今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-08-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注日本二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值 | 隔夜美元指數(shù)走低，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市小幅上行。國際方面美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五早晨公布的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)僅為70.2，較7月終值81.2出現(xiàn)暴跌。國內(nèi)方面央行周六發(fā)表專欄文章稱，我國目前實(shí)行的浮動(dòng)匯率制度適合中國國情，應(yīng)當(dāng)長期堅(jiān)持。人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)。未來，人民幣既可能升值，也可能貶值，沒有任何人可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)。本周關(guān)注日本二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值，中國1至7月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資，中國1至7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比，中國1至7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比，中國7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比，中國1至7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比，中國7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比；英國6月三個(gè)月ILO失業(yè)率，英國7月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)變動(dòng)(萬人)，歐元區(qū)二季度GDP同比初值，歐元區(qū)二季度GDP季環(huán)比初值，美國7月零售銷售環(huán)比；歐元區(qū)7月調(diào)和CPI同比終值，美國7月新屋開工(萬戶)，美國7月營建許可(萬戶)；美國8月14日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬人)；中國8月五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，中國8月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2108比值為0.9073。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營活動(dòng)較為活躍。資金方面，隔夜品種上行23.6bp報(bào)2.176%，7天期上行4.7bp報(bào)2.197%，14天期下行0.4bp報(bào)2.155%，1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)2.3%。北向資金今日流入26.78億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏弱運(yùn)行 | 隔夜國際金價(jià)反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1778美元/盎司，金銀比價(jià)75.25。強(qiáng)勁的通脹對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的鷹派傾向提供了支撐，但美國消費(fèi)者信心大幅回落，美元指數(shù)轉(zhuǎn)跌，為貴金屬價(jià)格提供支撐。美聯(lián)儲(chǔ)最新FOMC利率決議最為顯著的變化是表示美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)朝著縮減量化寬松的目標(biāo)取得了進(jìn)展。隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，以及就業(yè)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)臨近。財(cái)政方面，美國參議院投票通過了一項(xiàng)一萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢(shì)頭，疫苗對(duì)德爾塔病毒的有效性受到挑戰(zhàn)，或引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒支撐。截至8/12，SPDR黃金ETF持倉1023.54噸，持平， SLV白銀ETF持倉17276.95噸，前值17213.55噸。展望后市，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單滾動(dòng)操作（持多） | 周五夜盤螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行。近期螺紋鋼供需兩弱，本周螺紋鋼期貨整體將震蕩為主，因此建議多單滾動(dòng)操作為主。從政策來看，近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《法治政府建設(shè)實(shí)施綱要（2021－2025年）》，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實(shí)際認(rèn)真貫徹落實(shí)，除有法定依據(jù)，嚴(yán)禁地方政府要求特定區(qū)域或行業(yè)停產(chǎn)停業(yè)。我們認(rèn)為鋼廠限產(chǎn)后期仍有序推進(jìn)。另外根據(jù)《唐山市2022年北京冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)空氣質(zhì)量保障實(shí)施方案》意見的通知，環(huán)保因素將限制鋼材產(chǎn)量。不過需要關(guān)注鋼廠限產(chǎn)力度和集中減產(chǎn)時(shí)點(diǎn)，若減產(chǎn)時(shí)間推遲至四季度，遠(yuǎn)月合約受支撐力度較大，因此可適當(dāng)參與反套。從近期供需來看，Myteel數(shù)據(jù)來看，上周螺紋產(chǎn)量321萬噸，環(huán)比增加3萬噸，增幅不大，螺紋總庫存147萬噸，下降6萬噸。截止到8月12日，Mysteel調(diào)研全國71家獨(dú)立電弧爐鋼廠，平均開工率62.61%，周環(huán)比下降3.46%，年同比下降8.59%。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)204.39萬噸，環(huán)比下降2.97%、同比下降4.40%。公布的數(shù)據(jù)利好螺紋鋼期貨。從需求來看，短期下游企業(yè)按需采購為主，受降雨、限電以及公共衛(wèi)生事件影響需求仍偏弱。綜合來看，短期螺紋鋼多空因素并存，螺紋期貨整體震蕩，因此操作建議方面，建議在震蕩區(qū)間下沿多單滾動(dòng)操作或適當(dāng)參與反套。 | |
