今日早盤研發(fā)觀點2021-05-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注美國5月21日當(dāng)周EIA原油庫存變動(萬桶) | 隔夜美元指數(shù)走勢震蕩，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市漲跌不一。國際方面美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)表示，F(xiàn)OMC可能會在未來政策會議上討論縮減QE的時機(jī)問題，具體何時討論將取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。通脹壓力大體上是暫時的。同日，舊金山聯(lián)儲主席稱，距離收緊貨幣政策為時過早，對于FOMC的4月紀(jì)要，公眾不應(yīng)將此理解為美聯(lián)儲準(zhǔn)備收緊政策的跡象。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，4月新屋銷售環(huán)比3月下跌5.9%，3月數(shù)據(jù)也大幅下修。新屋價格中位數(shù)同比大增20.1%。同日公布數(shù)據(jù)顯示，全國范圍內(nèi)，標(biāo)普席勒房價指數(shù)3月上漲了13.2%，為2005年12月以來最大漲幅。國內(nèi)方面發(fā)改委出臺“十四五”時期深化價格機(jī)制改革行動方案，指出深化能源價格改革將緊緊圍繞“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，做好鐵礦石、銅、玉米等大宗商品價格異動應(yīng)對，及時提出綜合調(diào)控措施建議，強(qiáng)化市場預(yù)期管理。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約強(qiáng)勢上行，大幅收漲，IH暴漲4.6%?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3500運行。2*IH/IC2105比值大幅回升至1.1049。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)上行，隔夜品種上行2.3bp報2.194%，7天期上行9.8bp報2.254%，14天期上行0.7bp報2.317%，1個月期下行0.1bp報2.406%。北向資金今日流入217.23億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單輕倉持有 | 隔夜國際金價偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運行于1900美元/盎司，觸及4個月高點，金銀比價67.90。最新公布的美聯(lián)儲4月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，隨著經(jīng)濟(jì)活動的強(qiáng)勁回升，美聯(lián)儲可能在未來幾個月開始討論調(diào)整資產(chǎn)購買計劃。但近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲短期難以退出寬松，美元走勢受到壓制，為金價的反彈提供支撐。此外，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，比特幣劇烈波動，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達(dá)國家央行也采取行動，比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時候加息，而美聯(lián)儲仍維持低利率。截至5/24，SPDR黃金ETF持倉1046.12噸，前值1042.92噸，SLV白銀ETF持倉17936.55噸，前值17821.15噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，宣布部署做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行，消息導(dǎo)致盤面黑色品種大幅下挫，螺紋鋼、熱卷周中紛紛觸及跌停，高位波動加劇。螺紋剛需尚存，多數(shù)鋼貿(mào)商因高價進(jìn)場損失較大而選擇封盤惜售，建材市場交易量有所縮窄，螺紋表觀消費425.21萬噸，環(huán)比上周-9.72%。上周螺紋表觀消費量回落明顯，但多少有高價下工地停工的影響，橫向?qū)Ρ冉鼛啄晖跀?shù)據(jù)仍然較高，總量上反映剛需仍有支撐。供應(yīng)方面，上周建筑鋼材總體降產(chǎn)，環(huán)比上周螺紋產(chǎn)量-0.25%，降產(chǎn)區(qū)域分化明顯，139口徑中東北、華北和西北供應(yīng)增量，華東、華中和西南供應(yīng)減量，華南持穩(wěn)。從降產(chǎn)原因來看，個別短流程企業(yè)略受當(dāng)前行情波動影響出現(xiàn)主動生產(chǎn)不順減產(chǎn)檢修現(xiàn)象，長流程企業(yè)生產(chǎn)相對正常。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.93%，社庫環(huán)比-7.80%，鋼廠庫存小有累積，社會庫存去庫趨勢較好，在下游需求部分受到高價因素影響的情況下未來可能社庫去化速度穩(wěn)中小降。整體來看，隨著需求高峰的逐步消化，鋼價高位波動風(fēng)險依然較大，短期螺紋鋼主力2110合約維持調(diào)整態(tài)勢為主，關(guān)注4900一線附近支撐力度，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅增加0.94萬噸至336.58萬噸，主要增幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，其中整體鋼廠產(chǎn)量波幅較小，多數(shù)鋼廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量正常釋放。庫存方面，鋼廠庫存上周減少2.44萬噸至95.68萬噸，降幅主要來自華東、華北地區(qū)，主要華東地區(qū)有鋼廠交割結(jié)束，疊加鋼廠加速發(fā)貨，導(dǎo)致整體庫存降低。社會庫存表現(xiàn)基本持穩(wěn)，華東、南方和北方分別環(huán)比上周減少0.98萬噸、0.5萬噸和0.03萬噸，各主流城市庫存變化不大。熱卷表觀消費339.1萬噸，環(huán)比上周-2.63%，熱卷受RECP影響后續(xù)訂單重新回升或者制造業(yè)投資提前介入，而當(dāng)下制造業(yè)相對繁榮，價格傳導(dǎo)到下游的速度加快疊加國外熱卷價格仍然堅挺，熱卷表現(xiàn)將更加抗跌。