今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-06-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注中國(guó)5月外匯儲(chǔ)備(億美元)等 | 隔夜美元指數(shù)小幅震蕩，國(guó)際大宗商品漲跌不一，歐美股市上漲。國(guó)際方面美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)人口增加55.9萬(wàn)，預(yù)期增加67.5萬(wàn)，前值增加26.6萬(wàn)；5月失業(yè)率5.8%，預(yù)期5.9%，前值6.1%。美國(guó)勞動(dòng)力參與率也從61.8%降至5月的61.6%。國(guó)內(nèi)方面中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱指出，中國(guó)人民銀行計(jì)劃實(shí)行氣候相關(guān)信息的強(qiáng)制披露，督促中國(guó)國(guó)內(nèi)主要的商業(yè)銀行披露碳信息，隨后督促?lài)?guó)內(nèi)上市公司的相關(guān)披露活動(dòng)。易綱稱(chēng)，他希望七國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議與G20各國(guó)能在今年年底前達(dá)成一項(xiàng)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。本周關(guān)注中國(guó)5月外匯儲(chǔ)備(億美元)，中國(guó)5月進(jìn)口同比(按美元計(jì))，中國(guó)5月出口同比(按美元計(jì))，中國(guó)5月貿(mào)易帳(按美元計(jì))(億美元)，中國(guó)5月進(jìn)口同比(按人民幣計(jì))，中國(guó)5月出口同比(按人民幣計(jì))，中國(guó)5月貿(mào)易帳(按人民幣計(jì))(億人民幣)，德國(guó)4月季調(diào)后工廠訂單環(huán)比，瑞士5月CPI同比，日本一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值，德國(guó)4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比，歐元區(qū)一季度GDP同比終值，歐元區(qū)一季度GDP季環(huán)比終值，美國(guó)4月貿(mào)易帳(億美元)，中國(guó)5月新增人民幣貸款(億人民幣)，中國(guó)5月M2貨幣供應(yīng)同比，中國(guó)5月M1貨幣供應(yīng)同比，中國(guó)5月M0貨幣供應(yīng)同比，中國(guó)5月社會(huì)融資規(guī)模增量(億人民幣)，中國(guó)5月PPI同比，中國(guó)5月CPI同比，加拿大央行政策利率，法國(guó)4月工業(yè)產(chǎn)出同比，法國(guó)4月工業(yè)產(chǎn)出同比，歐元區(qū)歐洲央行存款便利利率，歐元區(qū)歐洲央行邊際貸款利率，歐元區(qū)歐洲央行主要再融資利率，美國(guó)6月5日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬(wàn)人)，美國(guó)5月核心CPI同比，美國(guó)5月CPI同比，美國(guó)5月核心CPI環(huán)比，美國(guó)5月CPI環(huán)比。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉(cāng)持有（持多） | 上周三組期指主力合約震蕩運(yùn)行，小幅收漲?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3600運(yùn)行。2*IH/IC2106比值回落至1.0804。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類(lèi)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行32.3bp報(bào)2.175%，7天期上行9.5bp報(bào)2.187%，14天期上行1.7bp報(bào)2.11%，1個(gè)月期下行0.7bp報(bào)2.377%。北向資金今日流入30.67億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)國(guó)際金價(jià)收漲，現(xiàn)運(yùn)行于1890美元/盎司，金銀比價(jià)68.40。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)意外不及預(yù)期，5月非農(nóng)就業(yè)人口增加55.9萬(wàn)，預(yù)期增加67.5萬(wàn)，前值增加26.6萬(wàn)；5月失業(yè)率5.8%，預(yù)期5.9%，前值6.1%。不過(guò)，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)自去年疫情爆發(fā)以來(lái)首次跌破40萬(wàn)，5月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)創(chuàng)最高紀(jì)錄。隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的強(qiáng)勁回升，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始討論調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，美元指數(shù)反彈，施壓貴金屬價(jià)格。不過(guò)，美國(guó)股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，比特幣劇烈波動(dòng)，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達(dá)國(guó)家央行也采取行動(dòng)，比如加拿大央行開(kāi)始減碼資產(chǎn)收購(gòu)，挪威央行暗示將在今年晚些時(shí)候加息，而美聯(lián)儲(chǔ)仍維持低利率。截止6/4，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1043.16噸，前值1041.75噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17989.86噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，以及本周非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，螺紋產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅回升，從數(shù)據(jù)上看，樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為372.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.28萬(wàn)噸。由于一些鋼廠部分品種目前已經(jīng)出現(xiàn)虧損，Mysteel統(tǒng)計(jì)6月鋼廠計(jì)劃?rùn)z修比例略有提升；從鋼廠被動(dòng)性?xún)A向來(lái)看，目前雖然沒(méi)有新的限產(chǎn)政策出臺(tái)，但是6月開(kāi)始會(huì)陸續(xù)執(zhí)行“回頭看”的相關(guān)計(jì)劃。因此屆時(shí)鋼材供應(yīng)會(huì)有所收縮，但是大面積減產(chǎn)預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生。