熱卷(HC) | 建議多單參與（持多） | 周五夜盤熱卷主力合約震蕩運(yùn)行。熱卷期貨一方面受壓縮粗鋼產(chǎn)量政策支撐，另一方面受需求偏弱壓制，預(yù)計(jì)短期區(qū)間震蕩為主。本周唐山限產(chǎn)新政策開始征求意見，停限產(chǎn)或無縫銜接，明確提出2021年全市壓減1237萬噸，壓減任務(wù)企業(yè)3月13日前產(chǎn)量不得增加，1000立方以下高爐、100噸以下轉(zhuǎn)爐關(guān)停，這支撐包含熱軋卷板在內(nèi)的鋼材價(jià)格。從近期供需來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周熱卷產(chǎn)量327萬噸，周環(huán)比增加7萬噸，總庫存下降1.4萬噸。需求方面，中游企業(yè)降庫存為主，下游企業(yè)按需購物，需求仍處于淡季不利熱卷期貨大幅上漲。因此建議在震蕩區(qū)間下沿多單滾動(dòng)操作。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2611美元/噸，受到美國基建法案的提振。因夏季用電高峰來臨，南方電網(wǎng)近期用電負(fù)荷大幅上升，繼云南后，廣西、貴州等產(chǎn)鋁省份加入限電行列。產(chǎn)業(yè)上，08月12日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存73.8萬噸，較前值增加1.4萬噸。供應(yīng)方面，目前中國電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著下半年地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。庫存方面，國儲(chǔ)拋儲(chǔ)預(yù)期疊加7-8月份的消費(fèi)淡季，鋁價(jià)一定程度上有所承壓，但供應(yīng)的約束以及低庫存仍將給予鋁價(jià)支撐。操作上，建議以逢低買入為主，套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 多單逢高減倉 | 周五夜盤滬鎳主力合約收漲，持倉量變化不大，美元指數(shù)回落，倫鎳19685美元/噸附近運(yùn)行。7月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成28.4萬輛和27.1萬輛，環(huán)比分別增長14.52%和5.86%，銷量滲透率繼續(xù)突破新高至14.56%。庫存方面，截止8/13，LME庫存205452噸（-180），上期所周度庫存6707噸（-338），上期所倉單4167噸（-513）。基本面來看，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運(yùn)輸，但在不銹鋼廠期單大幅下調(diào)的背景下，原料端有所承壓。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)傳來限電限產(chǎn)消息，不銹鋼期貨創(chuàng)出盤面新高。8月9日，福建江蘇甬金304冷軋9月期價(jià)意外下調(diào)1200元/噸，熄滅市場(chǎng)看多情緒；新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)增長，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格高位略有下調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，遠(yuǎn)期看供應(yīng)節(jié)奏，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議落地，鷹派觀點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢(shì)，多方利好對(duì)鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)端來看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來看，?4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢(shì)，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的出口量將有減少。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格整體報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間16500-17000元/噸，?304熱軋報(bào)價(jià)區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 空單逢低減倉或止盈 | 周五夜盤鐵礦期貨主力合約有所反彈。本周市場(chǎng)關(guān)注唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布關(guān)于征求《唐山市2022年北京冬奧會(huì)和冬殘奧會(huì)空氣質(zhì)量保障實(shí)施方案》意見的通知，通知要求1000立方米以下高爐和100噸以下轉(zhuǎn)爐關(guān)停退出；在建或尚未投產(chǎn)的鋼鐵、焦化等行業(yè)企業(yè)，2022年3月13日之前不得開工生產(chǎn)或試運(yùn)行。以上消息不利于鐵礦需求。在去粗鋼產(chǎn)量的背景下降，鋼廠短期囤貨意愿較弱。鋼廠開工率僅75%附近，開工率偏低以及8月-12月份繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量，對(duì)鐵礦需求將逐下降。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年8月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)生鐵日產(chǎn)183.26萬噸，環(huán)比下降2.66%、同比下降5.09%。鐵水產(chǎn)量下降說明鋼廠對(duì)鐵礦石需求下降。此外，市場(chǎng)開始關(guān)注阿富汗局勢(shì)，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，阿富汗鐵礦石儲(chǔ)量約100億噸，長期看后期若其穩(wěn)定發(fā)展，鐵礦石出口增加將影響全球鐵礦石供應(yīng)，短期對(duì)供應(yīng)影響不大。因此從我國需求來看，短期鐵礦石主力2201合約將偏弱震蕩。不過期貨貼水現(xiàn)貨較大，因此建議空單逢低減倉或暫時(shí)止盈。