另外，在鋼價大幅跳水后，多家鋼廠選擇檢修以降低產(chǎn)量力挺鋼價，根據(jù)唐山的調(diào)研情況來看，近40%鋼廠停產(chǎn)檢修，對熱卷價格影響更大，預(yù)計短期熱卷價格表現(xiàn)將相對堅挺。昨日熱卷主力2110合約延續(xù)弱勢表現(xiàn)，期價繼續(xù)下挫跌破5300一線，預(yù)計短期波動依然較大，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 夜盤滬鋁主力合約窄幅震蕩，美元指數(shù)低位盤整，倫鋁現(xiàn)運行于2385美元/噸。云南枯水期要求電解鋁負(fù)荷下降40%，時間至少持續(xù)至月底。產(chǎn)業(yè)上，05月24日，國內(nèi)電解鋁社會庫存98.5萬噸，較前值下降3.3萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費預(yù)期較好，去庫周期中。建議暫時觀望，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價偏強(qiáng)震蕩，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬噸，略增9600噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于5月部分煉廠進(jìn)口礦長單將集中到貨，預(yù)計將達(dá)35-40萬實物噸，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜鉛價偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 夜盤滬鎳主力合約窄幅震蕩，美元指數(shù)低位盤整，倫鎳17065美元/噸附近運行。庫存方面，截止5/25，LME庫存249372噸（-306），上期所倉單8406噸（-98），上期所倉單6857噸（-115）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計供應(yīng)旺季鎳礦價格易跌難漲。鎳鐵市場成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會庫存去庫力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價格呈現(xiàn)調(diào)整走勢。整體上看，預(yù)計短期鎳價偏強(qiáng)運行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價報16400元/噸，均價較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價報至16000元/噸。大廠切邊報價均已經(jīng)超過17000元/噸，報價區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 目前山東地區(qū)貿(mào)易商出貨情緒尚可，挺價意愿較前幾日有所下減。不過由于目前盤面震蕩、環(huán)保檢查等多方面的消息頻出，買盤不甚理想，鋼廠方面剛需謹(jǐn)慎采購，市場需求和投機(jī)有所減少。據(jù)了解，上周唐山港口庫存較上周基本持穩(wěn)，目前了解基本無壓港情況，可貿(mào)易資源較上周來說有所減少。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2258.3萬噸，環(huán)比減少223.6萬噸。澳洲受泊位檢修影響，發(fā)運量環(huán)比減少257.6噸至1677.6萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比回升34.0萬噸至580.7萬噸。上期中國45港口到港量2282.0萬噸，環(huán)比減少14.4萬噸。昨日鐵礦石主力2109合約弱勢整理，期價跌破1100一線，預(yù)計短期多空分歧依然較大，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價偏強(qiáng)運行?，F(xiàn)貨方面，5月25日上海SCRWF報價為13300元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)處于開割初期，原料產(chǎn)出偏緊，收購價格居高，加工成本支撐明顯。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，市場對于新膠放量的預(yù)期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠家出貨壓力較大，國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率存下行預(yù)期。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變，但近期資金推漲熱情較高。操作上，建議暫時觀望。20號膠方面，主力合約期價震蕩回升?，F(xiàn)貨方面，5月24日青島保稅區(qū)STR20價格為1710美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，5月第二周車市零售日均3.8萬輛，同比下降3%，但相對2019年5月第二周仍微增1%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。但后續(xù)繼續(xù)增長動能不足。操作上，暫時觀望。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 原油高位震蕩運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計，2022年美國石油每日消費總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報告預(yù)計為增加383萬桶?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉增加578手至219610手?，F(xiàn)貨市場方面，前期在成本端支撐效果逐漸凸顯以及乙二醇裝置檢修相對集中影響下，價格呈現(xiàn)大幅反彈走勢。但隨著近期大宗商品價格呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢，乙二醇市場拋售情緒日漸升溫。雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國內(nèi)市場帶動下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為，前期漲勢主要來自成本端提振，隨著煤炭價格逐漸回落，加之后續(xù)供給有進(jìn)一步提升可能，期價重心或?qū)⒅饾u下移。