今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-07-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注澳大利亞5月季調(diào)后營(yíng)建許可環(huán)比等 | 隔夜美元指數(shù)走高，國(guó)際大宗商品多數(shù)飄綠，歐美股市走勢(shì)分化。國(guó)際方面美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加85萬人，預(yù)估為增加72萬人，前值為增加55.9萬人。美國(guó)6月失業(yè)率為5.9%，預(yù)估為5.6%，前值為5.8%。歐佩克+上周五的部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議沒有達(dá)成協(xié)議，因阿聯(lián)酋依然阻止增加供應(yīng)的提議通過，談判將在今日繼續(xù)進(jìn)行。阿聯(lián)酋能源部長(zhǎng)反對(duì)歐佩克+其他成員國(guó)將該組織限制石油產(chǎn)量的協(xié)議延長(zhǎng)至2022年4月以后的計(jì)劃。據(jù)美國(guó)商務(wù)部7月2日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月貿(mào)易逆差增長(zhǎng)3.1%。其中，出口總額為2060億美元，進(jìn)口總額為2773億美元，差額達(dá)713億美元。據(jù)報(bào)道，美國(guó)2021年貿(mào)易逆差較去年同期增長(zhǎng)了45.8%。國(guó)內(nèi)方面工信部等六部門發(fā)布關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見。意見指出，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展，大力推動(dòng)自主可控工業(yè)軟件推廣應(yīng)用，提高企業(yè)軟件化水平。依托優(yōu)質(zhì)企業(yè)組建創(chuàng)新聯(lián)合體或技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟，開展協(xié)同創(chuàng)新，加大重要零部件的攻關(guān)和示范應(yīng)用。本周關(guān)注澳大利亞5月季調(diào)后營(yíng)建許可環(huán)比，中國(guó)6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI，中國(guó)6月財(cái)新綜合PMI，澳大利亞政策利率，德國(guó)5月季調(diào)后工廠訂單環(huán)比，美國(guó)6月ISM非制造業(yè)指數(shù)，中國(guó)6月新增人民幣貸款(億人民幣)，中國(guó)6月M2貨幣供應(yīng)同比，中國(guó)6月M1貨幣供應(yīng)同比，中國(guó)6月M0貨幣供應(yīng)同比，中國(guó)6月社會(huì)融資規(guī)模增量(億人民幣)，中國(guó)6月PPI同比，中國(guó)6月CPI同比，法國(guó)5月工業(yè)產(chǎn)出同比，法國(guó)5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢(shì)下跌?，F(xiàn)貨方面，上證跌破3500一線。2*IH/IC2107比值下降至1.018。6月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種全線下行。隔夜品種下行12bp報(bào)1.614%，7天期下行24.1bp報(bào)1.945%，14天期下行15.8bp報(bào)2.041%，1個(gè)月期下行2bp報(bào)2.385%。北向資金今日流入-61.49億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線下方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1785美元/盎司，金銀比價(jià)67.60。在最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率不變，但大幅提高通脹預(yù)期，大多數(shù)官員支持2023年開始加息，時(shí)間上較上次會(huì)議提前。由于會(huì)議釋放的信號(hào)整體偏鷹派，美元指數(shù)大幅反彈。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在8月底的杰克遜霍爾會(huì)議發(fā)布縮減購債計(jì)劃的細(xì)節(jié)。近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號(hào)喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費(fèi)則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松的進(jìn)程將比較緩慢。此外，美國(guó)股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，也將吸引資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，美聯(lián)儲(chǔ)也已經(jīng)開始釋放退出超級(jí)寬松貨幣政策的訊息，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)臨近。截止7/2，SPDR黃金ETF持倉1042.58噸，前值1043.16噸，SLV白銀ETF持倉17353.61噸，前值17361.73噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，螺紋產(chǎn)量352.59萬噸，環(huán)比大幅減少24.82萬噸，上周受北京重要節(jié)日活動(dòng)影響，華北多數(shù)鋼廠執(zhí)行嚴(yán)格的燜爐停產(chǎn)，使得鐵水及鋼材產(chǎn)量驟降，而各地工地同樣因?yàn)榘踩R檢部分停工，從而呈現(xiàn)出明顯的供需雙弱局面，但短暫限產(chǎn)結(jié)束后，本周供給將有所恢復(fù)。分地區(qū)來看，上周除東北供應(yīng)微增，其余區(qū)域均有減量，降產(chǎn)突出省份集中于華北的山西和河北，這與當(dāng)?shù)貒?yán)格執(zhí)行限產(chǎn)計(jì)劃有很大關(guān)系。庫存方面，上周螺紋鋼鋼廠庫存小幅上升3.72萬噸至355.79萬噸，多數(shù)省市大面積減產(chǎn)，使得入庫節(jié)奏明顯下降。加之部分市場(chǎng)有所小漲，交易氛圍較之前相比略有恢復(fù)，剛需采購量也有增加，因此庫存增幅出現(xiàn)明顯收縮；社會(huì)庫存大幅增長(zhǎng)24.35萬噸至788.33萬噸，上周社會(huì)庫存累增幅度有所擴(kuò)張，但整體增庫速度略低于預(yù)期，市場(chǎng)交易氛圍伴隨限產(chǎn)預(yù)期和剛需采購有所好轉(zhuǎn)。