今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-12
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注英國(guó)9月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)變動(dòng)(萬(wàn)人) | 隔夜美元指數(shù)震蕩上行，國(guó)際大宗商品漲跌不一，歐美股市多數(shù)下跌。國(guó)際方面外交消息人士透露，日美歐七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)已擬定中央銀行數(shù)字貨幣（CBDC）相關(guān)的首個(gè)共同原則草案，13日在美國(guó)首都華盛頓召開(kāi)的G7財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上將正式批準(zhǔn)。對(duì)于數(shù)字貨幣的發(fā)行國(guó)，要求對(duì)處理個(gè)人信息等“保持透明度和盡到說(shuō)明責(zé)任”。國(guó)內(nèi)方面國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議最近審議通過(guò)“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，明確“十四五”時(shí)期科學(xué)布局和推進(jìn)建設(shè)以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)、技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)的新型基礎(chǔ)設(shè)施。面向“十四五”時(shí)期，作為擴(kuò)內(nèi)需促轉(zhuǎn)型的重要抓手，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將進(jìn)一步加大馬力。9日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理、國(guó)家能源委員會(huì)主任李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)家能源委會(huì)議。李克強(qiáng)說(shuō)，針對(duì)以煤為主的資源稟賦提高煤炭利用效率，加大油氣勘探開(kāi)發(fā)，強(qiáng)化能源科技攻關(guān)。堅(jiān)持全國(guó)一盤棋，不搶跑，從實(shí)際出發(fā)，糾正有的地方“一刀切”限電限產(chǎn)或“運(yùn)動(dòng)式”減碳，確保北方群眾溫暖安全過(guò)冬。提高清潔能源比重，更多依靠市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)節(jié)能減排降碳，提升綠色發(fā)展能力。今日關(guān)注英國(guó)9月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)變動(dòng)(萬(wàn)人)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2110比值為0.9239。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行50bp報(bào)2.135%，7天期上行30.3bp報(bào)2.199%，14天期上行16.1bp報(bào)2.181%，1個(gè)月期下行1bp報(bào)2.366%。北向資金今日流入35.85億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)小幅下行，現(xiàn)運(yùn)行于1754美元/盎司，金銀比價(jià)77.75。美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口增加19.4萬(wàn)人，大幅不及市場(chǎng)預(yù)期的50萬(wàn)人，創(chuàng)今年1月以來(lái)最小增幅。失業(yè)率方面，美國(guó)9月失業(yè)率錄得4.8%，好于市場(chǎng)預(yù)期的5.1%，創(chuàng)2020年3月以來(lái)新低。9月非農(nóng)數(shù)據(jù)可能使美聯(lián)儲(chǔ)在年底前開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模的決定復(fù)雜化。避險(xiǎn)方面，美國(guó)參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所退潮。截至10/11，SPDR黃金ETF持倉(cāng)985.05噸，前值986.54噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17073.42噸，前值17105.10噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 鋼廠限產(chǎn)支撐鋼價(jià)，建議多單滾動(dòng)操作（持多） | 夜盤螺紋期貨主力合約小幅下跌。近期螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨上漲至高位，下游接貨趨于謹(jǐn)慎，近期螺紋鋼期貨將高位震蕩。一方面，鋼廠限產(chǎn)因素支撐螺紋鋼價(jià)格，另一方面中下游需求偏弱，不利于螺紋鋼價(jià)格持有上漲。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至10月8日，全國(guó)有14家鋼廠發(fā)布10月檢修計(jì)劃。雖然浙江和江蘇省內(nèi)部分鋼廠在國(guó)慶期間陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但仍處于不飽和生產(chǎn)狀態(tài)，整體產(chǎn)量環(huán)比將小幅增加，但增量較少。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，從Myteel數(shù)據(jù)來(lái)看，10月7日當(dāng)周社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)增加17.5萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量265.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.89萬(wàn)噸。需求方面，下游企業(yè)實(shí)際需求略乏力。因此操作建議方面，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
