今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-05-24
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注美國5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)等 | 隔夜美元指數(shù)小幅走高，國際大宗商品多數(shù)飄紅，歐美股市漲跌不一。國際方面美國5月Markit綜合PMI初值創(chuàng)2009年以來新高，而制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI初值則是創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，4月份季調(diào)后年化成屋銷售為585萬套，雖然與去年同期相比大增33%，但與3月相比則出現(xiàn)了2.66%的下降，這已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)下降。此外4月份的成屋價(jià)格中位數(shù)達(dá)到34.16萬美元，同比上升19.1%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下歷史最高記錄。歐洲央行行長拉加德表示，今年通脹率上升將“具有暫時(shí)性質(zhì)，并取決于暫時(shí)性因素”，其認(rèn)為2022年的通脹率將回落至更低水平。在德、法疫情限制解封的提振下，5月德、法服務(wù)業(yè)PMI高于市場(chǎng)預(yù)期。法國和德國的服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)分別為56.6和52.8，較上月有所提振。但德國制造業(yè)數(shù)據(jù)較4月下滑，不及市場(chǎng)預(yù)期的64.0，這主要受疫情對(duì)于供應(yīng)鏈的干擾。國內(nèi)方面劉國強(qiáng)副行長就人民幣匯率問題答記者問：人民銀行完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，這一制度在當(dāng)前和未來一段時(shí)期都是適合中國的匯率制度安排。人民銀行將注重預(yù)期引導(dǎo)，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡稱金融委）召開第五十一次會(huì)議，會(huì)議指出，金融系統(tǒng)堅(jiān)決貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，信貸政策精準(zhǔn)適應(yīng)市場(chǎng)主體需要，流動(dòng)性保持合理充裕，金融服務(wù)水平提高，金融支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得明顯實(shí)效。本周關(guān)注美國5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)，美國4月新屋銷售(萬戶)，美國5月21日當(dāng)周EIA原油庫存變動(dòng)(萬桶)，美國一季度個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)年化季環(huán)比修正值，美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值，美國4月扣除飛機(jī)非國防資本耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月耐用品訂單環(huán)比初值，美國4月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)環(huán)比，美國4月商品貿(mào)易帳(億美元)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢(shì)回落，IF及IH跌幅逾1%。現(xiàn)貨方面，上證回落3500下方運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0668。4月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場(chǎng)主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種集體下行，隔夜品種下行9.6bp報(bào)1.996%，7天期下行0.5bp報(bào)2.16%，14天期下行0.8bp報(bào)2.26%，1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.41%。北向資金今日流入-5.78億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 多單輕倉持有 | 周五夜盤國際金價(jià)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1885美元/盎司，接近3個(gè)月高點(diǎn)，金銀比價(jià)68.30。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要再次提及縮減QE，并表示經(jīng)濟(jì)和通脹都有上行風(fēng)險(xiǎn)，短期美元反彈，削弱了貴金屬反彈動(dòng)能，但避險(xiǎn)需求仍較為強(qiáng)勁。近期海外通脹壓力逐步凸顯，上周公布的美國4月CPI同比上升4.2%，大超預(yù)期3.6%，前值增2.6%，而消費(fèi)及生產(chǎn)端不及預(yù)期，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場(chǎng)中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整，在大超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)多名官員火速出面穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)看淡通脹的表現(xiàn)支撐金價(jià)上行。截至5/21，SPDR黃金ETF持倉1042.92噸，前值1037.09噸，SLV白銀ETF持倉17821.15噸，持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議多單輕倉持有。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，宣布部署做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，消息導(dǎo)致盤面黑色品種大幅下挫，螺紋鋼、熱卷周中紛紛觸及跌停，高位波動(dòng)加劇。螺紋剛需尚存，多數(shù)鋼貿(mào)商因高價(jià)進(jìn)場(chǎng)損失較大而選擇封盤惜售，建材市場(chǎng)交易量有所縮窄，螺紋表觀消費(fèi)425.21萬噸，環(huán)比上周-9.72%。上周螺紋表觀消費(fèi)量回落明顯，但多少有高價(jià)下工地停工的影響，橫向?qū)Ρ冉鼛啄晖跀?shù)據(jù)仍然較高，總量上反映剛需仍有支撐。