本周周社會(huì)庫存增幅延續(xù)2%-3%左右的增長(zhǎng)幅度。綜合來看，本輪淡季需求仍偏弱，但近期市場(chǎng)對(duì)于全年壓減粗鋼產(chǎn)量不增的預(yù)期再度升溫，疊加成本支撐邏輯，鋼價(jià)下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)保持震蕩運(yùn)行。上周螺紋鋼主力2110合約表現(xiàn)維穩(wěn)，期價(jià)震蕩運(yùn)行，維持在5100一線上方運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期仍將維持寬幅震蕩運(yùn)行為主，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線多單參與。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量減少12.58萬噸至328.08萬噸，分區(qū)域來看，華北降產(chǎn)居首，周環(huán)比減少10.61萬噸，其次為華東，周環(huán)比減少1.75萬噸。分省份來看，除河北和山東降產(chǎn)明顯，原因主要在于限產(chǎn)悶爐，鐵水減量。庫存方面，熱卷廠庫、社庫均繼續(xù)小幅回升，鋼廠庫存小幅上升1.99萬噸至109.75萬噸；社會(huì)庫存回升明顯，繼續(xù)上升7.43萬噸至286.11萬噸，華東、南方北方分別環(huán)比前一周增加2.62萬噸、3.36萬噸和1.45萬噸,其中上海、重慶、西安、沈陽等主流城市明顯增庫，周環(huán)比增庫均值在1.37萬噸左右。用鋼淡季企業(yè)階段性需求完成且價(jià)格傳導(dǎo)到消費(fèi)端被國(guó)家明令禁止，導(dǎo)致熱卷的消費(fèi)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜預(yù)期。在外貿(mào)訂單略有受阻的情況下，雙庫延續(xù)累積或成趨勢(shì)。消費(fèi)來看，熱卷表觀消費(fèi)318.66萬噸，環(huán)比-2.99%，熱卷內(nèi)外價(jià)差仍然較大但出口受到一定限制，國(guó)內(nèi)制造業(yè)的用鋼實(shí)際下降較多，價(jià)格傳導(dǎo)的受阻實(shí)際影響了制造商的生產(chǎn)積極性，同時(shí)海外疫情的恢復(fù)造成了部分制造業(yè)商品訂單的流失。上周熱卷主力2110合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)小幅反彈，維持在5400一線上方運(yùn)行，本周或延續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行，交易暫時(shí)觀望或短線交易為主。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2516美元/噸。國(guó)儲(chǔ)局將于近期分批投放銅鋁鋅等國(guó)家儲(chǔ)備，投放面向有色金屬加工制造企業(yè)，首批投放5萬噸鋁。此外，山東省人民政府辦公廳發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)“兩高”項(xiàng)目管理的通知，電解鋁在列。俄羅斯計(jì)劃從8月1日到年底，對(duì)鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時(shí)關(guān)稅，以幫助緩解國(guó)內(nèi)通脹。產(chǎn)業(yè)上，07月1日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存86.9萬噸，較前值增加1.5萬噸。供應(yīng)方面，目前中國(guó)電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著下半年地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對(duì)鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，6 月鋁錠社會(huì)庫存出現(xiàn)累庫跡象，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)預(yù)期疊加7-8月份的消費(fèi)淡季，會(huì)使得鋁一定程度上承壓，但供應(yīng)的約束以及低庫存仍將給予鋁價(jià)一定的支撐。短線參與者，暫時(shí)觀望；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 夜盤滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鎳17960美元/噸附近運(yùn)行。俄羅斯計(jì)劃從8月1日到年底，對(duì)鋼鐵、鎳、鋁和銅出口征收至少15%的臨時(shí)關(guān)稅，以幫助緩解國(guó)內(nèi)通脹。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年5月，新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比略增，同比繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)銷均為21.7萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%和5.4%，同比增長(zhǎng)1.5倍和1.6倍。庫存方面，截止7/2，LME庫存231378噸（-120），上期所周度庫存6263噸（+157），上期所倉單4911噸（-29）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時(shí)沒有累庫跡象，廣東對(duì)下游限電政策逐步放開；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議落地，鷹派觀點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢(shì)，多方利好對(duì)鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)端來看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢(shì)，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的出口量將有減少?