熱卷(HC) | 供需兩弱，熱軋卷板期貨逢低買入多單 | 夜盤熱軋卷板期貨主力合約小幅下跌。目前熱軋卷板供需兩弱，供應(yīng)方面，國(guó)慶假期江蘇和浙江等地區(qū)部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)不如預(yù)期，產(chǎn)量仍維持地低位。熱軋卷板供應(yīng)將繼續(xù)受影響。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月7日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為297.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.64萬(wàn)噸。需求方面，本周下游企業(yè)將適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，熱軋卷板廠庫(kù)以及社會(huì)庫(kù)存將逐漸下降。本周關(guān)注浙江、江蘇、廣東等地制造業(yè)是否仍受電力緊張影響，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，限電措施或?qū)⒎潘?，需求將因此回升。整體來(lái)看，熱軋卷板供需雙弱，本周關(guān)注下游需求是否回升。操作建議方面，建議逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 短線偏多看待 | 夜盤滬鋁主力合約收漲2.21%，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3042美元/噸，創(chuàng)2008年以來(lái)新高。10月8日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存87.6萬(wàn)噸，較前值增加5.3萬(wàn)噸。受供應(yīng)端新增青海、寧夏等省電解鋁限產(chǎn)的推動(dòng)，滬鋁價(jià)格走高。節(jié)后全國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存累積量較大，周末國(guó)儲(chǔ)再拋7萬(wàn)噸儲(chǔ)備，短期市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所增加。成本端，海外氧化鋁廠事故，及山西連日暴雨，國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格雙雙上漲，此外，國(guó)常會(huì)鼓勵(lì)推動(dòng)煤電價(jià)格市場(chǎng)化，對(duì)高耗能行業(yè)不受上浮20%的限制，近期需關(guān)注電解鋁成本支撐走強(qiáng)因素。本周一，LME三個(gè)月期鋁盤中升至3000美元/噸，為2008年來(lái)首次，后續(xù)關(guān)注庫(kù)存壓力能否緩和，滬鋁短線偏多看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉(cāng)試多 | 隔夜鋅價(jià)盤偏強(qiáng)震蕩，宏觀來(lái)看，美國(guó)9月非農(nóng)報(bào)告意外爆冷，新增就業(yè)人數(shù)連續(xù)第二個(gè)月低于預(yù)期，美元指數(shù)短線走低，內(nèi)外金屬普漲。基本面來(lái)看，隨著冬季到來(lái)，原料供需偏緊，加之限電影響，供應(yīng)端形成支撐。消費(fèi)端同樣受到限電政策影響，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)加工企業(yè)停產(chǎn)較去年同期增加50%?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)緊的格局下，后期鋅價(jià)或?qū)⑸细 Ｕw上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議輕倉(cāng)試多，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國(guó)內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開(kāi)工率下滑，但總體來(lái)看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢(shì)，庫(kù)存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉(cāng) | 夜盤滬鎳主力合約收漲0.01%，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19345美元/噸附近。9月8日~9月30日，江蘇省開(kāi)展2021年年綜合能耗5萬(wàn)噸以上企業(yè)專項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察行動(dòng)，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。山東鎳鐵廠于近日降負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響月產(chǎn)量20-30%。10月11日LME鎳庫(kù)存減534噸至148878噸，上期所鎳倉(cāng)單減11噸至3662噸?；久鎭?lái)看，三季度鎳鐵廠備貨需求集中，以及疫情導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)持續(xù)探漲，鎳礦報(bào)價(jià)仍將高位運(yùn)行。高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴(kuò)大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)，但相對(duì)而言鎳鐵的需求回落程度更大，預(yù)計(jì)四季度鎳鐵將由短缺轉(zhuǎn)為小幅過(guò)剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫(kù)呈小幅累庫(kù)狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅(qū)動(dòng)不足，建議區(qū)間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，游國(guó)內(nèi)針對(duì)高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運(yùn)輸放緩，市場(chǎng)缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐。從基本面來(lái)看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，庫(kù)存小幅去庫(kù)，但隨著未來(lái)限電影響減弱，供應(yīng)量恢復(fù)的情況下，下游需求疲弱，不銹鋼價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)有回落預(yù)期。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石震蕩上漲，建議短線多單交易為主 | 夜盤鐵礦期貨主力合約小幅上漲。