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價收跌0.92%。供應(yīng)方面，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價惜售，但下游對高價接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機(jī)減產(chǎn)計劃和漲價函，紙企挺價意向強(qiáng)烈；但社會庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價格上調(diào)200元/噸，供需平穩(wěn)，部分紙企陸續(xù)公布停機(jī)限產(chǎn)計劃。白卡紙市場價格強(qiáng)勢，下游紙廠采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計161.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，其中青島港96.7萬噸，常熟港65.1萬噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回落8650運行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106回升3200一線運行，短期不宜追漲，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費稅。公告主要涉及3個品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計國內(nèi)瀝青市場價格指數(shù)上漲。上周瀝青價格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動國內(nèi)瀝青主流成交價格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨偏弱震蕩，建議空單減倉或正套（9-1正套） | 夜盤塑料期貨L2109合約震蕩整理，從技術(shù)走勢來看，L2109合約已經(jīng)跌回至春節(jié)之前價格水平，本周塑料跌幅或有所緩和。不過從供需來看，塑料供需仍相對寬松，塑料價格上漲動力不足，昨日LLDPE現(xiàn)貨市場下跌30-50元/噸。近期關(guān)注上游原油走勢，若國際原油持續(xù)大幅上漲，塑料期貨將隨之反彈，屆時建議塑料期貨空單減倉。昨日神華煤化工LLDPE現(xiàn)貨競拍成交率尚可，部分下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫。目前PE供應(yīng)仍較寬松，5月下旬檢修產(chǎn)能有所下降，而新產(chǎn)能投產(chǎn)后產(chǎn)品開始流向市場，4月底投產(chǎn)的華泰盛富、連云港石化新投產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)釋放產(chǎn)量，5月中旬海國龍油PE新裝置投產(chǎn)，6月份仍有浙江石化等新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應(yīng)增加預(yù)期繼續(xù)對塑料期貨形成壓力。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對穩(wěn)定，6月份中旬網(wǎng)購活動將增加，短期下游企業(yè)將逢低補(bǔ)庫。因此短期下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫將對塑料期貨形成一定支撐，但新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力猶存導(dǎo)致塑料期貨上漲空間不大。昨日華北地區(qū)LLDPE報價7880元/噸，基差50元/噸。操作建議方面，建議空單逢低減倉，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨偏弱震蕩，建議空單減倉或正套（9-1正套） | 夜盤PP期貨PP2109合約偏弱震蕩，不過短線存企穩(wěn)跡象。受上游原油上漲提振，昨日PP粉料上漲50元/噸左右；拉絲PP粒料供應(yīng)充裕，部分石化企業(yè)繼續(xù)下調(diào)高價位PP粒料報價，這導(dǎo)致PP期貨上漲動力不足。從供需來看，拉絲PP粒料生產(chǎn)比例33%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)充裕。4月底投產(chǎn)的新裝置寧波?；谝痪€以及天津石化等裝置平穩(wěn)運行，PP整體供應(yīng)增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，不過上周塑編行業(yè)開工率下降至55%附近，塑編工廠訂單情況不佳，新訂單跟進(jìn)不足，部分工廠成品庫存逐漸累積，開工積極性下降，即塑編行業(yè)對拉絲PP需求偏弱。不過6月中旬網(wǎng)購將增加并帶動包裝材料、家電等需求，5月下旬PP下游企業(yè)將逢低補(bǔ)庫，這將對PP期貨形成支撐。華東拉絲PP8520元/噸，基差140元/噸。操作建議方面，建議空單逢低減倉，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回升4700一線運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價，國際原油整體上漲，帶動苯乙烯上游純苯價格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負(fù)荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2109合約)震蕩偏強(qiáng)運行，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2990元/噸(0)，期現(xiàn)基差618.5元/噸；焦炭總庫存694.35萬噸(-21.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.91%(0.6)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.98%(0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強(qiáng)格局，少部分焦企提出第十輪價格提漲以強(qiáng)烈反擊鋼廠的調(diào)降行為。受近日黑色系盤面高位回落影響，焦炭現(xiàn)貨市場情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨，影響市場參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應(yīng)方面，山西環(huán)保放松，部分焦企開工稍有回升，產(chǎn)量迅速回升，出貨情況尚可。