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格整體報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報(bào)價(jià)區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | Mysteel調(diào)研247家鋼廠進(jìn)口礦日均消耗量周環(huán)比降2.31萬噸，月環(huán)比降1.82萬噸，年同比降10.42萬噸本月鐵礦石到港量大概率將維持低位，但需求量季節(jié)性見頂，疊加環(huán)保擾動(dòng)，庫存下滑但庫消比依然較高。Mysteel調(diào)研247家鋼日均鐵水產(chǎn)量242.67萬噸，環(huán)比下降1.34萬噸，同比下降5.81萬噸。五大品種合計(jì)周產(chǎn)量周比下降3.84萬噸，月環(huán)比增15.71萬噸，年同比增4.4萬噸。目前螺紋利潤(rùn)收窄至盈虧線附近已經(jīng)一月有余，鋼廠采購結(jié)構(gòu)正在發(fā)生調(diào)整，部分鋼廠已經(jīng)開始適量調(diào)高低品粉配比，雖然目前看到中低品價(jià)差仍在較高位置，但價(jià)差左側(cè)位的高點(diǎn)似乎已經(jīng)顯現(xiàn)，后續(xù)高低品價(jià)差或?qū)㈦A段性回調(diào)。上周鐵礦石主力2109合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，上方依然承壓1200一線附近，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，整體或維持寬幅整理格局，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 偏空看待 | 周五夜盤天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，7月2日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12400元/噸。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)7月云南替代種植指標(biāo)將下達(dá)，部分貨源已經(jīng)進(jìn)入口岸或保稅庫等待指標(biāo)下達(dá)，云南原料供給存在快速增量預(yù)期。海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出高位，工廠對(duì)原料爭(zhēng)奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠和全乳膠廠價(jià)格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，汽車6月產(chǎn)銷同環(huán)比下跌，輪胎經(jīng)銷商訂單略有改善但并不明顯；5月出口環(huán)比大跌，低于2019年同期水平。輪胎內(nèi)憂外患，成品庫存偏高，開工持續(xù)低位中短期難以明顯改善。整體來看，橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)供過于求局面，建議偏空看待。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，7月1日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1650美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，6月第四周的市場(chǎng)零售達(dá)到日均4.9萬輛，同比2020年6月第四周下降5%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)；但相對(duì)今年5月同期下降26%的表現(xiàn)偏弱。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運(yùn)行。OPEC內(nèi)部就增產(chǎn)幅度有分歧，減產(chǎn)同盟國(guó)產(chǎn)量政策會(huì)議延長(zhǎng)到周五繼續(xù)舉行，傳言多數(shù)參與國(guó)同意8-12月份每月增加日產(chǎn)量40萬桶，低于此前預(yù)期。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?；久娑?，目前由于對(duì)全球疫苗接種速度持樂觀態(tài)度，以及預(yù)計(jì)夏季出行將有所回升，需求前景依然樂觀，原油庫存預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求在疫情影響下仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 關(guān)注成本變化 | 受原油價(jià)格上漲帶動(dòng)，乙二醇期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉增加5284手至259550手。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，臨近月末乙二醇市場(chǎng)迎來一波反彈走勢(shì)，主要原因在于前期供應(yīng)增加預(yù)期已經(jīng)被打足，價(jià)格存在修復(fù)需求。在此背景下原油價(jià)格及煤炭?jī)r(jià)格雙雙走強(qiáng)，從而帶動(dòng)乙二醇生產(chǎn)成本抬升，成本支撐作用凸顯。此外，原材料價(jià)格上漲后導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮，部分裝置降負(fù)和檢修導(dǎo)致生產(chǎn)開工率出現(xiàn)下滑，供應(yīng)壓力有所緩解。與此同時(shí)，PTA和短纖近期反彈行情對(duì)乙二醇同樣帶來支撐。雖然臨近月末期價(jià)迎來一波反彈行情，但我們認(rèn)為目前基本面依舊不具備大幅上漲基礎(chǔ)，反彈空間或?qū)⒂邢?。主要原因在于目前乙二醇下后依舊處于淡季影響周期，雖然聚酯開工表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，但終端訂單增量動(dòng)能不足，且?guī)齑嬲饾u積累。此外，三季度新增產(chǎn)能投放依舊較為集中，供需仍然存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。庫存方面，6月份乙二醇港口庫存處于累庫節(jié)奏，港口現(xiàn)貨面臨一定程度銷售壓力，預(yù)計(jì)7月份累庫大概率延續(xù)。因此整體來看，建議投資者短期不易過分看漲，逢高滾動(dòng)做空邏輯依舊有效。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109震蕩上行，期價(jià)重回8700上方。