供應(yīng)方面，上周建筑鋼材總體降產(chǎn)，環(huán)比上周螺紋產(chǎn)量-0.25%，降產(chǎn)區(qū)域分化明顯，139口徑中東北、華北和西北供應(yīng)增量，華東、華中和西南供應(yīng)減量，華南持穩(wěn)。從降產(chǎn)原因來看，個(gè)別短流程企業(yè)略受當(dāng)前行情波動(dòng)影響出現(xiàn)主動(dòng)生產(chǎn)不順減產(chǎn)檢修現(xiàn)象，長流程企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)正常。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周+3.93%，社庫環(huán)比-7.80%，鋼廠庫存小有累積，社會(huì)庫存去庫趨勢(shì)較好，在下游需求部分受到高價(jià)因素影響的情況下未來可能社庫去化速度穩(wěn)中小降。整體來看，隨著需求高峰的逐步消化，鋼價(jià)高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，關(guān)注5000一線附近支撐力度，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅增加0.94萬噸至336.58萬噸，主要增幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，其中整體鋼廠產(chǎn)量波幅較小，多數(shù)鋼廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量正常釋放。庫存方面，鋼廠庫存上周減少2.44萬噸至95.68萬噸，降幅主要來自華東、華北地區(qū)，主要華東地區(qū)有鋼廠交割結(jié)束，疊加鋼廠加速發(fā)貨，導(dǎo)致整體庫存降低。社會(huì)庫存表現(xiàn)基本持穩(wěn)，華東、南方和北方分別環(huán)比上周減少0.98萬噸、0.5萬噸和0.03萬噸，各主流城市庫存變化不大。熱卷表觀消費(fèi)339.1萬噸，環(huán)比上周-2.63%，熱卷受RECP影響后續(xù)訂單重新回升或者制造業(yè)投資提前介入，而當(dāng)下制造業(yè)相對(duì)繁榮，價(jià)格傳導(dǎo)到下游的速度加快疊加國外熱卷價(jià)格仍然堅(jiān)挺，熱卷表現(xiàn)將更加抗跌。另外，在鋼價(jià)大幅跳水后，多家鋼廠選擇檢修以降低產(chǎn)量力挺鋼價(jià)，根據(jù)唐山的調(diào)研情況來看，近40%鋼廠停產(chǎn)檢修，對(duì)熱卷價(jià)格影響更大，預(yù)計(jì)短期熱卷價(jià)格表現(xiàn)將相對(duì)堅(jiān)挺。上周熱卷主力2110合約延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，期價(jià)連續(xù)下挫跌破5500一線，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤滬鋁主力合約價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，美元指數(shù)低位盤整，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2370美元/噸，此前刷新逾十年新高。云南枯水期要求電解鋁負(fù)荷下降40%，時(shí)間持續(xù)至少持續(xù)至月底。產(chǎn)業(yè)上，05月20日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存101.8萬噸，較前值下降2.5萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢(shì)，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，去庫周期中。建議暫時(shí)觀望，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 6-8正套 | 周五隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬噸，略增9600噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于5月部分煉廠進(jìn)口礦長單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議6-8正套，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 周五夜盤滬鎳主力合約價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，持倉量減少0.25萬手，美元指數(shù)低位盤整，倫鎳16730美元/噸附近運(yùn)行。庫存方面，截止5/21，LME庫存250296噸（-186），上期所倉單8406噸（-98），上期所倉單7383噸（-241）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場(chǎng)成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì)庫存去庫力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對(duì)不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價(jià)報(bào)16400元/噸，均價(jià)較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價(jià)報(bào)至16000元/噸。大廠切邊報(bào)價(jià)均已經(jīng)超過17000元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 目前山東地區(qū)貿(mào)易商出貨情緒尚可，挺價(jià)意愿較前幾日有所下減。不過由于目前盤面震蕩、環(huán)保檢查等多方面的消息頻出，買盤不甚理想，鋼廠方面剛需謹(jǐn)慎采購，市場(chǎng)需求和投機(jī)有所減少。據(jù)了解，上周唐山港口庫存較上周基本持穩(wěn)，目前了解基本無壓港情況，可貿(mào)易資源較上周來說有所減少。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2481.9萬噸，環(huán)比增加30.3萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加209.2萬噸至1935.2萬噸，高于今年周均202.5萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少178.9萬噸至546.7萬噸，略高于去年同期32.1萬噸。上期中國45港口到港量2296.4萬噸，環(huán)比增加222.5萬噸。