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 空單逐步入場(chǎng) | 當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日，阿富汗塔利班進(jìn)入該國首都喀布爾并控制總統(tǒng)府。地緣政治的擾動(dòng)導(dǎo)致布倫特和WTI開盤分別下跌0.7%和0.8%。該事件對(duì)油價(jià)影響較為有限。首先因?yàn)榘⒏缓狗侵饕脑蜕a(chǎn)國，對(duì)全球原油產(chǎn)量的影響較為有限。其次，疫情對(duì)需求的影響導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)普遍悲觀。德爾塔病毒繼續(xù)蔓延、新型拉姆達(dá)變種出現(xiàn)，全球多地重新采取出行限制措施，多國出口數(shù)據(jù)展現(xiàn)疲軟跡象，主要新興市場(chǎng)國家出臺(tái)的新限制措施，給需求增長前景蒙上陰影。雖然美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持寬松貨幣政策，但基本面偏利空導(dǎo)致了油市價(jià)格的連續(xù)下跌。此外，全球航空運(yùn)輸?shù)膹?fù)蘇勢(shì)頭連續(xù)回落，在一定程度上證實(shí)了市場(chǎng)的焦慮情緒。中長期來看，原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供過于求結(jié)構(gòu)，空單可逐步布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 偏空思路看待 | 受基本面供需及成本轉(zhuǎn)弱預(yù)期影響，乙二醇期貨主力合約隔夜承壓回落，成交良好，持倉增加3741手至109684手。前期市場(chǎng)價(jià)格維持漲勢(shì)主要原因在于成本端支撐作用凸顯以及行業(yè)去庫節(jié)奏保持良好。原油及煤炭作為乙二醇主要前端生產(chǎn)原材料，其價(jià)格重心持續(xù)上揚(yáng)對(duì)價(jià)格支撐作用逐漸凸顯。此外，近期乙二醇市場(chǎng)去庫化進(jìn)程保持良好，主要體現(xiàn)在原材料價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致生產(chǎn)利潤大幅縮減進(jìn)而使得生產(chǎn)裝置開工率出現(xiàn)明顯下滑，供應(yīng)壓力有所緩解。近期江浙滬地區(qū)臺(tái)風(fēng)天氣對(duì)港口到港量有所影響，利好港口短期去庫進(jìn)程。但隨著利好的因素的逐漸兌現(xiàn)且被市場(chǎng)消化，近期上行略顯乏力。但全球疫情形勢(shì)仍舊不樂觀引發(fā)全球范圍內(nèi)原油需求減弱擔(dān)憂，且國家有意釋放優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能，煤炭及原油價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，近期表現(xiàn)韌性不足，成本支撐效果減弱。據(jù)市場(chǎng)相關(guān)信息顯示，三季度乙二醇產(chǎn)能投放較為集中，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將有所凸顯。需求端，當(dāng)前聚酯行業(yè)開工率雖然保持相對(duì)堅(jiān)挺狀態(tài)，但庫存天數(shù)正逐漸累積，這預(yù)示著需求淡季影響依舊存在，終端市場(chǎng)采購情緒一般，開工率存在下滑預(yù)期。操作策略上，當(dāng)前市場(chǎng)依舊具備回調(diào)需求，關(guān)注成本端變化、庫存數(shù)據(jù)及供應(yīng)變動(dòng)情況。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC繼續(xù)反彈，建議短線偏多交易 | 周五夜盤PVC主力合約小幅反彈，短期PVC期貨技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)，9月份交割之前PVC09合約將維持強(qiáng)勢(shì)。一方面PVC社會(huì)庫存不高，供應(yīng)暫無壓力， PVC生產(chǎn)企業(yè)亦暫無拋售壓力；另一方面，下游企業(yè)成本壓力較大，按需采購為主，投機(jī)性補(bǔ)庫需求較弱。PVC生產(chǎn)企業(yè)整體庫存相對(duì)歷年庫存處于偏低水平。不過PVC需求亦暫無亮點(diǎn)，下游企業(yè)按需采購為主，部分下游抵觸高價(jià)原料，上周僅部分套保商接貨。5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提9330-9420元/噸。在供應(yīng)壓力不大、需求平穩(wěn)的情況下，PVC期貨將維持高位震蕩，建議暫時(shí)觀望或短線偏多交易。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)小幅走弱?，F(xiàn)貨方面，8月13日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4010元/噸。本周國內(nèi)終端需求未有明顯增加，加之國際原油價(jià)格震蕩波動(dòng)，瀝青市場(chǎng)心態(tài)受到打擊，中下游拿貨謹(jǐn)慎，多按需采購。受公共衛(wèi)生事件影響，華東及沿江地區(qū)部分項(xiàng)目停滯，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒集中，但主力煉廠多發(fā)船運(yùn)及火運(yùn)，庫存壓力尚可控，因此成交價(jià)格持穩(wěn)。但另一方面，周六周日上海石化、揚(yáng)子石化瀝青相繼恢復(fù)生產(chǎn)，場(chǎng)內(nèi)資源水平上漲，不過部分煉廠資源轉(zhuǎn)移至周邊社會(huì)庫，支撐煉廠整體庫存水平維持中低位，社會(huì)庫存水平上漲。華南及西南云貴地區(qū)降雨天氣集中，部分施工項(xiàng)目停滯，且受資金影響，仍有部分項(xiàng)目尚未動(dòng)工，煉廠及貿(mào)易商資源消耗緩慢。瀝青市場(chǎng)短期表現(xiàn)疲軟，但由于瀝青庫存尚可控，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議1-5正套（1-5正套） | 周五夜盤塑料期貨L2109合約小幅上漲。短期塑料期貨以區(qū)間震蕩看待，一方面短期石化企業(yè)烯烴庫存不低，本周石化庫存在68萬噸上方；需求處于淡季，這導(dǎo)致塑料期貨上漲乏力。另一方面LLDPE生產(chǎn)占比35%附近，仍處于偏低水平，即交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例偏低；PE進(jìn)口貨價(jià)格高于國產(chǎn)PE價(jià)格，進(jìn)口量維持低位，LDPE供應(yīng)偏緊亦間接支撐LLDPE，這些因素對(duì)塑料期貨形成支撐。近期關(guān)注中國石油蘭州石化榆林化工裝置投產(chǎn)情況。此外，9月份棚膜需求將逐漸增加，關(guān)注棚膜企業(yè)開工率。