庫(kù)存方面，螺紋的總庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)去庫(kù)35.83萬(wàn)噸至1042.37萬(wàn)噸，螺紋廠庫(kù)庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)表現(xiàn)分化明顯，廠庫(kù)上周大幅減少22.11萬(wàn)噸至308.4萬(wàn)噸，社庫(kù)去庫(kù)速度放緩，回落13.72萬(wàn)噸至733.97萬(wàn)噸。本周螺紋表需回升，現(xiàn)實(shí)需求仍保持相對(duì)韌性，總庫(kù)存延續(xù)去化，但是淡季期間需求將承壓，6月中下旬建材面臨季節(jié)性累庫(kù)壓力，且地產(chǎn)端的需求預(yù)期同樣偏弱，因此鋼價(jià)上方空間有限。由于鋼價(jià)從前期高點(diǎn)大跌后，短期內(nèi)終端有補(bǔ)庫(kù)需求，且價(jià)格下方存在一定的成本支撐，因此預(yù)計(jì)鋼價(jià)保持寬幅震蕩運(yùn)行。上周螺紋鋼主力2110合約震蕩企穩(wěn)，期價(jià)重回5100一線上方，在連續(xù)重挫后盤(pán)面或?qū)⒚媾R一定的修正需求，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅回升0.74萬(wàn)噸至337.78萬(wàn)噸，分區(qū)域來(lái)看，東北、華北和華東微增，華南和西南持穩(wěn)，西北和華中微降。其中湖南因代表樣本鐵水減量，熱卷隨之減產(chǎn)；而江西因代表樣本生產(chǎn)狀態(tài)環(huán)比上周較有恢復(fù)，因而產(chǎn)量微增。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)下滑而社庫(kù)繼續(xù)小幅回升，鋼廠庫(kù)存減少1.13萬(wàn)噸至97.91萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升4.16萬(wàn)噸至256.08萬(wàn)噸。廠庫(kù)上周環(huán)比微降，主要增幅區(qū)域在華東、華南、西北和西南，主要是近期入庫(kù)節(jié)奏略有加快，出庫(kù)稍慢，因此廠庫(kù)增加；而東北、華北和華中因前期發(fā)貨較慢，價(jià)格回升后鋼廠加速完成前期訂單，因此廠庫(kù)下降。消費(fèi)方面，熱卷表觀消費(fèi)334.75萬(wàn)噸，基本與上周持平。綜合來(lái)看，上周熱卷基本面表現(xiàn)相對(duì)偏弱，總庫(kù)存呈現(xiàn)連續(xù)累積，但是外需為卷板需求提供較強(qiáng)支撐，近期國(guó)內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)將支撐卷板價(jià)格，并且短期內(nèi)國(guó)內(nèi)終端下游仍有補(bǔ)庫(kù)需求，因此預(yù)計(jì)價(jià)格保持寬幅震蕩運(yùn)行。上周熱卷主力2110合約震蕩企穩(wěn)，期價(jià)重回5400一線上方，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期或維持寬幅震蕩格局，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)反彈，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2400美元/噸，傳聞國(guó)儲(chǔ)可能于近期拋儲(chǔ)。產(chǎn)業(yè)上，06月03日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存95.4萬(wàn)噸，較前值減少1.7萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，繼一季度因碳中和政策內(nèi)蒙古地區(qū)減產(chǎn)以外，本月又有云南地區(qū)因電量不足而限產(chǎn)，整體來(lái)看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度地方新增專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對(duì)鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫(kù)存方面，5 月鋁錠社會(huì)庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)，盡管政策面壓力加大，但供應(yīng)干擾持續(xù)，需求維持強(qiáng)勁，鋁價(jià)仍有支撐。短線參與者，暫時(shí)觀望為主；套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空。基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)下，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購(gòu)有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫(kù)存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫(kù)狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫(kù)存方面，昨日LME鉛庫(kù)存10.61萬(wàn)噸（-1300），SHFE倉(cāng)單庫(kù)存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫(kù)存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫(kù)存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開(kāi)始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬(wàn)噸至35.6萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車(chē)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫(kù)存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開(kāi)工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車(chē)起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長(zhǎng)線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，持倉(cāng)量減少0.5萬(wàn)手，美元指數(shù)反彈，倫鎳17985美元/噸附近運(yùn)行。拜登公布6萬(wàn)億美元財(cái)政預(yù)算，包括升級(jí)美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施以及擴(kuò)大社會(huì)保障網(wǎng)絡(luò)體系庫(kù)存方面，截止6/4，LME庫(kù)存242568噸（-594），上期所倉(cāng)單8171噸（+150），上期所倉(cāng)單7044噸（+237）?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動(dòng)下鎳礦價(jià)格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過(guò)剩壓力存在。