上周鐵礦石主力2109合約大幅下挫，期價(jià)跌破1100一線，預(yù)計(jì)短期多空分歧依然較大，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 偏空看待 | 周五夜盤天膠主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，5月21日上海SCRWF報(bào)價(jià)為12650元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)處于開割初期，原料產(chǎn)出偏緊，收購價(jià)格居高，加工成本支撐明顯。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，市場(chǎng)對(duì)于新膠放量的預(yù)期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠家出貨壓力較大，國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率存下行預(yù)期。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場(chǎng)仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議偏空思路對(duì)待。期權(quán)方面，建議買入看跌期權(quán)。20號(hào)膠方面，主力合約期價(jià)收漲1.01%?，F(xiàn)貨方面，5月20日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1670美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，5月第二周車市零售日均3.8萬輛，同比下降3%，但相對(duì)2019年5月第二周仍微增1%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。但后續(xù)繼續(xù)增長動(dòng)能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 原油高位震蕩運(yùn)行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測(cè)的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價(jià)格重心或逐漸回落 | 乙二醇期貨主力合約隔夜承壓弱勢(shì)運(yùn)行，成交良好，持倉增加326手至214413手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，前期在成本端支撐效果逐漸凸顯以及乙二醇裝置檢修相對(duì)集中影響下，價(jià)格呈現(xiàn)大幅反彈走勢(shì)。但隨著近期大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢(shì)，乙二醇市場(chǎng)拋售情緒日漸升溫。雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國內(nèi)市場(chǎng)帶動(dòng)下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對(duì)供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為，前期漲勢(shì)主要來自成本端提振，隨著煤炭價(jià)格逐漸回落，加之后續(xù)供給有進(jìn)一步提升可能，期價(jià)重心或?qū)⒅饾u下移。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 周五夜盤紙漿主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價(jià)惜售，但下游對(duì)高價(jià)接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機(jī)減產(chǎn)計(jì)劃和漲價(jià)函，紙企挺價(jià)意向強(qiáng)烈；但社會(huì)庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價(jià)格上調(diào)200元/噸，供需平穩(wěn)，部分紙企陸續(xù)公布停機(jī)限產(chǎn)計(jì)劃。白卡紙市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，下游紙廠采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)161.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，其中青島港96.7萬噸，常熟港65.1萬噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回落8600運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對(duì)后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對(duì)后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106沖高圍繞3100一線運(yùn)行，短期不宜追漲，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財(cái)政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對(duì)部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅。公告主要涉及3個(gè)品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)上漲。上周瀝青價(jià)格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動(dòng)國內(nèi)瀝青主流成交價(jià)格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動(dòng)大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨將弱勢(shì)震蕩，建議空單持有或正套（9-1正套） | 周五夜盤塑料期貨L2109合約高開后震蕩下跌。L2109合約已經(jīng)跌回至春節(jié)之前價(jià)格水平，本周塑料跌幅或有所緩和，但塑料供需仍偏寬松，塑料期貨走勢(shì)仍將偏弱。上周上游原料動(dòng)力煤、甲醇等大跌，成本支撐下降，塑料期貨隨之下跌。5月20日揚(yáng)子石化和鎮(zhèn)海煉化涉及72萬噸產(chǎn)能檢修至6月上旬，華東地區(qū)LLDPE供應(yīng)有所下降，但本周燕山石化、撫順石化及萬華化學(xué)裝置檢修逐漸結(jié)束，5月份華泰盛富、連云港石化新投產(chǎn)貨源逐漸流入市場(chǎng)，5月中旬海國龍油已經(jīng)投產(chǎn)，6月份仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，因此塑料整體供應(yīng)不緊張。