近期國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)下降、鋼廠利潤(rùn)較高、部分鋼廠復(fù)產(chǎn)等這些因素提振鐵礦期貨價(jià)格。不過(guò)國(guó)內(nèi)部分鋼廠計(jì)劃10月份檢修，鐵礦石需求仍將難以大幅增加，而鐵礦石供應(yīng)比較穩(wěn)定，港口鐵礦石庫(kù)存維持高位，因此鐵礦石期貨價(jià)格上漲空間受到限制。根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月9日當(dāng)周國(guó)內(nèi)186家鐵礦生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率60.9%，環(huán)比下降 1.4%，同比下降6.7%。國(guó)產(chǎn)礦短期供應(yīng)有所下降。進(jìn)口礦方面，內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存13419萬(wàn)噸，環(huán)比增加97萬(wàn)噸。鐵礦需求方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月9日當(dāng)周樣本鋼廠高爐開(kāi)工率77.5%，環(huán)比增加4.28%。國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)亦受限電以及浙江和江蘇部分鋼廠復(fù)產(chǎn)將繼續(xù)提振鐵礦期貨，本周鐵礦或?qū)⑿》蠞q。操作建議方面，建議短線多單交易為主。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)收十字星。高漲的電力價(jià)格和天然氣短缺可能會(huì)加快天然氣向石油的轉(zhuǎn)換，原油需求在今冬或受提振?；久鎭?lái)看，OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。市場(chǎng)認(rèn)為由于產(chǎn)油國(guó)剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國(guó)對(duì)中東及南美個(gè)別國(guó)家的制裁，即使歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)增加產(chǎn)量配額，也難以達(dá)到目標(biāo)水平。截至10月1日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1130萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加20萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加30萬(wàn)桶。需求方面，美國(guó)駕駛高峰季結(jié)束，煉廠處于秋季檢修期，開(kāi)工率下滑。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導(dǎo)致的各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險(xiǎn)將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。但今冬拉尼娜得到確認(rèn)、天然氣價(jià)格飆升推動(dòng)的油品替代效應(yīng)或?qū)⑻嵴裨拖M(fèi)。預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位運(yùn)行，多單可逢回調(diào)介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本邏輯依舊占據(jù)主動(dòng) | 受天然氣價(jià)格走強(qiáng)以及成本端帶動(dòng)，乙二醇期貨主力合約隔夜延續(xù)漲勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)增加2645至241536手?；久娣矫?，9月份乙二醇市場(chǎng)處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對(duì)乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開(kāi)工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫(kù)存意外降庫(kù)，累庫(kù)預(yù)期被進(jìn)一步推遲，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著煤炭?jī)r(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤(rùn)未見(jiàn)明顯改善，因此廠家降負(fù)及停車檢修抵觸程度不高，開(kāi)工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開(kāi)工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠受庫(kù)存壓力較大且利潤(rùn)不佳等因素影響存在檢修預(yù)期，因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動(dòng)下，短期需求端偏弱矛盾并未凸顯，短期成本驅(qū)動(dòng)占據(jù)主動(dòng)，操作上建議節(jié)前多單輕倉(cāng)持有，節(jié)后關(guān)注雙控政策變化及聚酯鏈需求表現(xiàn)。 | |
PVC(V) | 建議多單輕倉(cāng)持有 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約繼續(xù)大幅上漲。PVC期貨大幅上漲主要受動(dòng)力煤期貨帶動(dòng)。昨日PVC現(xiàn)貨仍以上漲為主，華東地區(qū)PVC現(xiàn)貨14100元/噸，基差偏高。由于煤炭供應(yīng)緊張加上限電影響，電石供應(yīng)持續(xù)緊張，PVC企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)難以增加而需求相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致PVC期貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，10月7日電石開(kāi)工率較節(jié)前下降。PVC裝置變動(dòng)方面，蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置開(kāi)車，今日出產(chǎn)品；山東東岳12萬(wàn)噸PVC裝置停車，廠家計(jì)劃近日開(kāi)車，但鄂爾多斯氯堿化工PVC二期40萬(wàn)噸裝置10月8日檢修，因此PVC供應(yīng)仍將偏緊。