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109期價(jià)圍繞3500運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對(duì)部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議正套持有（9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約在8200元/噸附近震蕩運(yùn)行。上周PE供需矛盾不突出，7月份中旬前期檢修的裝置將重啟，加上部分新產(chǎn)能計(jì)劃7月份投產(chǎn)，塑料期貨上漲乏力。近期供應(yīng)方面，上海石化等HDPE裝置計(jì)劃今日重啟，國(guó)內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷在86 %附近。需求方面，7月份農(nóng)膜需求仍相對(duì)偏淡，不過較大農(nóng)膜加工企業(yè)將提前補(bǔ)庫，棚膜需求逐漸回升，對(duì)LDPE需求將回升，其它行業(yè)需求變動(dòng)不大。新產(chǎn)能方面，7月份關(guān)注山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長(zhǎng)慶乙烷制乙烯項(xiàng)目開車進(jìn)度?；罘矫妫现芪迦A北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨8140元/噸，期貨升水現(xiàn)貨。操作建議方面，短線多單逢高減倉或止盈；套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，建議正套持有（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約在8200元/噸附近震蕩運(yùn)行。上周延長(zhǎng)中煤、?；?、中科煉化等檢修裝置重啟，PP整體供應(yīng)小幅增加。拉絲PP生產(chǎn)比例提高至38%附近，拉絲PP供應(yīng)有所增加。上周停車檢修裝置比較少，6月30日海天石化20萬噸裝置臨時(shí)停車3天左右，神華寧煤30萬噸裝置7月2日停車檢修。本周暫無裝置計(jì)劃?rùn)z修，拉絲PP粒料供應(yīng)變動(dòng)不大。PP粉料方面，本周滄州煉廠、衛(wèi)星石化存開車預(yù)期，山東匯豐（海益）及華東某60萬噸/年裝置或提升至滿負(fù)荷生產(chǎn)，粉料市場(chǎng)供應(yīng)量將增加。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主，BOPP行業(yè)因利潤(rùn)較高補(bǔ)庫需求尚可，但塑編行業(yè)對(duì)拉絲PP需求偏弱，塑編行業(yè)開工率僅47%；7月份關(guān)注汽車和家電行業(yè)對(duì)共聚PP需求情況?？傮w來看，本周PP暫無裝置檢修，PP需求亦暫時(shí)亮點(diǎn)，PP期貨上漲動(dòng)力減弱。上周五華東拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格8610元/噸，基差震蕩運(yùn)行；9-1價(jià)差本周亦震蕩運(yùn)行，不過若部分新產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，受供應(yīng)壓力往后推遲影響近月合約仍將強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約，9月份亦為需求旺季，9-1價(jià)差將上漲。因此操作建議方面，單邊建議短線多單逢高減倉或離場(chǎng)，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109走高回升5200。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。伊朗總統(tǒng)選舉落下帷幕，強(qiáng)硬派萊西當(dāng)選，市場(chǎng)擔(dān)憂伊核協(xié)議的有效性和后續(xù)繼續(xù)談判的曲折過程，油價(jià)顯示偏強(qiáng)走勢(shì)。但該事件實(shí)際基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于油價(jià)的影響力度較小。目前市場(chǎng)聚焦于未來舉行的減產(chǎn)會(huì)議，歐佩克開始評(píng)估美國(guó)原油產(chǎn)量的增產(chǎn)情況，顯示了歐佩克在未來制定減產(chǎn)政策的過程中，將會(huì)繼續(xù)多方面考慮供需結(jié)構(gòu)，因此，目前油市的話語權(quán)依然牢牢把握在歐佩克手中，那么油市的偏強(qiáng)格局就會(huì)延續(xù)，為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫狀態(tài)。我們認(rèn)為2021年7月份苯乙烯的將呈現(xiàn)供需轉(zhuǎn)弱的狀態(tài)，成本端支撐，供應(yīng)量小幅回升，下游需求平穩(wěn)，庫存端累庫。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 等待做多機(jī)會(huì) | 受鋼廠限產(chǎn)消息的影響，市場(chǎng)對(duì)于原料市場(chǎng)心態(tài)驟變，而焦企利潤(rùn)水平過高，受影響程度尤甚。周五夜盤焦炭期貨主力(J2109合約)小幅回落，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差229元/噸；焦炭總庫存654.49萬噸(+0.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.11%(-7.65)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率51.01%(-21.7)。綜合來看，上游方面，受七一慶典影響，近期主要產(chǎn)區(qū)焦化企業(yè)停限產(chǎn)情況較為普遍，限產(chǎn)比例多在30%-50%不等。同時(shí)，汽車物流受限，焦企原料采購及成品銷售暫時(shí)停滯。基于當(dāng)前煤源緊張且采購困難以及限產(chǎn)等多重因素影響，焦炭供應(yīng)呈收縮態(tài)勢(shì)。需求方面，近期唐山及山西部分地區(qū)鋼廠悶爐停產(chǎn)，焦炭需求出現(xiàn)一定程度轉(zhuǎn)弱。由于鋼材需求轉(zhuǎn)向平淡且鋼廠成材生產(chǎn)利潤(rùn)低薄，預(yù)計(jì)高爐燜爐的情況將有所增多。我們認(rèn)為雖然近期焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)供需雙雙走弱的局面，但在當(dāng)前市場(chǎng)中，焦化廠顯然具有更大的主動(dòng)性。預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭行情以穩(wěn)為主，而下一階段煉焦煤供應(yīng)緊張的問題將影響焦企成本和產(chǎn)出量，鋼焦利潤(rùn)的分配或不在是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注高爐開工表現(xiàn)及煉焦煤行情，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。 | |