本周塑料供需變動(dòng)不大，塑料期貨將繼續(xù)區(qū)間震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單參與；套利建議參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議逢低多單參與或1-5正套持有（1-5正套） | 周五夜盤PP期貨PP2109合約繼續(xù)上漲。從供需來看，上周齊魯石化、獨(dú)山子、東華能源等裝置開始檢修，青島金能雖前期產(chǎn)出聚丙烯產(chǎn)品，但目前企業(yè)處于累積庫存狀態(tài)，短期暫無產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，難以形成沖擊，因此PP供需面暫無較大壓力。此外拉絲PP生產(chǎn)比例維持在27-28%，石化企業(yè)多轉(zhuǎn)產(chǎn)注塑和共聚，8月-9月份下游注塑行業(yè)開工率一般均有所回升，這些因素支撐PP價(jià)格。不過石化聚烯烴庫存不低，即PP供應(yīng)不緊張，需求暫無較大亮點(diǎn)，PP期貨大幅上漲動(dòng)力亦不強(qiáng)勁，因此PP期貨將區(qū)間震蕩。因此操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與，套利建議9-1正套離場(chǎng)，適當(dāng)逢低參與1-5正套。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜 | 周五隔夜TA主力合約偏弱震蕩，短期觀望為宜。PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。德爾塔變種病毒蔓延引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)石油需求復(fù)蘇擔(dān)憂，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍然是疫情對(duì)需求的影響以及全球供求基本面，盡管疫苗應(yīng)用，但是全球確診病例仍然朝著2億人發(fā)展，美國單日新增病例仍然在數(shù)萬水平波動(dòng)。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然嚴(yán)重。目前原油市場(chǎng)基本面前景不確定，國際油價(jià)區(qū)間震蕩，苯乙烯成本端弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS?開工平穩(wěn)，ABS?開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫狀態(tài)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2201合約)換月至J2201合約并小幅拉漲，成交尚可，持倉量大增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3010元/噸(0)，期現(xiàn)基差125元/噸；焦炭總庫存626.77萬噸(-13.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.4%(1.12)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率69.82%(0.5)。綜合來看，由煉焦煤供應(yīng)緊張帶來的成本上升及影響開工問題逐漸主導(dǎo)焦炭市場(chǎng)的走向。盡管成材市場(chǎng)并不景氣，但近期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提漲120元/噸已基本全面落地，且第三輪提漲已被提出。上游方面，焦企原料采購困難，因缺乏低硫主焦煤，部分焦企開工率及產(chǎn)品質(zhì)量均出現(xiàn)一定程度下降。目前焦企普遍持樂觀態(tài)度，惜售待漲的情況較為明顯。下游方面，鋼廠受近期疫情反復(fù)影響周轉(zhuǎn)效率以及車流緊張等因素影響到貨，鋼廠焦炭庫存已連續(xù)三周呈現(xiàn)降庫態(tài)勢(shì)。港口方面，受鋼廠采購積極的影響，焦炭下水恢復(fù)正常，主要焦炭港口庫存整體下降。我們認(rèn)為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預(yù)期，但當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問題并未朝著緩解的方向發(fā)展，在現(xiàn)貨仍有較強(qiáng)提漲預(yù)期的背景下，期貨行情出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下跌的難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2201合約)小幅拉漲，成交活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2450元/噸(0)，期現(xiàn)基差265.5元/噸；煉焦煤總庫存1958.32萬噸(-59.1)；100家獨(dú)立焦企庫存可用14.67天(-1)。綜合來看，上游方面，近期煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面不改，烏海及周邊地區(qū)由于后期有綠色礦山治理會(huì)議，露天礦產(chǎn)量持續(xù)受限。由于原煤供應(yīng)緊張，洗煤廠普遍存在無煤可洗的狀況。同時(shí)，在下游積極補(bǔ)庫帶動(dòng)下，產(chǎn)地?zé)捊姑貉永m(xù)漲勢(shì)。進(jìn)口方面，蒙古疫情對(duì)焦煤進(jìn)口仍有較大影響，但因通關(guān)恢復(fù)，蒙古焦煤流向?yàn)鹾：吞粕降貐^(qū)的資源已有增長，預(yù)計(jì)相關(guān)情況很難具有延續(xù)性。需求方面，雖然當(dāng)前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達(dá)峰以及唐山迎接?xùn)|奧會(huì)的限產(chǎn)等多項(xiàng)因素均對(duì)焦煤需求形成較大的利空預(yù)期。我們認(rèn)為，短期內(nèi)煤炭保供嚴(yán)重偏向動(dòng)力煤，這種政策傾斜將加重?zé)捊乖旱墓?yīng)短缺，因此，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)緊張的局面有望進(jìn)一步延續(xù)，而需求回落的預(yù)期或難長時(shí)期構(gòu)成對(duì)焦煤價(jià)格的壓制，預(yù)計(jì)后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)煉焦原煤的產(chǎn)出情況，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 偏多看待 | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)偏穩(wěn)震蕩，成交偏差，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，總體偏穩(wěn)，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1050元/噸(0)，期現(xiàn)基差271.4元/噸；主要港口煤炭庫存4864.7萬噸(+7.2)，秦港煤炭疏港量41.9萬噸(-5.2)。