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對(duì)穩(wěn)定，需求暫無較大亮點(diǎn)。因此短期塑料期貨將維持弱勢(shì)運(yùn)行。周五華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)7850元/噸，基差40元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨維持弱勢(shì)，建議空單持有或正套（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約震蕩下跌。上周上游原料動(dòng)力煤、甲醇等大跌，原料成本下降。此外主要外銷丙烯裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，丙烯單體下跌帶動(dòng)PP粉料下跌，PP粉料對(duì)PP期貨支撐力度下降。從供需來看，PP粒料供需相對(duì)充裕，其中交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例增加至35%附近。前期投產(chǎn)裝置寧波福基二期一線以及天津石化等裝置平穩(wěn)運(yùn)行，PP整體供應(yīng)增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，塑編行業(yè)開工率回升至57%附近，但華東地區(qū)部分工廠成品庫存累積，后期開工仍存在不穩(wěn)定性。短期PP新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期以及需求偏弱不利PP期貨上漲。周五華東拉絲PP8480元/噸，基差121元/噸。操作建議方面，建議空單持有，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回落4600一線運(yùn)行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢(shì)，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負(fù)荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢(shì)。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2109合約)小幅下行，成交良好，持倉量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2990元/噸(0)，期現(xiàn)基差619元/噸；焦炭總庫存694.35萬噸(-21.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.91%(0.6)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.98%(0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)格局，第八輪價(jià)格提漲落地后，部分焦企提出第九輪。受近日黑色系盤面高位回落影響，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒較前期降溫，產(chǎn)地貿(mào)易商出現(xiàn)恐高情緒接貨意愿轉(zhuǎn)弱而港口貿(mào)易商積極出貨，影響市場(chǎng)參與者心態(tài)出現(xiàn)分化。供應(yīng)方面，隨著環(huán)保督查淡化，焦企開工逐步回升，而中間投機(jī)貿(mào)易近期報(bào)盤增多，整體供應(yīng)量稍有增加。下游方面，鋼廠受鋼材價(jià)格大幅拉漲影響開工穩(wěn)中攀升，漲價(jià)后采購較為謹(jǐn)慎，整體焦炭庫存仍顯偏低。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動(dòng)將持續(xù)對(duì)當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場(chǎng)供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生?？紤]到政府價(jià)格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場(chǎng)冷靜后將回歸基本面，預(yù)計(jì)后市將震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注政府對(duì)大宗商品價(jià)格的調(diào)控政策，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅下行，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差149元/噸；煉焦煤總庫存2184.32萬噸(-16.5)；100家獨(dú)立焦企庫存可用15.99天(+0.1)。綜合來看，煤礦供應(yīng)增量有限，需求端隨著焦企開工增加，對(duì)原料煤需求旺盛，煉焦煤整體供不應(yīng)求，但由于煤價(jià)高位且動(dòng)力煤價(jià)格走弱，煤企心態(tài)有所轉(zhuǎn)變。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼大幅探漲。進(jìn)口煤方面，澳洲焦煤進(jìn)口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤啟運(yùn)中國的消息，但實(shí)際發(fā)運(yùn)量可能仍嚴(yán)格受限。同時(shí)，近期查干哈達(dá)附近運(yùn)輸司機(jī)發(fā)現(xiàn)核酸檢測(cè)陽性病例，甘其毛都口岸通關(guān)增加受限。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對(duì)各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場(chǎng)樂觀情緒較重，終端采購積極性相對(duì)較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場(chǎng)亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦煤總體供應(yīng)情況，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單減倉持有 | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)延續(xù)偏弱格局，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情回落，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)930元/噸(0)，期現(xiàn)基差217元/噸；主要港口煤炭庫存5813.56萬噸(+88.9)，秦港煤炭疏港量47.5萬噸(-7.5)。