因此操作建議方面，建議多單輕倉(cāng)持有。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，10月11日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4250元/噸。供應(yīng)方面，截止10月8日，國(guó)內(nèi)主力瀝青煉廠開(kāi)工率為45.8%，環(huán)比增加6.1%。分地區(qū)來(lái)看，華北地區(qū)增幅最為明顯，其次為山東地區(qū)，華東地區(qū)主要是節(jié)日期間揚(yáng)子石化復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)區(qū)內(nèi)開(kāi)工率提升。需求方面，各地區(qū)終端需求表現(xiàn)一般，北方部分地區(qū)降雨天氣較多，限制項(xiàng)目施工，需求較為清淡，煉廠出貨量下降。其中，東北、山東華北以及長(zhǎng)三角地區(qū)煉廠累庫(kù)，不過(guò)庫(kù)存水平均可控；華南地區(qū)主力煉廠瀝青低產(chǎn)，資源供應(yīng)收緊。進(jìn)入10月，終端需求將繼續(xù)增加，需求面支撐或?qū)⒓訌?qiáng)。且考慮目前國(guó)際油價(jià)價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，并且國(guó)家“限電限產(chǎn)”政策出臺(tái)，部分煉廠或?qū)⒖s減瀝青產(chǎn)量，預(yù)計(jì)瀝青市場(chǎng)價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 建議多單謹(jǐn)慎持有，套利建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 夜盤塑料期貨主力合約在10000元/噸附近震蕩。隔夜上游原油、煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，原料價(jià)格上漲將對(duì)塑料期貨形成成本支撐。昨日PE現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，不過(guò)現(xiàn)貨成交量有所走弱，神華煤化工成交率僅52%。從供需來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存81萬(wàn)噸，庫(kù)存偏高，隨著塑料期貨大幅反彈，中游企業(yè)大量補(bǔ)庫(kù)，本周中游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度或?qū)p弱。本周需要關(guān)注終端補(bǔ)庫(kù)情況，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，限電措施或有所放松，華南地區(qū)塑料制品加工企業(yè)開(kāi)工率將回升，這將增加原料需求。整體來(lái)看，本周上游企業(yè)將去庫(kù)存為主，PE出廠價(jià)大幅上漲后將趨于穩(wěn)定，塑料期貨將修復(fù)前期過(guò)快漲幅?；罘矫妫A北地區(qū)煤化工LLDPE10110元/噸左右，期貨貼水現(xiàn)貨110元/噸。因此操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議多單謹(jǐn)慎持有，套利建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 今日PP期貨主力合約高位震蕩，短期pp供應(yīng)不緊張， PP2201合約未能持續(xù)上沖，夜盤依舊在10300元/噸附近震蕩。由于石化庫(kù)存在80萬(wàn)噸上方，拉絲PP生產(chǎn)比例回升至39%附近，因此PP供應(yīng)不緊張。近期中游企業(yè)受“買漲不買跌”貿(mào)易習(xí)慣影響大量補(bǔ)庫(kù)，本周中游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)力度有所減弱。不過(guò)PP期貨短期下跌空間亦不大，西北地區(qū)錯(cuò)峰用電PP供應(yīng)仍存下降預(yù)期。據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，2021年9月國(guó)內(nèi)PP產(chǎn)量在235.94萬(wàn)噸，環(huán)比2021年8月減少1.38%，同比去年9月份增加5.97%。因此若能耗雙控維持至年底，PP供應(yīng)仍將難以大幅增加，這將抵消新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)的壓力。需求方面，本周需求變動(dòng)不大，關(guān)注錯(cuò)峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將補(bǔ)庫(kù)。因此本周PP期貨整體將高位震蕩。基差方面，華東地區(qū)PP10200元/噸，基差-101元/噸。操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 多單輕倉(cāng) | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢(shì)較為強(qiáng)勁 。從基本面來(lái)看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過(guò)剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤(rùn)偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議多單輕倉(cāng)。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開(kāi)始提振供暖原油需求，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開(kāi)工下滑。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存小幅下降。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 等待做空機(jī)會(huì) | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)大幅拉漲，成交偏差，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差594元/噸；焦炭總庫(kù)存587.72萬(wàn)噸(-10.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.12%(1.22)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率62.97%(0)。