綜合來看，10日陜西省應(yīng)急管理廳發(fā)布關(guān)于暫扣榆林市府谷縣興勝民煤礦等7處煤礦安全生產(chǎn)許可證的通知。如按照通知要求將影響產(chǎn)能4020萬噸，預(yù)計(jì)將對(duì)煤價(jià)形成支撐。近期隨著國家增產(chǎn)保供政策的持續(xù)推進(jìn)，主產(chǎn)地區(qū)煤炭供應(yīng)出現(xiàn)小幅增加。但受疫情影響，煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)情況亦有所增加，或在較大程度上對(duì)沖增產(chǎn)增供措施效果。上游方面，山西煤礦安全生產(chǎn)管理仍是重點(diǎn)，杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)。陜西、內(nèi)蒙古受前期降雨影響，部分露天礦區(qū)生產(chǎn)運(yùn)輸滯緩。港口方面，在煤礦、鐵路聯(lián)合保供穩(wěn)價(jià)的背景下，近期港口庫存有所回升。由于市場(chǎng)預(yù)期用煤高峰期已經(jīng)過半，港口市場(chǎng)看跌情緒濃厚，貿(mào)易商出貨情緒較強(qiáng)，現(xiàn)港口仍以長協(xié)保供及剛需調(diào)運(yùn)為主，市場(chǎng)成交不多。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，下游采購需求仍較為旺盛。我們認(rèn)為煤炭市場(chǎng)需求或維持高位后緩慢回落，市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)偏緊的預(yù)期不再，但當(dāng)前供需關(guān)系緊張的格局亦是事實(shí)。考慮到期現(xiàn)基差較高，期貨或難現(xiàn)領(lǐng)跌行情，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理為主，重點(diǎn)關(guān)注疫情及增產(chǎn)背景下的供應(yīng)端變化，建議投資者偏多看待。 | |
甲醇(ME) | 行情或大概率延續(xù)震蕩走勢(shì)????????? | 上周受伊朗裝置問題等原因影響，甲醇期貨主力合約呈現(xiàn)反彈走勢(shì)，但整體漲幅有限，臨近周末期價(jià)漲勢(shì)放緩，周五隔夜期價(jià)窄幅震蕩回落，成交良好，持倉小幅增加。前期受煤炭價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺影響，成本端支撐作用依舊凸顯，對(duì)盤面形成較強(qiáng)支撐。此外，受原材料價(jià)格采購難度加大以及采購價(jià)格提升影響，裝置利潤大幅度縮減，因此部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車及檢修現(xiàn)象導(dǎo)致行業(yè)裝置開工率出現(xiàn)下滑。港口庫存方面，前期受行業(yè)開工下滑、臺(tái)風(fēng)天氣影響進(jìn)口到港量等因素影響，庫存有所下降。但近期隨著前期滯港船只到港以及下游需求放緩，庫存有所累庫。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織，期價(jià)上方壓力依舊存在。據(jù)悉，下半年仍將有大量新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，后續(xù)伴隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)仍存增量預(yù)期。需求端，傳統(tǒng)下游需求仍處7-8月份淡季周期影響，而甲醇制烯烴方面存在檢修預(yù)期，因此需求韌性略顯不足，對(duì)盤面難以形成明顯利好。整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)雖然不具備明顯的上漲及下跌行情，震蕩狀態(tài)有望延續(xù)，但短期在沽值偏高的背景下期價(jià)大概率處于震蕩行情的下跌通道，操作上建議偏空思路看待。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，8月13日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2715元/噸。供應(yīng)方面，前期檢修和短停尿素裝置陸續(xù)恢復(fù)，短期日產(chǎn)量小幅增加。本周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率68.12%，環(huán)比上漲3.33%，周同比下滑7.33%。周度產(chǎn)量為103.93萬噸，環(huán)比上漲5.13%，周同比下滑6.06%。港口庫存方面，集港貨物陸續(xù)流入，短期港存延續(xù)累庫趨勢(shì)；企業(yè)庫存方面，受西北地區(qū)貨源流出影響，廠家出貨放緩，庫存壓力增加。綜合來看國內(nèi)尿素市場(chǎng)供應(yīng)量充足。需求方面，復(fù)合肥方面，東北地區(qū)冬儲(chǔ)預(yù)收已經(jīng)開始，企業(yè)多執(zhí)行不定價(jià)計(jì)息，開工率低位。下游經(jīng)銷商對(duì)于秋儲(chǔ)肥提貨積極性逐步提升，市場(chǎng)交投趨于活躍；膠合板方面，淡季氣氛濃郁，開工積極性不高；農(nóng)業(yè)需求方面，短期無集中農(nóng)需跟進(jìn)，部分地區(qū)存少量追肥。整體來看，供需基本面結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，但須注意政策面上的變化。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注疫情對(duì)企業(yè)產(chǎn)銷影響???? | 受多地爆發(fā)疫情影響，交通管制措施出臺(tái)，企業(yè)外銷出貨受限明顯，產(chǎn)銷減弱帶動(dòng)庫存短期上漲。受上述因素影響疊加黑色板塊整體偏弱拖累，期價(jià)上周沖高回落，周五隔夜期價(jià)止跌小幅反彈，成交良好，持倉下降7203手至326847手。前期隨著河南地區(qū)出現(xiàn)極端暴雨天氣疊加江浙滬地區(qū)受強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響，玻璃產(chǎn)銷出現(xiàn)一定程度回落。與此同時(shí)，由于玻璃前期漲勢(shì)過于迅速，交易所頻繁出臺(tái)提高合約保證金以及限制開倉手?jǐn)?shù)的措施以期平穩(wěn)市場(chǎng)價(jià)格。在提高09合約保證金消息發(fā)布后，玻璃提前進(jìn)入移倉換月，而在隨后公布的限制開倉限額公告使得多頭資金在新主力合約反擊情緒逐漸降溫，多頭資金主動(dòng)獲利撤離，市場(chǎng)在下旬應(yīng)聲進(jìn)入回調(diào)走勢(shì)。