綜合來看，國家發(fā)改委調(diào)控煤炭價(jià)格的態(tài)度堅(jiān)決，雖然供需關(guān)系暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，但市場(chǎng)心態(tài)快速扭轉(zhuǎn)。上游方面，煤礦坑口價(jià)格全面上漲的情況基本結(jié)束，因資源供應(yīng)偏緊，發(fā)運(yùn)情況依然較好，價(jià)格仍維持高位。港口方面，受部分港口封航影響，環(huán)渤海主要港口調(diào)出量明顯下降，庫存小幅上漲。此外，由于期貨價(jià)格大幅回調(diào)，貿(mào)易商出貨意愿強(qiáng)烈，但下游對(duì)高價(jià)持觀望態(tài)度，港口成交量回落明顯。下游方面，國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示4月份全社會(huì)用電量6361億千瓦時(shí)，同比增長13.2%，下一階段隨著氣溫提升，煤炭需求量將繼續(xù)增長。我們認(rèn)為，雖然動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系并未有效改善，但考慮到監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價(jià)格大幅上漲的問題，預(yù)計(jì)多方調(diào)控下，短期內(nèi)能夠壓制煤炭價(jià)格單邊上行，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者空單減倉持有。 | |
甲醇(ME) | 弱預(yù)期拖累市場(chǎng)，空單參與 | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓偏弱震蕩運(yùn)行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降134883手至924130手?；久娣治鰜砜?，前期節(jié)后價(jià)格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭價(jià)格強(qiáng)勢(shì)刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀利好配合市場(chǎng)基本面好轉(zhuǎn)使得強(qiáng)顯示兌現(xiàn)度好于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，當(dāng)前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)尚可，庫存結(jié)構(gòu)良好，市場(chǎng)可流通貨源偏少，基差表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。具體分析來看，當(dāng)前庫存較難出現(xiàn)拐點(diǎn)，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進(jìn)口貨物量較少，加之前期國內(nèi)裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時(shí)發(fā)生意外檢停現(xiàn)象，內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強(qiáng)現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)度好于預(yù)期，遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲，但供應(yīng)端逐漸恢復(fù)為既定事實(shí)，且近期甲醇開工正逐漸恢復(fù)，加之近期煤炭價(jià)格大幅回落調(diào)整，因此我們認(rèn)為基本面將重回弱勢(shì)，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)情況，空單謹(jǐn)慎參與。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 調(diào)整行情或?qū)⒀永m(xù)，多單止盈等待重新入市機(jī)會(huì) | 隔夜期價(jià)延續(xù)回落走勢(shì)，成交良好，持倉下降35203手至503501手?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，玻璃前期加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場(chǎng)樂觀預(yù)期作用。目前在供應(yīng)增量有限背景下，需求端表現(xiàn)仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下。與此同時(shí)，玻璃企業(yè)庫存天數(shù)持續(xù)錄得下跌，市場(chǎng)庫存結(jié)構(gòu)維持良好，因此中長期來看多頭趨勢(shì)依舊有效。但前面漲幅劇烈進(jìn)一步使得基差走弱，利潤面臨修復(fù)驅(qū)動(dòng)，加之國家對(duì)合理調(diào)控大宗商品價(jià)格較為重視，玻璃盤面近期連續(xù)呈現(xiàn)較為明顯回調(diào)走勢(shì)。在接下來梅雨季節(jié)淡季預(yù)期下，貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫存為主。其次，前期期價(jià)漲幅明顯，基差走弱，盤面回調(diào)行情有望延續(xù)。而中期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復(fù)蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價(jià)格下挫將對(duì)超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當(dāng)前的市場(chǎng)緊張狀況。整體來看，雖然基本面供應(yīng)相對(duì)偏緊局面仍未改變，但短期盤面或面臨持續(xù)調(diào)整壓力，操作上建議前期空單止盈暫且觀望，等待逢低重新入市機(jī)會(huì)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格寬幅震蕩運(yùn)行，周五收于5565元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周四上漲，跟隨商品市場(chǎng)和股市集體上漲，主力07合約收于17.4美分/磅，收漲幅0.5%，紐糖07在16美元/磅一線支撐較強(qiáng)，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)?duì)進(jìn)口影響較小，對(duì)糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。