綜合來(lái)看，上游方面，華東焦企繼續(xù)限產(chǎn)中，其中江蘇地區(qū)焦企產(chǎn)量略有回升，但焦企整體生產(chǎn)幅度依舊在50%左右，增量有限；而山東地區(qū)維持節(jié)前生產(chǎn)水平，當(dāng)?shù)亟够髽I(yè)開(kāi)工30-40%左右，供應(yīng)無(wú)明顯變化。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運(yùn)輸受阻嚴(yán)重，部分線路幾乎停滯，部分焦企廠內(nèi)廠內(nèi)焦炭庫(kù)存增長(zhǎng)。此外，西北地區(qū)因需求欠佳，部分焦企也出現(xiàn)明顯累庫(kù)，有讓利出貨行為。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)增庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購(gòu)存在一定觀望情緒，追高庫(kù)存意愿不強(qiáng)，按需采購(gòu)為主。我們認(rèn)為當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系稍有緩解跡象?？紤]到當(dāng)前煤焦價(jià)差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨(dú)立下跌的行情，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者等待做空機(jī)會(huì)。 | |
焦煤(JM) | 等待做空機(jī)會(huì) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅拉漲，成交一般，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有所松動(dòng)，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)3450元/噸(0)，期現(xiàn)基差41元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1981.29萬(wàn)噸(-0.3)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.65天(-0.7)。綜合來(lái)看，近期陜西、山西多地持續(xù)降雨，部分煤礦因?yàn)榻涤暧型?、限產(chǎn)情況，降雨對(duì)于公路運(yùn)輸影響較大，臨汾、晉中、運(yùn)城等多地公路外運(yùn)嚴(yán)重受阻，鐵路也有不同程度受限情況，部分煤礦不排除因運(yùn)輸問(wèn)題后期有限產(chǎn)可能。此外，近期為保障動(dòng)力煤供應(yīng)，煉焦原煤入選可能受限。但另一方面，在下游焦鋼大面積限產(chǎn)及焦炭走弱的影響下，焦煤價(jià)格下行壓力增大，尤其是前期漲幅過(guò)大的高價(jià)煤種價(jià)格已陸續(xù)開(kāi)始回落，下游采購(gòu)情緒消極，煤礦普遍反饋下游續(xù)單情況不佳。進(jìn)口方面國(guó)慶期間甘其毛都口岸4日開(kāi)始通關(guān)，日通關(guān)量約200車/天。因下游觀望消極采購(gòu)，蒙5原煤報(bào)價(jià)下調(diào)。下游方面，隨著下游焦企限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，以及焦炭庫(kù)存有所增加，對(duì)煉焦煤需求有所減弱，加之市場(chǎng)觀望情緒濃厚，貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨較少，煤礦新增訂單情況不及預(yù)期，多數(shù)煤企對(duì)后市存有看降情緒，報(bào)價(jià)多以穩(wěn)為主，部分煤種稍有調(diào)整。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者暫且觀望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)家能源委員會(huì)會(huì)議，部署能源改革發(fā)展工作，提出要糾正有的地方“一刀切”限電限產(chǎn)或運(yùn)動(dòng)式“減碳”。隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)大幅上漲并再次接近漲停價(jià)，成交尚可，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)2150元/噸(+120)，期現(xiàn)基差741.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4642.9萬(wàn)噸(+148.1)，秦港煤炭疏港量50.3萬(wàn)噸(+4.9)。綜合來(lái)看，上游方面，中央和地方針對(duì)煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內(nèi)增加市場(chǎng)供應(yīng)。但另一方面，陜西、山西暴雨及降溫天氣對(duì)煤礦生產(chǎn)及貨物運(yùn)輸造成較大影響。此外，國(guó)家礦山安全監(jiān)察局近日召開(kāi)會(huì)議，提出嚴(yán)防不達(dá)標(biāo)煤礦以保供為由擴(kuò)能增產(chǎn)。進(jìn)口方面，國(guó)慶假期有消息稱部分已到港澳洲煤予以通關(guān)放行，或進(jìn)一步加快市場(chǎng)供需矛盾的緩解。下游方面，電廠煤炭庫(kù)存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫(kù)存儲(chǔ)備。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當(dāng)前狀況與電廠提前冬儲(chǔ)有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續(xù)對(duì)行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調(diào)控預(yù)期極強(qiáng)，各地已有以能耗雙控名義對(duì)高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注電廠冬儲(chǔ)煤炭采購(gòu)情況及能源雙控背景下的終端消耗，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現(xiàn) | 受原油價(jià)格反彈及煤炭成本支撐，甲醇期貨主力合約在成本推動(dòng)作用下大幅拉漲，隔夜期價(jià)再創(chuàng)新高，成交良好，持倉(cāng)下降150686手至951814手。當(dāng)前基本面狀況分析來(lái)看，本輪價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢(shì)明顯，對(duì)煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。