焦煤(JM) | 觀望為宜 | 鋼廠限產(chǎn)改變市場(chǎng)對(duì)于原料市場(chǎng)的預(yù)期，周五夜盤焦煤期貨主力(JM2109合約)偏弱震蕩，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中有漲，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-92.5元/噸；煉焦煤總庫存2183.3萬噸(-41)；100家獨(dú)立焦企庫存可用17.51天(+1.5)。綜合來看，供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)主要焦煤產(chǎn)區(qū)煤礦普遍停產(chǎn)，大部分洗煤廠亦被停產(chǎn)、停運(yùn)，國(guó)內(nèi)煉焦精煤產(chǎn)出量較少。而從蒙古、澳大利亞等地進(jìn)口焦煤數(shù)量亦維持零位，總供應(yīng)持續(xù)收緊，行情獲得強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)7月3日之后企業(yè)限制生產(chǎn)的情況將有一定的好轉(zhuǎn)，但煉焦原煤供應(yīng)偏緊的問題將在今后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響洗煤廠生產(chǎn)。需求方面，近期焦化企業(yè)已被同步限產(chǎn)加之煤價(jià)過高，焦企暫以消化庫存為主。我們認(rèn)為雖然煤礦在慶典后將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但低硫主焦煤供應(yīng)持續(xù)緊張的問題已被普遍關(guān)注，預(yù)計(jì)節(jié)后焦化企業(yè)將加大采購量。此外，短期內(nèi)煉焦煤進(jìn)口情況極不樂觀，下游焦化廠、鋼廠限產(chǎn)所帶來的需求減量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及供應(yīng)的減量，市場(chǎng)供需矛盾及煤種結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張的問題仍在加劇，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注蒙古煤通關(guān)情況及煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，建議投資者觀望為宜。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)970元/噸(-10)，期現(xiàn)基差179.6元/噸；主要港口煤炭庫存5343.4萬噸(-178.8)，秦港煤炭疏港量39萬噸(+12.6)。綜合來看，受七一慶典影響，近期國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)區(qū)普遍停產(chǎn)減產(chǎn)，坑口價(jià)格漲幅收窄。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)近日煤礦大面積停產(chǎn)的情況將有一定的好轉(zhuǎn)，但山西、河南等地的安全檢查皆因事故引起，核準(zhǔn)復(fù)產(chǎn)尚需要數(shù)周時(shí)間。而月初內(nèi)蒙古煤礦重獲煤管票，生產(chǎn)形勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)。港口方面，近期受惡劣天氣和七一慶典活動(dòng)的影響，北方港口基本停止作業(yè)，煤炭進(jìn)港與疏港限制較大。此外，由于近期成交不暢，港口庫存小幅回升。需求方面，隨著氣溫升高，民用電負(fù)荷提高的預(yù)期不變。三峽出入庫水流量稍有增加，暫不對(duì)火電煤炭需求造成影響。我們認(rèn)為在煤礦受行政命令的影響出現(xiàn)大面積停產(chǎn)的背景下，政府調(diào)控部門對(duì)于煤價(jià)的控制必將加碼。預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將不斷釋放利空因素迫使貿(mào)易商積極出貨并為電廠補(bǔ)庫創(chuàng)造機(jī)會(huì)，短期內(nèi)行情上行難度較大。但考慮到煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局持續(xù)，下一輪終端補(bǔ)庫開啟后仍有做多的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注港口煤炭疏港量及產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)情況，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 檢修預(yù)期下空單暫且觀望 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏強(qiáng)運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降88507手至1015539手?；久娣治鰜砜?，短期期價(jià)下方存在支撐而上方反彈空間有限，主要原因在于當(dāng)前在煤炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺背景下前期的成本驅(qū)動(dòng)邏輯再度凸顯，加之在成本持續(xù)拉漲的過程中生產(chǎn)利潤(rùn)被迫壓縮導(dǎo)致廠家主動(dòng)降負(fù)檢修意愿明顯。成本支撐疊加供應(yīng)縮減，為期價(jià)下方帶來較為明顯的支撐。此外，原本市場(chǎng)預(yù)期6月份進(jìn)口增量將有所體現(xiàn)，但受裝置重啟進(jìn)程緩慢、滯港現(xiàn)象頻繁發(fā)生以及進(jìn)口成本增加等因素影響，整體進(jìn)口增量不及預(yù)期，減緩內(nèi)地甲醇價(jià)格對(duì)港口價(jià)格沖擊影響。然而短期期價(jià)上方反彈空間同樣有限，主要原因在于需求端表現(xiàn)較為羸弱，在需求淡季影響下傳統(tǒng)需求板塊開工下降較為明顯。此外，終端需求同樣表現(xiàn)一般，甲醇與聚丙烯比值處于高位，甲醇制烯烴利潤(rùn)壓縮導(dǎo)致開工下滑，且7月份檢修想對(duì)較為確定。與此同時(shí)，港口累庫節(jié)奏對(duì)港口價(jià)格及基差表現(xiàn)有所打壓，或?qū)⑾拗苾r(jià)格反彈空間。因此短期期價(jià)難以呈現(xiàn)較為明顯的單邊走勢(shì)，但中長(zhǎng)期我們依舊認(rèn)為在新增產(chǎn)能沖擊影響下價(jià)格重心仍將大概率逐步下移。