下游方面，鋼廠開工高位，廠內(nèi)焦炭庫存整體暫處偏低水平，對焦炭剛需有較強(qiáng)支撐，仍積極補(bǔ)庫為主。不過在黑色系各品種行情全面下跌的背景下，鋼廠逐漸抵制高價焦炭，鋼焦博弈逐漸激烈。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生。考慮到政府價格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場冷靜后將回歸基本面，預(yù)計后市將震蕩調(diào)整，重點關(guān)注政府對大宗商品價格的調(diào)控政策，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅上漲，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差92元/噸；煉焦煤總庫存2184.32萬噸(-16.5)；100家獨立焦企庫存可用15.99天(+0.1)。綜合來看，煤礦供應(yīng)增量有限，需求端隨著焦企開工增加，對原料煤需求旺盛，煉焦煤整體供不應(yīng)求，但由于煤價高位且動力煤價格走弱，煤企心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。同時，近期查干哈達(dá)附近運輸司機(jī)發(fā)現(xiàn)核酸檢測陽性病例，甘其毛都口岸日通關(guān)量在100車左右徘徊。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置妫A(yù)計后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運行，重點關(guān)注焦煤總體供應(yīng)情況，建議投資者逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 逢低短多 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC109合約)震蕩偏強(qiáng)運行，成交偏差，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情回落，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價890元/噸(-10)，期現(xiàn)基差158.2元/噸；主要港口煤炭庫存5910.9萬噸(+97.3)，秦港煤炭疏港量41.5萬噸(-12.1)。綜合來看，政府對煤炭價格的調(diào)控逐漸傳導(dǎo)至上游，煤礦坑口銷售情況轉(zhuǎn)弱，銷售價格持續(xù)下跌。上游方面，煤炭運銷協(xié)會發(fā)布關(guān)于做好迎峰度夏期間保供穩(wěn)價工作的倡議書，超前做好應(yīng)急準(zhǔn)備工作。目前看來，上游生產(chǎn)情況如常，月底內(nèi)蒙古煤管票限制導(dǎo)致較多煤礦減產(chǎn)、停產(chǎn)。港口方面，由于期貨價格大幅回調(diào)，貿(mào)易商出貨意愿強(qiáng)烈，但下游對高價持觀望態(tài)度，港口成交量回落明顯。下游方面，國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示4月份全社會用電量6361億千瓦時，同比增長13.2%，下一階段隨著氣溫提升，煤炭需求量將繼續(xù)增長。我們認(rèn)為，雖然動力煤市場供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價格大幅上漲的問題，預(yù)計多方調(diào)控下，短期內(nèi)能夠壓制煤炭價格單邊上行，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 弱預(yù)期拖累市場，空單參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降102420手至991476手?；久娣治鰜砜?，前期節(jié)后價格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭價格強(qiáng)勢刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀利好配合市場基本面好轉(zhuǎn)使得強(qiáng)顯示兌現(xiàn)度好于市場預(yù)期。與此同時，當(dāng)前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)尚可，庫存結(jié)構(gòu)良好，市場可流通貨源偏少，基差表現(xiàn)較為堅挺。具體分析來看，當(dāng)前庫存較難出現(xiàn)拐點，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國內(nèi)裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時發(fā)生意外檢?，F(xiàn)象，內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強(qiáng)現(xiàn)實兌現(xiàn)度好于預(yù)期，遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲，但供應(yīng)端逐漸恢復(fù)為既定事實，且近期甲醇開工正逐漸恢復(fù)，加之近期煤炭價格大幅回落調(diào)整，因此我們認(rèn)為基本面將重回弱勢，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)情況，空單謹(jǐn)慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 調(diào)整行情或?qū)⒀永m(xù)，多單止盈等待重新入市機(jī)會 | 隔夜期價偏強(qiáng)震蕩運行，成交良好，持倉增加3934手至563819手?，F(xiàn)貨市場方面，玻璃前期加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場樂觀預(yù)期作用。目前在供應(yīng)增量有限背景下，需求端表現(xiàn)仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下。與此同時，玻璃企業(yè)庫存天數(shù)持續(xù)錄得下跌，市場庫存結(jié)構(gòu)維持良好，因此中長期來看多頭趨勢依舊有效。但前面漲幅劇烈進(jìn)一步使得基差走弱，利潤面臨修復(fù)驅(qū)動，加之國家對合理調(diào)控大宗商品價格較為重視，玻璃盤面近期連續(xù)呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢。在接下來梅雨季節(jié)淡季預(yù)期下，貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫存為主。其次，前期期價漲幅明顯，基差走弱，盤面回調(diào)行情有望延續(xù)。而中期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復(fù)蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價格下挫將對超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當(dāng)前的市場緊張狀況。整體來看，雖然基本面供應(yīng)相對偏緊局面仍未改變，但短期盤面或面臨持續(xù)調(diào)整壓力，操作上建議前期空單止盈暫且觀望，等待逢低重新入市機(jī)會。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運行，收于5618元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周一上漲，主力07合約收于16.83美分/磅，收漲幅1%，紐糖07在16美元/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小，對糖價不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。白糖現(xiàn)貨價格整體小幅下調(diào)，部分盤面點價銷售的貿(mào)易商報價較低，市場糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為宜 | 隔夜玉米主力合約下跌，收于2706元/噸。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價格窄幅波動，黑龍江主流收購價在2630-2690元/噸，吉林主流收購價在2720-2800元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2890-2960元/噸；港口地區(qū)玉米價格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價2865-2875元/噸，下跌5元/噸，廣東港口玉米主流價格在2980-3000元/噸之間，上漲10元/噸。供應(yīng)方面，農(nóng)戶忙于春耕無暇賣糧，基層余糧基本見底?，F(xiàn)貨的議價權(quán)向貨源較多的貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，而由于貿(mào)易商貨源成本多偏高，貿(mào)易商挺價意愿較強(qiáng)，短期國內(nèi)玉米價格預(yù)計維持高位穩(wěn)定態(tài)勢。進(jìn)口方面，國內(nèi)仍在積極采購美玉米。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)4月我國進(jìn)口玉米673萬噸，同比增長437.8%。然而進(jìn)口美玉米的成本也在上漲，對國內(nèi)玉米價格優(yōu)勢有所減弱。需求方面，從養(yǎng)殖端來看全國生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，長期飼料需求有一定支撐。不過考慮到目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。深加工需求同比較弱，低于去年同期。新作方面，新作玉米種植面積預(yù)計擴(kuò)大，根據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計新作玉米播種面積同比增幅為3.3%，單產(chǎn)同比增長1%。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。短期來看，目前玉米市場購銷氛圍清淡，現(xiàn)貨暫時缺乏上漲動力，玉米短期或繼續(xù)震蕩調(diào)整，但玉米長期供需偏緊格局未改變。操作上建議暫時觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬公頃，較上年度減少5.4%，國內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月23日當(dāng)周，美豆播種率為75%，去年同期為63%，五年均值為54%，市場預(yù)期美豆實際播種面積將較意向報告有明顯提升，此外未來兩周北達(dá)科他州降水預(yù)期改善，市場擔(dān)憂有所緩解，美豆1650美分/蒲壓力顯現(xiàn)。國內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，截至5月14日當(dāng)周，大豆壓榨量由上周172萬噸上升至188萬噸，未來一周預(yù)期將繼續(xù)升至196萬噸，但豆粕提貨速度較快帶動庫存下滑，截至5月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為61.5萬噸,環(huán)比減少14.70%。豆粕消費季節(jié)性回暖，但生豬養(yǎng)殖陷入虧損，給豆粕需求帶來不確定性，需求情況有待進(jìn)一步驗證。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，操作上建議暫且觀望 。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，同時拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來可再生柴油消費大幅增長。NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨量為436萬噸，低于市場預(yù)期，豆油供應(yīng)量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場。國內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動5月份以來豆油庫存止降回升，截至5月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為71.49萬噸，環(huán)比增加3.91%，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，但當(dāng)前豆油庫存仍處低位，油廠可售現(xiàn)貨不多。近期國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價工作，政策風(fēng)險加大。操作上建議暫且觀望 。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 5月份馬棕產(chǎn)量處于季節(jié)性增長周期，但開齋節(jié)假期或?qū)⑼侠?