此外，雙控政策對(duì)甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開(kāi)工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致內(nèi)地及港口甲醇庫(kù)存處于相對(duì)健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場(chǎng)擔(dān)憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤(rùn)進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負(fù)及臨時(shí)停車檢修，近期甲醇制烯烴開(kāi)工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢(shì)交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。但節(jié)前需合理控制倉(cāng)位，節(jié)后關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況，一旦需求持續(xù)弱化配合煤價(jià)調(diào)整，市場(chǎng)存在短期大幅回落行情可能。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲4.27%。現(xiàn)貨方面，10月10日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2990元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)尿素裝置停減產(chǎn)情況有所恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)期增加。由于新一輪印度招標(biāo)公布，集港貨量尚可，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)累庫(kù)。近期國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工負(fù)荷低位，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?。中?guó)尿素開(kāi)工負(fù)荷率67.97%，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑6.69%。周度產(chǎn)量為103.69萬(wàn)噸，環(huán)比上漲11.76%，周同比下滑5.29%。需求方面，秋播將至農(nóng)戶采購(gòu)積極性尚可，農(nóng)業(yè)需求跟進(jìn)。膠合板方面，膠合板企業(yè)開(kāi)工積極性不高，疊加尿素價(jià)格高位，備貨謹(jǐn)慎。進(jìn)入10月國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)端仍存在檢修或減產(chǎn)預(yù)期，基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格偏高，淡儲(chǔ)及下游工廠跟進(jìn)動(dòng)力不足，存推遲采購(gòu)可能。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節(jié)后需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 玻璃期貨主力合約隔夜偏弱運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加11100手至258305手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者過(guò)分看跌，國(guó)慶節(jié)假期過(guò)后需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，收于5965元/噸，漲幅0.81%。周一ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.1%，主力結(jié)算價(jià)20.33美分/磅。國(guó)際方面，在巴西中南部將公布最新壓榨數(shù)據(jù)前，國(guó)際糖價(jià)跌破支撐，尚不清楚是對(duì)數(shù)據(jù)提前做出反應(yīng)還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預(yù)期尚可，或?qū)⑴c前期的壓榨保持平行，不會(huì)導(dǎo)致總產(chǎn)量減幅擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)方面，由于當(dāng)前供應(yīng)充足，而遠(yuǎn)期是寄望于國(guó)際糖價(jià)保持較高水平以抬高國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本來(lái)支撐未來(lái)價(jià)格，因此國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)對(duì)鄭糖遠(yuǎn)期合約影響明顯。現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800. | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2535元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2330元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2300-2420元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2490-2780元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2440-2460元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2690-2710元/噸。隨著連續(xù)陰雨天氣再次來(lái)臨，新季玉米收割以及上量受到影響，局部區(qū)域價(jià)格出現(xiàn)短暫的反彈行情，但潮糧不易保管，基層種植戶出糧明顯加快，深加工企業(yè)廠門到貨量迅速增加，企業(yè)大幅下調(diào)收購(gòu)價(jià)格。需求端深加工端需求雖有所回暖，但飼料養(yǎng)殖端生豬行情始終低迷養(yǎng)戶虧損嚴(yán)重，多傾向使用低價(jià)玉米替代品。雖然前期隨著玉米價(jià)格的下滑與替代品之間的價(jià)差縮小，飼料中的玉米比例有所增加，但現(xiàn)階段飼料養(yǎng)殖端替代仍較為明顯，玉米飼用需求受到抑制。