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫(kù)存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫(kù)暫時(shí)沒(méi)有累庫(kù)跡象，后續(xù)關(guān)注廣東限電對(duì)下游消費(fèi)的影響；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉(cāng)量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來(lái)看，近期不銹鋼無(wú)大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來(lái)看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過(guò)17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 鋼廠減產(chǎn)預(yù)期的淡化使得市場(chǎng)對(duì)鐵礦需求端出現(xiàn)改善預(yù)期，使得鐵礦的價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于成材端。不過(guò)成材供給邊際寬松，而下游終端需求轉(zhuǎn)淡，鋼廠利潤(rùn)空間難有明顯改善，當(dāng)前的利潤(rùn)水平無(wú)法給予鐵礦價(jià)格大幅上行的空間。當(dāng)前日均鐵水產(chǎn)量和高爐煉鐵產(chǎn)能利用率也已恢復(fù)至絕對(duì)高位水平，短期進(jìn)一步提升空間有限。另一方面，鐵礦供給將逐步寬松，近期澳巴礦發(fā)運(yùn)已顯露出旺季特征，雖然本期發(fā)運(yùn)量環(huán)比再度回落，但6月礦山?jīng)_財(cái)報(bào)預(yù)期較強(qiáng)，發(fā)運(yùn)量的進(jìn)一步提升是大概率事件。隨著外礦到港量的改善，港口庫(kù)存將再度累庫(kù)，庫(kù)存總量矛盾將得到緩解。而隨著高品礦到港資源的增加，以及鋼廠的采購(gòu)逐步轉(zhuǎn)向低品礦，鐵礦品種間結(jié)構(gòu)性矛盾也將得以緩解。盤(pán)面成材與鐵礦短期分化后，后續(xù)走勢(shì)將逐步趨同。鐵礦由于短期矛盾不突出，較難形成趨勢(shì)性走勢(shì)，后續(xù)走勢(shì)將跟隨成材波動(dòng)，超跌反彈結(jié)束后將逐步趨于盤(pán)整。鐵礦石主力2109合約繼續(xù)小幅走強(qiáng)，期價(jià)靠近1200一線，短期波動(dòng)依然較大，但整體仍處20均線上方，預(yù)計(jì)短期或維持震蕩表現(xiàn)，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 偏空看待 | 周五夜盤(pán)天膠主力合約期價(jià)收漲0.72%?，F(xiàn)貨方面，6月4日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12800元/噸。供應(yīng)方面，雖然東南亞產(chǎn)區(qū)公共衛(wèi)生事件的反復(fù)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于新膠釋放節(jié)奏存在一定擔(dān)憂，但新膠供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期仍對(duì)價(jià)格形成壓制。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)將于六月中下旬全面開(kāi)割，目前整體放量尚未達(dá)到正常水平。需求方面，在出貨和庫(kù)存的雙重壓力下，廠家自主控產(chǎn)，整體開(kāi)工有所下滑。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)意向較弱，短期內(nèi)市場(chǎng)仍以積極消耗前期庫(kù)存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥?lái)輪胎出口訂單造成一定負(fù)面影響。整體來(lái)看，橡膠市場(chǎng)面臨需求轉(zhuǎn)弱帶來(lái)的壓力，建議偏空看待。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，6月3日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1700美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，5月第四周零售日均8.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8%，較2019年5月第四周增長(zhǎng)16%，表現(xiàn)不強(qiáng)。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運(yùn)行，布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無(wú)利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國(guó)石油每日消費(fèi)總量2042萬(wàn)桶，比2021年日均增加98萬(wàn)桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年美國(guó)石油日產(chǎn)量1186萬(wàn)桶，比2021年日均增加82萬(wàn)桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬(wàn)桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬(wàn)桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開(kāi)始，煉廠開(kāi)工率將會(huì)下降，原油庫(kù)存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫(kù)存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 隔夜期價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加479手至266559手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，五一假期過(guò)后在大宗商品價(jià)格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭?jī)r(jià)格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價(jià)迎來(lái)一波反彈走勢(shì)。隨后政府在國(guó)常會(huì)中表示要穩(wěn)定大宗商品價(jià)格、合理增加煤炭供應(yīng)，因此煤炭?jī)r(jià)格高位承壓回落調(diào)整，對(duì)期價(jià)支撐效果轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯，價(jià)格同步出現(xiàn)回落走勢(shì)。雖然短期在開(kāi)工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫(kù)存整體呈現(xiàn)去庫(kù)化，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對(duì)盤(pán)面形成利好支撐。