月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動管制令，勞動力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長潛力，SPPOMA和MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降16%/1.86%。另一方面，印度進(jìn)口放緩導(dǎo)致5月下旬馬棕出口驟降，船運機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-25日馬棕出口較上月增加0.2%（前值17.1%）/0.34%（前值16%），出口對馬棕支撐減弱。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，6月份買船存在缺口，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，棕櫚油基差堅挺。但是，國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價工作，近期政策風(fēng)險加大。操作上暫且觀望 。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，同時顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，中儲糧開啟菜油拋儲，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收于4787元/500kg。5月25日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.18元/斤，全國雞蛋價格多數(shù)維穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面，5月25日全國均價雞蛋價格5.85元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。預(yù)計短期蛋價震蕩偏弱運行，建議短線觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價格偏弱運行，收于6309元/噸。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場對于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。本周期貨盤面資金導(dǎo)向明顯，多頭占據(jù)優(yōu)勢，預(yù)計短期價格波動較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 昨日生豬期貨震蕩運行，生豬主力合約收于23940元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為17.95元/公斤，較前日下跌0.09元/公斤，其中北方價格小幅下降，南方市場穩(wěn)中有降。臨近月底集團(tuán)開始放量出欄，整體供應(yīng)較為寬松，屠企有壓價行為。下游方面，部分屠宰企業(yè)仍在增加凍品庫存，屠宰量小幅提升，預(yù)計后期消費會逐漸轉(zhuǎn)好。短期來看供需制衡，同時當(dāng)前價格已經(jīng)逼近多數(shù)養(yǎng)殖戶心理價位，短線豬價或以窄幅調(diào)整為主。中長期來看，春節(jié)前因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看，現(xiàn)貨的上漲時點還未到來，短期生豬盤面或震蕩調(diào)整為主。操作上建議短期觀望為主，或逢低介入9-1正套，中長期維持逢高拋空思路，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢及供應(yīng)斷檔期的到來。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 昨日花生主力合約偏弱震蕩，主力合約PK2110收于10280元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格趨穩(wěn)為主，商品米價格較為堅挺，油料米價格穩(wěn)弱調(diào)整，河南油料米價格穩(wěn)定在9200元/噸，山東油料米報價穩(wěn)定在9200元/噸，廣東市場主流價格在10200元/噸。目前基層上貨量較小，市場走貨緩慢。進(jìn)口方面，進(jìn)口花生集中到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓。需求方面，氣溫升高不利于花生的存儲，多數(shù)收購商有清庫需要。加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高，市場整體需求不佳，普遍以消耗庫存為主。短期來看，市場購銷氛圍較為清淡，花生現(xiàn)貨價格震蕩趨穩(wěn)為主。新作方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預(yù)測21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升，但由于玉米價格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計新作花生種植面積可能會小幅減少。操作上建議區(qū)間參與，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15695元/噸。國際方面，美國產(chǎn)區(qū)天氣利于棉花生長，美棉價格繼續(xù)調(diào)整，07合約周一結(jié)算價82.82美分/磅，持平于上一交易日。得克薩斯州迎來降雨，當(dāng)?shù)睾登榛驅(qū)⒌玫骄徑?。?dāng)前印度疫情備受市場關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，此外截止5月13日當(dāng)周，美國凈簽約出口陸地棉24494噸，較上周增加25%，較上月減少2%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國內(nèi)方面，昨日總理主持召開看國務(wù)院常務(wù)會議，再度提及大宗商品價格上漲引發(fā)關(guān)注。會議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其影響。近日隨著多商品遇冷，農(nóng)產(chǎn)品板塊快速走高，預(yù)計短期棉花價格波動或較大，操作上建議投資者多單止盈離場觀望，謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