綜合來(lái)看短期受降雨天氣及小麥漲價(jià)刺激，盤面或有所提振，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1865萬(wàn)噸，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收購(gòu)，中儲(chǔ)糧高價(jià)收購(gòu)為豆價(jià)提供托底，此外黑龍江省儲(chǔ)大豆拍賣成交價(jià)高于預(yù)期，中儲(chǔ)糧將在9月28日進(jìn)行國(guó)產(chǎn)大豆雙向競(jìng)價(jià)交易，數(shù)量為41294噸，中儲(chǔ)糧直屬庫(kù)與競(jìng)價(jià)中標(biāo)方通過(guò)一次交易實(shí)現(xiàn)同等數(shù)量的大豆采購(gòu)和銷售，在增加供應(yīng)的同時(shí)，展開(kāi)新豆收購(gòu)。豆一維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA季度庫(kù)存報(bào)告上調(diào)2020/21年度美豆單產(chǎn)及收獲面積，使得美豆期末庫(kù)存為2.56億蒲，高于市場(chǎng)預(yù)估，同時(shí)美豆收割逐步增加，截至10月3日當(dāng)周，美豆收割率為34%，去年同期為35%,五年均值為26%，此外美豆單產(chǎn)仍有上調(diào)空間，美豆供應(yīng)壓力逐步上升，近期呈現(xiàn)震蕩尋底走勢(shì)，但是2021/22年度美豆整體呈現(xiàn)供需偏緊格局，限制美豆回調(diào)空間。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴(kuò)增，9月中旬巴西中部地區(qū)遭遇旱情，但隨著10月上旬中部地區(qū)降水恢復(fù)，將有利于巴西大豆播種加速。中期來(lái)看，2021/22年度南美大豆生長(zhǎng)期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對(duì)巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵。國(guó)內(nèi)方面，受限電政策影響，節(jié)前壓榨量下降，截至9月24日當(dāng)周，大豆壓榨量171萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，豆粕提貨速度下降，豆粕庫(kù)存小幅回落，截至9月24日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為85.68萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.79%,同比減少24.80%。10月份國(guó)內(nèi)豆粕供需兩弱，需關(guān)注進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，及限電政策對(duì)油廠開(kāi)機(jī)率的影響。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存大幅回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)大豆壓榨量432萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫(kù)存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前豆油消費(fèi)下滑，豆油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至9月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為89.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.56%，同比減少16.87%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量偏低，同時(shí)限電政策影響油廠開(kāi)機(jī)，且豆粕消費(fèi)疲弱，油廠壓榨量受到抑制，而油脂逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，豆油庫(kù)存仍難累積，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)偏緊狀態(tài)延續(xù)。 大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 9月份馬棕產(chǎn)量為1703740噸，同比下降8.85%，環(huán)比下降0.39%，月度出口量為1597393噸，同比下降0.92%，環(huán)比上升36.83%，截至9月底，馬棕庫(kù)存為1746520噸，同比上升1.42%，環(huán)比下降6.99%。9月末馬棕庫(kù)存下降幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局仍將延續(xù)。短期勞動(dòng)力短缺問(wèn)題依然凸顯，但馬來(lái)西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬(wàn)名外國(guó)工人從10月中旬開(kāi)始分階段進(jìn)入馬來(lái)西亞，對(duì)馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月上旬馬棕出口有所下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)分別顯示，10月1-10日馬棕出口較上月同期下降7.6%。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油集中到港，節(jié)前庫(kù)存有所回升，但庫(kù)存水平仍處低位。截至9月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為39.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.50%，同比增加5.81%。建議多單滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，菜粕庫(kù)存降至低位，整體供應(yīng)偏緊，豆菜粕庫(kù)存收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期菜油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，菜油庫(kù)存逐步下降，截至9月24日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為34.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.25%,同比增加141.74%，后期菜油到港減少，中期菜油庫(kù)存拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4491元/500kg，收漲幅3.84%。