但我們預(yù)計(jì)接下來(lái)開(kāi)工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù)，在開(kāi)工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外，需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季，終端市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，因此我們認(rèn)為雖然在行業(yè)利潤(rùn)虧損后成本支撐作用將使得市場(chǎng)大概率不會(huì)出現(xiàn)一蹴而就下跌行情，但價(jià)格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動(dòng)拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 周五夜盤(pán)紙漿主力合約期價(jià)收漲1.3%。供應(yīng)方面，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售；但下游對(duì)高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，國(guó)內(nèi)造紙業(yè)的傳統(tǒng)淡季為5-7月，紙廠開(kāi)工率會(huì)有所下降，對(duì)紙漿需求也會(huì)減少。目前多數(shù)紙廠開(kāi)工正常，白卡紙、銅版紙大廠已經(jīng)進(jìn)行停機(jī)檢修，生活用紙開(kāi)工率低迷在50%之下。庫(kù)存方面，5月中旬國(guó)內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫(kù)存合計(jì)163.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸，其中青島港98.7萬(wàn)噸，常熟港64.6萬(wàn)噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109圍繞8650運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤(rùn)高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無(wú)預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開(kāi)，但總體剛需無(wú)其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2109圍繞3250一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對(duì)部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤(pán)面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫(kù)存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫(kù)存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨整體維持震蕩走勢(shì)，建議正套持有（9-1正套） | 周五夜盤(pán)塑料期貨L2109合約弱勢(shì)震蕩。上周塑料供應(yīng)充裕，石化企業(yè)降價(jià)促銷(xiāo)以及采取批量?jī)?yōu)惠政策。神華煤化工LLDPE成交率下降，上周五現(xiàn)貨競(jìng)拍成交率僅9.2%。6月1日吉林石化等裝置檢修、上游原油上漲等因素支撐塑料期貨，塑料期貨一度反彈，但是4月底至5月份投產(chǎn)的華泰盛富、連云港石化、海國(guó)龍油PE新裝置穩(wěn)定生產(chǎn)釋放產(chǎn)量，6月份仍有浙江石化等新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應(yīng)增加預(yù)期限制塑料期貨上漲空間。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，下游需求變動(dòng)不大。整體來(lái)看，本周塑料期貨將繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。上周五華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7750元/噸，基差偏弱。操作建議方面，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨整體震蕩運(yùn)行，建議正套繼續(xù)持有（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約偏弱震蕩。上周周初神華寧煤50萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修對(duì)PP期貨形成提振作用，上游原油反彈亦形成成本支撐，但新產(chǎn)能投產(chǎn)比較多加上前期檢修的裝置重啟，PP期貨重新走弱。4月份底投產(chǎn)的新裝置寧波?；谝约疤旖蚴妊b置平穩(wěn)運(yùn)行，中韓石化新擴(kuò)產(chǎn)裝置已經(jīng)出產(chǎn)品，陜西延長(zhǎng)中煤榆林能化70萬(wàn)噸PP裝置5日開(kāi)車(chē)，因此PP供應(yīng)充裕。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，拉絲PP生產(chǎn)比例35-37%，處于偏高水平，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)充足。本周PP粉料裝置衛(wèi)星石化裝置恢復(fù)，粉料行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷明顯提升；PP粒料供應(yīng)將維持高位。需求方面，塑編行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下降至53%附近，塑編工廠訂單情況不佳。限電等環(huán)保因素影響，下游行業(yè)開(kāi)工或受限，新增訂單減少，部分工廠成品庫(kù)存壓。因此PP下游需求偏弱。整體來(lái)看，本周PP期貨將繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。上周五華東拉絲PP8450元/噸，基差窄幅波動(dòng)。操作建議方面，建議逢反彈繼續(xù)重新介入空單；套利者建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109圍繞4700一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫(kù)階段。目前下游開(kāi)工負(fù)荷暫未全面開(kāi)啟，終端反饋暫不積極，庫(kù)存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來(lái)看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。歐美需求回升跡象讓市場(chǎng)對(duì)能源需求前景樂(lè)觀，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來(lái)的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場(chǎng)信心，但市場(chǎng)對(duì)于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂(lè)觀，此外美元匯率增強(qiáng)也提振市場(chǎng)氣氛，WTI漲至兩年來(lái)最高,布倫特漲至3月份以來(lái)最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價(jià)格呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，為苯乙烯成本端帶來(lái)支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，但隨著開(kāi)工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開(kāi)工平穩(wěn)，ABS 開(kāi)工持續(xù)維持在高位。