從市場(chǎng)信號(hào)來看，我們認(rèn)為交易所正積極釋放價(jià)格穩(wěn)控的信號(hào)，因此在傳統(tǒng)需求淡季以及惡劣天氣局部影響下，本輪價(jià)格回調(diào)仍舊存有空間。但當(dāng)前玻璃供需邏輯依舊未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，供應(yīng)增量預(yù)期有限且地產(chǎn)行業(yè)仍將處于竣工周期中，需求存有驅(qū)動(dòng)，因此短期關(guān)注國內(nèi)疫情防控對(duì)盤面影響，而中長期逢低買入策略依舊有效。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，周五收于6012元/噸，收漲幅0.82%。國際方面，周四ICE原糖價(jià)震蕩偏強(qiáng)，漲幅2.87%。巴西中南部地區(qū)經(jīng)歷第二次霜凍，持續(xù)干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國內(nèi)方面，截止7月30日，國內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國共生產(chǎn)食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年7月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖 589.26 萬噸，累計(jì)銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類終端消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，國內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。隨著ICE原糖持續(xù)上漲，對(duì)應(yīng)國內(nèi)加工糖廠對(duì)泰國原糖的采購成本增加，對(duì)國內(nèi)糖現(xiàn)貨價(jià)格支撐，國內(nèi)加工糖廠價(jià)格底部上移?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5700元/噸，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)保持穩(wěn)中有漲態(tài)勢(shì)，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于2626元/噸。國際方面，USDA8月玉米供需報(bào)告對(duì)2021/22年度美玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量、出口量及期末庫存預(yù)估均有所下調(diào)。其中2021/22年度美玉米單產(chǎn)預(yù)估從上月預(yù)測(cè)的179.5蒲式耳每英畝下調(diào)至174.6蒲式耳每英畝，美玉米產(chǎn)量預(yù)估下降2.7%至147.5億蒲式耳。需求方面，美玉米飼料需求下調(diào)1億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而燃料乙醇的玉米需求量則與上月預(yù)測(cè)持平。美玉米出口量預(yù)期下調(diào)至24億蒲式耳，2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估下降至12.42億蒲式耳，庫存消費(fèi)比進(jìn)一步降至8.48%。全球玉米方面，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量、總消費(fèi)量及出口量預(yù)估均下調(diào)，全球玉米期末庫存預(yù)估下降至2.84億噸。報(bào)告對(duì)市場(chǎng)影響中性偏多。國內(nèi)方面全國玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2460-2520元/噸，長春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2850-2900元/噸左右；港口地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)定，遼寧錦州港口收購價(jià)2650-2660元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2750-2780元/噸。目前東北地區(qū)貿(mào)易商挺價(jià)情緒強(qiáng)烈，與下游加工企業(yè)博弈加劇。需求端來看，玉米深加工企業(yè)開機(jī)率有所回升，深加工企業(yè)庫存有所回落。但是深加工利潤仍延續(xù)虧損，深加工玉米短期需求雖有所提升，卻難以支撐玉米價(jià)格持續(xù)上行。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價(jià)持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)多使用玉米替代品來降低成本。同時(shí)玉米替代品供應(yīng)較為充足，而玉米價(jià)格相對(duì)較高，替代谷物優(yōu)勢(shì)仍較為明顯，玉米飼用需求較為疲軟。新作方面，受玉米種植利潤擴(kuò)大刺激，新作玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。目前產(chǎn)區(qū)降水較往年有所提高，玉米生長環(huán)節(jié)的降水較為充足。未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。而新季種植成本較前期大幅提升，種植成本將對(duì)新季玉米價(jià)格形成支撐。綜合來看前期受貿(mào)易商挺價(jià)情緒及外盤上漲提振，短期玉米或跟隨現(xiàn)貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議關(guān)注區(qū)間高拋低吸參與為主，持續(xù)關(guān)注新季玉米產(chǎn)區(qū)天氣情況、政策調(diào)控情況。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊懀瑑?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但湖北地區(qū)早熟豆開始逐步上市，新作供應(yīng)有所增加。大豆高價(jià)抑制下游需求，但近期受疫情因素影響，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，省儲(chǔ)拍賣對(duì)大豆形成壓力，但大豆拍賣成交情況較好，同時(shí)國儲(chǔ)收購為豆價(jià)提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單逢高減倉 | 8月大豆供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆單產(chǎn)由50.8蒲/英畝下調(diào)至50.0蒲/英畝，產(chǎn)量隨之下調(diào)180萬噸至1.1808億噸，分別下調(diào)壓榨量和出口量55萬噸和54萬噸，期末庫存基本維持不變。