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)探底回升?，F(xiàn)貨方面，7月2日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2780元/噸。供應(yīng)方面，尿素企業(yè)開工負(fù)荷減量明顯，供應(yīng)端減量顯著。本周中國(guó)尿素開工負(fù)荷率72.24%，環(huán)比下滑2.77%，周同比下滑0.32%。周度產(chǎn)量為110.22萬噸（平均日產(chǎn)量為15.75萬噸），環(huán)比下滑3.69%，周同比上漲3.59%。需求方面，東北和西北地區(qū)仍處農(nóng)需集中釋放期，華中地區(qū)雨水天氣或增加追肥需求；工業(yè)多數(shù)隨用隨拿。整體來看，供需基本面結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，但發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局派出聯(lián)合調(diào)研組，了解化肥期現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行情況，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，或?qū)κ袌?chǎng)心態(tài)產(chǎn)生影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 玻璃期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降15119手至561608手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，6月份玻璃期貨主力合約整體呈現(xiàn)震蕩整理后上漲行情，市場(chǎng)在臨近月末時(shí)多頭驅(qū)動(dòng)再次發(fā)力。上中旬期價(jià)窄幅偏弱震蕩整理，主要原因在于南方地區(qū)受梅雨季節(jié)影響較為明顯，玻璃保存及運(yùn)輸均受到一定程度影響，貿(mào)易商采購情緒降溫，玻璃進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季。此外，浮法玻璃生產(chǎn)線庫存結(jié)束前期連續(xù)去庫狀態(tài)，累庫拐點(diǎn)出現(xiàn)，對(duì)盤面形成一定程度壓力。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為本輪玻璃上漲趨勢(shì)仍未結(jié)束，多頭邏輯未被破壞，而隨著前期高利潤(rùn)及弱基差狀態(tài)被修復(fù)后做多安全邊際提升。從基本面分析來看，玻璃生產(chǎn)供應(yīng)彈性偏弱狀態(tài)使得年內(nèi)玻璃供應(yīng)增量整體有限，且?guī)齑骐S然有所累庫但庫存結(jié)構(gòu)依舊明顯好于歷史同期，對(duì)市場(chǎng)逢低做多帶來信心支撐。需求端，雖然淡季影響下玻璃終端采購情緒一般，訂單增量有限，但在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)需求及新能源汽車領(lǐng)域均存在不同程度樂觀預(yù)期，需求韌性較足。整體來看，當(dāng)前玻璃市場(chǎng)多頭策略邏輯依舊有效，關(guān)注上方3000點(diǎn)壓力測(cè)試。 | |
白糖(SR) | 偏多思路 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，收于5652元/噸。國(guó)際方面，上周ICE原糖期貨持續(xù)上漲，周四ICE原糖最高沖至18.41美分/磅后回落，紐糖在17美元/磅一線形成支撐。巴西部分甘蔗地區(qū)出現(xiàn)霜凍天氣，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)糖產(chǎn)量下降擔(dān)憂，支撐糖價(jià)持續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)方面，截止6月30日，國(guó)內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年 5 月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖 589.26 萬噸，累計(jì)銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類終端消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。下游含糖食品生產(chǎn)明顯增長(zhǎng)，對(duì)白糖需求大幅增加。貿(mào)易商備貨情緒尚可，挺價(jià)意愿較強(qiáng)?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5700元/噸，短期糖企對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)依然保持上漲態(tài)勢(shì)，操作上建議投資者短線偏多思路。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間操作 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2611元/噸。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2580元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2620元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2810元/噸左右；港口地區(qū)玉米價(jià)格暫穩(wěn)，遼寧錦州港口收購價(jià)2710-2720元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。目前東北地區(qū)余糧較多，貿(mào)易商出貨壓力較大。而華北地區(qū)深加工企業(yè)到貨量受降雨天氣影響，較前期有所減少。需求端來看，目前玉米深加工利潤(rùn)仍未見好轉(zhuǎn)。深加工企業(yè)庫存整體充裕，收購積極性不高，仍以消化庫存為主。飼料養(yǎng)殖端來看，飼料企業(yè)大量使用玉米替代產(chǎn)品，短期玉米的飼用需求不斷受到擠壓。新作方面，受玉米種植利潤(rùn)擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。國(guó)際方面，USDA種植面積報(bào)告顯示2021年玉米種植面積預(yù)估9270萬英畝，低于市場(chǎng)預(yù)期；美國(guó)當(dāng)季玉米庫存為41.1億蒲式耳，為2014年同期以來最低水平。