產(chǎn)棉國，美國、印度、巴基斯坦、中國等國均在采收，且籽棉收購價格較高，其中巴基斯坦籽棉價格為近些年新高，印度籽棉收購價格較MSP收購價格高出近一倍的水平。籽棉價格的偏強走勢在一定程度上對國際棉價起到一定的支撐作用。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）統(tǒng)計截至10月21日當周，美國2021/22年度陸地棉凈簽約81828噸，較前一周減少8%，但較近四周平均增加6%；裝運2021/22 年度陸地棉14379噸，較前一周減少46%，但較近四周平均減少49%，創(chuàng)年度新低。從本周美棉出口數(shù)據(jù)來看，美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，但裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，創(chuàng)年度低點。國內方面，11月2日儲備棉投放銷售資源 30044.648噸，實際成交24580.127噸，成交率81.81%。平均成交價格17746元/噸，較前一日下跌19元/噸，折3128價格19653元/噸，較前一日下跌33元/噸。新疆棉成交均價19795元/噸，較前一日下跌67元/噸，新疆棉折3128價格21537元/噸，較前一日上漲44元/噸，新疆棉平均加價幅度1191元/噸。從當前鄭棉的基本面來看，近期籽棉價格雖有回落，但主體收購成本在此節(jié)點也變的愈加清晰，折算成皮棉大概在23500元/噸附近，依舊與盤面形成倒掛。根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據(jù)調查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬噸，較上月底下降 4.13 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬噸，較上月下降 6.29 萬噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫存均有增加，主要由于下游市場自8月以來處于持續(xù)轉弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場累庫現(xiàn)象有所增加。當前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預計近期棉價高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 今日生豬期貨主力合約偏強運行，收于16245元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為15.92元/公斤，較前日出欄均價下跌0.13元/公斤。月初集團方面出欄較為正常，部分散戶仍存惜售情緒；目前屠宰量保持穩(wěn)定為主，白條走貨仍顯阻力。短期來看市場供需僵持，生豬現(xiàn)貨價格預計窄幅調整為主。中長期來看，11月集團場計劃出欄量仍保持微增態(tài)勢，后期的生豬供應并不緊張。近期隨著豬價的反彈，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強。散戶和集團場方面都有不同程度的增重計劃，預計后期生豬出欄體重將會繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費旺季，腌臘灌腸等將提振豬肉需求。但由于下游對高價白條的接貨能力有限，豬價上方空間受到限制。能繁母豬方面，能繁母豬存欄量約在 6 月達到高點，按照十個月的生長周期來推算，在明年 5 月之前生豬供給難以出現(xiàn)拐點。綜合來看近期盤面或跟隨現(xiàn)貨震蕩調整，操作上建議短期暫且觀望，繼續(xù)關注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 今日花生期貨主力合約偏強震蕩，收于8906元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報價在8400-8600元/噸左右，河南新米通貨米價格在8800元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區(qū)交易整體穩(wěn)定，農(nóng)戶上貨積極性不高，少數(shù)產(chǎn)區(qū)商販收購通貨積極性提高，帶動當?shù)匦星槁杂衅鹕?，但價格暫無明顯波動。油廠方面，目前油廠已陸續(xù)入市開始收購，油廠入市對花生價格有一定支撐。四季度花生和花生油將逐步進入消費旺季，需求或逐漸好轉，但長期來看供應端壓力仍存。綜合來看目前農(nóng)戶惜售同時新米水分偏高導致現(xiàn)貨市場較為僵持，操作上建議暫且觀望，持續(xù)關注油廠收購情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