美豆舊作方面，壓榨量和出口量分別下調(diào)41萬噸和27萬噸，期末庫存上調(diào)68萬噸。同時(shí)全球大豆舊作和新作出口量及壓榨量均有下調(diào)，期末庫存分別上調(diào)133萬噸和166萬噸。本次報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)的下調(diào)，驗(yàn)證了干旱帶來美豆減產(chǎn)損失，但需求端的下調(diào)部分抵消減產(chǎn)影響，報(bào)告中性偏多。8月份美豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率較上周持平，截至8月8日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為60%，上周為60%，去年同期為74%，但北部干旱最為嚴(yán)重的南/北達(dá)科他州優(yōu)良率走勢(shì)進(jìn)一步下降。從未來兩周表現(xiàn)來看，中西部地區(qū)晴雨交替，整體有利于結(jié)莢期大豆產(chǎn)量增長，8-14天美豆產(chǎn)區(qū)有望迎來一輪廣泛降雨，降雨范圍將惠及北部干旱地區(qū)，美豆維持震蕩走勢(shì)。國內(nèi)方面，本周開機(jī)率略有提高，但壓榨量仍處低位，截至8月6日當(dāng)周，大豆壓榨量175萬噸，高于上周172萬噸，本周豆粕提貨好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致庫存大幅下降，截至8月6日當(dāng)周，豆粕庫存為99.08萬噸,環(huán)比減少18.02%。操作上建議多單逢高減倉。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 由于舊作供應(yīng)趨緊以及豆粕需求疲弱，美豆壓榨量持續(xù)低于市場(chǎng)預(yù)期，NOPA數(shù)據(jù)顯示，6月份美國大豆壓榨量降至415萬噸，環(huán)比減少30萬噸，同比減少40萬噸，而美豆油需求表現(xiàn)良好，庫存持續(xù)偏緊，6月份美豆油庫存降至15.37億磅，環(huán)比下降8.0%，同比下降13.5%，美豆油供應(yīng)偏緊對(duì)其形成支撐。國內(nèi)方面，豆油消費(fèi)較為疲弱，受疫情影響，下游采購情緒謹(jǐn)慎，但開學(xué)前備貨或?qū)?duì)后期消費(fèi)形成支撐。由于近期油廠壓榨量走低，豆油庫存累積速度偏慢，豆油庫存較往年仍處偏低水平，截至8月6日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為96.47萬噸，環(huán)比減少1.72%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | MPOB7月馬來西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，7月份馬棕產(chǎn)量為1523143噸，同比下降15.73%，環(huán)比下降5.17%，月度出口量為1408321噸，同比下降21.03%，環(huán)比下降0.75%，截至7月底，馬棕庫存為1496460噸，同比下降11.87%，環(huán)比下降7.3%。MPOB所公布的馬棕庫存大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)棕櫚油大幅走強(qiáng)。7月份馬棕產(chǎn)量反季節(jié)性大幅下降，而馬來和印尼兩大棕櫚油主產(chǎn)國疫情仍在上升階段，勞動(dòng)力不足的矛盾短期難以解決，盡管印度對(duì)棕櫚油進(jìn)口政策的調(diào)整，對(duì)棕櫚油出口形成支撐，但印尼進(jìn)一步將8月毛棕櫚油出口稅由116美元/噸下調(diào)至93美元/噸，馬棕出口份額或被印尼擠占，8月上旬馬棕出口轉(zhuǎn)弱，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-10日馬棕出口較上月同期下降12.8%/10.3%。綜合來看，棕櫚油主要矛盾仍集中在供應(yīng)端，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)使得馬棕庫存難以恢復(fù)。國內(nèi)方面，疫情因素影響棕櫚油到港卸船，棕櫚油庫存再度下降，截至8月6日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為34.36萬噸，環(huán)比減少9.77%。棕櫚油庫存整體仍處低位。操作上建議多單滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面，建議牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足，對(duì)菜粕形成抑制，操作上建議暫且觀望。菜油方面，7、8月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應(yīng)較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對(duì)疲弱，截至8月6日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為35.4萬噸，環(huán)比增加5.99%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4470元/500kg，周跌幅2.34%。8月13日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)5.11元/斤，全國雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，8月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，8月13日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.95元/斤，整體6月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。本周貿(mào)易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存均有所減少?？偟膩碚f，近期雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)利好因素有所增多，現(xiàn)貨蛋價(jià)穩(wěn)中上調(diào)，期貨貼水，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力價(jià)格寬幅震蕩，周五收于6149元/噸，周漲幅0.47%。當(dāng)前蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.1/斤。截止7月30國蘋果冷庫庫存量約為223.29，山東省庫容比占27.9%，山西省庫容比占1.9%。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。