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 多單暫時(shí)減倉(cāng) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2109合約)震蕩整理，走勢(shì)偏穩(wěn)，成交一般，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌預(yù)期，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2870元/噸(-120)，期現(xiàn)基差284.5元/噸；焦炭總庫(kù)存686.69萬(wàn)噸(-7.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.26%(0.35)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率74.33%(0.3)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱，各地鋼廠正式提出價(jià)格提降。受近日黑色系盤(pán)面高位回落影響，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨，影響市場(chǎng)參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應(yīng)方面，山西環(huán)保放松，部分焦企開(kāi)工稍有回升，產(chǎn)量迅速回升，出貨情況尚可。不過(guò)山西、山東針對(duì)焦化去產(chǎn)能的工作或加快推進(jìn)。下游方面，鋼廠開(kāi)工高位，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存整體暫處偏低水平，對(duì)焦炭剛需有較強(qiáng)支撐，仍積極補(bǔ)庫(kù)為主。不過(guò)在黑色系各品種行情全面下跌的背景下，鋼廠逐漸抵制高價(jià)焦炭，鋼焦博弈逐漸激烈。目前焦炭市場(chǎng)供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場(chǎng)冷靜后將回歸基本面，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注政府對(duì)大宗商品價(jià)格的調(diào)控政策，建議投資者多單暫時(shí)減倉(cāng)。 | |
焦煤(JM) | 等待做多機(jī)會(huì) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2109合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交尚可，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌跡象，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-22元/噸；煉焦煤總庫(kù)存2225.65萬(wàn)噸(+41.3)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.96天(0)。綜合來(lái)看，由于焦炭市場(chǎng)連續(xù)提漲已暫告一段落，焦煤市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)差，近期下游焦企主動(dòng)去庫(kù)打壓煤價(jià)，主產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有降。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位，蒙古口岸疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，對(duì)通關(guān)車(chē)數(shù)造成較大程度影響，蒙煤資源緊張，可售資源少。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫(kù)后，對(duì)各煤種補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂(lè)觀情緒較重，終端采購(gòu)積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見(jiàn)得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置妫A(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提降進(jìn)展，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉(cāng)試多 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)小幅回落，成交低迷，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)930元/噸(+30)，期現(xiàn)基差125.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5841.69萬(wàn)噸(-69.2)，秦港煤炭疏港量34萬(wàn)噸(-9.4)。綜合來(lái)看，動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)控預(yù)期后很快回歸基本面，目前坑口、港口行情均呈現(xiàn)上行走勢(shì)。上游方面，近期主產(chǎn)區(qū)煤礦受安全事故頻發(fā)影響，產(chǎn)能釋放情況可能并不理想。不過(guò)月初內(nèi)蒙古煤管票陸續(xù)發(fā)放，上月底因票不足限產(chǎn)或停產(chǎn)的煤礦大多恢復(fù)生產(chǎn)，露天礦車(chē)等煤現(xiàn)象頻繁，煤市銷(xiāo)售整體較為樂(lè)觀。港口方面，近日受產(chǎn)地煤價(jià)上漲及后市預(yù)期向好影響，下游詢(xún)貨增多，貿(mào)易商低價(jià)出售市場(chǎng)煤意愿偏弱，煤炭貨盤(pán)釋放加快，環(huán)渤海港口調(diào)入調(diào)出船舶增多，港口報(bào)價(jià)提振，但下游終端詢(xún)貨市場(chǎng)煤意愿不高，仍以大礦長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主。下游方面，當(dāng)前全國(guó)范圍內(nèi)氣溫普遍回升，日耗或有較大增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為，雖然監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問(wèn)題，但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對(duì)價(jià)格而不影響市場(chǎng)供需關(guān)系和價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者輕倉(cāng)試多。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉(cāng)下降147396手至987763手。基本面分析來(lái)看，前期在大宗商品多頭情緒帶動(dòng)、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下，價(jià)格呈現(xiàn)明顯反彈走勢(shì)。