白糖現(xiàn)貨價(jià)格整體小幅下調(diào)，部分盤面點(diǎn)價(jià)銷售的貿(mào)易商報(bào)價(jià)較低，市場(chǎng)糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低做多 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2750元/噸。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定，黑龍江主流收購價(jià)在2630-2690元/噸，吉林主流收購價(jià)在2720-2800元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2870-2940元/噸；港口地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)中小漲，遼寧錦州港口收購價(jià)2870-2880元/噸，廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸之間，上漲20元/噸。供應(yīng)方面，基層舊作余糧基本見底，且農(nóng)戶忙于春耕無暇賣糧，庫存向貿(mào)易商轉(zhuǎn)移。由于貿(mào)易商貨源成本多偏高，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。需求方面，從養(yǎng)殖端來看全國生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，長期飼料需求有一定支撐。不過考慮到目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對(duì)玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。深加工需求同比較弱，低于去年同期。新作方面，新作玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大，根據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計(jì)新作玉米播種面積同比增幅為3.3%，單產(chǎn)同比增長1%。目前產(chǎn)區(qū)土地墑情較好，播種環(huán)節(jié)正常，未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L的影響。短期來看，目前玉米市場(chǎng)購銷氛圍清淡，現(xiàn)貨暫時(shí)缺乏上漲動(dòng)力同時(shí)疊加外盤影響，玉米短期或繼續(xù)高位回調(diào)，但玉米長期供需偏緊格局未改變，操作上建議延續(xù)回調(diào)后逢低做多為主。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲(chǔ)糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲(chǔ)通知，進(jìn)一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計(jì)2021/22年度中國大豆種植面積934.7萬公頃，較上年度減少5.4%，國內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月16日當(dāng)周，美豆播種率為61%，去年同期為51%，五年均值為37%，市場(chǎng)預(yù)期美豆實(shí)際播種面積將較意向報(bào)告有明顯提升，此外未來兩周北達(dá)科他州降水預(yù)期改善，市場(chǎng)擔(dān)憂有所緩解，美豆1650美分/蒲壓力顯現(xiàn)。國內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，截至5月14日當(dāng)周，大豆壓榨量由上周172萬噸上升至188萬噸，未來一周預(yù)期將繼續(xù)升至196萬噸，但豆粕提貨速度較快帶動(dòng)庫存下滑，截至5月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為61.5萬噸,環(huán)比減少14.70%。豆粕消費(fèi)季節(jié)性回暖，但生豬養(yǎng)殖陷入虧損，給豆粕需求帶來不確定性，需求情況有待進(jìn)一步驗(yàn)證。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，操作上建議暫且觀望 。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致壓榨量受到抑制，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費(fèi)提供利多，3月份以來可再生柴油消費(fèi)大幅增長。NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨量為436萬噸，低于市場(chǎng)預(yù)期，豆油供應(yīng)量降至17.02億磅，環(huán)比下降3.9%，同比下降19.4%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場(chǎng)。國內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動(dòng)5月份以來豆油庫存止降回升，截至5月14日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為71.49萬噸，環(huán)比增加3.91%，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，但當(dāng)前豆油庫存仍處低位，油廠可售現(xiàn)貨不多。近期國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，政策風(fēng)險(xiǎn)加大。操作上建議暫且觀望 。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 5月份馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，但開齋節(jié)假期或?qū)⑼侠?月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動(dòng)管制令，勞動(dòng)力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長潛力，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降18.65%。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月增加17.1%/16%，強(qiáng)出口及低庫存格局持續(xù)對(duì)油脂形成支撐。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，6月份買船存在缺口，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)，棕櫚油基差堅(jiān)挺。但是，國務(wù)院部署大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，近期政策風(fēng)險(xiǎn)加大。操作上暫且觀望 。