10月11日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格下跌，現(xiàn)貨均價(jià)4.34元/斤，大碼雞蛋庫(kù)存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月11日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.94元/斤，整體9月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購(gòu)老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。臨近國(guó)慶需求平淡，外銷疲軟，下游各環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，入市拿貨謹(jǐn)慎抵觸高價(jià)成交，預(yù)計(jì)下旬雞蛋價(jià)格開(kāi)始偏弱運(yùn)行，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果遠(yuǎn)月合約漲停，主力主力合約大幅上漲，收于6991元/噸，漲幅5.7%。9月20號(hào)甘肅、洛川以及富縣部分地區(qū)遭遇冰雹天氣。當(dāng)前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時(shí)間，當(dāng)前蘋(píng)果處于上色最后階段，蘋(píng)果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋(píng)果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋(píng)果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋(píng)果價(jià)格持續(xù)走低，蘋(píng)果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫(kù)處在清理庫(kù)存階段。近期新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量約為69.08，山東省庫(kù)容比占12.6%，山西省庫(kù)容比占1.2%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋(píng)果上市量逐漸增加。近期國(guó)慶行情需求，冷庫(kù)富士需求較前期有好轉(zhuǎn)?？蜕涕_(kāi)始包裝貨源，預(yù)計(jì)短期富士?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋(píng)果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，關(guān)注產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況。 | |
生豬(LH) | 空單止盈 | 昨日生豬期貨主力合約漲停，收于15285元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為10.82元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.31元/公斤。目前養(yǎng)殖端散戶壓欄情緒加強(qiáng)，屠企生豬收購(gòu)出現(xiàn)難度。而隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，消費(fèi)漸有提振，短期來(lái)看在國(guó)家收儲(chǔ)和需求漸好的刺激下豬價(jià)有一定支撐。但國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對(duì)量仍維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。而需求方面來(lái)看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。綜合來(lái)看由于近期生豬現(xiàn)貨價(jià)格接連幾天上漲，在散戶惜售及需求轉(zhuǎn)好的情況下短期現(xiàn)貨有趨穩(wěn)回暖預(yù)期，同時(shí)疊加國(guó)家收儲(chǔ)盤面迎來(lái)支撐反彈。操作上建議前期空單獲利止盈。 | |
花生(PK) | 觀望為主 | 昨日花生期貨低開(kāi)高走，收于8748元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報(bào)價(jià)為8600元/噸左右，河南新產(chǎn)統(tǒng)貨米報(bào)價(jià)8800-9000元/噸。日前河南及東北地區(qū)陰雨天氣導(dǎo)致新花生收獲及晾曬進(jìn)程延緩，市場(chǎng)新米上貨量不大。同時(shí)農(nóng)戶農(nóng)忙及惜售影響上貨積極性一般，貿(mào)易商多保持觀望心理市場(chǎng)上購(gòu)銷較為清淡。油廠方面，部分中小型油廠開(kāi)始少量收購(gòu)，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購(gòu)積極性，普遍以消化前期庫(kù)存和觀望為主。綜合來(lái)看受天氣影響新花生上貨有限以及市場(chǎng)需求不佳，短期花生價(jià)格以穩(wěn)定為主。后期仍需關(guān)注油廠收購(gòu)動(dòng)向及各地上貨情況，操作上建議觀望為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21365元/噸，收跌幅1.11%。周一ICE棉價(jià)偏弱運(yùn)行，結(jié)算價(jià)109.79美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加57.5萬(wàn)人，失業(yè)率降至5%。此外國(guó)慶期間，美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率均升至6月以來(lái)的最高水平，能源價(jià)格上漲引發(fā)了對(duì)通脹將加速的擔(dān)憂，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于11月會(huì)議決定縮債的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面， 10月6日，北疆地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)11.0-11.2元/公斤（蛋卷棉），散花10.9元/公斤，最高價(jià)達(dá)到11.4元/公斤，因籽棉收購(gòu)價(jià)持續(xù)高位，棉籽暫時(shí)不對(duì)外銷售。供應(yīng)端籽棉搶收成為焦點(diǎn)，本年度高漲的棉花加工廠承包費(fèi)以及新建的加工廠，加劇了當(dāng)前棉花市場(chǎng)供小于求的局面，籽棉百分之百存在搶收，疊加在種植成本增加的因素下，將支撐籽棉價(jià)格上行，在一定程度上也將帶動(dòng)鄭棉期價(jià)走高，建議偏多思路。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