隨著國(guó)常會(huì)召開(kāi)政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后，煤炭?jī)r(jià)格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢(shì)，加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價(jià)格高位下挫。而臨近月末，市場(chǎng)傳出伊朗地區(qū)裝置受氧氣管道問(wèn)題影響消息后，港口基差迅速走強(qiáng)，而隨著進(jìn)口成本提升港口出現(xiàn)6月下旬紙貨惜售現(xiàn)象，價(jià)格獲得支撐反彈。短期來(lái)看，伊朗裝置不確定性有被進(jìn)一步炒作可能，且隨著進(jìn)口成本提升預(yù)估6月份港口進(jìn)口量有下降可能，此外配合著港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好狀態(tài)，價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。但7月份甲醇制烯烴裝置檢修相對(duì)集中，且供應(yīng)正逐漸恢復(fù)，中長(zhǎng)期供需依舊存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。因此，價(jià)格后市仍大概率呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，謹(jǐn)慎投資者可重點(diǎn)關(guān)注逢高拋空策略。 | |
玻璃(FG) | 市場(chǎng)小幅累庫(kù)但供需良好，逢低試多 | 隔夜期價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)增加15666手至514102手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，上周玻璃庫(kù)存結(jié)束7連降，呈現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒升溫，加之在長(zhǎng)江流域即將進(jìn)入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲(chǔ)存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購(gòu)情緒一般，訂單多以剛需為主。近期伏法玻璃價(jià)格遭受重創(chuàng)，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著供應(yīng)的逐漸增加，其對(duì)超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升，進(jìn)而對(duì)建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來(lái)看，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃市場(chǎng)供需邏輯依舊維持良好，庫(kù)存結(jié)構(gòu)處于相對(duì)健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外，玻璃市場(chǎng)整體供應(yīng)量增幅有限，玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場(chǎng)。前期期價(jià)經(jīng)歷過(guò)較大幅度調(diào)整，利潤(rùn)及基差有所修復(fù)，操作上建議投資者逢低謹(jǐn)慎試多。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5557元/噸。國(guó)際方面，上周原糖期貨上漲，ICE原糖期貨周三上漲，受巴西干旱天氣支撐，主力07合約收于17.68美分/磅。紐糖07在16美元/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長(zhǎng)。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過(guò)分看空。另外我國(guó)1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來(lái)計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬(wàn)噸，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國(guó)產(chǎn)糖銷(xiāo)售偏慢，庫(kù)存壓力是最大利空。截至2月底全國(guó)范圍工業(yè)庫(kù)存增量81.6萬(wàn)噸，廣西第三方庫(kù)存增量70萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過(guò)去，而貿(mào)易商庫(kù)存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存處于歷年以來(lái)高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定，但終端需求一般，銷(xiāo)貨不暢下，成交價(jià)格可談，預(yù)計(jì)短期淀粉糖價(jià)格主流穩(wěn)定，果葡糖漿隨著旺季到來(lái)，后期價(jià)格或?qū)⑵珡?qiáng)預(yù)期，但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅上調(diào)，市場(chǎng)糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購(gòu)需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜，關(guān)注5月廣西和云南的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)公布。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，國(guó)內(nèi)方面全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)中趨弱調(diào)整，黑龍江主流收購(gòu)價(jià)在2640-2700元/噸，吉林主流收購(gòu)價(jià)在2690-2760元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2960元/噸；港口地區(qū)玉米價(jià)格平穩(wěn)，遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2820-2840元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2980-3000元/噸之間。目前基層余糧已基本出清，玉米現(xiàn)貨議價(jià)權(quán)向貨源較多的貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，由于貿(mào)易商貨源成本多偏高，部分貿(mào)易商前期挺價(jià)意愿較強(qiáng)。而隨著國(guó)內(nèi)玉米期貨價(jià)格的連續(xù)走跌，貿(mào)易商心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱。同時(shí)疊加新季小麥上市臨近，貿(mào)易商有騰庫(kù)需求，出貨積極性增強(qiáng)，市場(chǎng)階段性供應(yīng)寬松。新作方面，受玉米種植利潤(rùn)擴(kuò)大刺激，玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來(lái)需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L(zhǎng)的影響。