預(yù)計(jì)短期蘋果價(jià)格或?qū)⒄鹗幤酰僮魃辖ㄗh投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，激進(jìn)投資者6050元/噸附近逢高拋空01合約，關(guān)注冷庫庫存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬主力合約弱勢(shì)震蕩，周五收于16720元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.73元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.22元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)出欄較為正常，部分地區(qū)散戶抗價(jià)情緒較為強(qiáng)烈，但市場(chǎng)整體豬源充足。而下游訂單仍未見明顯增量，屠宰企業(yè)仍有壓價(jià)意愿。受新冠疫情影響短期消費(fèi)受到一定程度限制，需求復(fù)蘇仍較為遲緩。短期來看供應(yīng)充足需求疲軟，生豬現(xiàn)貨或窄幅偏弱調(diào)整為主。中長期來看，隨著大肥存欄不斷消化生豬出欄體重持續(xù)下降，疊加下半年需求好轉(zhuǎn)等因素，豬價(jià)具備一定的反彈基礎(chǔ)。然而前期落后產(chǎn)能母豬大量淘汰，淘汰母豬彌補(bǔ)了一部分由生豬出欄體重下降而減少的邊際供給；同時(shí)屠宰企業(yè)凍品庫存處于高位、需求恢復(fù)在新冠疫情反復(fù)的背景下存在著不確定性都將限制豬價(jià)的上漲空間。長期產(chǎn)能恢復(fù)方面，雖然能繁母豬增量有所放緩，但生豬存欄長周期恢復(fù)的邏輯未變，后期供應(yīng)壓力仍較大。綜合來看近月合約臨近交割，盤面仍有升水，預(yù)計(jì)盤面升水將跟隨現(xiàn)貨節(jié)奏持續(xù)去化。操作上建議近月合約暫時(shí)觀望為宜；套利方面可逢低介入1-5正套，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 上周花生期貨震蕩調(diào)整，花生主力合約PK2110收于9146元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，河南通貨米均價(jià)在7800-8200元/噸左右，山東報(bào)價(jià)在8000-8200元/噸左右，進(jìn)口米蘇丹精密報(bào)價(jià)在7500-7600元/噸左右。舊作冷庫庫存壓力仍然偏大，而消化時(shí)間在不斷減少舊作出貨壓力仍較大。主力油廠基本停收，僅有少量到貨為完成前期訂單。其他中小型企業(yè)按需采購。進(jìn)口方面，目前仍有進(jìn)口花生仍到港，但成交價(jià)格走低。此外，新季花生種植面積可能同比有所減少且河南地區(qū)暴雨天氣可能導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)花生單產(chǎn)下滑，仍需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)于花生生長的影響。綜合來看目前國內(nèi)花生市場(chǎng)在等待新作上市，舊作交易較為清淡。而由于新作花生種植面積有所減少且前期主產(chǎn)區(qū)遭遇暴雨天氣，市場(chǎng)對(duì)新季花生產(chǎn)量和質(zhì)量的影響擔(dān)憂仍存。預(yù)計(jì)短期花生或震蕩調(diào)整為主，操作上建議觀望為宜，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單持有 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于18040元/噸，收漲幅1.09%。國際方面，上周五ICE棉花偏強(qiáng)運(yùn)行，創(chuàng)三年新高，收盤結(jié)算價(jià)94.32美分/磅。USDA 8月棉花供需報(bào)告中對(duì)2021/22年度美棉花預(yù)測(cè)中，產(chǎn)量、出口和期末庫存預(yù)估均有所下調(diào)。其中2021/22年度美棉花產(chǎn)量調(diào)減53.6萬包，國內(nèi)消費(fèi)量依然與上月持平，而出口比7月預(yù)估減少20萬包和期末庫存調(diào)減30萬包。美棉8月庫消比為17.14% 較上月減少了1.5個(gè)百分點(diǎn)。2021/22美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為80美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.5美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較7月調(diào)減55萬包下調(diào)約0.46%，其中巴西、美國和烏茲別克斯坦等國均下調(diào)產(chǎn)量；而新年度全球棉花消費(fèi)量8月上調(diào)17萬包較上月調(diào)增約0.14%，其中巴基斯坦和孟加拉國上調(diào)消費(fèi)量。2021/22年度8月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫存為8723萬包，較7月調(diào)減約51萬包，下調(diào)幅度約0.58%；全球庫銷比由7月的51.89%下降至51.44%，報(bào)告整體利多。國內(nèi)方面，第七周(8月16日-8月20日)輪出銷售底價(jià)為16781元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B)，較前一周上漲267元/噸。當(dāng)前棉花商業(yè)庫存仍處高位，且7月市場(chǎng)儲(chǔ)備棉輪出及進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額落實(shí)，利空消息釋放完畢，疊加2021年進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額申請(qǐng)企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導(dǎo)配額。儲(chǔ)備棉輪出持續(xù)成交率達(dá)100%，市場(chǎng)參與者積極競(jìng)買，促進(jìn)了交易活躍度。新疆面積單產(chǎn)雙降，下年度減產(chǎn)幅度可能約20%左右，市場(chǎng)提前交易搶收；新棉成本高企，助推市場(chǎng)看漲預(yù)期。下游消費(fèi)表現(xiàn)依舊良好，呈現(xiàn)淡季不淡行情，當(dāng)前紡紗利潤較好，開機(jī)負(fù)荷率依然維持高位，成品庫低位回升，原料補(bǔ)庫有重啟現(xiàn)象，60萬噸拋儲(chǔ)成交火爆繼續(xù)刺激棉價(jià)沖高。但是，近期Delta變種病毒在國內(nèi)出現(xiàn)后，目前疫情已蔓延至全國10省市22地，變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或?qū)⒋驌羰袌?chǎng)信心，不利于下游消費(fèi)的恢復(fù)。操作上建議01合約多單繼續(xù)持有。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