報(bào)告引發(fā)美玉米大幅上漲，但外盤大幅上漲對(duì)內(nèi)盤提振較為有限。綜合來看，當(dāng)前玉米下游需求較為疲軟，但受囤貨成本及近日連盤玉米期價(jià)的反彈，貿(mào)易商心態(tài)有所支撐，預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格震蕩調(diào)整為主，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國(guó)內(nèi)大豆種植開啟，2021/22年度國(guó)內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國(guó)糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 6月末USDA種植面積報(bào)告預(yù)估美豆種植面積為8755.5萬英畝，大幅低于市場(chǎng)預(yù)估，增強(qiáng)2021/22年度年度美豆供應(yīng)偏緊預(yù)期。同時(shí)，未來一周美豆產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，但8-14天明尼蘇達(dá)州及愛荷華州降水偏低，干旱憂慮難以消除，后期需關(guān)注7、8月份美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期天氣狀況。此外，美豆出苗期優(yōu)良率走勢(shì)不佳，截至6月27日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為60%，上周為60%，去年同期為71%，美豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，因部分油廠脹庫以及大豆到港偏慢，本周壓榨量由上周190萬噸大幅下降172萬噸，同時(shí)養(yǎng)殖行業(yè)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)，引發(fā)大豬集中拋售，肥豬出欄占比逐步減少，6月中旬以來豆粕消費(fèi)放緩，本周豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降，但較往年仍處于高位，截至6月25日當(dāng)周，豆粕庫存為111.2萬噸,環(huán)比減少3.05%,同比增加15.59%。操作上建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆偏緊預(yù)期增強(qiáng)支撐美豆油反彈，但6月25日美最高法院發(fā)布裁決，支持環(huán)境保護(hù)署豁免部分煉油廠生物燃料配額，美生物柴油政策調(diào)整，使得消費(fèi)端對(duì)豆油支撐減弱。同時(shí)，2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，5月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到429萬噸，環(huán)比增加2%，同比增加7%，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國(guó)內(nèi)方面，受豆粕脹庫及進(jìn)口大豆到港偏慢影響，但是豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至6月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為84.22萬噸，環(huán)比增加2.46%，同比減少4.70%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 6月下旬馬棕產(chǎn)量轉(zhuǎn)降，sppoma/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示6月1-30/1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少2.87%/增加15.14%，同時(shí)逢低采購使得6月下旬月馬棕出口有所加速，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，6月馬棕出口較上月上升7.07%/8.62%，印度政府于6月30日將毛棕櫚油進(jìn)口稅由15%下調(diào)至10%，為期三個(gè)月，并取消對(duì)精煉棕櫚油的進(jìn)口限制，對(duì)棕櫚油出口形成提振，但印尼政府宣布將7月毛棕櫚油出口費(fèi)由255美元/噸下調(diào)至175美元/噸，后期出口市場(chǎng)或向印尼轉(zhuǎn)移。馬棕產(chǎn)量短期恢復(fù)速度偏慢，但隨著三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)期將逐步得到改善。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油到港偏慢，庫存延續(xù)下降，截至6月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為34.15萬噸，環(huán)比減少11.46%，同比減少29.57%。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。操作上建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議持有熊市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應(yīng)較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對(duì)疲弱，截至6月25日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為35.49萬噸，環(huán)比增加13.93%,同比增加105.74%。菜油重返10000元/噸上方，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，上周初雞蛋價(jià)格沖至4800元/500kg線上，后周五大幅回落收于4705元/500kg，周漲跌幅不超1%。7月2日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.01元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中小落，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，7月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，7月2日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤，整體6月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。