同時(shí)種植成本的提升也對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。需求端，深加工需求仍存，但目前深加工企業(yè)庫(kù)存維持在較高水平，主要以消耗庫(kù)存為主。下游企業(yè)收購(gòu)較為順暢，主動(dòng)提價(jià)意愿不強(qiáng)，整體深加工需求對(duì)價(jià)格的支撐較弱。飼料方面，短期來(lái)看由于小麥替代優(yōu)勢(shì)仍存，替代壓力仍然較大。新季小麥即將上市使市場(chǎng)供應(yīng)充足。但長(zhǎng)期來(lái)看全國(guó)生豬和母豬存欄穩(wěn)步回升，下游飼料企業(yè)仍有剛性采購(gòu)需求，長(zhǎng)期飼用需求量依然較大對(duì)玉米價(jià)格形成支撐。當(dāng)前玉米下游消費(fèi)較為疲軟，短期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。但在成本支撐下玉米下方有較強(qiáng)支撐，不過(guò)受外盤(pán)波動(dòng)及宏觀壓力影響下，預(yù)計(jì)玉米市場(chǎng)后期以寬幅震蕩為主，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆方面，國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張。國(guó)內(nèi)大豆種植開(kāi)啟，2021/22年度國(guó)內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國(guó)糧中心6月報(bào)告顯示大豆種植面積為920.0萬(wàn)公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬(wàn)公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA隔夜公布美豆優(yōu)良率不及預(yù)期，截至7月23日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為57%，低于市場(chǎng)預(yù)期的60%，環(huán)比下降4%，同比下降14%。美豆即將進(jìn)入產(chǎn)量形成最重要的結(jié)莢期，美豆優(yōu)良率此前連續(xù)5周下調(diào)，未來(lái)兩周干旱情況有所改善，后期仍需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現(xiàn)。巴西雷亞爾兌美元7月份以來(lái)升值超過(guò)6%，美豆出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至7月20日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為596920噸，高于市場(chǎng)預(yù)估的20-45萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，截至7月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存增加1.63%至576.9萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存增加8.41%至122.32萬(wàn)噸。進(jìn)口的大豆到港壓力在7月集中顯現(xiàn)，進(jìn)口大豆盤(pán)面壓榨利潤(rùn)迅速走弱，油廠開(kāi)機(jī)率處于高位。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)，7月24日豆粕看漲期權(quán)持倉(cāng)量減少-1326至49216手,看跌期權(quán)持倉(cāng)量增加372至48784手，30日歷史波動(dòng)率增加1.23%至21.40%,60日歷史波動(dòng)率增加0.29%至19.37%，PCR增加3.3%至99.1%。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 未來(lái)兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨偏低，引發(fā)市場(chǎng)憂慮，美豆油再度走強(qiáng)。隨著2020/21年度美豆庫(kù)存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，美豆油供應(yīng)偏緊局面難以緩解，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨量為436萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，豆油供應(yīng)量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫(kù)存水平處于近年低位。但近期美豆價(jià)格回調(diào)，成本端支撐有所減弱。另一方面，2021年以來(lái)阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到421萬(wàn)噸，較去年同期增加54萬(wàn)噸，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國(guó)內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開(kāi)機(jī)率增大帶動(dòng)5月份以來(lái)豆油庫(kù)存止降回升，截至5月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.53%，但是5月下旬以來(lái)豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)，豆油庫(kù)存較往年仍處偏低水平。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 5月末馬來(lái)西亞政府表示對(duì)農(nóng)業(yè)實(shí)施了更嚴(yán)格的行動(dòng)限制，將棕櫚油壓榨廠和精煉廠的勞動(dòng)力限制在 60%，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)潛力。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示5月份馬棕含量下降3.68%。另一方面，5月馬棕出口進(jìn)度偏慢，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月增加1.5%/1.6%。但是，印度官員表示考慮對(duì)食用油進(jìn)口關(guān)稅調(diào)降，本月或?qū)⒆鞒鲎罱K決定，對(duì)馬棕出口構(gòu)成潛在支撐?？傮w來(lái)看，棕櫚油庫(kù)存恢復(fù)偏慢，油脂仍有可能面臨高位反復(fù)震蕩。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油到港下降，棕櫚油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，截至5月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為44.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.28%。近期國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛情況改善，近期新增6、7月份買(mǎi)船，后期棕櫚油庫(kù)存偏緊狀態(tài)或有所改善。