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對(duì)后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，中儲(chǔ)糧開啟菜油拋儲(chǔ)，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢(shì)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4716元/500kg，周跌幅1.36%。5月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.12元/斤，全國雞蛋價(jià)格繼續(xù)下行，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對(duì)于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，5月21日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.86元/斤，老雞出欄量有限，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場(chǎng)開工率不高。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力價(jià)格大幅上行，蘋果主力創(chuàng)自3月以來新高重新站上6300元/噸線上，周五收于6329元/噸，周漲幅11.13%。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢(shì)變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。本周期貨盤面資金導(dǎo)向明顯，多頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格波動(dòng)較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 上周生豬期貨大幅下挫，生豬主力合約收于23890元/噸。現(xiàn)貨方面，5月22日全國外三元出欄生豬均價(jià)為18.14元/公斤，較前日微降0.09元/公斤，北方市場(chǎng)趨弱調(diào)整為主，南方市場(chǎng)今日價(jià)格基本穩(wěn)定。目前養(yǎng)殖端出欄積極性較高，大肥出欄速度較快，大肥存欄量較前期下降稍顯明顯。下游方面，屠宰企業(yè)繼續(xù)增加凍品庫存，采購大豬比例增多。屠宰量較前期有所增加，同時(shí)消費(fèi)淡季即將過去，后期消費(fèi)會(huì)逐漸轉(zhuǎn)好。短期來看，屠企宰量增加對(duì)豬價(jià)有一定支撐，且目前價(jià)格逼近養(yǎng)殖戶心理底線，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)向下的空間不大，短線豬價(jià)預(yù)計(jì)穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。中長期來看，養(yǎng)殖端春節(jié)前因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看，現(xiàn)貨的上漲時(shí)點(diǎn)還未到來，短期生豬盤面或震蕩調(diào)整為主。操作上建議短期觀望為主，或逢低介入9-1正套，中長期維持逢高拋空思路，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及供應(yīng)斷檔期的到來。 | |
花生(PK) | 區(qū)間參與 | 上周花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于10346元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)為主，商品米價(jià)格較為堅(jiān)挺，油料米價(jià)格穩(wěn)弱調(diào)整，河南油料米價(jià)格穩(wěn)定在9200元/噸，山東油料米報(bào)價(jià)穩(wěn)定在9200元/噸，廣東市場(chǎng)主流價(jià)格在10200元/噸。目前基層上貨量較小，市場(chǎng)走貨緩慢。進(jìn)口方面，進(jìn)口花生集中到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格承壓。需求方面，氣溫升高不利于花生的存儲(chǔ)，多數(shù)收購商有清庫需要。加工廠和貿(mào)易商收購積極性不高，市場(chǎng)整體需求不佳，普遍以消耗庫存為主。短期來看，市場(chǎng)購銷氛圍較為清淡，花生現(xiàn)貨價(jià)格震蕩趨穩(wěn)為主。新作方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部5月預(yù)測(cè)21/22年度花生種植面積和產(chǎn)量上升，但由于玉米價(jià)格走勢(shì)良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計(jì)新作花生種植面積可能會(huì)小幅較少。操作上建議區(qū)間參與，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場(chǎng)觀望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15795元/噸。國際方面，美國產(chǎn)區(qū)天氣利于棉花生長，美棉價(jià)格繼續(xù)調(diào)整，07合約下跌。得克薩斯州迎來降雨，當(dāng)?shù)睾登榛驅(qū)⒌玫骄徑?。?dāng)前印度疫情備受市場(chǎng)關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，此外截止5月13日當(dāng)周，美國凈簽約出口陸地棉24494噸，較上周增加25%，較上月減少2%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國內(nèi)方面，昨日總理主持召開看國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，再度提及大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)關(guān)注。會(huì)議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，做好市場(chǎng)調(diào)節(jié)應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過快上漲及其影響。近日隨著多商品遇冷，農(nóng)產(chǎn)品板塊快速走高，預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格波動(dòng)或較大，操作上建議投資者多單止盈離場(chǎng)觀望，謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