本周貿(mào)易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存均有所減少?？偟膩碚f，近期蛋價(jià)窄幅下滑后趨于觀望，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，周五收于6169元/噸。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)套袋基本結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒轉(zhuǎn)冷。當(dāng)前蘋果好貨銷售走勢(shì)變快，需求轉(zhuǎn)弱，但國(guó)內(nèi)冷庫依然庫存居高。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。截止7月1日全國(guó)蘋果冷庫庫存量約為289.09萬噸，山東省冷庫量約為161.29萬噸，陜西省冷庫量為43.6萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。當(dāng)前多空資金博易，預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，等待套袋數(shù)據(jù)公布。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀望 | 上周生豬期貨震蕩調(diào)整，周五生豬主力合約收于18580元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為16.10元/公斤，較前日均價(jià)下降0.31元/公斤。月初集團(tuán)出欄積極性一般，散戶挺價(jià)支撐較強(qiáng)。下游方面，終端暫無明顯利好支撐，短期來看豬價(jià)或震蕩調(diào)整為主。中長(zhǎng)期來看，現(xiàn)階段大肥存欄呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，大體重豬消化較前期明顯。預(yù)計(jì)在本月底至下月出欄體重有望出現(xiàn)下降。從集團(tuán)場(chǎng)的出欄計(jì)劃來看，7月規(guī)模場(chǎng)出欄量較上月小幅減少；同時(shí)屠宰企業(yè)屠宰量持續(xù)穩(wěn)定增加則反映出消費(fèi)在逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月底至下月豬價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)反彈。但仍需關(guān)注凍品出貨節(jié)奏，若凍品集中出貨則會(huì)壓制豬價(jià)上漲幅度。盤面上來看，近日盤面反彈后資金沒有繼續(xù)入場(chǎng)限制了上漲幅度。但市場(chǎng)對(duì)政策性收儲(chǔ)留有預(yù)期存在一定支撐。操作上建議暫時(shí)觀望，持續(xù)關(guān)注收儲(chǔ)政策及現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 上周花生主力合約偏強(qiáng)震蕩，花生主力合約PK2110收于9082元/噸。國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，商品米價(jià)格窄幅震蕩調(diào)整為主，油料米價(jià)格偏弱運(yùn)行。河南通貨米均價(jià)在8400元/噸，山東報(bào)價(jià)在8000元/噸左右，周國(guó)內(nèi)油料米收購價(jià)為 7600-7800 元/噸。天氣逐步升溫，花生隨時(shí)間推移品質(zhì)有所下降。部分沒有冷庫貨源的貿(mào)易商已經(jīng)歇業(yè)。目前貿(mào)易商走貨主要以成交冷庫貨源為主，貿(mào)易商對(duì)于冷庫貨源有一定的挺價(jià)心理，但由于需求不佳，高報(bào)低走的現(xiàn)象較為普遍。需求方面，主力油廠基本停收，收購標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格，僅有少量到貨為完成前期訂單。此外，進(jìn)口花生陸續(xù)到港雖走貨不理想，但也給國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格帶來壓力。短期國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨市場(chǎng)交易遲緩，需要關(guān)注貿(mào)易商庫內(nèi)貨源出貨心態(tài)，花生現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱調(diào)整為主。操作上建議觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 周五隔夜鄭棉主力寬幅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，鄭棉站上16000元/噸關(guān)口，收于16240元/噸，周漲幅1.69%。國(guó)際方面，上周美棉主力沖高回落，周初市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)農(nóng)業(yè)部月底將公布的報(bào)告棉花種植面積將減少，加之美元走弱，支撐ICE期棉繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，美棉主力上攻88美分/磅。周四公布美棉播種面積下調(diào)幅度不及市場(chǎng)預(yù)期，美棉周四主力承壓回落，并在85美分/磅附近企穩(wěn)回升。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前棉花商業(yè)庫存仍處高位，且7月市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)，疊加2021年進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額申請(qǐng)企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導(dǎo)配額。且7月即將進(jìn)入傳統(tǒng)紡織淡季，雖然當(dāng)前下游庫存處于淡季，表現(xiàn)出淡季不淡景象，但整體需求預(yù)計(jì)仍會(huì)低于6月。整體來看，目前棉花價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜，中長(zhǎng)線多單持有思路不變。關(guān)注市場(chǎng)拋儲(chǔ)政策以及配額政策對(duì)市場(chǎng)的指引。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