操作上暫且觀望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現(xiàn)疲弱，沿海菜油庫(kù)存逐步累積，截至5月28日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫(kù)存為32.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.74%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱走勢(shì)，周初雞蛋持續(xù)下落，自周三起觸底回升，周五收于4775元/500kg，收跌幅1.04%。6月4日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.20元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不多，下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開(kāi)始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，6月4日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.34元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購(gòu)?？偟膩?lái)說(shuō)，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)一般，下游采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開(kāi)工率不高。臨近端午節(jié)終端需求略有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，周五收于6288元/噸，周漲幅0.54%。近期蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒開(kāi)啟。當(dāng)前蘋(píng)果銷(xiāo)售走勢(shì)變快，需求好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)冷庫(kù)依然庫(kù)存居高。5月新富士蘋(píng)果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國(guó)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存剩余量約為608.43萬(wàn)噸，單周冷庫(kù)出庫(kù)量約為53.4萬(wàn)噸，上周為51.732萬(wàn)噸?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 上周生豬期貨持續(xù)下跌，周五生豬主力合約收于19870元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為15.49元/公斤，較前日下跌0.44元/公斤，全國(guó)多地市場(chǎng)價(jià)格下滑，跌幅再次擴(kuò)大。目前整體養(yǎng)殖端供應(yīng)較為充足，散戶恐慌性出欄有所增加。下游方面，屠宰量支付提升，整體消費(fèi)無(wú)明顯利好，對(duì)豬價(jià)的支撐較弱。短期來(lái)看豬源充足消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨或仍維持弱勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，春節(jié)前因非瘟疫情及仔豬腹瀉帶來(lái)的對(duì)生豬產(chǎn)能的影響，或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國(guó)能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤(pán)面上來(lái)看，現(xiàn)貨的上漲時(shí)點(diǎn)還未到來(lái)，預(yù)計(jì)在現(xiàn)貨持續(xù)弱勢(shì)的影響下短期生豬盤(pán)面仍偏空看待，操作上建議逢反彈做空，前空繼續(xù)持有，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及供應(yīng)斷檔期的到來(lái)。 | |
花生(PK) | 偏空思路 | 上周花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于9984元/噸。國(guó)內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，商品米價(jià)格走勢(shì)偏弱，油料米價(jià)格小幅下跌，河南油料米價(jià)格穩(wěn)定在9200元/噸，山東油料米報(bào)價(jià)穩(wěn)定在9200元/噸，廣東市場(chǎng)主流價(jià)格在10200元/噸。目前農(nóng)戶忙于春耕，基層上貨量較小。同時(shí)進(jìn)口花生集中到港，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。下游方面，加工廠和貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，市場(chǎng)整體需求不佳。短期來(lái)看，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍較為清淡，花生現(xiàn)貨價(jià)格震蕩趨穩(wěn)為主。新作方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預(yù)測(cè)21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升，但由于玉米價(jià)格走勢(shì)良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計(jì)新作花生種植面積可能會(huì)小幅減少。操作上建議偏空參與為宜。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15830元/噸。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布美棉周度出口報(bào)告，截止5月20日，美國(guó)陸地棉銷(xiāo)售凈增17.12萬(wàn)包，環(huán)比增加59%，外盤(pán)價(jià)格上漲，上周主力合約移至12月合約，美國(guó)棉區(qū)出現(xiàn)大量降水，很多地方因降水過(guò)多而產(chǎn)生洪澇以及美元走勢(shì)疲軟，ICE期棉上漲。當(dāng)前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國(guó)內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開(kāi)機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，但隨著印度近期天氣因素或?qū)⒁l(fā)印棉減產(chǎn)預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，5月25日國(guó)家發(fā)展改革委出臺(tái)《關(guān)于“十四五”時(shí)期深化價(jià)格機(jī)制改革行動(dòng)方案的通知》中明確要加強(qiáng)和改進(jìn)價(jià)格調(diào)控會(huì)議要求要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其影響。操作上建議投資者偏多思路，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
